Kean Gilbert (Lido Finance): "Institutionelles Vertrauen in Ethereum erreicht Allzeithoch"

The Big Whale: Zunächst einmal, können Sie erklären, was Lido Finance ist?

Lido Finance ist ein Liquid-Staking-Protokoll für die Ethereum-Blockchain. Unsere Rolle ist einfach: Wir ermöglichen es Inhabern von Ethers, der Kryptowährung von Ethereum, am Staking teilzunehmen (d.h. das Ethereum-Netzwerk im Austausch für eine Belohnung zu sichern), während die Liquidität ihrer Vermögenswerte erhalten bleibt.

Konkret erhalten Sie, wenn Sie ETH mit Lido staken, im Gegenzug stETH, ein Token, das im DeFi genutzt werden kann und gleichzeitig eine Rendite generiert.

Wie läuft es geschäftlich bei Lido? Wo stehen Sie im April 2025?

Die Situation ist positiv. Wir haben ein robustes Ökosystem rund um Lido Institutional entwickelt, das sich auf die Grundlagen konzentriert. Unsere Zusammenarbeit mit verschiedenen Verwahrstellen, MPC-Wallet-Anbietern und Technologiepartnern zielt darauf ab, das Staking für Akteure im Krypto-Universum und der traditionellen Finanzwelt so einfach wie möglich zu gestalten.

In Bezug auf die traditionelle Finanzwelt nehmen die Diskussionen über ETPs und ETFs zu. Ich bin überzeugt, dass Liquid Staking eine entscheidende Rolle beim Aufstieg von ETFs mit Proof-of-Stake-Protokollen wie Ethereum spielen wird.

Sie erwähnten Partner, insbesondere Verwahrstellen. Wie ist die aktuelle Situation? Was sind die Hauptherausforderungen und wer sind Ihre Partner?

Eine Reihe großer Verwahrstellen hat sich uns bereits angeschlossen: Fireblocks, Copper, Hex Trust... und andere große QCs in den USA befinden sich im Integrationsprozess. Wir erwarten, alle Integrationen bis Ende des Jahres abzuschließen.

Die Hauptherausforderung bleibt die Bildung. Der Unterschied zwischen nativem Staking und Liquid Staking ist noch nicht allen klar. Meine Aufgabe ist es, Klarheit zu schaffen: Obwohl natives Staking essenziell ist, ist das Blockieren von ETH für eine 3%ige Rendite für eine Institution nicht optimal. Hier kommt Lido ins Spiel: Wir staken Ihr ETH und Sie erhalten nutzbares stETH.

Für die über 70 Unternehmen, die The Big Whale abonniert haben und dieses Interview lesen: Warum sollten Sie sich für Lido und Liquid Staking interessieren?

Erstens ist Lido der unangefochtene Marktführer im Liquid Staking. Für jede Institution, die an diesem Bereich interessiert ist, ist es naheliegend, sich an den Marktführer zu wenden.

Zweitens ist unsere Liquidität unübertroffen. Institutionen konzentrieren sich auf zwei Aspekte: das mögliche Verkaufsvolumen und die Geschwindigkeit der Ausführung. In diesen Punkten ist Lido in Bezug auf TVL unübertroffen, was die derzeit starke institutionelle Akzeptanz erklärt.

Rendite wird oft erwähnt. Was kann man heute praktisch von Liquid Staking erwarten?

stETH bietet eine Rendite von etwa 3%, ähnlich wie beim nativen Staking. Aber seine wahre Stärke liegt in seiner Vielseitigkeit.

Es kann im DeFi verwendet, gekrümmt, restaked usw. werden. Je nach Strategie können die Renditen 10% erreichen. Institutionen nutzen es auch als Sicherheit auf zentralisierten Plattformen. Dies ist ein großer Vorteil, da es im Gegensatz zu USDC beispielsweise einen kontinuierlichen Ertrag generiert.

Ich war kürzlich auf dem Digital Asset Summit in New York, wo ich viele Finanzinstitute traf, die an Staking interessiert sind. Wie weit sind wir wirklich gekommen? Eine einfache Testphase oder ein ernsthaftes Engagement?

Ich war auch dort! Das Interesse am Staking ist offensichtlich. Wir haben uns von theoretischen Diskussionen zu konkreten Maßnahmen weiterentwickelt.

