Bitcoin, ooit beschouwd als een marginale innovatie of slechts een rage onder technofielen, staat nu centraal in de strategieën van grote financiële instellingen. Hoewel het nog geen echte doorbraak is, kent de leidende cryptomunt, met een kapitalisatie van $1,2 biljoen, een geleidelijke en aanhoudende adoptie door de gevestigde spelers in de mondiale financiële sector.
Deze institutionalisering kreeg begin 2024 een impuls met de lancering van ETF's in de Verenigde Staten. Medio augustus bedroeg het totale vermogen dat door de verschillende uitgevende bedrijven (BlackRock, Grayscale, Fidelity, enz.) werd beheerd $54 miljard. Een opvallend cijfer: op dat moment bezat de gigant BlackRock 1,7% van het totale aanbod aan bitcoins, oftewel net geen $21 miljard. Indrukwekkende bedragen die in slechts zeven maanden zijn opgebouwd.
"1.100 grote Amerikaanse financiële bedrijven bezaten bitcoin in het tweede kwartaal, een stijging van 14% ten opzichte van het eerste kwartaal," merkt Benoît Pellevoizin op, directeur Frankrijk van CoinShares, een Europese vermogensbeheerder die ook een eigen ETF in de VS heeft. "In de hele geschiedenis van ETF's zijn Bitcoin ETF's degenen die de beste start hebben gekend," voegt hij eraan toe.
Bitcoins in bezit van Amerikaanse ETF-uitgevers sinds januari, exclusief de Grayscale trust (in dollars)
Bitcoins in bezit van Amerikaanse ETF-uitgevers inclusief de Grayscale trust (in dollars)
De populariteit van Bitcoin ETF's is eenvoudig te verklaren. Deze producten maken het mogelijk om via een eenvoudig effectenrekening een synthetische versie van bitcoin te verwerven, zonder zich zorgen te hoeven maken over de bewaring van de activa, die wordt verzorgd door professionals (meestal Coinbase). En het beste van alles: ETF's worden gereguleerd door de SEC, de Amerikaanse financiële toezichthouder.
"Bitcoin in uw portefeuille opnemen betekent uw veerkracht, diversificatie en prestaties verbeteren," zegt Alexandre Stachtchenko, directeur strategie bij het Franse handelsplatform Paymium. "Het wordt abnormaal voor een institutionele belegger om geen allocatie in zijn portefeuille te hebben. Het wordt risicovol om niet blootgesteld te zijn, hetzij om financiële, hetzij om commerciële redenen, want nu het aanbod elders bestaat, is de roep om lucht begonnen en kunnen klanten elders gaan kijken", vervolgt hij.
Maar de meest gedurfde institutionele beleggers hebben niet gewacht op ETF's om blootstelling aan Bitcoin te verkrijgen.
💰 Grayscale was een van de eerste beleggingsfondsen die een op Bitcoin gebaseerd financieel product aanbood, met de lancering van de Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) in 2013. Dit fonds is onlangs omgevormd tot een ETF om een breder publiek te bereiken.
💰 MicroStrategy, een Amerikaans softwarebedrijf, was een van de eerste grote beursgenoteerde bedrijven die zwaar in Bitcoin investeerde. Onder leiding van CEO Michael Saylor kocht het aanvankelijk 21.454 bitcoins voor ongeveer $250 miljoen in augustus 2020. MicroStrategy blijft ze accumuleren en is zo een symbool geworden van de institutionele adoptie van Bitcoin. Medio augustus 2024 bezat het bedrijf meer dan $13 miljard aan bitcoins, waarmee het bovenaan de lijst van wereldwijde entiteiten met eigen bezit staat.
💰 Block (ex-Square), een Amerikaans betalingsbedrijf onder leiding van Jack Dorsey, verwierf 4.709 bitcoins voor ongeveer $50 miljoen in oktober 2020. Jack Dorsey, een fervent voorstander van Bitcoin, zag de aankoop als steun voor een digitale munt die de valuta van het internet zou kunnen worden. Sindsdien heeft Square zijn positie versterkt (het bezit $492 miljoen aan waarde) en de cryptomunt geïntegreerd in zijn financiële diensten, met name via Cash App.
💰 MassMutual, een Amerikaanse verzekeringsmaatschappij, markeerde een keerpunt in december 2020 door voor $100 miljoen aan Bitcoins te kopen, waarmee Bitcoin zijn intrede deed in de traditioneel conservatieve verzekeringssector.
💰 Tesla, de fabrikant van elektrische voertuigen onder leiding van Elon Musk, zorgde in februari 2021 voor opschudding door de aankoop van $1,5 miljard aan Bitcoin in januari van dat jaar aan te kondigen. Hoewel Tesla zijn positie daarna heeft verkleind (het bezit momenteel net geen $600 miljoen), was deze stap een belangrijk moment in de institutionalisering van Bitcoin.
Opmerkelijk is dat de meeste van deze transacties plaatsvonden tussen eind 2020 en begin 2021. Met uitzondering van MicroStrategy, dat Bitcoin nog steeds regelmatig aankoopt, koopt geen enkel ander groot bedrijf vandaag de dag rechtstreeks Bitcoin. Vrijwel alle institutionele volumes verlopen nu via ETF's.
>> Michael Saylor (MicroStrategy): zijn exclusieve interview met The Big Whale
"Of institutionele beleggers nu via specialisten en professionals gaan of via gestructureerde producten die aansluiten bij hun gewoonten, dit lijkt mij een onvermijdelijke markttrend," analyseert Alexandre Stachtchenko. "Zolang we in een fase blijven waarin financiële blootstelling de prioriteit is, zullen er spelers zijn die bereid zijn een derde partij te betalen voor de bewaring en de bijbehorende risico's. Dat is normaal," voegt hij eraan toe.
