Ethereum (ETH): Was liegt vor dem Protokoll und seinem Token?

Was Sie wissen müssen 🐳

Ethereum ist mit Abstand die Blockchain mit dem höchsten gesperrten Wert (60 Milliarden Dollar).

Die Entwicklung konzentriert sich derzeit auf die Layer 2, um diese effizienter zu gestalten und die Skalierbarkeit des gesamten Ökosystems zu verbessern.

Ethereum integriert eine einzigartige Philosophie im Kryptosektor. Es übernimmt sowohl die Vision von Bitcoin, die Sicherheit über Skalierbarkeit priorisiert, als auch die Innovation durch seine Layer 2, um die Leistung zu fördern. Diese beiden Ausrichtungen, die auf dem Papier unvereinbar sind, sind manchmal schwer zu verstehen.

Überblick 🧬

Die Ethereum-Blockchain wurde offiziell im Juli 2015 gestartet.

Das Netzwerk wurde ursprünglich durch Proof of Work (PoW) gesichert und übernahm später im September 2022 während des "The Merge"-Updates Proof of Stake (PoS).

Bei seinem Start war Ethereum die erste Turing-vollständige Blockchain, was bedeutet, dass sie jede Funktion ausführen konnte. Dies wird durch die Ethereum Virtual Machine (EVM) ermöglicht, eine Ausführungsumgebung, deren beliebteste Programmiersprache Solidity ist.

Jede Operation im Ethereum-Netzwerk erfordert die Zahlung einer Gasgebühr. Je komplexer die Operation, desto mehr Gas wird benötigt. Darüber hinaus ändert sich der Gaspreis in Echtzeit je nach Netzwerkaktivität. Wenn letzteres überlastet ist, wird der Gaspreis höher sein.

Die Durchsatzkapazität von Ethereum ist aufgrund seines stark dezentralisierten Netzwerks begrenzt. Die Entscheidung, keine teure Hardware für den Betrieb von Knoten zu verlangen, fördert die Präsenz vieler Validatoren, was ein schwereres Konsenssystem impliziert.

Um diesen Mangel an Durchsatz zu überwinden, wollte die Ethereum-Community ursprünglich "Sharding" integrieren, um die Blockchain in mehrere Subnetzwerke zu unterteilen, die in der Lage sind, eine größere Anzahl von Transaktionen parallel zu verarbeiten. Sharding bringt jedoch eine Reihe von Sicherheits- und Interoperabilitätsherausforderungen mit sich, die die Community dazu veranlassten, sich auf eine Roadmap zu konzentrieren, die auf Layer 2 ausgerichtet ist.

Layer 2 sind Blockchains, die auf Ethereum aufgebaut sind und dessen Sicherheitsmerkmale erben. Ethereum kann sich daher auf die Dezentralisierung und Sicherung seines Netzwerks konzentrieren, während Layer 2 den Durchsatz ihrer Transaktionen optimieren und deren Kosten senken. Um ihre Sicherheit zu gewährleisten, zahlen Layer 2 einfach Ethereum, um ihre Transaktionen darauf zu veröffentlichen.

Finanzierung 💰

Ethereum wurde durch ein Initial Coin Offering (ICO) finanziert, das 31.591 Bitcoins einbrachte, die zu diesem Zeitpunkt etwa 18,5 Millionen Dollar wert waren.

Team und Community 👾

Zum Gründungsteam von Ethereum gehören mehrere bekannte Persönlichkeiten aus dem Krypto-Ökosystem, darunter Charles Hoskinson (der später Cardano gründete), Gavin Wood (der später Polkadot gründete) und Joseph Lubin, jetzt CEO von ConsenSys, dem Unternehmen hinter der Metamask-Wallet und Layer 2 Linea.

Vitalik Buterin ist eines der wenigen Gründungsmitglieder, das weiterhin aktiv an der Entwicklung des Ethereum-Protokolls arbeitet.

Aya Miyaguchi ist seit 2018 Geschäftsführerin der Ethereum Foundation. Zuvor arbeitete sie als Japan-Gebietsmanagerin bei der Börsenplattform Kraken.

Während die Ethereum Foundation weiterhin eine wichtige Rolle bei der Entwicklung von Ethereum spielt, beteiligen sich auch verschiedene Communities und Einzelpersonen.

Die Ethereum Foundation hat 3,4 Millionen Follower auf X.

Funktion ⛓️

Ethereum basiert auf Proof of Stake (PoS). Um an seinem Betrieb teilzunehmen, müssen Validatoren 32 ETH blockieren. Alle 12 Sekunden wird ein Validator ausgewählt, um einen gültigen Block vorzuschlagen.

Wenn ein Validator versucht, das Netzwerk zu korrumpieren, werden die von ihm blockierten ETH "geslashed", d.h. zerstört.

