Laszlo Szabo (Kiln): „Mit Railnet vereinheitlichen wir Ertragsquellen innerhalb eines einzigen und konformen Rahmens“

The Big Whale: Könnten Sie genau erklären, was Railnet ist?

Laszlo Szabo: Um Railnet zu verstehen, muss man es als die "unsichtbare" und dennoch wesentliche Infrastrukturschicht für das kommende Zeitalter der On-Chain-Finanzierung sehen. Es handelt sich um eine Orchestrierungslösung, die Ertragsquellen, die derzeit fragmentiert sind, innerhalb eines einzigen, konformen Rahmens vereint. Wenn wir seine Rolle kartieren würden, ruht es auf drei grundlegenden Säulen.

Erstens fungiert es als Brücke zwischen zwei Welten. Railnet ermöglicht die Kombination von Erträgen aus dezentraler Finanzierung (DeFi) und tokenisierten Real-World Assets (RWA), wie Staatsanleihen oder Privatkrediten, innerhalb desselben Dienstes. Zweitens ist es ein leistungsstarkes Standardisierungswerkzeug. Das Protokoll harmonisiert den gesamten Investitionslebenszyklus: Es verwaltet alles von der sofortigen Liquidität von DeFi bis zu den komplexeren Rückzahlungsfenstern, die für traditionelle Vermögenswerte typisch sind, wie die Standardzyklen T+1 oder T+30.

Schließlich bietet es eine Garantie der Compliance, die wir die „Vertrauensebene“ nennen. Für eine Finanzinstitution dient Railnet als überprüfbare Vertrauensebene. Es bietet eine konsolidierte Sicht auf das Risiko und ermöglicht prüfbare Berichterstattung, was unerlässlich ist, um unter Regulierungen wie MiFID oder MiCA zu operieren. Kurz gesagt, Railnet verbindet nicht nur Vermögenswerte; es „synchronisiert die Uhren“ der On-Chain-Finanzierung, um Managern eine einheitliche und sichere Verwaltungserfahrung zu bieten.

In Bezug auf das Zeitmanagement und die Liquidität, was sind die spezifischen technischen Beiträge Ihrer Infrastruktur im Vergleich zu bestehenden Lösungen?

Der größte Reibungspunkt heute liegt in der Berechnung des Nettoinventarwerts (NAV). In traditionellen Infrastrukturen, wenn ein Manager eine Rücknahme auf einem Vermögenswert mit einer siebentägigen Verzögerung initiiert, verlassen die Token das Wallet, aber das Geld ist noch nicht eingetroffen. Das Ergebnis: Für eine Woche ist die Bewertung des Fonds technisch inkorrekt. Dies zwingt Teams dazu, manuell einzugreifen, um die Zahlen zu korrigieren—eine archaische und riskante Praxis.

Railnet löst dies durch ein System von "Fahrzeugen". Jede Transaktion oder Abhebungsanfrage wird in einem spezifischen Token gekapselt, der den Echtzeitstatus der Operation darstellt. Die Rücknahmefrist ist somit direkt in den Vertragscode integriert. Dies gewährleistet einen NAV, der immer genau und transparent ist, direkt On-Chain berechnet. Für eine Institution bedeutet dies das Ende manueller Anpassungen und einen großen Fortschritt für die Prüfbarkeit und Berichterstattung.

„Die Idee ist nicht, den Manager zu ersetzen, sondern ihm institutionelle Analysetools zur Verfügung zu stellen“

Wie nehmen Regulierungsbehörden und Fondsmanager diese totale Transparenz auf?

Für einen Vermögensverwalter reduziert die Eliminierung manueller Berechnungen das operationelle Risiko und die mit menschlichem Eingreifen verbundenen Schwachstellen drastisch. Aus Sicht eines Regulators bietet es beispiellose Sichtbarkeit: Sie haben eine Echtzeitansicht darüber, wie genau die Vermögenswerte der Kunden zugeteilt sind.

Technische Transparenz allein reicht jedoch nicht aus; man muss auch wissen, wie man Risiken interpretiert. Unsere Kunden müssen die Qualität der Sicherheiten, die Sicherheit von Smart Contracts oder Loan-to-Value (LTV)-Verhältnisse bewerten. Deshalb haben wir den ehemaligen CEO von Credora engagiert, um umfassende "Datenräume" zu erstellen. Die Idee ist nicht, den Manager zu ersetzen, sondern ihm institutionelle Analysetools zur Verfügung zu stellen. Dieses Maß an Strenge ermöglicht es uns, mit führenden Akteuren wie CoinShares zusammenzuarbeiten.

