FTX: Europa steht vor dem Risiko eines Tsunamis

Ein echter Kater.

In den letzten Tagen hat das Krypto-Ökosystem das Ausmaß des FTX-Skandals und vor allem dessen Konsequenzen erkannt. Denn die amerikanische Plattform arbeitete mit Hunderten von anderen Unternehmen im Sektor zusammen, und ihre Insolvenz wird andere mit sich ziehen.

Mehrere amerikanische Akteure sind bereits in den roten Zahlen, und sogar einige Branchenriesen wie Genesis wurden hervorgehoben (mehr dazu unten). Der Zweifel ist so groß, dass selbst Coinbase-Chef Brian Armstrong jegliche Probleme dementieren musste.

Auf Twitter erklärte der Amerikaner, dass sein an der Wall Street notiertes Unternehmen rund 2 Millionen Bitcoins im Auftrag seiner Kunden halte. Dieser Eingriff reichte zumindest aus, um die Lage kurzfristig zu beruhigen 😅.

In der Zwischenzeit setzt die Welle des FTX-Tsunamis ihren wilden Lauf fort und hat Europa erreicht.

Einer der Ersten, der sich zu dem Thema äußerte, ist das französische Unternehmen Coinhouse. Der Broker, der sich selbst als "Europas führende Krypto-Bank" (540.000 Kunden) bezeichnet, gab letzte Woche Verluste bekannt, insbesondere bei seinen "Krypto-Sparbüchern", die FTX-Produkte nutzten.

FTX war einer der Gegenparteien von Coinhouse bei seinen Sparbüchern (bis zu 5% bei den Bitcoin- und USDT-Sparbüchern, 20% beim Ether-Sparbuch). Das französische Unternehmen deckte die Verluste ab.

Aber wie wir enthüllten, war der französische Broker anschließend auch gezwungen, Abhebungen von seinen "Krypto-Sparbüchern" bis auf Weiteres zu stoppen, aufgrund der "vorübergehenden Aussetzung" der Aktivitäten einer anderen seiner Gegenparteien, der US-amerikanischen Firma Genesis (letztere sucht zwischen 500 Millionen und 1 Milliarde Dollar an Liquidität, um weiter zu operieren).

Genesis machte zwischen 38% und 40% der verschiedenen Sparbücher von Coinhouse aus. Wie uns sein Chef Nicolas Louvet bestätigte, ist "kein kommerzielles Entgegenkommen geplant", falls Genesis in Konkurs geht...

Coinhouse, das im Frühjahr mehrere Dutzend Millionen Euro von mehreren großen Investoren wie der Privatbank Oddo BHF eingesammelt hat, behauptet, dass "weniger als 10.000 Personen" seine "Krypto-Sparbücher" abonniert haben.

Für wie viel? Das Unternehmen wollte dies nicht offenlegen, aber es könnten "mehrere Millionen Euro" sein, verrät eine dem Unternehmen nahestehende Quelle.

Um sich zu rechtfertigen, erklärt Nicolas Louvet, dass bei jeder verzinslichen Investition "ein Risiko" besteht. "Unsere Nutzungsbedingungen waren klar", betont er.

War es jedoch klug, Genesis als Gegenpartei zu wählen? Vor allem zu 40%? Laut einem Branchenexperten war "Genesis eine Referenzplattform, die von den meisten Krypto-Institutionen genutzt wurde. Niemand hätte sich eine solche Situation vorstellen können".

Coinhouse erklärt seinerseits, dass es alle notwendigen Untersuchungen bei seinen Partnern durchführt. Das Unternehmen hatte zum Beispiel die amerikanische Celsius lange vor dem Zusammenbruch von Terra (Luna) ausgeschlossen. Und BlockFi, das am Tag des FTX-Zusammenbruchs die Kundenabhebungen blockierte, "hat unsere Bewertungsteams nie bestanden", sagt Nicolas Louvet.

Coinhouse allein kündigt Verluste an

Was ist mit den anderen europäischen Akteuren?

Coinhouse Trading wurde ebenfalls betroffen, aber es handelt sich um ein Investmentunternehmen, nicht um einen Broker (hier besprochen).

