Fluid (FLUID): Das Protokoll, das DEX und Lending an einem Ort zusammenführt

Die Geschichte von DeFi ist geprägt von der Entstehung emblematischer Protokolle, jener Pioniere, die ganze Kategorien definierten: Uniswap für dezentrale Börsen, Aave für Kreditvergabe. Es ist daher selten — fast schon gewagt —, dass ein Neuling behauptet, es mit diesen Giganten aufnehmen zu können, und noch mehr, dass er versucht, sie auf beiden Feldern gleichzeitig herauszufordern.

Dies ist jedoch Fluids Glücksspiel. Und die ersten Ergebnisse geben Anlass zum Nachdenken: Der DEX von Fluid generierte drei Wochen nach seiner Markteinführung im November 2024 ein Volumen von mehr als 1 Milliarde US-Dollar, bevor er in weniger als drei Monaten seines Bestehens die 10-Milliarden-10-Milliarden-Marke bei Ethereum überschritt — ein Meilenstein, für dessen Erreichen Uniswap fast zwei Jahre gebraucht hatte.

Nach sechs Monaten sind es jetzt über 40 Milliarden US-Dollar.

Während die meisten Kreditprotokolle ihre Bemühungen auf Innovationen im Risikomanagement konzentrieren, geht Fluid einen anderen Weg und konzentriert sich auf Optimierungen, die den Kreditnehmern direkt zugute kommen, insbesondere über neuartige Mechanismen wie „intelligente Sicherheiten“ und „intelligente Schulden“.

Das Fluid-Protokoll verstehen

Um das wahre Potenzial von Fluid zu messen, muss immer noch genau verstanden werden, was das Protokoll vorschlägt und welche Probleme es lösen soll.

Wofür wird Fluid verwendet?

Fluid vereint Kreditvergabe, Fremdfinanzierung und dezentrale Börse (DEX) auf einer einzigen Liquiditätsebene. Während diese Funktionen in DeFi traditionell unterteilt waren, baut Fluid ein Ökosystem auf, in dem Ihr Vermögen mehrere Rollen gleichzeitig erfüllen kann.

Das Ziel: den Kapitaleinsatz zu optimieren und gleichzeitig die Kosten und die Komplexität von Vorgängen zu reduzieren, die bisher mehrere Schritte erforderten.

Nehmen wir ein Beispiel: Im klassischen DeFi-Universum platzieren Sie ETH als Sicherheit auf Aave und stellen dann über eine weitere Transaktion Liquidität auf Uniswap bereit. Mit Fluid kann dieselbe ETH gleichzeitig als Sicherheit und Liquidität für den Handel dienen.

Das Ergebnis: eine reibungslosere Verwaltung Ihres Kapitals, eine einfachere Handhabung... und wesentlich niedrigere Gaskosten.

Das Bedürfnis, das Fluid erfüllt

Als Fluid ins Leben gerufen wurde, ging es in erster Linie darum, die blinden Flecken eines DeFi zu beheben, das immer noch zu stark unterteilt war. Heutzutage erfordert die Kreditaufnahme und der anschließende Umtausch eines Vermögenswerts häufig die Interaktion mit mehreren unabhängigen Plattformen, von denen jede ihre eigenen technischen Einschränkungen, Kosten und Risikomanagementlogik hat. Diese Trennung zwischen den grundlegenden Bausteinen schränkt die Fluidität der Abläufe ein und belastet das Benutzererlebnis.

Abwicklungsmechanismen sind ein eindrucksvolles Beispiel: Sie dienen dem Schutz von Protokollen und benachteiligen die Nutzer erheblich, da sie hohe Gebühren und häufig Gesamtverkäufe zur Folge haben, was für volatile Märkte ungeeignet ist. Hinzu kommt, dass die meisten in diesen Systemen mobilisierten Sicherheiten passiv bleiben und keine Renditen erwirtschaften können, solange sie einen Kredit absichern.

Fluid versucht, diese Funktionen miteinander in Einklang zu bringen, indem es eine gemeinsame Ebene schafft, die so konzipiert ist, dass sie gleichzeitig produktiv, flexibel und optimiert ist. Wo andere versuchen, bestehende Modelle zu verfeinern, setzt das Protokoll die grundlegende Architektur vollständig neu zusammen. Die Herausforderung besteht nicht nur darin, die Ergonomie zu verbessern, sondern auch die Grundlagen für einen neuen Effizienzstandard in DeFi zu legen.

>> Kreditvergabe auf der Kette: Marktlage, Trends und Aussichten

Das einzigartige Wertversprechen von Fluid

Integrierte Pools

Eine der wichtigsten Innovationen von Fluid liegt in seiner einheitlichen Architektur: Anstatt separate Pools für Kreditvergabe und Handel zu unterhalten, führt das Protokoll beide zu einer gemeinsamen Liquiditätsebene zusammen. Dieses Modell ermöglicht es Ihren Vermögenswerten, mehrere Funktionen parallel auszuführen, und reduziert die strukturelle Fragmentierung herkömmlicher DeFi.

Beispielsweise kann ein Liquiditätspool zwischen WBTC und CbBTC sowohl als Sicherheit für ein Darlehen dienen als auch Einnahmen durch Handelsgebühren generieren. Dieser doppelte Verwendungszweck maximiert die Rendite des eingesetzten Kapitals und vereinfacht das Nutzererlebnis erheblich.