Validatoren werden durch drei Hauptkomponenten vergütet: die Ausgabe neuer ETH, Transaktionsgebühren und MEV (Maximum Extractable Value), das darin besteht, die Transaktionen in einem Block optimal anzuordnen.

Das Dencun-Update, das im März 2024 stattfand, führte "Blobs" in das Ethereum-Netzwerk ein. Diese ermöglichen es, Daten vorübergehend für zwei Wochen zu speichern. Dadurch können Ethereum Layer 2 ihre Transaktionsdaten für einen ausreichend langen Zeitraum verfügbar machen, um sicherzustellen, dass sie gültig sind.

Zuvor mussten Layer 2 diese Daten dauerhaft auf Ethereum posten, was sie viel mehr kostete (weil es irreversibel war). Dieses temporäre Speichersystem verbessert daher die Netzwerkeffizienz, ohne das Gewicht der Blockchain zu erhöhen, und vermeidet somit die Erhöhung der technischen Anforderungen an Validatoren.

Ökosystem 🤝

Ethereum hat mit Abstand das vielfältigste Ökosystem von Anwendungen, sei es im Bereich der dezentralen Finanzen (DeFi), mit seinen Sammlungen von NFTs und Anwendungen für die breite Öffentlichkeit.

> Lesen Sie unseren Bericht über den Stand von Ethereum DeFi für weitere Details

Da viele Blockchains auf EVM basieren, können Anwendungen, die auf jeder dieser Ketten erstellt wurden, dann leicht auf einer anderen EVM-Kette bereitgestellt werden. Bis heute sind fast alle großen Innovationen der Branche innerhalb des EVM-Ökosystems entstanden.

Solidity bleibt mit Abstand die Programmiersprache mit der größten Entwicklergemeinschaft innerhalb des Krypto-Ökosystems und verfügt über viele Ressourcen, die die Entwicklung neuer Anwendungen erleichtern.

Die Stärke von Ethereum liegt darin, dass alle Projekte, die Layer 2 aufbauen, zur Forschung und Entwicklung von Lösungen zur Verbesserung der Leistung des Ökosystems beitragen. Die große Vielfalt an Projekten fördert auch die allgemeine Dezentralisierung von Ethereum.

Darüber hinaus führt die Zunahme der Anzahl von Layer 2 und deren Leistung zu einem Anstieg des von den Validatoren von Ethereum erfassten Wertes.

Die derzeit beliebtesten Layer 2 sind Arbitrum (lesen Sie unsere Analyse) und Base (lesen Sie unsere Analyse).

Die Anzahl der Layer 2 wächst dank der Verbreitung von Tools, die deren Bereitstellung erleichtern, immer schneller.

Derzeit sind die meisten Layer 2 generalistische Blockchains, die auf EVM basieren und nicht viele Unterscheidungsmerkmale aufweisen.

Zukünftige innovative Layer 2 umfassen:

• Eclipse, das die Solana Virtual Machine (SVM) integriert
• Movement, das die Move-Sprache integriert, die auf den Blockchains Sui und Aptos verwendet wird
• MegaETH, das die erste "Echtzeit"-Blockchain schaffen will, d.h. ohne Latenz
• Nil, das Zero-Knowledge-Proofs mit Sharding kombiniert, um eine Layer 2 zu schaffen, die ihre Leistung entsprechend der Netzwerkaktivität steigern kann

Herausforderungen 🥵

Viele Kritiker werfen den Ethereum-Entwicklern vor, einen zu forschungsorientierten Ansatz und Diskurs zu haben, der vom durchschnittlichen Nutzer abgekoppelt ist.

Die ehrgeizige und komplexe Roadmap von Ethereum erschwert es, eine einfache und zugängliche Botschaft zu verbreiten.

Die Wahl einer auf Layer 2 fokussierten Roadmap schafft mehrere Probleme, darunter Interoperabilitätsprobleme, die die Benutzererfahrung beeinträchtigen, während ihre Sicherheit immer noch stark von den Teams abhängt, die sie entwickeln.

Der Erfolg von Solana veranschaulicht dieses Problem gut: Es ist viel einfacher, Solana zu verwenden, da alle Operationen auf derselben Ebene stattfinden.

Es wird entscheidend sein, dass die Ethereum-Community die Kommunikation zwischen den verschiedenen Layern für die Benutzer nahezu unsichtbar macht.

Der ETH-Token 🌕

ETH wird verwendet, um das Ethereum-Netzwerk durch Staking zu sichern. Derzeit bietet das ETH-Staking eine jährliche Rendite von etwas über 3 %.

Seit der Implementierung von EIP-1559 im August 2021 wird ein Teil der Transaktionsgebühren des Ethereum-Netzwerks verbrannt, d.h. zerstört. Je mehr das Ethereum-Netzwerk genutzt wird, desto höher ist der ETH-Burn.

