Ethereum (ETH): Wat staat er te wachten voor het protocol en zijn token?

Wat u moet weten 🐳

Ethereum is verreweg de blockchain met de meeste vergrendelde waarde ($60 miljard).

De ontwikkeling richt zich momenteel op de layers 2, om deze efficiënter te maken en de algehele schaalbaarheid van het ecosysteem te verbeteren.

Ethereum hanteert een unieke filosofie in de cryptosector. Het leent zowel van de visie van Bitcoin, die veiligheid boven schaalbaarheid stelt, terwijl het via de layers 2 wil innoveren om prestaties te bevorderen. Deze twee richtingen, op papier onverenigbaar, zijn soms moeilijk te begrijpen.

Overzicht 🧬

De Ethereum-blockchain werd officieel gelanceerd in juli 2015.

Het netwerk werd aanvankelijk beveiligd door Proof of Work (PoW) en stapte later over op Proof of Stake (PoS) in september 2022 tijdens de "The Merge"-update.

Bij de lancering was Ethereum de eerste Turing-volledige blockchain, wat betekent dat het elke functie kon uitvoeren. Dit wordt mogelijk gemaakt door de Ethereum Virtual Machine (EVM), een uitvoeringsomgeving waarvan de populairste programmeertaal Solidity is.

Elke bewerking op het Ethereum-netwerk vereist het betalen van een gas fee. Hoe complexer de bewerking, hoe meer gas er nodig is. Daarbovenop verandert de prijs van gas in realtime afhankelijk van de netwerkactiviteit. Als het netwerk overbelast is, zal de prijs van gas hoger zijn.

De verwerkingssnelheid van Ethereum is beperkt door het sterk gedecentraliseerde netwerk. De keuze om geen dure hardware te vereisen voor het draaien van nodes stimuleert de aanwezigheid van veel validators, wat een zwaarder consensusmechanisme impliceert.

Om dit gebrek aan verwerkingssnelheid te verhelpen, wilde de Ethereum-gemeenschap oorspronkelijk "sharding" invoeren om de blockchain op te delen in meerdere subnetwerken die een groter aantal transacties parallel kunnen verwerken. Sharding brengt echter een aantal beveiligings- en interoperabiliteitsuitdagingen met zich mee, waardoor de gemeenschap is overgestapt op een roadmap gericht op Layers 2.

Layers 2 zijn blockchains die bovenop Ethereum zijn gebouwd en de beveiligingseigenschappen ervan overnemen. Ethereum kan zich daardoor richten op het decentraliseren en beveiligen van zijn netwerk, terwijl layers 2 de verwerkingssnelheid van hun transacties optimaliseren en de kosten verlagen. Om hun veiligheid te waarborgen, betalen layers 2 simpelweg Ethereum om hun transacties erop te publiceren.

Financiering 💰

Ethereum werd gefinancierd door een initial coin offering (ICO) die 31.591 bitcoins opbracht, destijds ongeveer $18,5 miljoen waard.

Team en gemeenschap 👾

Het oprichtingsteam van Ethereum omvat verschillende bekende figuren uit het crypto-ecosysteem, waaronder Charles Hoskinson (die later Cardano oprichtte), Gavin Wood (die later Polkadot oprichtte) en Joseph Lubin, nu CEO van ConsenSys, het bedrijf achter de Metamask-wallet en Layer 2 Linea.

Vitalik Buterin is een van de enige oprichters die nog steeds actief werkt aan de ontwikkeling van het Ethereum-protocol.

Aya Miyaguchi is sinds 2018 uitvoerend directeur van de Ethereum Foundation. Zij werkte eerder als Japan area manager bij handelsplatform Kraken.

Hoewel de Ethereum Foundation een belangrijke rol blijft spelen in de ontwikkeling van Ethereum, nemen ook verschillende gemeenschappen en individuen deel.

De Ethereum Foundation heeft 3,4 miljoen volgers op X.

Werking ⛓️

Ethereum is gebaseerd op proof of stake (PoS). Om deel te nemen aan de werking, moeten validators 32 ETH blokkeren. Elke 12 seconden wordt een validator geselecteerd om een geldig blok voor te stellen.

Als een validator probeert het netwerk te corrumperen, wordt de geblokkeerde ETH "geslashed", dat wil zeggen vernietigd.

