Warum Krypto M&A braucht — und warum das nicht passiert

Mit einem geschätzten Markt von 3.600 Milliarden Dollar nehmen Fusionen und Übernahmen einen zentralen Platz in der Weltwirtschaft ein. Für viele Unternehmen ist der Kauf eines bestehenden Marktteilnehmers nach wie vor eine schnellere und kostengünstigere Strategie, als alles selbst aufzubauen: Sie ermöglicht es ihnen, zu wachsen, Marktanteile zu gewinnen oder sogar ihre Positionierung zu stärken.

Diese Operationen sind oft so konzipiert, dass sie für beide Parteien einen Mehrwert schaffen. Der Käufer sieht darin eine Möglichkeit, seine Präsenz auszubauen, neue Märkte zu erschließen oder strategische Technologien in die Hände zu bekommen. Der Verkäufer seinerseits reagiert möglicherweise auf finanzielle Ziele, erzielt einen guten Ausstieg, erwartet den Ruhestand, verkauft einen Teil des Kapitals, während er Aktionär bleibt, oder verkauft eine Mehrheit (51% oder mehr) und vertraut das Management neuen Führungskräften an, mit der Möglichkeit, weiterhin Dividenden zu erhalten.

Diese Transaktionen können sowohl börsennotierte als auch nicht börsennotierte Unternehmen betreffen und sind besonders häufig im Private-Equity-Bereich, wo die Verfahren oft weniger komplex sind als in der börsennotierten Welt.

Im Kryptobereich gibt es auch Fusionen und Übernahmen, aber sie sind nach wie vor in einem viel kleineren Umfang als im traditionellen Finanzwesen. Diese Transaktionen spielen jedoch eine strukturierende Rolle bei der Entwicklung eines Sektors: Sie ermöglichen eine bessere Kapitalallokation und beschleunigen die technologische Verbreitung.

Das Ökosystem digitaler Vermögenswerte ist keine Ausnahme, auch wenn dem Wachstum dieser Art von Transaktion immer noch viele Hindernisse entgegenstehen.

Die Funktionsweise von M&A im traditionellen Finanzwesen

Eine M&A-Transaktion führt zu einer Vereinbarung zwischen den beiden Parteien, unabhängig davon, ob es sich um einen Buyout oder eine 50/50-Fusion handelt. Dieses Endergebnis ist das Ergebnis eines strukturierten Prozesses, in mehreren Stufen:

• Identifikation und Vorauswahl: Ein Unternehmen, das an einer externen Wachstumsoperation interessiert ist, identifiziert seine potenziellen Ziele mit Unterstützung von Investmentbanken, Fachfirmen oder Vermittlern.
• Erste Sorgfaltspflicht: Sobald das Ziel identifiziert wurde, nimmt der Käufer eine schnelle erste Bewertung vor, um die Eignung des Geschäfts zu beurteilen.
• Bewertung und Strukturierung: Der Kurs des Zielunternehmens wird anhand von Vielfachen (KGV, EV/EBITDA, EV/Umsatz) oder anhand von Methoden wie Discounted-Cashflow (DCF), dem Gordon-Shapiro-Modell oder CAPM geschätzt.
• Absichtserklärung (LOI): Die beiden Parteien einigen sich in einer unverbindlichen Absichtserklärung auf die Grundzüge der Transaktion.
• Vollständige Sorgfaltspflicht: Der Käufer führt eine eingehende Due Diligence durch, während der Verkäufer die Finanzkraft und den Ruf des Käufers überprüft.
• Endgültige Vereinbarung: Die endgültigen Bedingungen werden vereinbart und in einem rechtsverbindlichen Vertrag festgehalten, häufig in Form eines Aktienkaufvertrags.
• Finanzierung: Der Erwerber sichert die für den Abschluss des Geschäfts erforderlichen Mittel in bar oder in Form von Wertpapieren.
• Schliessen: Die Transaktion ist abgeschlossen und die erwarteten Synergien können mit der Umsetzung beginnen.