Was sind die Besonderheiten der Partnerschaft mit CoinShares und welche strategischen Herausforderungen adressiert diese Integration?

CoinShares lehnte den simplistischen Ansatz von Kredit-Tresoren ab, der auf dem Markt zur Ware geworden ist. Ihr Ziel ist es, eine "pensionsähnliche" oder "allwetterfeste" Vermögensverwaltung aufzubauen, die jeden Zyklus überstehen kann. In der Praxis allokieren sie Kapital in Kreditprotokolle, diversifizieren jedoch hauptsächlich in tokenisierte Real-World Assets.

Die große Innovation liegt in der Nutzung von tokenisierten Aktien. Anders als in der gängigen Praxis in DeFi, wo sie als Sicherheiten für Kredite dienen, verwendet CoinShares sie als direkte Allokation, um Dividendenrenditen zu erfassen. Letztendlich ist das Ziel, Privatkredite, Geldmarktfonds und Immobilien in einem einzigen Fahrzeug zu aggregieren. Für den Investor bedeutet dies einen erheblichen Effizienzgewinn: ein einziger Einstiegspunkt für eine komplexe Multi-Asset-Strategie, während man zuvor mehrere fragmentierte Abonnements verwalten musste.

Der aktuelle Markt scheint sich nach Protokollen zu fragmentieren, mit Akteuren, die sich stark auf Lösungen wie Morpho spezialisieren. Setzt Railnet stattdessen auf einen agnostischen Ansatz?

Absolut. Sich auf ein einziges Protokoll zu konzentrieren, setzt Sie spezifischen Risiken aus: zugrunde liegende Code-Schwachstellen, Risiken im Zusammenhang mit Interoperabilitätsbrücken und die Volatilität von Ertragsanreizen. Unsere Infrastruktur lehnt diese Protokolle nicht ab; sie umfasst sie.

Railnet ermöglicht es Managern, diese Kreditpools als einen Baustein unter vielen zu nutzen, während sie ihren Allokationsspielraum erheblich erweitern. Es ist ein komplementärer Ansatz, der ein technologisches Silo in ein globales Allokationswerkzeug verwandelt.

Sind weitere Partnerschaften von der Größenordnung von CoinShares in Arbeit?

Ja, wir werden in den nächsten zwei bis drei Wochen die Ankunft eines weiteren erstklassigen Vermögensverwalters ankündigen. Unsere Strategie ist klar: Wir zielen auf "Tier 1"-Akteure ab, die bereits reguliert sind.

Heute fehlt den meisten DeFi-Kuratoren eine institutionelle Risikomanagementkultur, sei es in Bezug auf Berichterstattung, Schutzmaßnahmen oder Aufsicht. Durch die Zusammenarbeit mit großen TradFi-Namen, die über Lizenzen und solide Bilanzen verfügen, bieten wir wesentliche Sicherheit. In einem Kontext, in dem On-Chain-Tresore noch in einer regulatorischen Grauzone operieren, sind der Ruf und die Solidität des Managers die besten Garantien für den Endinvestor.

„Wir haben die mit Abstand sicherste Plattform auf dem Markt neu aufgebaut“

Wir können das Thema Sicherheit nicht ignorieren. Wie haben Sie auf den Vorfall im letzten September reagiert und wie haben Sie das Vertrauen Ihrer Partner und Interessenten wiederhergestellt?

Zum Zeitpunkt des Vorfalls waren wir bereits die größte unabhängige Staking-Plattform der Welt mit 18,5 Milliarden Dollar unter Verwaltung. In drei Jahren hatten wir traditionelle Wettbewerber überholt, weil wir an der Spitze der Automatisierung standen. Aber dieser Erfolg machte uns zu einem Ziel. Wir standen einem extrem ausgeklügelten staatlich geförderten Akteur gegenüber. Zu der Zeit bestand unser Sicherheitsteam aus vier Personen—5% unserer Belegschaft—was beweist, dass wir nicht unterinvestiert hatten, aber wir zeigten dem Markt, dass niemand unfehlbar ist.