Validators worden beloond door drie belangrijke componenten: de uitgifte van nieuwe ETH, transactiekosten en MEV (Maximum Extractable Value), wat bestaat uit het optimaal ordenen van de transacties in een blok.

De Dencun-update, die plaatsvond in maart 2024, introduceerde "blobs" op het Ethereum-netwerk. Hiermee kan data tijdelijk gedurende twee weken worden opgeslagen. Dit stelt Ethereum layers 2 in staat hun transactiedata lang genoeg beschikbaar te stellen om de geldigheid ervan te waarborgen.

Voorheen moesten layers 2 deze data permanent op Ethereum plaatsen, wat veel duurder was (omdat het onomkeerbaar was). Dit tijdelijke opslagsysteem verbetert dus de efficiëntie van het netwerk zonder het gewicht van de blockchain te verhogen en voorkomt zo een toename van de technische eisen aan validators.

Ecosysteem 🤝

Ethereum heeft verreweg het meest gevarieerde ecosysteem van applicaties, zowel in gedecentraliseerde financiën (DeFi), met zijn collecties van NFT's en applicaties gericht op het grote publiek.

> Lees ons rapport over de stand van zaken van Ethereum DeFi voor meer details

Aangezien veel blockchains op EVM zijn gebaseerd, kunnen applicaties die op elk van deze ketens zijn gemaakt, vervolgens eenvoudig worden uitgerold op een andere EVM-keten. Tot op heden zijn bijna alle grote innovaties in de sector ontstaan binnen het EVM-ecosysteem.

Solidity blijft verreweg de programmeertaal met de grootste ontwikkelaarsgemeenschap binnen het crypto-ecosysteem en beschikt over veel middelen die de ontwikkeling van nieuwe applicaties vergemakkelijken.

De kracht van Ethereum is dat alle projecten die layers 2 bouwen bijdragen aan het onderzoek en de ontwikkeling van oplossingen om de prestaties van het ecosysteem te verbeteren. De grote diversiteit aan projecten bevordert ook de algehele decentralisatie van Ethereum.

Bovendien vertaalt de toename van het aantal layers 2 en hun prestaties zich in een toename van de waarde die wordt vastgelegd door de validators van Ethereum.

De populairste huidige layers 2 zijn Arbitrum (lees onze analyse) en Base (lees onze analyse).

Het aantal layers 2 blijft steeds sneller groeien dankzij de toename van tools die hun uitrol vergemakkelijken.

Momenteel zijn de meeste layers 2 generalistische blockchains gebaseerd op EVM en hebben ze weinig onderscheidende kenmerken.

Toekomstige innovatieve layer 2's zijn onder meer:

• Eclipse die de Solana Virtual Machine (SVM) integreert
• Movement die de Move-taal integreert, gebruikt op de Sui- en Aptos-blockchains
• MegaETH, dat de eerste "real-time" blockchain wil creëren, dus zonder latentie
• Nil, dat zero-knowledge proofs koppelt aan sharding om een layer 2 te creëren die zijn prestaties kan verhogen afhankelijk van de netwerkactiviteit

Uitdagingen 🥵

Veel critici verwijten Ethereum-ontwikkelaars een te onderzoeksgerichte aanpak en discours te hebben, los van de gemiddelde gebruiker.

De ambitieuze en complexe roadmap van Ethereum maakt het moeilijk om een eenvoudige en toegankelijke boodschap te verspreiden.

De keuze voor een roadmap gericht op layers 2 creëert verschillende problemen, waaronder interoperabiliteitsproblemen die de gebruikerservaring verslechteren, terwijl hun veiligheid nog sterk afhankelijk is van de teams die ze ontwikkelen.

Het succes van Solana illustreert dit probleem goed: het is veel eenvoudiger om Solana te gebruiken omdat alle bewerkingen op dezelfde laag plaatsvinden.

Het zal cruciaal zijn voor de Ethereum-gemeenschap om de communicatie tussen de verschillende lagen voor gebruikers vrijwel onzichtbaar te maken.

De ETH-token 🌕

ETH wordt gebruikt om het Ethereum-netwerk te beveiligen via staking. Momenteel biedt ETH-staking een jaarlijks rendement van net iets meer dan 3%.