Der M&A-Sektor spielt im traditionellen Finanzwesen eine strukturierende Rolle. Das Transaktionsvolumen spiegelt die Risikobereitschaft der Unternehmen, die Verfügbarkeit von Finanzmitteln und allgemein das Vertrauen in den Konjunkturzyklus wider.

Nach einem Höhepunkt im Jahr 2021 markiert von mehr als 65.000 Deals weltweit - gerade als sich die Volkswirtschaften vom Covid-Schock erholten, hat sich der M&A-Markt deutlich verlangsamt. Im Jahr 2024 wurden 36.000 Deals registriert, aber ihr durchschnittlicher Umfang stieg, und zwar um 600 Milliarden US-Dollar mehr als im Jahr 2023. Im Jahr 2025, die Zahl der Geschäfte im Wert von mehr als 30 Millionen US-Dollar steigt auf 2.172 mit einem Gesamtwert von 1.200 Milliarden US-Dollar.

In den letzten zehn Jahren haben mehrere Großgeschäfte zu positiven Effekten geführt, die anhand von Schlüsselindikatoren wie Veränderungen des Marktanteils oder der Börsenentwicklung gemessen werden. Verizon kaufte die Beteiligung von Vodafone an Verizon Wireless für 130 Milliarden US-Dollar, was der Aktie fünf Jahre lang Auftrieb gab. AB InBev wuchs nach der Übernahme von SABMiller im Jahr 2016 im Wert von 107 Milliarden US-Dollar von 21% auf 31% des globalen Biermarktes. AT & T erwarb 2018 Time Warner, um im Streaming-Bereich Fuß zu fassen. Im darauffolgenden Jahr verzeichnete AT&T einen Börsenzuwachs von 48,5%.

Warum M&A in der Kryptobranche wichtig ist

Der Kryptowährungsmarkt ist heute nach wie vor stark fragmentiert. Zahlreiche Projekte sind in einer Vielzahl von Bereichen tätig: Wertspeicher, dezentrale Finanzen (DeFi), dezentrale Börsen (DEX), zentrale Plattformen (CEX), künstliche Intelligenz, Versorgungsunternehmen, dezentrale Infrastruktur (DePin), Gaming und NFT. Diese Streuung trägt zu einer Fragmentierung der Liquidität und einer ineffizienten Kapitalallokation bei.

Über 10.385 Krypto-Assets sind derzeit aktiv, ohne Memecoins. Davon beziehen sich fast 90% auf Protokolle oder Projekte, die einen bestimmten Nutzen bieten sollen. Allein auf Value-of-Value-Assets, einschließlich Stablecoins, entfallen 70% der gesamten Marktkapitalisierung. Die restlichen 30% verteilen sich auf die anderen Segmente, in denen sich jedoch die überwiegende Mehrheit der Tokens konzentriert. Diese Asymmetrie verdeutlicht eine erhebliche Fragmentierung.

Eine Wiederbelebung der M&A-Transaktionen würde dazu beitragen, diese Dynamik zu korrigieren, indem die Konsolidierung gefördert würde. Während einige kryptofreundliche Banken oder traditionelle Fintechs Web3-Anbieter kaufen, hängen eine bessere Strukturierung des Sektors und eine effizientere Umverteilung des Kapitals vor allem von einer Bewegung ab, die von den Kryptoakteuren selbst ausgeht.

Seit dem dritten Quartal 2023 haben sich Krypto-M&A-Deals stark beschleunigt. Die durchschnittliche jährliche Wachstumsrate (CAGR) der Anzahl der Transaktionen liegt bei 17,81%, während ihr kumulierter Wert von 1,4 Milliarden $ auf 2,5 Milliarden $ gestiegen ist, was einem Anstieg von 78,5% entspricht. Wenn wir nur die Transaktionsgrößen zwischen dem dritten Quartal 2023 und dem vierten Quartal 2024 vergleichen, erreicht der Anstieg den Faktor x11, was einer jährlichen Wachstumsrate von 640,04% entspricht.