Der Wechsel zu Proof-of-Stake im September 2022 reduzierte dann die ETH-Ausgabe drastisch, sodass ETH deflationär wurde: Es werden mehr ETH zerstört als neue ETH ausgegeben.

Es gab jedoch seit dem Dencun-Update im März 2024 eine inflationäre Erholung. Dies reduzierte die von Layer 2 an Ethereum gezahlten Gebühren, um das Netzwerk zu entlasten und sie effizienter zu machen. Der Nachteil ist, dass die Anzahl der verbrannten ETH stark reduziert wurde.

Derzeit hat ETH eine jährliche Inflation von etwa 0,6 % (die auf der Ultrasound Money-Website gemessen werden kann). Eine Zunahme der Aktivität auf Ethereum oder seinen Layer 2 könnte eine Rückkehr zur deflationären Logik ermöglichen.

Regulierung ⚖️

Es gab lange Zweifel am rechtlichen Status von ETH in den Vereinigten Staaten, hauptsächlich weil es das Ergebnis einer Fundraising-Aktion ist. Einige Stimmen der SEC haben versucht, es als nicht registriertes Finanzwertpapier darzustellen, aber mehrere Rechtsstreitigkeiten (hauptsächlich mit ConsenSys) haben kürzlich dazu geführt, dass dies fallen gelassen wurde.

Darüber hinaus wurden ETH-ETF-Anträge an der Wall Street von Akteuren wie BlackRock und Fidelity von der Regulierungsbehörde als "Commodity" akzeptiert, genau wie Bitcoin.

Der Staking-Mechanismus ist jedoch noch unklar.

Roadmap 🗺️

Das nächste Ethereum-Update namens Pectra ist für Anfang 2025 geplant. Insbesondere wird es ermöglichen:

• Die Implementierung von PeerDAS zur Verbesserung der Speicherung von Blob-Daten zwischen Validatoren: Jeder Validator wird nur einen Bruchteil der Blobs speichern können, wodurch die insgesamt gespeicherte Datenmenge erhöht und die Kosten für Layer 2 gesenkt werden.
• Eine Erhöhung der maximalen Menge an ETH, die von Validatoren gespeichert werden kann, von 32 auf 2048 (wobei das Minimum bei 32 bleibt), um die Anzahl der Validatoren im Netzwerk zu reduzieren und dessen Effizienz zu verbessern.
• Eine Verbesserung von Smart Wallets mit der Möglichkeit, mehrere Transaktionen in eine einzige Transaktion zu gruppieren.
• Vorbereitung auf die Implementierung von "Verkle Trees" im nächsten Update, die es Validatoren ermöglichen, nicht mehr die gesamte Blockchain speichern zu müssen und somit ihre technischen Anforderungen zu reduzieren.
• Implementierung des EVM Object Format (EOF), einer Verbesserung der EVM zur Stärkung der Sicherheit von Smart Contracts auf Ethereum und seinen Layer 2 und zur Erleichterung ihrer Entwicklung.

Zusätzlich zu den Entwicklungen auf der Blockchain selbst wird das Ethereum-Ökosystem als Ganzes auch mehrere Entwicklungen sehen.

Eine dieser Entwicklungen ist die Entwicklung von "based rollups", die von der Ethereum Foundation gefördert werden. Der Vorteil dieser Layer 2 besteht darin, dass sie vollständig die zensurresistenten Eigenschaften von Ethereum erben und vollständig interoperabel mit ihm sind.

Taiko ist derzeit das einzige bereits in Betrieb befindliche Based Rollup. Dieses System leidet jedoch noch unter einer Reihe von Schwierigkeiten und erfordert die Implementierung von "based pre-confirmations", um die Aufnahme von Rollup-Transaktionen innerhalb von L1 zu garantieren, ohne auf die endgültige Bestätigung seines Zustands zu warten.

Wettbewerb ⚔️

Ethereum hat eigentlich keine direkten Konkurrenten. Projekte, die sich selbst als "Ethereum-Killer" bezeichnet haben, haben den Test der Zeit nicht überstanden.

Wir können jedoch die Rückkehr von Solana zur Prominenz feststellen, das nicht direkt versucht, Ethereum zu ersetzen, sondern eine alternative Vision anzubieten. Die Stärke von Solana liegt darin, dass es eine einfachere Benutzererfahrung bietet, indem alles auf einer einzigen Kette stattfindet.

Der Nachteil ist, dass Solana seine Dezentralisierung opfert, da die enormen technischen Anforderungen an Validatoren bedeuten, dass sie alle in Rechenzentren untergebracht sein müssen.