Die „intelligenten Sicherheiten“

Während die meisten traditionellen Kreditplattformen Sicherheiten ungenutzt lassen, macht Fluid diesen Vermögenswert zu einem produktiven Instrument. Das Protokoll ermöglicht es, dass bestimmte Arten von Sicherheiten — insbesondere Liquiditätstoken (LP-Token) aus dem eigenen DEX — weiterhin Handelsgebühren generieren und gleichzeitig als Sicherheit für ein Darlehen dienen.

Wenn Sie beispielsweise eine ETH-WSTETH-Position als Sicherheit hinterlegen, fallen weiterhin Gebühren für die an der DEX getätigten Geschäfte an. Das Ergebnis: Kapital, das nicht mehr ungenutzt liegt, sondern aktiv Renditen generiert, während es einen Kredit absichert.

„Intelligente Schulden“

Traditionell bedeutete die Kreditaufnahme, Kosten zu tragen: Ihre Schulden liegen brach, wachsen nur mit den Zinsen und verlassen den Wirtschaftskreislauf. Fluid hat mit seinem Konzept der „intelligenten Verschuldung“ den Spieß umgedreht, das diese Logik umkehrt.

In den meisten Protokollen verlässt der geliehene Vermögenswert sofort den Liquiditätspool und bleibt passiv. Bei Fluid verbleibt der geliehene Vermögenswert im System und ist in einen gemeinsamen Pool integriert, der die Börsen an der DEX mit Strom versorgt. Die Transaktionen werden über diese „Schuldenliquidität“ gesteuert, und die anfallenden Gebühren tragen zur Rückzahlung Ihres Kredits bei.

Mit anderen Worten, obwohl Sie für Ihre Schulden verantwortlich sind, funktioniert es für Sie und reduziert die eigenen Kosten. Was einst eine bloße Ausgabe war, wird zu einem produktiven Vermögenswert.

Maximale Effizienz

Fluid bringt die Optimierung auf ein Niveau, das in DeFi selten zu finden ist. Das Protokoll verwendet fortschrittliche Algorithmen, um die Kapitaleffizienz zu verbessern, die Gaskosten zu senken und die Risikoparameter zu verfeinern. Diese technische Raffinesse führt zu greifbaren Vorteilen für die Benutzer.

Das Verhältnis von Krediten zu Wert (LTVs) ist deutlich höher als auf den meisten Plattformen: bis zu 90% bei volatilen Paaren und 95% bei stabilen Paaren, sodass mehr Kredite zum Gegenwert aufgenommen werden können.

Die Liquidationsstrafen sind ebenfalls viel milder: Sie liegen zwischen 0,1% und 1%, weit entfernt von den 5-10%, die anderswo üblich sind. Liquid verstärkt auch die Wirkung seines Kapitals: Ein Dollar an Total Locked-In Value (TVL) kann Liquidität von bis zu 39$ generieren und so die Reichweite jeder Kapitaleinheit maximieren.

Schließlich verkauft das Protokoll im Falle einer Liquidation nur das, was benötigt wird, und nicht Ihre gesamte Position. Es ist auch in der Lage, mehrere Liquidationen in einem einzigen Vorgang abzuwickeln, was die Transaktionskosten erheblich senkt.

>> Morpho gegen Euler: Das Spiel der modularen Kreditvergabe

Konkrete Anwendungen von Fluid

Verschiedene Anwendungsfälle veranschaulichen, wie der ursprüngliche Ansatz von Fluid in die Praxis umgesetzt wird.

Kreditaufnahme mit reduziertem Liquidationsrisiko

Fluid verfolgt eine Liquidationsstrategie, die sich erheblich von den Industriestandards unterscheidet. Anstatt eine gesamte notleidende Position zu liquidieren, verkauft sich das Protokoll einfach gerade genug, um ein akzeptables Risikoniveau wiederherzustellen.

Wenn beispielsweise Ihr Verhältnis von Schulden zu Sicherheiten auf 96% steigt, kann Fluid nur eingreifen, um dieses Verhältnis auf 95% zu senken und nur einen kleinen Teil Ihres Vermögens zu liquidieren.

Das Ergebnis: stark reduzierte Strafen. Bei einer Schuld von 3.800 USD könnten Sie nur 38 USD zahlen, während andere Plattformen Ihnen mehrere hundert berechnet hätten.

Intelligente Sicherheiten und intelligente Schulden voll ausschöpfen

Stellen Sie sich ein Szenario vor, in dem Sie eine „Looping-Strategie“ anwenden, die auf einer Kombination aus intelligenten Sicherheiten und intelligenten Schulden basiert und auf dem WSTeth-ETH-Paar basiert. Dank des 95% -Verhältnisses von Kredit zu Wert, das Fluid für diese Art von Position bietet, können Sie das volle Potenzial ausschöpfen.

Auf diese Weise können Sie Ihre Position bis zu 20-mal loopen: Mit anderen Worten, Sie halten das 20-fache der wsteth-ETH-Sicherheiten, abgesichert durch Schulden, die dem 19-fachen desselben Paares entsprechen.