Dieser Aufschwung folgt auf eine 2022 eingeleitete Phase des Abschwungs, die durch einen Bärenmarkt und ein ungünstiges makroökonomisches Umfeld gekennzeichnet war. Im Jahr 2024 kehrte die M&A-Aktivität auf ein Niveau zurück, das dem Niveau der vorherigen Bullenphase nahe kam, und erreichte ein Zweijahreshoch. Die Kapitalrendite großer Handelsplattformen und zahlreicher Risikokapitalfonds erklärt diese Dynamik weitgehend.

Seit ihrer Gründung hat die Kryptoindustrie Risikoinvestitionen in Höhe von rund 130 Milliarden US-Dollar angezogen, was dazu beigetragen hat, ein Ökosystem aufzubauen, das auf seinem Höhepunkt im Dezember 2024 auf 3,7 Billionen US-Dollar geschätzt wurde. d. h. ein Bewertungsvielfaches von 28,46. Ohne Bitcoin und Stablecoins fällt dieses Verhältnis auf 10,83.

Die Fallstudien aus dem traditionellen Finanzwesen zeigen, dass Fusionen und Übernahmen die Konsolidierung beschleunigen und gleichzeitig für beide Parteien betriebliche Vorteile bringen können. Zum Vergleich: 2024 verzeichneten die traditionellen Aktienmärkte einen Kapitalzufluss von 3,6 Billionen $, was einer generierten Bewertung von 9,770 Billionen $ entspricht, einem Vielfachen von 2,71 — deutlich unter den Verhältnissen, die im Kryptobereich zu beobachten sind.

Der Nutzen von M&A im Krypto-Ökosystem ist daher klar. Abgesehen von den Hebeleffekten auf die Bewertung ermöglichen diese Geschäfte den Kapitalzuführern, ihre Kosten zu rationalisieren, ihre Präsenz auf neuen Märkten auszubauen, innovative Technologien für sich zu gewinnen und ihre Positionierung zu stärken.

Allgemeiner gesagt würde eine stärkere Konsolidierung des Sektors durch Fusionen und Übernahmen zur Strukturierung des Marktes beitragen, indem die Anzahl der Akteure reduziert und gleichzeitig deren Solidität gestärkt würde. Dies würde die nachhaltige Wertschöpfung fördern und die Risiken, die mit der Präsenz unzuverlässiger Akteure verbunden sind, begrenzen.

Statusbericht: Wo sind die M&A-Deals im Krypto-Bereich?

Die Anzahl der eingeführten Token übersteigt bei weitem die Anzahl der Börsengänge traditioneller Unternehmen. Im Jahr 2023 ungefähr 830.000 Token wurden erstellt, verglichen mit 710.000 im Jahr 2022. Zum Vergleich: 2023 gingen nur 181 Unternehmen an die Börse, und 154 im Jahr 2022.

Dieses massive Missverhältnis verdeutlicht eine Überproduktion digitaler Vermögenswerte im Vergleich zu herkömmlichen Finanzmarktstandards. Obwohl fast 99% dieser Token innerhalb ihres ersten Jahres inaktiv werden, spiegelt diese Dynamik eine erhebliche Fragmentierung des Marktes wider.

In den letzten zwei Jahren erlebte der Sektor jedoch einen Wendepunkt mit mehreren großen Akquisitionen, die im Vergleich zur Gesamtgröße des Kryptomarktes relativ bedeutsam waren. Die größte fand im Mai 2025 statt, als Coinbase den Kauf von Deribit für 2,9 Milliarden US-Dollar ankündigte. Der Deal wurde über 700 Millionen US-Dollar in bar und 11 Millionen Stammaktien der Klasse A abgewickelt, deren Wert zum Zeitpunkt der Ankündigung 2,2 Milliarden US-Dollar betrug.

Mit diesem Buyout will Coinbase seine Position im Handel mit Krypto-Asset-Derivaten stärken und im Optionssegment, insbesondere bei Bitcoin und Ethereum, mit Binance konkurrieren. Deribit hält 85% des Optionsmarktes an diesen beiden Vermögenswerten, wobei 2024 ein Volumen von mehr als 1 Billion US-Dollar und offene Außenstände von 30 Milliarden US-Dollar verbucht wurden. Infolgedessen könnte der Marktanteil von Coinbase für Derivate laut Analysten von 12 auf 35% steigen.