Mit anderen Worten, alle Konkurrenten von Coinhouse haben erklärt, dass sie von der FTX-Affäre "nicht betroffen" sind. Ob es sich um Bitpanda (Österreich), Feel Mining (Frankreich), Just Mining (Frankreich), Nexo (UK), Swissborg (Schweiz) oder Young Platform (Italien) handelt, keiner hat über Verluste oder mögliche Probleme kommuniziert.

Sollten wir überrascht oder besorgt sein?

"Es sei denn, sie sind dazu gezwungen, hat kein Akteur ein Interesse daran, seine Expositionen zu teilen. Im Gegenteil, sie wollen eher eine beruhigende Botschaft senden, um die vorherrschende Panik nicht weiter anzuheizen", sagt Charlie Méraud, Chef des französischen Market Makers Woorton. "Man muss sich nur das Beispiel von BlockFi und Genesis ansehen, die innerhalb von 48 Stunden ankündigten, dass sie nicht betroffen sein würden, bevor sie die Abhebungen einfrieren", fügt er hinzu.

Eine Stunde bevor ihre Operationen gestoppt wurden, erklärte FTX auch, dass alles in Ordnung sei...

Leichen im Keller

Die Transparenz von Coinhouse ist daher mutig, da das Unternehmen in den sozialen Netzwerken wegen seiner Verluste nicht verschont wurde.

Just Mining erlebte im Frühjahr dasselbe nach seinen massiven Verlusten beim Zusammenbruch von Terra (Luna) und dem Stablecoin UST.

Aber in beiden Fällen waren die Unternehmen gezwungen zu kommunizieren, weil sie nicht in der Lage waren, alle Verluste zu decken.

Sind die anderen dazu in der Lage?

"Eine Reihe von europäischen Unternehmen hat es geschafft, die Insolvenz von Terra (Luna) und Celsius zu überwinden, aber werden sie auch die von FTX verkraften können?" fragt ein auf den Sektor spezialisierter Anwalt. "Es ist ziemlich unwahrscheinlich, dass Coinhouse das einzige betroffene Unternehmen sein wird", betont er.

Unter den von uns befragten Start-ups versichert uns das österreichische Bitpanda (4 Millionen Kunden), dass alle Kryptos seiner Nutzer in einer kalten Umgebung (Cold Storage) aufbewahrt und regelmäßig von einem externen Prüfer überprüft werden.

"Unsere Kunden werden nicht als ungesicherte Gläubiger behandelt und riskieren nicht, ihre Vermögenswerte zu verlieren, da sie ihr Trennungsrecht nach österreichischem Recht durchsetzen können", sagt das Unternehmen, das auch als White-Label für viele Apps fungiert, die Krypto-Investitionen anbieten, wie die französischen Apps Lydia und N26.

Bitpandas Glück ist sicherlich, dass es nie eine Exposition gegenüber Lending-Yield-Produkten angeboten hat (das Unternehmen bietet Staking an, aber diese Methode beinhaltet nicht das Verleihen von Geldern an Finanzunternehmen).

Die Grenzen des "Proof of Reserves"

Im Gegensatz dazu bietet Nexo (5 Millionen Kunden) diese Art von Produkt an. Es ist sogar sein Markenzeichen. Dennoch möchte das in London ansässige Unternehmen beruhigen. "Wir sind eines der wenigen Unternehmen im Sektor, das den Status unserer Reserven anzeigt", erklärte uns das britische Unternehmen.

Der Bericht von Nexo (der täglich erstellt wird) gibt an, dass die von seinen Kunden hinterlegten Vermögenswerte 2,7 Milliarden Dollar betragen und zu 100% besichert sind.

Das Problem ist, dass das Audit von Nexo von der amerikanischen Firma Armanino durchgeführt wird, die niemand anderes ist als die Firma, die das Audit von... FTX US (bis März 2022) durchgeführt hat. "Ich habe nichts über das Audit von Nexo zu sagen, aber es gibt große Zweifel an den Methoden von Armanino, wenn man sieht, was mit FTX passiert ist", sagt ein Insider der Branche. Armanino ist auch für die Ausstellung des Proof of Reserve für die historische Kraken-Börsenplattform verantwortlich.

