Von ETPs zu Staking: Nutzung der On-Chain-Finanzierung

Referenten

• ‍Olivier Galaud, Chief Business Officer bei Everstake
• Ray Dillet, Head of Financial Institutions (Europe) bei Bitwise
• Anoosh Arevshatian, Chief Product Officer bei Zodia Custody
• Raphaël Bloch, Mitbegründer & Chefredakteur bei The Big Whale

1. On-Chain-Infrastruktur wird institutionalisiert

• Everstake betreibt bereits 40.000 Nodes für 7 Mrd. USD gestaked, was zeigt, dass Staking zu einer eigenständigen industriellen Aktivität geworden ist.
• Der Markt entwickelt sich von rein technischem Staking hin zu einer Logik des On-Chain-Ertrags, die transparente Cashflows bietet, die über Finanzprodukte genutzt werden können.

2. On-Chain-Ertrag etabliert sich als institutionelles Zinsprodukt

• Institutionen streben an, traditionelle Finanzmärkte um einige Dutzend Basispunkte zu übertreffen, ohne übermäßiges Risiko einzugehen.
• Der Markt tritt in seine Strukturierungsphase ein: Übergang vom Roh-Staking zu verpackten Produkten (ETP, ETF, Vaults, strukturierte Erträge).
• Die Differenzierung basiert nun auf der Qualität der Infrastruktur, den gewährten Garantien, dem Sicherheitsniveau und der Kontrolle des Slashing-Risikos.

3. Regulierungsbehörden starten die Welle 2025-2026

• Das grüne Licht der FCA für Staking außerhalb des Fondsstatus vereinfacht erheblich den Start von Ertragsprodukten.
• Diese Entscheidung beschleunigt die Standardisierung von ertragsbringenden ETPs/ETFs und öffnet den Zugang für Privat- und Großkunden zu Produkten auf Basis von Staking.
• Für Verwahrstellen ist dies ein bedeutender Wendepunkt: keine "Chain-by-Chain"-Genehmigungen mehr, die Bewertung wird intern und prozedural.

4. Die strategische Wertschöpfungskette: Infrastruktur + Verwahrer + Asset Manager

• Die Infrastruktur (Everstake) gewährleistet Sicherheit, Leistung und technische Integration.
• Die Verwahrer (Zodia) garantieren Kontrolle, Compliance, Reporting und regulatorische Eignung, während sie vor Risiken (Slashing, sanktionierte Adressen, Ausführungsfehler) schützen.
• Asset Manager (Bitwise) verwandeln diesen Ertrag in verteilbare Produkte: Single-Asset-ETPs, Indizes, Ertragsprodukte, zukünftige strukturierte Produkte.

5. Explosives Wachstum... aber eingerahmt durch strukturelle Grenzen

• Ertrag On-Chain ist nachhaltig, aber nur innerhalb eines realistischen Bereichs (hohe einstellige Prozentsätze). Modelle mit über 30 % werden als instabil oder zu riskant angesehen.
• Der Markt wird eine starke Konsolidierung erfahren: Nur Kanäle mit echtem Nutzen, ausreichender Liquidität und einer nachhaltigen Wirtschaft werden überleben. VC-gestützte Kanäle ohne echten Nutzen werden nicht überleben.
• Der Boom bei Ertragsprodukten zieht Hedgefonds, Vermögensverwalter und Privatbanken an, die darin ein noch weitgehend unerschlossenes Gebiet für Arbitrage und Produktinnovation sehen.

6. Europa vs. USA: Aufholen, Spezialisierung und Strukturierungsmöglichkeiten

• Die USA dominieren Krypto-ETFs, aber Europa behält seine Führungsposition bei indexierten, thematischen und Multi-Asset-Produkten.
• 2026 sollte ein Anstieg strukturierter Produkte (garantierter Ertrag, teilweise geschütztes Kapital, Optionsüberlagerung) dank der Volatilität von On-Chain-Assets zu verzeichnen sein.
• Für Marktteilnehmer ist dies erst der Anfang: On-Chain-Ertrag ebnet den Weg für einen echten Krypto-Zinsmarkt, der zur Strukturierung einlädt.

Fazit

On-Chain-Ertrag tritt aus dem DeFi-Labor hervor, um eine echte Zins-Assetklasse zu werden, mit identifizierten Flüssen, regulierten Verpackungen (ETP/ETF), einer professionellen Wertschöpfungskette und einem sich stabilisierenden regulatorischen Rahmen.
Die nächsten Jahre werden Folgendes sehen:

• den Aufstieg von strukturierten Produkten, die durch Staking gestützt werden,
• die Konsolidierung von Blockchains rund um echten Nutzen,
• und vor allem die massive Ankunft von Institutionen, die Ertrag On-Chain als normalen Bestandteil ihrer Portfolios behandeln werden, ähnlich wie Kredit- oder Geldmärkte.