Wenn Sie mit einem einzigen Kernvermögen beginnen, erhalten Sie also ein Risiko, das dem 39-fachen des ursprünglichen Werts entspricht. Und daher werden potenziell 39-mal mehr Handelskosten erfasst.

Niedrigere Kreditkosten

Eine der interessantesten Auswirkungen des „intelligenten Schuldenmechanismus“ sind niedrigere Kreditkosten. Durch die Wiedereingliederung von Schulden in die DEX-Liquiditätsebene ermöglicht Fluid, dass diese Schulden selbst über Transaktionsgebühren Einnahmen generieren.

Diese Einnahmen werden direkt für die Rückzahlung des Darlehens verwendet. In Situationen, in denen das Handelsvolumen besonders hoch ist, werden Sie möglicherweise sogar für die Kreditaufnahme bezahlt — eine umgekehrte Dynamik zum traditionellen Modell.

In den Handel integrierte Liquidationen

Mit Fluid sind für Liquidationen keine speziellen Bots oder separate Trades mehr erforderlich. Sie können ausgeführt werden, wenn Benutzer auf der DEX handeln.

Da Kreditvergabe und Handel auf derselben Liquiditätsebene basieren, kann jeder Token-Swap potenziell zu einer laufenden Liquidation beitragen oder es einem Händler ermöglichen, Sicherheiten mit einem Abschlag zurückzufordern.

Diese einheitliche Architektur sorgt für eine erhebliche Fluidisierung des Marktes und macht Liquidationen diskreter, effizienter und besser in die Gesamtaktivität des Protokolls integriert.

>> Aave gegen Morpho: Das großartige Kreditspiel

Team und Finanzierung

Führung und Vision

Fluid wurde in den Händen der Gründer von Instadapp geboren, einem führenden DeFi-Protokoll, das bereits 2018 eingeführt wurde. Am Ursprung dieser beiden Projekte standen zwei indische Brüder, Sowmay Jain und Samyak Jain, die ihr Studium abbrachen, um sich ganz der Blockchain zu widmen.

Sowmay ist heute CEO von Fluid, während Samyak die technische Architektur des Protokolls pilotiert. Sowmay Jain, eine bekannte Persönlichkeit des Ökosystems, war auch Mitbegründer von MoatFund, einem dezentralen Fondsmanagementprojekt, und ist Teil der Forbes 30 Unter 30 Rankings für Indien und Asien. Samyak seinerseits stützt sich auf einen soliden Hintergrund in der Informatik, um die Infrastruktur für intelligente Verträge zu entwerfen, auf der ihr gesamtes Ökosystem basiert.

Das Team ist um wichtige Profile wie Thrilok Kumar, Chief Product Officer, gewachsen, der von Anfang an beim Aufbau der Plattform mitgewirkt hat. Eine weitere Säule des Projekts ist Igor, bekannt unter dem Pseudonym DEFI_MADE_HERE auf X (ehemals Twitter), der das Potenzial von Fluid schnell erkannte, bevor er dem Team beitrat, zunächst für die Geschäftsentwicklung zuständig, dann als COO. Heute spielt er eine zentrale Rolle bei der Verabschiedung des Protokolls, indem er das Ökosystem vorantreibt und Partnerschaften fördert.

Auf die Frage nach der Vision von Fluid erklärt Samyak Jain: „Fluid ist das Ergebnis mehrjähriger Arbeit an Kreditprotokollen. Es ist eine Synthese unserer Erfahrung, bereichert durch Beiträge, die von wichtigen Protokollen wie Uniswap v3, Aave, Compound, MakerDAO und Curve inspiriert wurden. Wir haben eine grundlegende Ebene für DeFi entworfen, die Effizienz, Sicherheit und Benutzerfreundlichkeit vereint und auf der neue Protokolle integriert werden können.“

Entstehung des Projekts und Wachstum

Die Geschichte beginnt 2018 beim EthIndia-Hackathon, bei dem die Brüder Jain eine erste Version von Instadapp entwickelten... und den Wettbewerb gewannen. Was nur ein Amateurprojekt war, wurde schnell zu einem echten Geschäft. Instadapp entwickelte sich zu einer Middleware, die die Verwendung vorhandener DeFi-Protokolle ermöglichte, und erreichte einen Höchststand von mehr als 2 Milliarden US-Dollar in TVL.

Angesichts der strukturellen Einschränkungen des DeFi-Modells begannen die beiden Brüder jedoch 2021 mit einer gründlicheren Überarbeitung. Fast zwei Jahre lang entwarfen sie Fluid hinter den Kulissen. Bei seiner Markteinführung im Jahr 2023 überstieg der DEX des Protokolls innerhalb von drei Wochen ein Handelsvolumen von 1 Milliarde US-Dollar, bevor er sich als drittgrößter DEX auf Ethereum etablierte.

Finanzierung

Der Aufstieg von Fluid wurde durch eine solide finanzielle Grundlage untermauert. Im Jahr 2019 plant das Instadapp-Team eine erste Finanzierungsrunde in Höhe von 2,4 Millionen US-Dollar. Zu den Investoren gehören ikonische Persönlichkeiten wie Naval Ravikant, Balaji Srinivasan, Loi Luu (Mitbegründer von Kyber Network), Meow (Gründer von Jupiter Exchange), aber auch große institutionelle Namen wie Pantera Capital und Coinbase Ventures.