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Ein weiterer wegweisender Deal: Im März 2025 erwarb Kraken die Futures-Handelsplattform NinjaTrader für 1,5 Milliarden US-Dollar. Das strategische Ziel von Kraken besteht darin, die operativen Fähigkeiten von NinjaTrader zu nutzen, das 2 Millionen aktive Händler und ein jährliches Volumen von 665 Milliarden US-Dollar hat. Mit einem verwalteten Vermögen von 42,8 Milliarden US-Dollar und einem Marktanteil von 28% bei US-Futures geht Kraken von einem Anstieg des Handelsvolumens um 40% aus.

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Der drittgrößte Deal betrifft Ripple, das das Prime-Brokerunternehmen Hidden Road für 1,25 Milliarden US-Dollar (950 Millionen US-Dollar in bar und 300 Millionen US-Dollar in Ripple-Aktien) gekauft hat.

Hidden Road, das mehr als 300 institutionelle Kunden betreut und 3 Billionen US-Dollar pro Jahr handelt, wird eine Tochtergesellschaft von Ripple. Sie wird XRP und RLUSD (Ripples Stablecoin) in ihre Sicherheitenverwaltungssysteme integrieren. Mit diesem Deal will Ripple Abrechnungen in Echtzeit für traditionelle Börsen und Krypto-Börsen im XRP-Ledger anbieten und gleichzeitig auf einen hochwertigen Kundenstamm zugreifen. Das Unternehmen hofft außerdem, einen zusätzlichen Marktanteil von 14% am globalen Prime-Brokerage-Markt im Wert von 12 Billionen US-Dollar zu gewinnen, wodurch sich sein Anteil auf 22% erhöht.

Schließlich expandieren in einem Umfeld, in dem Stablecoins immer wichtiger werden, auch M&A-Aktivitäten in dieses Segment. Stripe hat Bridge, ein auf Stablecoin-Infrastrukturen spezialisiertes Start-up, für 1,1 Milliarden Dollar über eine Kombination aus Bargeld und Aktien übernommen. Der Deal bewertet Bridge mit dem 15-fachen seines Umsatzes von 2024 (73 Mio. USD).

Stripe erhält 850 Unternehmenskunden zurück, von denen 78% seine Dienste für grenzüberschreitende Zahlungen nutzen, wobei die Abrechnung je nach den verwendeten Blockchains nahezu sofort erfolgt.

Die Übernahme gibt auch Stripe Zugang zu potenziellen Stablecoin-Einnahmen in Höhe von 4,3 Mrd. USD bis 2027. Der Buyout ist auf die Integration von Bridge in mehrere Blockchains zurückzuführen, was die Umrechnung von Fiat/Stablecoin, den Zugang zu Dollar-Liquidität für Kunden außerhalb der USA und eine Senkung der Betriebskosten erleichtert.

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Die größten Verzögerungen bei Krypto-M&A

Bis 2022 beliefen sich die gesamten Fusionen und Übernahmen in der Kryptobranche auf 8,3 Mrd. USD, verglichen mit 4,5 Billionen USD an den traditionellen Aktienmärkten. Dieser 500-fache Unterschied übersteigt bei weitem die Kapitalisierungslücke zwischen den beiden Universen: 32.130 Milliarden für den S & P 500 gegenüber 800 Milliarden für Krypto Ende 2022, ein Faktor von 40.

Trotz des starken Wertschöpfungspotenzials bremsen mehrere Faktoren die Entwicklung dieses Marktes weiterhin.

Regulierung und Einhaltung

Der regulatorische Rahmen für digitale Vermögenswerte befindet sich noch im Aufbau. Die Regulierungsbehörden versuchen immer noch, gemeinsame Grundlagen für die Steuerung eines Sektors zu schaffen, der nicht in traditionelle Kategorien passt. Diese Unsicherheit ist ein großes Hindernis für Unternehmen, die Web3-Anbieter erwerben möchten, da die Behörden Transaktionen verlangsamen oder blockieren können.