"Natuurlijk is dit niet helemaal in lijn met de ethiek van Bitcoin, met name zelfbewaring," erkent de expert. "Maar ik denk dat, tenzij er een groot macro-economisch evenement plaatsvindt, het onvermijdelijk is: hoe meer de adoptie groeit, hoe meer nieuwkomers, in aanzienlijke mate, zich niet willen belasten. Zolang het alternatief van eigen bezit niet wordt gecriminaliseerd of verdacht wordt van afwijkend gedrag, is het op zich geen probleem."
Explosie van interesse bij grote Amerikaanse banken
Het geval van Goldman Sachs is veelzeggend. Op 13 april 2024 maakte de investeringsbank, die $2.800 miljard aan activa beheert, bekend dat zij $418 miljoen aan Bitcoin ETF's in bezit had, waarvan bijna de helft in BlackRock's.
Ook andere grote financiële instellingen hebben sinds de lancering van de ETF's in januari aanzienlijke investeringen bekendgemaakt.
Morgan Stanley, een Amerikaanse investeringsbank met $1,5 biljoen onder beheer, meldde dat het $269 miljoen aan Grayscale-effecten in bewaring had in het eerste kwartaal van 2024. Wells Fargo, een Amerikaanse bank met $603 miljard aan beheerd vermogen, maakte in haar rapport over het tweede kwartaal bekend $120 miljoen aan activa in Bitcoin ETF's te hebben, voornamelijk in Grayscale. JPMorgan Chase, een andere grote bank met $2,9 biljoen onder beheer, meldde eveneens dat het afgelopen kwartaal ongeveer $1,4 miljoen in Bitcoin ETF's aanhield.
Naast banken hebben ook andere belangrijke financiële spelers zwaar geïnvesteerd, zoals het openbare pensioenfonds van de staat Wisconsin, dat $164 miljoen heeft toegezegd.
Europa loopt achter
"Er is duidelijk een voor en na voor Bitcoin ETF's in de VS," merkt Benoît Pellevoizin van CoinShares op. Het succes in Europa is echter veel minder uitgesproken. Geen enkele grote Europese investeringsbank heeft actief in deze sector geïnvesteerd. Hoewel er geruchten gaan dat grote vermogensbeheerders, zoals Amundi of DWS, hun eigen cryptoproducten lanceren, is er nog niets concreets naar buiten gekomen.
Begin mei onthulde een SEC-document dat BNP Paribas voor net geen $42.000 aan aandelen in BlackRock's Bitcoin ETF had verworven. Volgens onze informatie werd deze transactie uitgevoerd namens een van de cliënten van de bank. Een magere balans vergeleken met de Amerikaanse tegenhangers.
"In Europa zien we interesse in Bitcoin vanuit family offices, met name in Duitsland en Zwitserland, en van enkele hedgefondsen, maar daar blijft het voorlopig bij," merkt Benoît Pellevoizin op. "Ondanks de hausse in de Verenigde Staten houden reputatiekwesties Europese financiële spelers nog steeds tegen", betreurt hij.
Dit leidt soms tot absurde situaties, wanneer banken weigeren orders van hun cliënten, vaak vermogend, uit te voeren die toegang willen tot Bitcoin ETP's (het Europese equivalent van Amerikaanse ETF's), terwijl deze laatste perfect gereguleerd zijn. "We zijn momenteel getuige van een ware strijd tussen vermogensbeheerders, die er alle belang bij hebben dat deze sector zich ontwikkelt, en Europese banken, die zich verzetten tegen het aanbieden van deze producten aan hun cliënten", vertrouwt een goede kenner van de sector toe.
Waarom zouden Amerikaanse banken minder terughoudend zijn? "Money talks," grapt hij, erop wijzend dat zij niet aarzelen blootstelling aan Bitcoin aan te bieden als dat geld oplevert.
Bitcoin en crypto's
Ondanks de achterstand van Europese instellingen lijkt de belangstelling voor Bitcoin springlevend en zal deze naar verwachting blijven groeien. Volgens een enquête onder 250 institutionele beleggers, eind 2023 uitgevoerd door het Amerikaanse handelsplatform Coinbase, is 64% van degenen die al crypto's bezitten van plan hun allocatie in de komende drie jaar te verhogen. Nog interessanter is dat 45% van de institutionele spelers die nog geen crypto's bezitten, van plan is de stap te zetten in dezelfde periode.
En in veel gevallen zal Bitcoin naar verwachting de overheersende keuze zijn. "Bitcoin is buiten categorie, het is niet zomaar een andere crypto, er is Bitcoin en er is al het andere," zegt Alexandre Stachtchenko. "Bitcoin is sparen; de rest is investeren. Bitcoin onderscheidt zich door zijn narratief als alternatief actief, een anti-systeem waardeopslag, digitaal goud, enzovoort," verzekert hij.
"En als je bedenkt dat 80% van de investeringen door Amerikanen feitelijk wordt beheerd door institutionele spelers, tegenover slechts 10% in het geval van Bitcoin, zie je dat er nog indrukwekkende groeimogelijkheden zijn," besluit Benoît Pellevoizin.
>> Rapport - Digitale activa: welke strategie voor institutionele beleggers?
De massale aankoop van bitcoins door grote financiële instellingen is in 2024 werkelijkheid geworden. De Verenigde Staten lopen voorop, ver voor Europa waar ideologische weerstand blijft bestaan..
%201.png)
%201.png)
%201.png)
%201.png)
%201.png)