Diese frühe Unterstützung ist ein Beweis für das Vertrauen, das dem Team entgegengebracht wird. Im Juni 2021 stärkte eine zweite Finanzierungsrunde in Höhe von 10 Millionen US-Dollar die Ressourcen der Struktur. Diese Runde umfasste Standard Crypto sowie mehrere strategische Partner wie Andre Cronje (Gründer von Yearn and Sonic), DeFi Alliance und LongHash Ventures.

Ein solides Netzwerk, das heute ein wichtiger Vorteil ist, um Fluid bei seiner langfristigen Entwicklung zu unterstützen.

>> Compound, Aave, Morpho: Wie sich die Kreditvergabe in DeFi neu erfindet

Unterstützung durch die Gemeinschaft

Fluid profitiert von einer aktiven Online-Präsenz. Auf X hat das Protokoll 29.100 Abonnenten und veröffentlicht regelmäßig Ankündigungen, technische Updates und Entwicklungsaussichten. Die Community ist auch auf Discord zu finden, wo täglich mehr als 7.500 Mitglieder mit dem Team und untereinander sprechen. Dieser Kanal spielt auch eine zentrale Rolle bei der Benutzerunterstützung.

Das Protokoll ist ebenfalls Open Source: Der gesamte Code ist auf GitHub zugänglich, sodass jeder interessierte Entwickler das Projekt prüfen oder dazu beitragen kann. Bis heute sind sechs Hauptmitwirkende aktiv am Repositorium beteiligt. Updates erfolgen regelmäßig, und das Repositorium hat bereits 40 Sterne und 18 Forks erhalten.

Eine bescheidene Punktzahl, die jedoch eine offene und partizipative Dynamik widerspiegelt, die dem Geist von DeFi entspricht.

Teilnahme an der Regierungsführung

Fluid DEX verfügt über dezentrale Verwaltungsmechanismen, die es seinen Nutzern ermöglichen, sich an den strategischen Entscheidungen des Protokolls zu beteiligen.

Der Austausch findet hauptsächlich auf der Instadapp-Governance-Forum, wo mehrere Threads Fluid gewidmet sind. Diese Threads behandeln eine Vielzahl von Themen, von der Mehrkanal-Bereitstellung bis hin zu bestimmten Pooleinstellungen.

Zu den jüngsten Diskussionen gehören: Ein geplanter Start auf Polygon wurde 315 Mal angesehen, 12 Likes und 3 Kommentare abgegeben. Infolgedessen wurde Fluid weniger als eine Woche später effektiv auf Polygon eingesetzt. Andere Vorschläge, wie die zu Arbitrum oder die Konfiguration von wstETH<>ETH-Pools, erhielten weniger Reaktionen, zeugen aber von einer engagierten Nutzerbasis.

Diese Verwaltung ist jetzt funktionsfähig, könnte aber von einer breiteren Mobilisierung profitieren. In dem Maße, wie die Gemeinschaft wächst, gewinnen die technischen und sicherheitsbezogenen Fragen rund um das Protokoll zunehmend an Bedeutung, und die aktive Teilnahme seiner Mitglieder könnte zu einem wichtigen Hebel für die Zukunft des Protokolls werden.

>> Uniswap v4: Alles über die neue Version und ihre Auswirkungen verstehen

Technologie und Sicherheit

Fluid basiert auf der Ethereum-Blockchain und nutzt die Leistungsfähigkeit intelligenter Verträge, um alle Abläufe zu orchestrieren. Diese technologische Wahl stellt sicher, dass das Protokoll über eine robuste Grundlage verfügt, die von einem der sichersten und dichtesten DeFi-Ökosysteme unterstützt wird.

Das Projekt begann zwar auf Ethereum, hat aber seitdem seine Präsenz auf mehrere andere Netzwerke ausgedehnt. Fluid arbeitet jetzt auch auf Arbitrum, Base und seit Kurzem auch auf Polygon, was eine eindeutig angenommene Multichain-Strategie veranschaulicht.

Das Herzstück der Architektur des Protokolls ist der „Liquidity Layer“ — eine einheitliche Liquiditätsebene, die als Dreh- und Angelpunkt für alle Interaktionen dient: Einzahlungen, Auszahlungen, Kredite, Rückzahlungen. Diese Ebene verwaltet auch Risikoobergrenzen und Nutzungsraten und gewährleistet die Koordination der verschiedenen Protokolle, die innerhalb des Fluid-Ökosystems zum Einsatz kommen.

Eine seiner wichtigsten Innovationen: „Automated Limits“, ein wichtiger Sicherheitsmechanismus, der die Verbindungs- und Sicherheitsobergrenzen anhand vordefinierter Parameter dynamisch anpasst. Ziel ist es, ungewöhnlich große Transaktionen zu blockieren, die auf böswilliges Verhalten hinweisen oder die Stabilität des Protokolls gefährden könnten. Durch die Konsolidierung der Liquidität, die zuvor zwischen verschiedenen Modulen aufgeteilt war, ermöglicht diese zentrale Infrastruktur eine effizientere und sicherere Verwaltung der bereitgestellten Vermögenswerte.