Der rechtliche Status von Projekten, die manchmal als finanzielle Wertpapiere, manchmal als Rohstoffe betrachtet werden, trägt zur Verwirrung bei und erschwert die Ausführung von Geschäften. Verstärkte Interventionen der Aufsichtsbehörden verstärken diesen Effekt.

Im Jahr 2023, Die SEC leitete 46 Gerichtsverfahren gegen Kryptoprojekte ein, verglichen mit 30 im Jahr 2022 (+53%). Bis 2024 war diese Zahl auf 33 gefallen (-28,2%). Es besteht ein starker Zusammenhang zwischen der Intensität der Gerichtsverfahren und dem Rückgang der M&A-Aktivitäten: Der Korrelationskoeffizient zwischen der Anzahl der Verfahren und dem Gesamtwert der Geschäfte liegt bei -75%, und bei der Anzahl der Transaktionen liegt er bei -99%.

Diese Zahlen stammen zwar aus einer begrenzten Stichprobe (3 Jahre), zeigen jedoch einen direkten Zusammenhang zwischen rechtlichem Druck und dem Rückgang der Geschäfte. Angesichts dieser Risiken werden die Anleger vorsichtiger und reduzieren ihre Kapitaleinlagen, da sie Angst haben, potenziell nicht konforme Projekte zu finanzieren.

Bewertung und Marktspezifika

Die Bewertung eines Web3-Unternehmens ist eine knifflige Übung. Traditionelle Methoden wie der Discounted-Cashflow (DCF) oder das Dividendenrabattmodell lassen sich nur schwer auf dezentrale Strukturen anwenden, manchmal ohne zentrale Steuerung oder vorhersehbaren Cashflow. Daher basieren die meisten Bewertungen auf Umsatzmultiplikatoren oder, seltener, auf Kennzahlen wie EV/EBITDA oder PER, wie im Fall der Übernahme von Deribit durch Coinbase.

Dieses Fehlen einer standardisierten Methode schreckt viele traditionelle Anleger ab.

Sheraz Ahmed (STORM Partners) fasst es perfekt zusammen: „Die Bewertung bleibt eine große Hürde, insbesondere für Token-Protokolle und Ökosysteme. Traditionelle Methoden wie DCF- oder EBITDA-Multiplikatoren erweisen sich als ungeeignet für den Kryptosektor, in dem die Wertschöpfung unkonventionellen Mustern folgt. Ohne anerkannte Bewertungsrahmen beschränken die meisten Investmentbanken ihr Engagement auf Infrastrukturunternehmen, wenn sie nicht völlig in den Hintergrund treten. Paradoxerweise basieren einige der am höchsten bewerteten Kryptoanlagen nicht auf Aktien. Solange die akademische Forschung diese Lücke nicht schließt, indem sie standardisierte Bewertungsmethoden anbietet, werden Berater weiterhin Schwierigkeiten haben, verlässliche Preise zu ermitteln und sie gegenüber institutionellen Anlegern zu rechtfertigen. “

Hinzu kommt die hohe Volatilität digitaler Vermögenswerte, was die Schätzung eines fairen Werts weiter erschwert und das Risiko einer Diskrepanz zwischen der ursprünglichen Bewertung und dem tatsächlichen Kurs bei Abschluss erhöht.

Probleme bei der Integration

Die Integration von Blockchain-Technologien in eine bestehende Infrastruktur stellt eine erhebliche technische Herausforderung dar. Die Komplexität der Systeme — intelligente Verträge, dezentrale Netzwerke, spezifische Protokolle — erfordert umfangreiche Kontrollen der technologischen Eigentumsrechte und der Robustheit in Bezug auf Cybersicherheit. Eine schlechte Integration kann schwerwiegende betriebliche und finanzielle Folgen haben.

Die für viele Projekte spezifische Community-Governance stellt ein weiteres Hindernis dar. Bei dezentralen oder Open-Source-Projekten kann das Fehlen einer zentralen Behörde die Verhandlungen langwierig oder unsicher machen. Die versuchte Übernahme von Stargaze durch Cosmos Hub veranschaulicht diese Schwierigkeit: Der fehlende Konsens in der Gemeinschaft belastete den Prozess.