Meine wöchentlichen Gespräche mit Emittenten, Vermögensverwaltern und Verwahrstellen bestätigen, dass es eine Priorität ist, insbesondere für diejenigen, die an ETH glauben. Staking wird zur Selbstverständlichkeit.

Haben Sie genaue Zahlen? Wie viele Institutionen nutzen derzeit Lido?

Etwa 25% unseres TVL stammen von Institutionen.

Ein ermutigender Indikator: Trotz Marktschwankungen in den letzten drei Monaten haben sich unsere Nettoströme zwischen Q4 2024 und Q1 2025 verdoppelt. Dies zeigt das ernsthafte Engagement der Institutionen für Liquid Staking mit einer langfristigen Perspektive.

Was bleibt das Haupthindernis für eine weit verbreitete Akzeptanz? Ist es einfach eine Frage der Zeit?

Es ist nuancierter. In Europa ist der regulatorische Rahmen günstig, mit bereits bestehenden Staking-ETPs. Die Herausforderung ist vor allem eine der Bildung: zu erklären, warum Lido von Anfang an institutionelle Qualität hatte.

In den Vereinigten Staaten bleibt die regulatorische Unklarheit ein großes Hindernis. Aber die Diskussionen schreiten voran, insbesondere über die Integration von Staking in ETFs. Liquid Staking wird natürlich folgen. Regulierung und Bildung sind unsere beiden Prioritäten.

Sie erwähnten ETPs und ETFs. Wie sehen Sie die Entwicklung der Situation? Was ist Lidos Plan in Europa?

Europa hat bereits mehrere ETPs von gestaktem ETH, aber sie sind im Allgemeinen nur zu 50% gestakt, um eine Liquiditätsreserve zu halten. Beim nativen Staking können Abhebungen je nach Warteschlange 7 bis 9 Tage dauern.

ETH ermöglicht 100% Staking dank seiner sofortigen Liquidität. Dies ist ein entscheidendes Argument für Emittenten: ein optimiertes Produkt mit einem besseren potenziellen Ertrag (1,5% bis 3%). Dies ist einer unserer großen Vorteile für ETP-Emittenten.

Und was ist mit der Regulierung?

Wir haben erhebliche Fortschritte gemacht. Unsere Gespräche mit europäischen Regulierungsbehörden - BaFin, Finma usw. - und den Börsen schreiten gut voran. Der Weg ist klar, mit vielen Projekten in der Entwicklung. Wir hoffen, dass die USA nachziehen werden.

Als Marktführer im Staking, wie gehen Sie mit dem wachsenden Wettbewerb im institutionellen Segment um?

Die Mehrheit der Wettbewerber konzentriert sich auf natives Staking (Level 1): Figment, Chorus One, P2P usw. Beim Liquid Staking bleibt unsere Liquiditätstiefe jedoch unübertroffen.

Der Wettbewerb ist im nativen Staking intensiv und sollte zu einer Konsolidierung führen, da Institutionen die niedrigsten Gebühren suchen. Die Spreads werden in Basispunkten ausgetragen, was erheblichen Druck auf die Node-Betreiber ausübt.

Was sind Ihre Pläne für Innovationen?

Wir haben gerade Lido V3 angekündigt, eine bedeutende Entwicklung: Wir bewegen uns von einem Liquid-Staking-Protokoll zu einer echten Staking-Infrastruktur.

StVaults, die Säulen von V3, sind anpassbare Tresore, die es Institutionen ermöglichen, ihren Node-Betreiber und Verwahrer auszuwählen. Dies erfüllt eine spezifische Nachfrage: Einige wollen stETH, während sie die Kontrolle über das Ziel ihres gestakten ETH behalten.

Ein entscheidender Punkt: Wir bewahren die Einheit der Liquidität. Es wird keine Unterscheidung zwischen "institutionellem" und "privatem" stETH geben: alles bleibt einheitlich.

Wann planen Sie den Start?

Wir befinden uns in der Testnet-Phase, mit einem Rollout, der für Ende Q3 2025 geplant ist.