Auf der Sicherheitsseite hat Fluid nicht an bewährten Verfahren gespart. Das Protokoll wurde mehrfach von Fachunternehmen wie Statemind, MixBytes und Cantina geprüft. Die Auditberichte sind öffentlich und in der offiziellen Dokumentation verfügbar. Sie bieten ein willkommenes Maß an Transparenz in Bezug auf die Robustheit der Infrastruktur.

Bis heute kann Fluid eine tadellose Erfolgsbilanz vorweisen: Seit seiner Markteinführung wurde keine einzige Sicherheitslücke öffentlich gemeldet. Dieses Fehlen von Vorfällen betrifft sowohl die Geschichte von Instadapp als auch Fluid und zeugt von einem hohen Maß an Sorgfalt bei der Entwicklung, Bereitstellung und Wartung von Infrastrukturen.

>> Uniswap, Aave, Sky: Welche Strategien für die „OGs von DeFi“?

Tokenomik

Das native Token des Fluid-Protokolls, das $FLUID, ist das Herzstück der Verwaltung des Ökosystems. Im Dezember 2024 ersetzte es offiziell den alten $INST-Token, der 2021 im Rahmen eines strategischen Rebrandings ausgegeben wurde. Dieser Übergang verlief reibungslos: Die Inhaber hatten keine Maßnahmen zu ergreifen, da $INSTs im Verhältnis 1:1 in $FLUIDS umgewandelt wurden.

Die Ethereum-Adresse des Tokens blieb unverändert, ebenso wie das Gesamtangebot, das auf 100 Millionen Einheiten festgelegt wurde.

Erste Verteilung

Die Verteilung dieser 100 Millionen Tokens wurde so konzipiert, dass sie die verschiedenen Interessengruppen des Protokolls und seine Entwicklungsziele unterstützt. Es ist wie folgt strukturiert:

• 55% werden Mitgliedern der Instadapp-Community zugewiesen
• 23,79% entfallen auf das aktuelle Team, mit einer vierjährigen Sperrfrist
• 12,07% sind Anlegern vorbehalten, ebenfalls vorbehaltlich einer vierjährigen Sperrfrist
• 7,85% für zukünftige Teammitglieder und strategische Partnerschaften
• 1,27% für Berater, die ebenfalls einer vierjährigen Sperrfrist unterliegen

Im Gegensatz zu Systemen, die auf Klippen basieren, erfolgt die Sperrung hier kontinuierlich über einen intelligenten Vertrag. Diese Wahl garantiert eine schrittweise Verteilung und stellt sicher, dass die Interessen des Teams, der Anleger und der Berater langfristig mit denen des Protokolls in Einklang gebracht werden.

Ab Juni 2025 werden alle Investoren- und Team-Token freigeschaltet.

Finanzausstattung und strategische Allokationen

Zu Beginn des Jahres 2025 hielt das Governance Treasury von Fluid rund 43% des Gesamtangebots. Diese bedeutende Reserve ist das Ergebnis einer umsichtigen Verwaltung über einen Zeitraum von vier Jahren, insbesondere inmitten mehrerer Abwärtszyklen.

Ein Teil dieser Barmittel — 12% des Gesamtangebots — wurde im Rahmen eines einmaligen Plans zur Unterstützung des Wachstums des Protokolls freigegeben:

• 2% sind für Börsennotierungen auf Börsenplattformen bestimmt
• 2% widmen sich dem Market Making
• 5% für Spendenaktionen
• 3% zur Unterstützung des Teamwachstums und zur Finanzierung neuer Initiativen

Parallel dazu wurden 5% des Angebots für den Aufbau einer nachhaltigen $FLUID-Liquidität auf DEX reserviert. Zu diesem Zeitpunkt wurden 2,5% tatsächlich genutzt, wobei der Restbetrag noch verfügbar ist und an die DAO zurückgegeben werden kann, falls er nicht genutzt wird.

Laut Daten von Token Terminal hat das Fluid-Protokoll derzeit rund 7.500 Token-Inhaber. Es überrascht nicht, dass das Finanzministerium mit 43% des Gesamtumlaufs den größten Anteil hält, was der durch Tokenomics definierten Struktur entspricht.

Token-Nützlichkeit und Wertschöpfung

Das Fluid-Protokoll bietet mehrere Mechanismen, um die Nützlichkeit des $FLUID-Tokens zu verbessern und seine Bewertung im Laufe der Zeit zu unterstützen.

Algorithmische Rückkäufe

Sobald das Protokoll einen Jahresumsatz von 10 Millionen US-Dollar erreicht, wird ein dynamisches Rückkaufprogramm umgesetzt. Inspiriert vom Modell x * y = k passt dieser Mechanismus das Volumen der Rückzahlungen an die vollständig verwässerte Bewertung (FDV) des Tokens an. In der Praxis können bis zu 100% der durch das Protokoll generierten Einnahmen für Rückzahlungen verwendet werden, und zwar umgekehrt proportional zum Preis des Tokens: Je niedriger der Preis, desto höher der Anteil der Einnahmen, der für Rückzahlungen aufgewendet wird. Ein System, das die Volatilität abfedern und gleichzeitig den Token-Preis mechanisch stützen soll.