Sicherheitsrisiken und mangelnde Standardisierung

Sicherheitslücken sind in der Kryptowelt weit verbreitet. Börsenplattformen und Wallets werden regelmäßig von Angriffen angegriffen, was das Risiko erhöht, dass Acquirer eine anfällige Infrastruktur übernehmen. Das Fehlen von Speicherstandards (Warm-/Cold-Wallets, Depotlösungen, Versicherungen) erschwert die Risikobewertung zusätzlich.

Schließlich verlängert das Fehlen eines etablierten Rahmens für M&A-Transaktionen im Kryptobereich die Vorlaufzeiten und macht die Prozesse unsicherer. Das Fehlen einer Standardisierung zwingt die Parteien dazu, bei jedem Geschäft innovativ zu sein, was traditionelle Akteure, die an eher abgegrenzte Verfahren gewöhnt sind, abschrecken kann.

Was könnte M&As in Krypto freischalten

Das Jahr 2025 markiert einen deutlichen Aufschwung der M&A-Deals im Kryptobereich. In weniger als sechs Monaten erreichte der Gesamtwert der Geschäfte 6,1 Milliarden US-Dollar und übertraf damit den kumulierten Gesamtwert der Jahre 2023 und 2024. Diese Dynamik spiegelt ein erneutes Interesse an Risikokapital und den Wunsch wider, sich in einem Sektor zu positionieren, der sich mitten in der Strukturierung befindet.

Damit diese Bewegung an Fahrt gewinnt, müssen noch mehrere Hürden überwunden werden. Die erste betrifft das Gesetz. Eine Präzisierung, Harmonisierung und Flexibilisierung der Vorschriften würde eine solide Grundlage für externe Wachstumsmaßnahmen schaffen. Ein klarerer Rahmen würde Käufer ermutigen und Rechtsunsicherheiten verringern, insbesondere in Bezug auf den Status von Token- oder Web3-Unternehmen.

Die Marktvolatilität ist zwar unmöglich zu beseitigen, kann aber teilweise umgangen werden. In bestimmten Perioden — insbesondere in den Sommermonaten — war die Volatilität historisch gesehen geringer. Wenn Geschäftsabschlüsse innerhalb dieser Zeitfenster geplant werden, können die Auswirkungen begrenzt werden. Ein anderer Ansatz besteht darin, Stablecoins für Abwicklungen zu verwenden oder die Bewertung einige Zeit vor der Unterzeichnung festzulegen, um das Risiko von Leaks oder Marktmanipulationen zu begrenzen.

Ein weiterer wichtiger Hebel ist die Entwicklung von Bewertungsmodellen, die auf die Realitäten des Sektors zugeschnitten sind. Spezielle Bewertungsstandards für Web3-Unternehmen würden die Bewertung von Vermögenswerten erleichtern, Vergleiche zwischen Projekten erleichtern und Transaktionen für Investoren und M&A-Berater verständlicher machen. Letztlich könnten diese Modelle den Markt weiter strukturieren.

Für Philippe Rodriguez, Managing Partner bei Avolta Partners, sind zwei Voraussetzungen für den Start von Fusionen und Übernahmen im Kryptobereich unerlässlich: regulatorische Klarheit und institutionelle Akzeptanz. „Wenn die Jurisdiktionen harmonisierte Rahmenbedingungen und Compliance-Standards einführen, werden institutionelle Anleger das Vertrauen haben, erhebliches Kapital einzusetzen. Parallel dazu wird die umfassendere Institutionalisierung von Krypto — einschließlich Verwahrlösungen, Prüfungsstandards und Transparenz auf der Blockchain — das wahrgenommene Risiko verringern und mehr Kapital anziehen.“

Im speziellen Fall von DAOs beinhalten M&A-Transaktionen eine Abstimmung der Gemeinschaft mit vollständiger Offenlegung der Bedingungen.