Der Ansatz von Solana ist kurzfristig bis mittelfristig pragmatisch, da es derzeit eine bessere Benutzererfahrung bietet und ein zentralisierteres Entwicklungsteam hat, das schnell auf Probleme reagiert.

Darüber hinaus stellt sich die Frage, wie weit eine einzelne Blockchain große Mengen an Transaktionen unterstützen kann, wie wir es bei den vielen Netzwerkausfällen gesehen haben.

Nachfolgend die Verteilung des gesperrten Wertes innerhalb der verschiedenen Blockchains.

Marktanalyse von Chadi El Adnani, Head of Content & Research bei SUN ZU Lab 📈

ETH ist ein Gigant in Bezug auf Liquidität an zentralisierten Krypto-Börsen. Die täglichen Volumina seit Jahresbeginn lagen zwischen 2 Milliarden und 6 Milliarden Dollar und erreichten Anfang März sogar 10 Milliarden Dollar. Die durchschnittliche kumulative Markttiefe bei 50 Basispunkten beträgt 45 Millionen Dollar auf den wichtigsten CEXs. ETH teilt diese Merkmale nur mit Bitcoin (BTC) und den liquidesten Finanzinstrumenten in TradFi, wie bestimmten ETFs (z.B. S&P 500).

Von weniger als 1.000 Dollar im Juni 2022 stieg ETH bis Ende 2022, das durch den Zusammenbruch von FTX geprägt war, auf etwa 1.200 Dollar. Das Jahr 2023 erlebte einen Aufschwung, wobei sich der Preis von ETH verdoppelte und das Jahr bei etwa 2.300 Dollar endete. Im Jahr 2024, nach einem Januar, der von einiger Verwirrung über die Richtung der Kryptomärkte nach der Validierung von BTC-Spot-ETFs geprägt war, nahm ETH Fahrt auf und durchbrach Anfang März die symbolische 4.000-Dollar-Marke. Im Mai kam es ein zweites Mal nahe, nachdem Gerüchte über die Validierung von Ether-Spot-ETFs aufkamen. Derzeit wird ETH bei etwa 3.300 Dollar gehandelt, mit einer Performance von 45 % im Jahr 2024.

Wir heben die nahezu perfekte Korrelation zwischen der Performance von ETH und BTC im Laufe des Jahres hervor, was zeigt, dass Investoren diese beiden Vermögenswerte trotz ihrer sehr unterschiedlichen Grundlagen immer noch gleich behandeln. Diese Wahrnehmung scheint sich mit der Validierung von Spot-ETFs im Jahr 2024 und dem massiven Eintritt institutioneller Investoren gefestigt zu haben.

Die Meinung von The Big Whale 🐳

Ethereum befindet sich in einer schwierigen Position, da es sich zwischen Bitcoin, das einen minimalistischen Ansatz in Bezug auf Leistung und Möglichkeiten verfolgt, um Sicherheit zu priorisieren, und Solana, das die Leistung maximiert, indem es die Sicherheit opfert, befindet.

Diese Schwierigkeit, einen einheitlichen Diskurs zu artikulieren, der für alle zugänglich ist, könnte ein Hindernis für die Gewinnung neuer Nutzer darstellen.

Andererseits entspricht dies der auf Layer 2 zentrierten Vision, die zum Einstiegspunkt für diese neuen Nutzer werden muss. Base ist ein perfektes Beispiel dafür, da es dank der enormen Vertriebskapazität von Coinbase die Onboarding von Nutzern auf die Blockchain beschleunigen konnte.

Der andere Vorteil von Layer 2 besteht darin, dass sie es den Projekten, die sie aufbauen, ermöglichen, zu innovieren, ohne durch die Entwicklungen von Ethereum eingeschränkt zu werden. Dank dessen erlebt das Ethereum-Ökosystem eine Explosion von Innovationen, die dann repliziert werden können.

Kritiker, die den Mitwirkenden des Ethereum-Netzwerks vorwerfen, zu forschungsorientiert und nicht pragmatisch genug zu sein, übersehen den grundlegenden Aspekt von Blockchains, der darin besteht, den sicheren Transfer und die Speicherung von Werten zu ermöglichen.

Ethereum schafft es, nicht nur seine Leistung zu verbessern, sondern auch seine Sicherheit zu stärken. Diese Entwicklung ist Teil einer langfristigen Vision, die in der Lage ist, sich anzupassen, um neue technologische Fortschritte zu integrieren.

Die nächsten entscheidenden Schritte innerhalb seines Ökosystems werden die Verbesserung der Sicherheit seiner Layer 2 sowie die Entwicklung der Kettenabstraktion sein, die darauf abzielt, die durch eine Multichain-Welt geschaffene Reibung zu beseitigen und die bestmögliche Benutzererfahrung zu bieten.

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