Anreize für Wachstum

Um sein ehrgeiziges Ziel von 10 Milliarden US-Dollar an TVL bis Ende 2025 zu erreichen, führt Fluid ein monatliches Anreizprogramm ein. Bis zu 0,25% des Gesamtangebots an Tokens können denjenigen zugewiesen werden, die an Stable Lending-Aktivitäten teilnehmen. Weitere 0,25% werden Nutzern zugewiesen, die Liquidität bereitstellen oder auf DEX handeln. Mit anderen Worten, wenn Sie Vermögenswerte in die Tresore von Stable Lending einzahlen oder den DEX von Fluid mit Liquidität versorgen, haben Sie Anspruch auf diese Prämien.

Was passiert mit den zurückgekauften Tokens?

Das Schicksal der Tokens, die über das algorithmische Programm zurückgekauft wurden, ist nicht in Stein gemeißelt: Es wird gemeinsam durch die Verwaltung entschieden. Es liegen mehrere Szenarien auf dem Tisch: die Tokens verbrennen, sie an die Inhaber weiterverteilen oder sie als Anreiz nutzen, um das Engagement der Gemeinschaft zu stärken. Diese Flexibilität überlässt es den Mitgliedern der DAO, die Strategie zur Werterfassung zu steuern.

Aktueller Token-Markt

Zum Zeitpunkt der Erstellung dieses Artikels liegt der Preis eines $FLUID bei etwa 4 USD bei einer Marktkapitalisierung von 160 Millionen USD. Die vollständig verwässerte Bewertung (FDV), d. h. wenn alle 100 Millionen Tokens im Umlauf wären, liegt bei 400 Millionen $.

Das Token ist auf mehreren zentralisierten Plattformen wie LCX, Bybit, MEXC oder CoinW sowie auf DEXs wie Uniswap verfügbar.

Geschäftsmodell

Fluid erzielt seine Einnahmen derzeit hauptsächlich über eine Provision, die auf die Kreditvergabe erhoben wird. Das Protokoll erhebt eine Steuer von 10% auf die von den Kreditnehmern gezahlten Zinsen. In dieser Phase ist dies die Haupteinnahmequelle. Hinzu kommt ein neuer Monetarisierungshebel: Fluid plant außerdem, 10% der Handelsgebühren auf seinem DEX abzuziehen, ein Mechanismus, der noch nicht aktiviert wurde, dessen Einführung jedoch als unmittelbar bevorstehend angekündigt wird. Schließlich beabsichtigt das Protokoll auch, Anwendungen von Drittanbietern, die auf seiner Infrastruktur aufbauen, irgendwann zu besteuern, was die Plattformlogik verstärkt.

In Bezug auf den $FLUID-Token ist ein langfristiger Bewertungsmechanismus in Form von dynamischen Rückkäufen geplant.

Sobald die 10-Millionen-Dollar-Marke beim Jahresumsatz erreicht ist (sie wurde Mitte April 2025 überschritten), plant Fluid ein algorithmisches Rückkaufprogramm. Je niedriger der Preis des Tokens ist, desto größer ist der Anteil des Umsatzes, der für Rückzahlungen verwendet wird.

Je nach Bewertung des Tokens könnten somit bis zu 100% der erzielten Gewinne für diesen Zweck verwendet werden. Diese eingelösten Tokens könnten dann verbrannt, weiterverteilt oder als Anreiz genutzt werden — die Entscheidung liegt bei der Regierung.

Derzeit gibt es keinen Staking-Mechanismus, um einen direkten Teil des Umsatzes zu erzielen. Die Rendite hängt daher im Wesentlichen von der Entwicklung des Token-Preises und den Aussichten für die Durchführung von Rückzahlungen ab.

Finanzministerium und finanzielle Gesundheit

Der größte Teil der Protokollkasse besteht aus dem nativen $FLUID-Token. Nach den neuesten verfügbaren Daten hält die Staatskasse rund 100 Millionen US-Dollar.

Diese Reserve wurde nur bei einer wichtigen Gelegenheit ausgeschöpft: Eine einmalige Zuteilung von 12% des Angebots wurde zur Finanzierung des Wachstums (Börsennotierung, Marktbildung, Mittelbeschaffung, Teamentwicklung) beschlossen.

Um die fundamentale Bewertung des Protokolls zu beurteilen, können wir einen P/B (Price to Book) berechnen, anhand dessen wir beurteilen können, ob ein Projekt im Verhältnis zu seinen Vermögenswerten über- oder unterbewertet ist. Bei einer Marktkapitalisierung von 160 Millionen $ und einer geschätzten Liquidität von 100 Millionen $ liegt das P/B bei 1,6.

Ein P/B von 1,6 spiegelt eine vorsichtige, aber selbstbewusste Bewertung wider, die den Erwartungen an ein innovatives Protokoll entspricht, das sich noch in der Einführungsphase befindet und dessen Geschäftsmodell langsam Gestalt annimmt, dessen Rentabilität jedoch noch nicht vollständig etabliert ist (ein Projekt gilt als unterbewertet, wenn es unter 1 liegt).

Auf der Umsatzseite hat Fluid jährliche Gebühren in Höhe von 62 Millionen US-Dollar generiert, was laut DeFilLama einem Nettoumsatz von 2,7 Millionen US-Dollar entspricht.