Dieser Mechanismus kann zweischneidig wirken. Einerseits kann ein Erwerber die Inhaber der wichtigsten Stimmrechte überzeugen oder sie sogar dazu bewegen, für ihn zu stimmen, zum Nachteil der Mehrheit der Mitglieder, die in Bezug auf die Stimmrechte oft in der Minderheit sind, aber zahlreicher sind. Andererseits kann eine Gemeinschaft, die gegen eine Operation ist, die dennoch von Vorteil ist, ein Abkommen zunichte machen, es sei denn, die Mehrheit der Wähler ändert das Ergebnis.

Dieser Balanceakt spiegelt die Besonderheiten der dezentralen Regierungsführung und ihre Grenzen wider, wenn es darum geht, komplexe Entscheidungen wie Fusionen oder Übernahmen zu treffen.

Fallstudien

M&A-Deals zwischen einheimischen Krypto-Akteuren gibt es bereits, wenn auch nur wenige. Eine der bemerkenswertesten ist die Übernahme von Hermez durch Polygon, einer zk-Rollup-Skalierbarkeitslösung auf Ethereum. Der Deal im Wert von rund 250 Millionen US-Dollar wurde in $MATIC-Token bezahlt.

Auf der Fusionsseite ist das bedeutendste Beispiel die ASI Alliance, die 2024 geschlossen wurde. Drei Projekte - Fetch.ai, SingularityNet und Ocean Protocol - beschlossen, ihre nativen Token zu einem einzigen Asset namens $ASI zu kombinieren. Im Rahmen des Deals wurde die Kombination auf 7,5 Milliarden US-Dollar geschätzt.

Der Blick auf den Großen Wal

Der Kryptowährungsmarkt ist mit mehr als 10.000 aktiven Projekten nach wie vor extrem fragmentiert. Wenn ein Sektor reift, werden Fusionen und Übernahmen zu einem natürlichen Konsolidierungshebel.

An den Aktienmärkten führen der Kapitalzufluss und die Konzentration der Akteure zu einer höheren Kapitaleffizienz, einer Verringerung der Anzahl der Unternehmen und der Entstehung eindeutig identifizierter Marktführer. Fusionen und Übernahmen kommen in der Regel den Aktionären auf beiden Seiten zugute.

Obwohl die durchschnittlichen Transaktionsgrößen auf den traditionellen Märkten wieder auf das Niveau von 2021-2022 zurückkehren, zeigen die Bewertungskennzahlen einen starken Kontrast: 2,71-mal für börsennotierte Aktien gegenüber 28,46-mal für Krypto auf ihrem Allzeithoch. Selbst wenn man ein konservativeres Vielfaches von 10,83× berücksichtigt, bleibt der Unterschied beachtlich.

Dennoch sind die Beträge bei Krypto-M&A-Geschäften nach wie vor weitaus niedriger als bei traditionellen Finanzgeschäften. Während des vorherigen Bärenmarktes wurden nur 1,1 Milliarden US-Dollar durch Akquisitionen aufgebracht. Dieser Trend kehrt sich langsam um, was auf Änderungen des regulatorischen Rahmens, die zunehmende Beteiligung der Regierungen und das strategische Interesse wichtiger Akteure wie Coinbase zurückzuführen ist, das 2,9 Milliarden US-Dollar für den Kauf von Deribit bereitgestellt hat.

Der Krypto-M&A-Markt ist noch jung und steht vor mehreren Hindernissen. Das wichtigste ist nach wie vor das regulatorische Umfeld, das je nach Gerichtsbarkeit immer noch heterogen ist und den Eintritt neuer Käufer behindert. Die Bewertung des Werts eines Protokolls ist eine weitere große Herausforderung, ebenso wie die Volatilität des Tokens zum Zeitpunkt des Erwerbs. Diese Risiken können jedoch teilweise umgangen werden, indem mehrere Methoden und Stablecoin-Abrechnungen verwendet werden.

Obwohl es nach wie vor bescheiden ist, spielt das M&A-Kryptogeschäft bereits eine Laborrolle. Um zu skalieren und mit den Standards des traditionellen Finanzwesens Schritt zu halten, müssen noch mehrere Punkte geklärt werden: regulatorische Klarstellung, verbesserte Bewertungsmodelle, sichere Technologien und Standardisierung der Prozesse.

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