Sinds de implementatie van EIP-1559 in augustus 2021 wordt een deel van de transactiekosten van het Ethereum-netwerk verbrand, dat wil zeggen vernietigd. Dus hoe meer het Ethereum-netwerk wordt gebruikt, hoe hoger de ETH-burn.

De overstap naar proof-of-stake in september 2022 heeft vervolgens de uitgifte van ETH drastisch verminderd, waardoor ETH deflatoir kon worden: er wordt meer ETH vernietigd dan er nieuw wordt uitgegeven.

Er is echter sprake van een inflatoire opleving sinds de Dencun-update in maart 2024. Hierdoor werden de kosten die door layer 2's aan Ethereum worden betaald verlaagd om het netwerk te ontlasten en efficiënter te maken. Het nadeel is dat hierdoor het aantal verbrande ETH sterk is verminderd.

Momenteel heeft ETH een jaarlijkse inflatie van ongeveer 0,6% (die kan worden gemeten op de Ultrasound Money-site). Een toename van de activiteit op Ethereum of zijn layers 2 zou een terugkeer naar een deflatoire logica mogelijk kunnen maken.

Regulering ⚖️

Er is lange tijd twijfel geweest over de juridische status van ETH in de Verenigde Staten, vooral omdat het het resultaat is van een fondsenwerving. Sommige stemmen binnen de SEC hebben geprobeerd het als een niet-geregistreerd financieel effect te bestempelen, maar verschillende juridische geschillen (voornamelijk met ConsenSys) hebben er onlangs toe geleid dat dit is losgelaten.

Bovendien zijn ETH ETF-aanvragen op Wall Street door partijen als BlackRock en Fidelity door de toezichthouder geaccepteerd als "commodity", net als Bitcoin.

Het stakingmechanisme is echter nog steeds onduidelijk.

Roadmap 🗺️

De volgende Ethereum-update, genaamd Pectra, staat gepland voor begin 2025. Deze zal met name mogelijk maken:

• De implementatie van PeerDAS om de opslag van blob-data tussen validators te verbeteren: elke validator kan slechts een fractie van de blobs opslaan, waardoor de totale hoeveelheid opgeslagen data toeneemt en de kosten voor layer 2 dalen.
• Een verhoging van de maximale hoeveelheid ETH die door validators kan worden opgeslagen, van 32 naar 2048 (met het minimum dat op 32 blijft) om het aantal validators op het netwerk te verminderen en de efficiëntie te verbeteren.
• Een verbetering van smart wallets met de mogelijkheid om meerdere transacties te groeperen in één transactie.
• Voorbereiding op de implementatie van "verkle trees" in de volgende update, waardoor validators niet langer de volledige blockchain hoeven op te slaan en hun technische eisen dus worden verminderd.
• Implementatie van het EVM Object Format (EOF), een verbetering van EVM om de veiligheid van smart contracts op Ethereum en zijn layers 2 te versterken en hun ontwikkeling te vergemakkelijken.

Naast ontwikkelingen op de blockchain zelf zal het Ethereum-ecosysteem als geheel ook verschillende ontwikkelingen doormaken.

Een van deze ontwikkelingen is de ontwikkeling van "based rollups" die wordt aangemoedigd door de Ethereum Foundation. Het voordeel van deze layer 2's is dat ze volledig de censuurbestendige eigenschappen van Ethereum overnemen en volledig interoperabel zijn.

Taiko is momenteel de enige based rollup die al operationeel is. Dit systeem kent echter nog een aantal moeilijkheden en vereist de implementatie van "based pre-confirmations" om de opname van rollup-transacties binnen L1 te garanderen zonder te hoeven wachten tot de status is gefinaliseerd.

Concurrentie ⚔️

Ethereum heeft eigenlijk geen directe concurrenten. Projecten die zichzelf als "Ethereum killers" hebben omschreven, hebben de tand des tijds niet doorstaan.

We kunnen echter de terugkeer van Solana op de voorgrond opmerken, dat niet direct probeert Ethereum te vervangen, maar een alternatieve visie wil bieden. De kracht van Solana is dat het een eenvoudigere gebruikerservaring biedt door alles op één keten te hebben.

Het nadeel is dat Solana zijn decentralisatie opoffert, aangezien de enorme technische eisen aan validators betekenen dat ze allemaal in datacenters moeten worden geplaatst.