"Es ist wichtig zu beachten, dass ein Proof of Reserve kein Allheilmittel ist", betont Charlie Méraud von Woorton. "Um die finanzielle Situation eines Unternehmens zu beurteilen, muss man auch seine Schulden kennen", betont er.

Laut unseren Informationen haben mehrere Investmentgesellschaften kommerzielle Angebote von Nexo erhalten, um seine Dienstleistungen zu nutzen. "Dieses Unternehmen sucht offensichtlich nach Bargeld", verrät der Chef eines umworbenen Unternehmens. Nexo behauptet seinerseits, "ein profitables Unternehmen basierend auf einer umsichtigen Risikoverwaltung" zu sein. Das Start-up möchte auch seine Kunden beruhigen: "Unsere Fähigkeit, starke Liquidität zu haben und finanzielle Stabilität zu bewahren, ist das Ergebnis solider Entscheidungen, die es dem Unternehmen ermöglicht haben, trotz des anhaltenden Marktrückgangs mit Zuversicht zu operieren."

Ein weiteres Anliegen bezüglich Nexo ist, dass die Plattform weiterhin Renditen von bis zu 12% auf Stablecoins anbietet, was (völlig) unkorreliert mit den Marktbedingungen erscheint.

Das italienische Start-up Young Platform teilt uns mit, dass es seine Renditeprodukte ausgesetzt hat, da "der globale Kontext für diese Art von Dienstleistung es uns nicht erlaubt, 5% bis 7% zu garantieren".

Laut unseren Informationen wurde die Partnerschaft mit seinem Anbieter Tesseract insbesondere wegen der Exposition gegenüber FTX und seiner Schwesterfirma Alameda ausgesetzt. "Vorbeugen ist besser als heilen", versucht das in Turin ansässige Unternehmen.

DeFi, die Wunderlösung?

Während es klüger ist, Renditeprodukte aus zentralisierten Quellen (wie Genesis) einzustellen, bieten andere Akteure sie weiterhin auf Basis von Dezentralen Finanzprotokollen (DeFi) wie Aave oder Compound an. Jedenfalls ist dies, was Swissborg ermöglicht hat, durch das Netz zu schlüpfen.

"Auch wenn die Zinssätze derzeit nicht sehr hoch sind, ermöglicht uns DeFi, attraktive Renditen zu bieten", sagt Cyrus Fazel, Leiter der Swissborg-Anwendung (650.000 Kunden). "Wir sind natürlich sehr vorsichtig, aber im Gegensatz zu zentralisierten Lösungen wurden die bewährtesten Protokolle wie Aave nie erwischt", fährt er fort.

"Wir nutzen keine zentralisierten Plattformen, alles wird in dezentralen Finanzprotokollen platziert", behauptet auch Chloé Desenfans, Chefin von Feel Mining.

"Das Problem vieler derzeit in Schwierigkeiten befindlicher Unternehmen ist, dass sie in erster Linie finanziell sind, während der Fokus auf Technologie liegen sollte", sagt Cyrus Fazel. "FTX war ein Finanzunternehmen, Celsius auch. Bei Swissborg sind die Hälfte unserer Mitarbeiter Ingenieure und wir nutzen ausschließlich DeFi", fährt er fort.

Ein Plädoyer, das nicht alle überzeugt.

"Es ist schön zu sehen, wie Swissborg die Vorzüge von DeFi preist, aber sie müssen immer noch seine grundlegenden Sicherheitsprinzipien anwenden und nicht wieder in Ponzi-Systeme wie UST geraten, weil die Renditen attraktiv sind", kritisiert Julien Bouteloup, Gründer von StakeDAO und Mitglied des Entwicklungsteams des DeFi Curve-Protokolls, sanft.

Mehrere Unternehmen wie Swissborg und Just Mining boten tatsächlich bis zum Zusammenbruch des UST-Stablecoins im Frühjahr Renditen an, mit erheblichen Verlusten für ihre Kunden...