Krypto: Was institutionelle Investoren wirklich benötigen, um einzusteigen

Ein "Vorher" und ein "Nachher". Alle institutionellen Investoren sagen es: Die Ankunft von ETF Bitcoin Spot in den USA ist ein Wendepunkt für den Kryptowährungsmarkt. "Viele Banken und Manager fühlen sich mit dieser Art von Produkt wohler", betont Valentin François, Portfoliomanager bei der Investmentfirma Arbevel.

Seit Januar haben tatsächlich Dutzende von Banken und Hedgefonds die Ankunft von ETFs genutzt, um sich zu positionieren. Aber ist dies der Beginn der viel gepriesenen "massiven Institutionalisierung"? In Wirklichkeit fehlt noch viel. Wir ziehen Bilanz.

👉 Optionen und strukturierte Produkte

"Institutionelle Investoren" sind keine Investoren wie andere. Ob es sich um Banken, Hedgefonds oder Vermögensverwalter handelt, ihr Ziel ist es, auf den Märkten Performance zu erzielen, um Geld für sich und ihre Kunden zu verdienen.

Diese "Performance" resultiert im Wesentlichen aus ihren Handelsaktivitäten. Nur dass institutioneller Handel nicht wirklich dem Einzelhandel ähnelt.

"Kein Profi verdient langfristig Geld, indem er jeden Tag handelt. Das ist das, was man in sozialen Netzwerken sieht, aber es ist heiße Luft", fasst ein professioneller Händler zusammen.

In Wirklichkeit verfolgen institutionelle Händler mittel- bis langfristige Ansätze, bei denen es darum geht, die Preisvolatilität eines Vermögenswerts zu erfassen. "Wir setzen eine 3-Monats-Strategie mit einer Preisspanne (höher und niedriger) und nutzen Optionen, um Anstiege und Rückgänge in der Preisspanne zu erfassen", erklärt ein Banker.

Während Optionen auf traditionellen Märkten weit verbreitet sind, sind sie auf der Kryptowährungsseite viel weniger verbreitet. "Es gibt heute nur wenige Optionen und wenn es welche gibt, ist die Liquidität immer noch sehr begrenzt", sagt Benjamin Deplus, ein Investor beim Breega-Fonds.

Diese Situation ist offensichtlich auf die "Jugend" des Marktes zurückzuführen und wird sich allmählich einpendeln. Derzeit bieten nur wenige Kryptounternehmen wie die Plattform Deribit Derivate auf Bitcoin und Ethereum an.

Ansonsten sind es eher traditionelle Akteure wie die Chicago Mercantile Exchange in den USA oder Unternehmen wie CoinShares in Europa. "Der Kryptowährungsmarkt ist kaum 2.000 Milliarden Dollar wert, während der Anleihemarkt 130.000 Milliarden Dollar wert ist", betont Alexandre Baradez, Leiter der Marktanalyse bei der Investmentfirma IG France. "Die Dinge werden sich allmählich entwickeln", fügt er hinzu.

👉 Ein Krypto-"Bloomberg Terminal"

Während Privatanleger soziale Netzwerke und bestimmte Apps intensiv nutzen, um zu investieren, benötigen institutionelle Investoren ein "etwas" ausgefeilteres System. Der Star auf den traditionellen Märkten heißt Bloomberg.

In nur wenigen Jahrzehnten ist das amerikanische Unternehmen zu einer festen Größe in der Finanzlandschaft geworden. "Alle unsere Aufträge auf den Märkten laufen über sie", bestätigt ein Banker.

Neben Aufträgen ermöglichen die berühmten "Terminals" von Bloomberg die Preisfestsetzung, die Definition von Strategien und vor allem den direkten Austausch mit anderen Marktteilnehmern, was im Krypto-Bereich noch nicht möglich ist. Bloomberg selbst geht das Thema nur zögerlich an.

"Heute werden Sie alle Ihre Investitionen über Bloomberg abwickeln, außer eben Kryptowährungen", erklärt Valentin François.

Mehrere Akteure im Krypto-Universum haben sich in diese Nische gewagt. Der amerikanische Messari versucht, diese Rolle zu übernehmen, "aber sie sind noch weit entfernt, insbesondere in Bezug auf die Datenqualität", bemerkt ein Krypto-Investor.

Andere Unternehmen wie das französische Unternehmen Kaiko liefern hingegen besonders zuverlässige Daten, aber der Zugang ist bei weitem nicht so einfach wie bei Bloomberg. "Wenn wir wollen, dass institutionelle Investoren wirklich in Kryptowährungen einsteigen, müssen wir ihnen ein ebenso effektives Werkzeug wie Bloomberg bieten", betont Benjamin Deplus.

👉 Mehr Vertraulichkeit

Ein weiterer sehr wichtiger Punkt ist die Vertraulichkeit. Das Ziel eines Hedgefonds oder einer Bank ist es, Abweichungen und Mittelwertumkehrungen bei Vermögenswerten zu erkennen, um sich vor anderen darauf zu positionieren.

Das einzige Problem ist, dass durch die Nutzung von Blockchains und Portfolios Strategien ziemlich schnell transparent werden können. "Selbst wenn Sie Ihre Positionen auf viele Portfolios verteilen, ist es möglich, die Transaktionen zurückzuverfolgen und den Inhaber mehrerer Portfolios zu identifizieren", erklärt ein Banker.

Mehrere Protokolle haben sich offensichtlich in diese Nische gewagt. Ihr Ziel? Große Portfolios sollen nur von anderen großen Portfolios im Netzwerk über ein Know Your Business (KYB)-System gesehen werden. Violet ist eine der bekanntesten Anwendungen zu diesem Thema, aber diese Akteure sind noch sehr klein.

👉 Eine noch unterregulierte Aktivität

Wie in allen Bereichen, die mit Krypto zu tun haben, ist die Frage der Regulierung nie weit entfernt. "Einige Aktivitäten sind reguliert, aber nicht alle", erklärt Valentin François.

"Sie können also eine Option von der CME kaufen, aber Sie könnten sich blockiert fühlen, weil eine Bank nicht mit einem Kryptowährungsverwahrer oder einer Börse zusammenarbeiten möchte", fügt ein Investor hinzu. Was die Operationen offensichtlich komplexer macht. Die Einführung der MiCA-Regulierung sollte beginnen, die Dinge zu vereinfachen, auch wenn der Weg wahrscheinlich noch etwas lang sein wird.