Seitdem haben wir die mit Abstand sicherste Plattform auf dem Markt neu aufgebaut. Wir haben 95% unserer Kunden auf der Grundlage des Versprechens dieses Umbaus gehalten. Ein großer Teil unseres Ingenieurteams widmete sich der Durchsetzung von "Clear Signing", das auf Staking-Dashboards nicht existierte. Wir haben auch die Überwachung und Überwachung der Endpunkte für die Terminals unserer Teams verstärkt. Jetzt, wenn ein Mitarbeiter versehentlich ein kompromittiertes Paket herunterlädt, erkennt unser Team es sofort. Schließlich haben wir unsere Validierungsschlüssel auf das gleiche Niveau wie Cold-Storage-Fonds gesichert.

Hat diese Erfahrung Ihren Marktansatz verändert?

Sie hat uns dazu veranlasst, selektiver zu sein. Wir haben die Anzahl der unterstützten Protokolle reduziert, um uns auf diejenigen mit dem meisten Zugkraft zu konzentrieren. Darüber hinaus haben wir uns entschieden, unsere Erkenntnisse übermäßig zu kommunizieren. Viele unserer Wettbewerber haben tatsächlich ihre eigenen technischen Stacks basierend auf dem, was wir geteilt haben, modifiziert. Dies hat unsere Überzeugung gestärkt, dass DeFi der neue Horizont für Ertragsinfrastruktur ist.

Was sind Ihre Produktprioritäten und Finanzierungspläne für die nächsten 12 bis 18 Monate?

Finanziell ist das Unternehmen gut kapitalisiert. Es gibt keine Pläne für eine Finanzierungsrunde in naher Zukunft. Auf der Produktseite werden wir neue "permissioned" Staking-Protokolle wie ARK, Tempo oder Canton liefern, die die von Institutionen geforderten Datenschutz- und Compliance-Schichten integrieren.

In Bezug auf DeFi wird 2026 das Jahr des On-Chain-Vermögensmanagements sein. Wir werden neue Tier 1-Manager ankündigen und hybride DeFi/RWA-Produkte schaffen, die in der traditionellen Finanzwelt nicht replizierbar sind. Wir expandieren auch in neue Segmente, wie Zahlungen. Wir haben gerade mit MiniPay in Afrika unterzeichnet: 15 Millionen Nutzer, die zuvor nie Zugang zu Erträgen hatten. Ein Nutzer in Nigeria wird nun über sein Wallet auf die gleiche Qualität von Finanzprodukten zugreifen können wie ein Hedgefonds an der Wall Street, dank unserer Infrastruktur. Das ist wahre globale finanzielle Inklusion.

Sie arbeiten zunehmend mit TradFi-Akteuren zusammen. Was sind die Hauptreibungspunkte bei der Onboarding dieser Institutionen?

Es gibt zwei große Hindernisse: Compliance und Risiko. Für die Compliance bieten wir drei Ebenen.

Die erste ist KYT (Know Your Transaction): Selbst ohne KYC beim Eintritt in den Tresor müssen wir garantieren, dass die Gelder nicht aus sanktionierten Wallets oder solchen, die mit illegalen Aktivitäten verbunden sind, stammen. Wir verwenden Geofencing auf Wallet-Ebene.

Die zweite Ebene ist für regulierte Akteure wie CoinShares unter MiCA: Sie benötigen KYC beim Eintritt in den Tresor, während sie anschließend entweder in permissioned oder non-permissioned DeFi allokieren.

Schließlich ist die dritte Ebene End-to-End-KYC für die größten Banken der Welt: Sie berühren nur Pools, in denen jeder Teilnehmer identifiziert ist. Die Herausforderung bleibt die Liquidität, die in diesen geschlossenen Pools naturgemäß geringer ist.

Und in Bezug auf das Risikomanagement, wie beruhigen Sie diese Akteure, die an sehr strenge Rahmenbedingungen gewöhnt sind?

Sobald die Compliance validiert ist, möchte die Institution verstehen, woher die Erträge kommen. Wir stellen ihnen programmierbare Datenräume zur Verfügung. Dort können sie die Identität der Emittenten hinter Produkten wie Ondo oder Superstate analysieren, Smart Contracts prüfen und Liquiditätsverhältnisse auf Uniswap oder Aave überprüfen. Sie können sogar ihre eigenen Daten einfügen, um Risikoparameter anzupassen. Sobald sie mit diesen beiden Säulen—Compliance und Risiko—zufrieden sind, fallen die Barrieren, und Kapitalflüsse beginnen zu fließen, beginnend mit Proofs of Concept und hin zu wachsenden Allokationen.

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