Wenn wir diese letzte Zahl mit der aktuellen Kapitalisierung in Beziehung setzen, erhalten wir ein KGV (Kurs-Gewinn-Verhältnis) von 59 — ein hohes Verhältnis, aber typisch für ein Protokoll zu Beginn seines Monetarisierungszyklus, das immer noch auf Wachstum und nicht auf Rentabilität ausgerichtet ist. Wohlgemerkt, der Umsatz muss weiter wachsen.

Partnerschaften und Ökosystem

Die Entwicklung des Fluid-Protokolls wird von einem wachsenden Netzwerk strategischer Kooperationen innerhalb von DeFi begleitet. Diese Partnerschaften stärken die Liquidität, Sichtbarkeit und den Umfang ihrer Anwendungsfälle.

Fluid hat insbesondere Allianzen mit Schwergewichten wie Lido Protocol, einem Benchmark für Liquid Staking, und RedStone Oracles, einem innovativen Anbieter von On-Chain-Daten, geschlossen. Das Protokoll wurde auch in Spark und ResolvLabs integriert, zwei Projekte, die Funktionen für festverzinsliche Kredite eingeführt haben — eine Seltenheit bei DeFi.

Als Beweis für seine Attraktivität hat die DAO von Aave sogar erwogen, im Rahmen eines formellen Angebots 1% des $FLUID-Token-Angebots zu erwerben, was die Aufmerksamkeit verdeutlicht, die das Modell von Fluid bei seinen etablierteren Mitbewerbern auf sich zieht.

Das Protokoll lässt sich auch in Plattformen wie DefiSaver und Superlend integrieren, und sein Einsatz in Netzwerken wie Arbitrum, Polygon und Base zeigt eine gut entwickelte Multichain-Strategie. Diese technischen Integrationen verstärken die Modularität des Ökosystems und die Interoperabilität des Protokolls mit den anderen DeFi-Ebenen.

Schließlich arbeitet Fluid mit wichtigen Akteuren wie Pendle zusammen, das die Performance-Tokenisierung ermöglicht, und Wintermute, einem der größten Market Maker der Branche. Diese Synergien zeigen, dass sowohl etablierte Projekte als auch Start-ups in der Branche die Bedeutung des auf einem integrierten Liquiditäts- und Kreditmanagement beruhenden Ansatzes von Fluid erkennen.

Leistung und Wettbewerbsposition von Fluid

Fluid ist zwar ein neuer Anbieter, aber aufgrund seiner aktuellen Leistung und seiner Fortschritte an beiden Fronten — Kreditvergabe und DEX — gehört das Unternehmen bereits zu den Akteuren, auf die es ankommt.

Anfang Mai 2025 hatte das Protokoll einen TVL (Total Locked Value) von fast 870 Millionen US-Dollar, ein Zeichen für eine schnelle Einführung.

Positionierung auf dem DEX-Markt

Der Durchbruch von Fluid auf dem dezentralen Devisenmarkt ist bemerkenswert. Anfang Mai 2025 erfasste das Protokoll 3,6 Prozent des täglichen Handelsvolumens auf Ethereum und stieg damit auf den 4. Platz hinter Uniswap (58%), PancakeSwap (18%) und Aerodrome (6%), so @hagaetc auf Dune.

Fluid erreichte im Februar sogar kurzzeitig einen Anteil von 20% und belegte damit vorübergehend den zweiten Platz in der Rangliste.

Positionierung bei der Kreditvergabe

Im Kreditsegment belegt Fluid aufgrund der Daten von Token Terminal den sechsten Platz unter den auf Ethereum aktiven Protokollen (3% Marktanteil), hinter etablierten Marktführern wie Aave, Morpho, Spark Protocol oder Compound. laut Token Terminal.

Aber die Dynamik ist günstig: Fluid und Compound tauschen regelmäßig die Plätze, ein Zeichen dafür, dass das Start-up allmählich an Boden gewinnt. Diese Verschiebung zeigt, dass eine neue Generation von Protokollen, die integrierter und flexibler ist, jetzt mit den alten DeFi-Standards konkurrieren kann.

Mögliche Einschränkungen und Risiken des Fluid-Protokolls

Wie jedes Kryptoprotokoll ist Fluid nicht immun gegen bestimmte Schwächen, die überwacht werden müssen. Hinter den Innovationen stehen noch mehrere Grauzonen.

Die umfassende Integration von Kreditvergabe-, Leverage- und DEX-Funktionen ist eine Stärke... aber auch ein Faktor der Komplexität. Indem Fluid all dies auf einer einzigen Ebene zusammenführt, gewinnt Fluid an Effizienz, schafft aber auch eine starke gegenseitige Abhängigkeit zwischen den Modulen. Im Falle einer Sicherheitslücke in einer einzelnen Komponente ist der Dominoeffekt zu befürchten, da die verschiedenen Bausteine des Systems eng miteinander verknüpft sind.

Die Mechanismen „Smart Debt“ und „Smart Collateral“, so ehrgeizig sie auch sind, sind in DeFi nach wie vor beispiellos. Insbesondere das Konzept der intelligenten Verschuldung, das darin besteht, eine Verbindlichkeit produktiv zu machen, wurde noch nie in großem Umfang getestet. Es wird zu beobachten sein, wie diese Mechanismen angesichts hoher Marktvolatilität, Liquiditätseinbrüche oder extremer Verhaltensweisen bestimmter Nutzer reagieren.