De aanpak van Solana is op korte tot middellange termijn pragmatisch, aangezien het momenteel een betere gebruikerservaring biedt en een meer gecentraliseerd ontwikkelingsteam heeft dat snel op problemen reageert.

Daarbuiten is het de vraag in hoeverre een enkele blockchain grote hoeveelheden transacties kan ondersteunen, zoals we hebben gezien met de vele netwerkstoringen.

Hieronder de verdeling van de geblokkeerde waarde binnen de verschillende blockchains.

Marktanalyse door Chadi El Adnani, Head of Content & Research bij SUN ZU Lab 📈

ETH is een reus buiten categorie qua liquiditeit op gecentraliseerde crypto exchanges. De dagelijkse volumes sinds het begin van het jaar liggen tussen de $2 miljard en $6 miljard, en bereikten zelfs $10 miljard begin maart. De gemiddelde cumulatieve marktdiepte op 50 bps bedraagt $45 miljoen op de belangrijkste CEXs. ETH deelt deze kenmerken alleen met Bitcoin (BTC) en de meest liquide financiële instrumenten in TradFi, zoals bepaalde ETF's (bijvoorbeeld S&P 500).

ETH steeg van minder dan $1.000 in juni 2022 naar ongeveer $1.200 eind 2022, een jaar dat werd gekenmerkt door de implosie van FTX. Het jaar 2023 zag een herstel, waarbij ETH in prijs verdubbelde en het jaar afsloot rond $2.300. In 2024, na een januari die werd gekenmerkt door enige verwarring over de richting van de cryptomarkten na de goedkeuring van BTC spot ETF's, steeg ETH en doorbrak begin maart de symbolische grens van $4.000. In mei werd deze grens bijna opnieuw bereikt na geruchten over de goedkeuring van Ether spot ETF's. ETH wordt momenteel verhandeld rond de 3300 dollar, met een rendement van 45% in 2024.

We benadrukken de bijna perfecte correlatie tussen de prestaties van ETH en BTC gedurende het jaar, wat aantoont dat beleggers deze twee activa nog steeds op dezelfde manier behandelen, ondanks hun zeer verschillende fundamenten. Deze perceptie lijkt te zijn versterkt door de goedkeuring van spot ETF's in 2024 en de massale instroom van institutionele beleggers.

De mening van The Big Whale 🐳

Ethereum bevindt zich in een moeilijke positie, omdat het zich bevindt tussen Bitcoin, dat een minimalistische benadering hanteert qua prestaties en mogelijkheden om veiligheid te prioriteren, en Solana, dat prestaties maximaliseert door veiligheid op te offeren.

Deze moeilijkheid om een eenduidig discours te formuleren dat voor iedereen toegankelijk is, kan een rem vormen op het aantrekken van nieuwe gebruikers.

Aan de andere kant komt dit overeen met de visie gericht op layer 2's, die het toegangspunt moeten worden voor deze nieuwe gebruikers. Base is hiervan een perfect voorbeeld, doordat het dankzij de enorme distributiecapaciteit van Coinbase het onboarden van gebruikers op de blockchain weet te versnellen.

Het andere voordeel van layers 2 is dat ze de projecten die ze bouwen in staat stellen te innoveren zonder beperkt te worden door de evoluties van Ethereum. Hierdoor kent het Ethereum-ecosysteem een explosie van innovaties die vervolgens kunnen worden gerepliceerd.

Critici die de bijdragers aan het Ethereum-netwerk verwijten te onderzoeksgericht en niet pragmatisch genoeg te zijn, missen het fundamentele aspect van blockchains, namelijk het mogelijk maken van het veilig overdragen en opslaan van waarde.

Ethereum slaagt erin te innoveren, niet alleen om de prestaties te verbeteren, maar ook om de veiligheid te versterken. Deze evolutie maakt deel uit van een langetermijnvisie die in staat is zich gaandeweg aan te passen om nieuwe technologische vooruitgang te integreren.

De volgende belangrijke stappen binnen het ecosysteem zijn het verbeteren van de veiligheid van de layers 2 en het ontwikkelen van chain abstraction, dat erop gericht is de frictie van een multichain-wereld weg te nemen en de best mogelijke gebruikerservaring te bieden.

‍

‍