Des ETP au Staking : tirer parti de la finance on-chain

Intervenants

• ‍Olivier Galaud, Chief Business Officer at Everstake
• ​Ray Dillet, Head of Financial Institutions (Europe) at Bitwise
• ​Anoosh Arevshatian, Chief Product Officer at Zodia Custody
• ​Raphaël Bloch, Cofounder & Editor in Chief at The Big Whale

L'infrastructure on-chain s'institutionnalise

• Everstake opère déjà 40 000 nœuds pour 7 Md$ stakés, démontrant que le staking est devenu une activité industrielle à part entière.
• Le marché évolue d'un staking purement technique vers une logique d'on-chain yield, offrant des flux de trésorerie transparents et exploitables via des produits financiers.

L'on-chain yield s'affirme comme produit de taux institutionnel

• Les institutions visent à surperformer la finance traditionnelle de quelques dizaines de points de base, sans exposition excessive au risque.
• Le marché entre dans sa phase de structuration : transition du staking brut vers des produits packagés (ETP, ETF, vaults, structured yield).
• La différenciation repose désormais sur la qualité de l'infrastructure, les garanties apportées, le niveau de sécurité et la maîtrise du risque de slashing.

Les régulateurs amorcent la vague 2025–2026

• Le feu vert du FCA pour le staking hors statut de fonds simplifie considérablement le lancement de produits yield.
• Cette décision accélère la standardisation des ETP/ETF yield-bearing et ouvre l'accès retail et wholesale aux produits basés sur le staking.
• Pour les custodians, c'est un tournant majeur : fini les autorisations "chaîne par chaîne", l'évaluation devient interne et procédurale.

La chaîne de valeur stratégique : infra + custodian + asset manager

• L'infrastructure (Everstake) assure la sécurité, la performance et l'intégration technique.
• Les custodians (Zodia) garantissent le contrôle, la conformité, le reporting et l'éligibilité réglementaire, tout en protégeant contre les risques (slashing, adresses sanctionnées, erreurs d'exécution).
• Les asset managers (Bitwise) transforment ce yield en produits distribuables : ETP mono-actif, indices, produits de rendement, futurs produits structurés.

Une croissance explosive… mais encadrée par des limites structurelles

• Le yield on-chain est soutenable, mais seulement dans une fourchette réaliste (haut à un chiffre). Les modèles à 30 %+ sont jugés instables ou trop risqués.
• Le marché connaîtra une forte consolidation : seules survivront les chaînes dotées d'une utilité réelle, d'une liquidité suffisante et d'une économie pérenne. Les chaînes "VC backed" sans usage concret ne tiendront pas.
• L'essor des produits yield attire hedge funds, wealth managers et banques privées, qui y voient un terrain d'arbitrage et d'innovation produit encore largement inexploité.

Europe vs US : rattrapage, spécialisation et opportunités de structuration

• Les États-Unis dominent les ETF crypto, mais l'Europe conserve son avance sur les produits indexés, thématiques et multi-actifs.
• 2026 devrait voir se multiplier les produits structurés (yield garanti, capital partiellement protégé, overlay d'options) grâce à la volatilité des actifs on-chain.
• Pour les acteurs du marché, ce n'est que le début : l'on-chain yield ouvre la voie à un véritable marché de taux crypto, propice à la structuration.

Conclusion

L’on-chain yield sort du laboratoire DeFi pour devenir une vraie classe d’actifs de taux, avec des flux identifiés, des wrappers régulés (ETP/ETF), une chaîne de valeur professionnelle et un cadre réglementaire qui se stabilise.
Les prochaines années verront :

• la montée en puissance des produits structurés adossés au staking,
• la consolidation des blockchains autour de l’utilité réelle,
• et surtout l’arrivée massive d’institutions qui traiteront le yield on-chain comme un composant normal de leurs portefeuilles, au même titre que le crédit ou les money markets.