Wir haben kürzlich mit Mitgliedern der Ethereum Foundation gesprochen. Trotz der Stärke des Ethereum-Ökosystems und seiner vielen Projekte bleiben Fragen: Liquiditätsfragmentierung, ETH-Token-Performance, Vertrauen von Investoren und Entwicklern. Welche Auswirkungen könnte dies auf Lido oder Staking im Allgemeinen haben?

In der Tat sind diese Punkte entscheidend. Aus preislicher Sicht hat ETH sicherlich unterdurchschnittlich abgeschnitten, aber das allgemeine Sentiment bleibt positiv, insbesondere auf institutioneller Seite. Die Fonds, die ich treffe, teilen eine Überzeugung: Ethereum bleibt langfristig vielversprechend. Persönlich bin ich überzeugt, dass Ethereum das am meisten kapitalisierte Ökosystem bleibt - und das ist auch heute noch der Fall.

In Bezug auf die strukturellen Herausforderungen der Ethereum Foundation wurden in den letzten Monaten erhebliche Fortschritte gemacht, um die Wahrnehmung zu verbessern. Initiativen wie die Enterprise Ethereum Alliance und Etherealize helfen, die Geschäftsentwicklung zu strukturieren. Das Umfeld bleibt komplex, aber der Trend verbessert sich. Diese grundlegende Arbeit wird Früchte tragen.

Konkret, welche Auswirkungen hat ein ETH unter 2.000 $ oder über 4.000 $ auf Lido? Abgesehen vom Cashflow, was ist mit der Gesamtdynamik, insbesondere institutionell?

Der Preis ist nicht unsere Hauptsorge. Ich konzentriere mich auf die Entwicklung des Lido Institutional-Ökosystems. Preisschwankungen betreffen Händler. Unsere Mission ist es, die institutionelle Akzeptanz von stETH zu maximieren.

Welche Botschaft würden Sie Finanzinstituten geben, die an Krypto interessiert sind? Warum sich auf Staking konzentrieren und nicht auf andere Investitionen wie Aktien? Wir organisieren demnächst eine Veranstaltung über Unternehmen, die Bitcoin in der Treasury halten. Was macht Staking relevant?

Staking bietet einen einzigartigen Vorteil: eine Rendite von etwa 3%, während die Preisexposition erhalten bleibt. Viele Institutionen halten bereits ETH in bar, aber ohne Staking bleibt dieses Asset unproduktiv.

Natives Staking, das ETH für eine 3%ige Rendite sperrt, ist interessant, aber begrenzt. Liquid Staking hingegen eröffnet neue Möglichkeiten: Nutzung als Sicherheit, Absicherung, schneller Ausstieg bei Bedarf. Diese Kapitaleffizienz ist der große Vorteil für Institutionen.

Restaking wurde letztes Jahr viel diskutiert. Trotz seiner Aktualität scheint die Dynamik nachzulassen. Ich sprach mit Rock von EtherFi und Nadia von EigenLayer in Denver, die über die Notwendigkeit einer neuen Dynamik sprachen. Wie sehen Sie die Entwicklung? Wie können wir die Anreize wieder in Gang bringen?

Das ist eine berechtigte Frage. Wir müssen die verschiedenen Ebenen betrachten: Level 1 (natives Staking), Level 2 (Liquid Staking) und Level 3 (Restaking). Die meisten Institutionen befinden sich noch auf Level 1 oder 2. Restaking ist für sie noch zu neu. Ein großer Bildungsaufwand ist erforderlich.

Seien wir realistisch: Institutionen sind nicht empfänglich für Treuepunkte oder Airdrops, die für Einzelpersonen attraktiver sind. Die Priorität ist es, Anwendungsfälle zu klären und die Bildung über Restaking zu intensivieren, bevor wir auf eine institutionelle Akzeptanz hoffen können.

Was ist Ihre langfristige Vision für Lido, insbesondere in Bezug auf Institutionen? Streben Sie an, die Benchmark-Plattform für On-Chain-Renditen zu werden?

Unsere Vision ist einfach: Der Erfolg von Ethereum und der Erfolg von Lido sind untrennbar miteinander verbunden. Lido und seine Mitwirkenden arbeiten am Erfolg des Ethereum-Ökosystems durch Liquid Staking. Unsere Mission ist es, dieses Wachstum zu unterstützen, und meine Rolle ist es, Lido bei Institutionen zu fördern, um die Akzeptanz des Protokolls zu maximieren.

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