Onchain-Finanzierung für echtes Geld skalieren

‍Redner

Institutionelle Krypto-Lösungen: Keine Ausreden mehr

• Clarisse Hagège, Mitgründerin & CEO bei DFNS
• ​Hong Kim, Mitgründer & CTO bei Bitwise
• ​Rand Hindi ​‍, Mitgründer und CEO bei Zama

‍Was es braucht, damit Institutionen voll einsteigen

• ​Christine Moy, Leiterin für Digital Assets, Daten- & KI-Strategie bei Apollo
• ​Charles Jansen, Managing Director, Digital Assets & DeFi bei S&P Global
• ​​Dan Ross, Mitgründer & CTO bei Native

Die regulatorische Freigabe ist real und verändert alles

• Zum ersten Mal ist regulatorische Unsicherheit nicht mehr das Haupthemmnis für professionelle Kapitalanleger. Die pro-innovative Haltung der US-Regierung hat die Debatte von "ob" zu "wie" verschoben.
• Der Einstieg von Morgan Stanley in die Krypto-Verwahrung und ETFs während des Bärenmarktes signalisiert einen strukturellen, nicht zyklischen Wandel.
• Bitwise brachte 2025 seine ersten On-Chain-Vault-Produkte auf den Markt, ermöglicht durch einen US-Regulator, der ausdrücklich bereit ist, Unternehmen bauen und iterieren zu lassen, anstatt auf vollständige Regelklarheit zu warten.

Privatsphäre ist die letzte Grenze für die institutionelle Adoption

• Bitcoin hat die Dezentralisierung gelöst. Solana hat die Skalierbarkeit gelöst. Privatsphäre ist nun die letzte große Hürde für die großflächige institutionelle Nutzung öffentlicher Blockchains.
• Ohne vertrauliche Transaktionen können Institutionen kein signifikantes Kapital On-Chain bewegen, ohne ihre Strategien dem gesamten Markt zu offenbaren und vorweggenommen zu werden.
• Technologien wie Fully Homomorphic Encryption (FHE) sind jetzt schnell genug für den realen Einsatz (heute Hunderte von TPS, prognostiziert 100.000+ TPS auf dedizierten ASICs), was Privatsphäre zu einem Rechenproblem und nicht zu einem Wissenschaftsproblem macht.

Öffentliche Chains mit Privatsphäre > private Chains

• Die Branche nähert sich einem Konsens: Die richtige Antwort sind öffentliche Blockchains mit einer Privatsphäre-Schicht, nicht genehmigte/private Ledger.
• Institutionen, die heute private Chains wählen, riskieren, auf einer Infrastruktur aufzubauen, die nicht skalieren oder mit dem breiteren Ökosystem interagieren kann.
• Verwahrer und Infrastruktur-Anbieter bauen Governance- und Kontrollschichten Off-Chain neu auf, während sie den Asset-Lebenszyklus On-Chain halten, ein praktischer Hybrid, der Compliance-Anforderungen erfüllt, ohne Effizienz zu opfern.

Stablecoins sind der eigentliche Treiber des On-Chain-Asset-Managements

• Das On-Chain-Asset-Management beschleunigt sich hauptsächlich aufgrund von Stablecoins: Dollar bewegen sich bereits in großem Maßstab On-Chain, und diese Dollar benötigen Anlageprodukte.
• Vaults entstehen als Fondsstruktur der On-Chain-Welt: Stablecoins fließen hinein, RWAs und Renditestrategien fließen heraus, eine vertraute Struktur in einem ungewohnten Format.
• Das Angebot an Stablecoins wird voraussichtlich von derzeit ~300 Mrd. USD auf 3 Billionen USD innerhalb von zwei bis drei Jahren wachsen, was eine enorme Fläche für neue Produkte darstellt.

Risiko ist vielschichtig und Institutionen beginnen erst, es zu kartieren

• Traditionelle Kredit- und Marktrisikorahmen gelten On-Chain, müssen jedoch durch Smart-Contract-Risiko, Oracle-Risiko, Protokoll-Risiko und die kaskadierenden Dynamiken der DeFi-Komponierbarkeit ergänzt werden.
• Im Gegensatz zur traditionellen Finanzwelt sind Vorfälle in DeFi öffentlich und unmittelbar, es gibt keine Option, "es leise zu beheben". Reputationsschäden sind irreversibel, und Gelder können in Sekunden abgezogen werden.
• Der Resolve-Exploit zeigte, dass selbst 14 Audits von 5 verschiedenen Firmen keine Garantie sind. Standards dafür, was ein Smart-Contract-Audit ausmacht, existieren kaum.

DeFi-Versicherung: endlich zweckmäßig, aber immer noch teuer

• Regulierte DeFi-Versicherungsprodukte existieren erst seit 18 Monaten in nennenswerter Form. Die Preise sind stark gesunken, von ~20% Spitzenwerten auf 2,5–10% heute, bleiben aber für viele Anwendungsfälle prohibitiv.
• Der Engpass ist Expertise, nicht Nachfrage: Eine Handvoll Spezialisten weltweit zieht den Rest des Versicherungsmarktes voran.
• Neue Koalitionsmodelle (Kombination aus regulierten Versicherern, Nexus Mutual und Echtzeit-Risikoplattformen wie Hypernative) beginnen, datengetriebene, zweckmäßige institutionelle Policen anzubieten.
• Das letzte ungelöste Risiko: ein konformes, reibungsloses Onboarding-Erlebnis für regulierte DeFi-Produkte. KYC/AML/Eignungsschichten bleiben umständlich und jemand muss eine ansprechende Version entwickeln.

2026: das Jahr des Aufholens oder die Welle verpassen

• Die Top 20–25 globalen Institutionen bauen seit 5–6 Jahren Teams für digitale Assets auf. Alle anderen holen jetzt unter Zeitdruck auf.
• Das Tempo des Wandels hat sich grundlegend beschleunigt: Was früher 5–10 Jahre dauerte, geschieht jetzt in Monaten. Der gesamte 8-jährige Fortschritt von Bitwise könnte in den nächsten 2 Jahren repliziert werden.
• Institutionen, die jetzt keine internen Experten-Teams aufbauen, die den gesamten Stack von Backend-Infrastruktur bis zur Produktstrukturierung verstehen, werden 2026 und darüber hinaus nicht skalieren können.

Fazit

Institutionelles DeFi hat die Proof-of-Concept-Phase hinter sich gelassen. Die Infrastruktur existiert, das regulatorische Umfeld wird freigegeben, und das Kapital ist bereit. Was bleibt, sind drei miteinander verbundene Herausforderungen: Privatsphäre im großen Maßstab, Risikorahmen, die mit der Protokollinnovation Schritt halten, und Compliance-Tools, die das Benutzererlebnis nicht beeinträchtigen. Die Unternehmen, die diese lösen oder mit denen zusammenarbeiten, die es tun, werden den nächsten Zyklus der digitalen Asset-Adoption definieren.