Außerdem hängt die Wirksamkeit von Smart Debt weitgehend von der Aktivität des DEX ab. Wenn das Handelsvolumen nicht vorhanden ist, reichen die anfallenden Gebühren nicht aus, um die Kreditkosten auszugleichen. Das Geschäftsmodell wird dann traditioneller und die Versprechen von Kostensenkungen werden möglicherweise nicht erfüllt.

Kreditgeber sind auch nicht ohne Risiko. Die Tatsache, dass ihre Vermögenswerte in den Liquiditätspools von DEX enthalten sind, erhöht möglicherweise ihre Renditen, setzt sie aber auch Phänomenen wie vorübergehenden Verlusten, Liquiditätsproblemen bei bestimmten Paaren oder plötzlichen Marktbewegungen aus, die den Wert ihrer Einlagen verändern könnten.

Schließlich ist der Wettbewerb nach wie vor eine der strukturellsten Herausforderungen. Fluid nimmt es mit historischen Giganten wie Aave und Uniswap auf, deren Netzwerkeffekte immens sind. Um erfolgreich zu sein, reicht es nicht aus, die beste Technologie zu haben: Man muss die Nutzer überzeugen, ihr Vertrauen langfristig gewinnen und eine Dynamik ständiger Innovation aufrechterhalten.

>> DeFi auf Ethereum: Stand und Aussichten

Straßenkarte

Fluid positioniert sich als grundlegende DeFi-Infrastruktur. Ihr Ziel: eine Referenzebene für die Integration von Kreditvergabe, Börse und dezentralen Finanzmarktdienstleistungen zu werden.

Langfristig will das Protokoll eine Vielzahl von Instrumenten beherbergen, darunter Derivate, Kreditmärkte, Cross-Chain-Bridges, Real World Assets (RWAs), Zinsswaps, Stablecoins oder sogar dezentrale Devisenlösungen (Forex). Das Team plant außerdem, das Ökosystem für externe Teams zu öffnen, die direkt auf Fluid aufbauen könnten.

Für die nächsten zwölf Monate wurden mehrere vorrangige Projekte identifiziert:

• Bereitstellung neuer Paare auf DEX
• Einführung neuer Protokolle, die direkt auf Fluid basieren
• Erweiterung von DEX auf andere Layer-2-Lösungen
• Erweiterung der „ETH Lite“
• Hinzufügen neuer unterstützter Assets
• Und vor allem ein großes Update für DEX mit Version 2 („DEX v2")

Die Benutzeroberfläche wird ebenfalls häufig aktualisiert, um ein reibungsloseres Erlebnis zu gewährleisten. Zu den neuen Funktionen gehören ein integrierter Swap-Aggregator, der auf KyberNetwork, 1inch, Paraswap und anderen basiert; eine „Refinance“ -Funktion, die die Migration von Positionen aus anderen Protokollen mit einem Klick ermöglicht; und die Einführung von „Smart Lending Vaults“.

Die Meinung des Großen Wals

Fluid ist eines der ehrgeizigsten Projekte der neuen Generation von DeFi. Durch die Kombination von Kreditvergabe, Fremdfinanzierung und dezentralem Austausch innerhalb derselben Liquiditätsebene führt das Protokoll eine radikal andere Architektur ein, die auf den neuartigen Konzepten „intelligente Sicherheiten“ und „intelligente Schulden“ basiert.

Diese Innovationen zielen darauf ab, Kapital produktiver zu machen: Sicherheiten verursachen weiterhin Handelskosten, während die geliehenen Vermögenswerte selbst an der Liquidität des DEX beteiligt sind, wodurch die Kreditkosten gesenkt werden. Dieser Ansatz setzte sich schnell durch.

Auf der Kreditseite ist es Schwergewichten wie Compound und Spark bereits auf den Fersen. Mit einem erfahrenen Team und einer makellosen Erfolgsbilanz im Sicherheitsbereich profitiert Fluid von einer soliden Ausführung. Sein Modell ist jedoch nicht ohne Risiken.

Die Vernetzung der Module führt zu systemischer Abhängigkeit, und intelligente Schuldenmechanismen hängen stark vom Handelsvolumen ab, wodurch ihre Effektivität variabel ist. Darüber hinaus arbeitet das Protokoll in einem hart umkämpften Umfeld, in dem Akteure mit starken Netzwerkeffekten wie Aave oder Uniswap konfrontiert sind.

Tokenomik ist zwar vielversprechend, da algorithmische Buyouts geplant sind, befindet sich aber immer noch in ihrem latenten Zustand.

Die Zukunft von Fluid wird daher von seiner Fähigkeit abhängen, die Zugkraft aufrechtzuerhalten, seinen ehrgeizigen Plan — einschließlich der Einführung von DEX v2 und der Erweiterung auf neue Layer 2 — umzusetzen und seine Community zu konsolidieren.

Wenn diese Herausforderungen bewältigt werden, könnte Fluid zu einer wichtigen Infrastruktur für dezentrale Finanzen werden. In dieser Phase hängen die Anlagechancen jedoch immer noch mehr vom Potenzial als von vollständig etablierten Fundamentaldaten ab.

>> The Big Whale Report - DeFi & TradFi: Die große Konvergenz

‍

‍