Cristiano Ventricelli (Moody's): "Er zou een systeem moeten zijn voor het beoordelen van de risico's die verbonden zijn aan blockchains."

The Big Whale: Oorspronkelijk was de crypto-industrie bijna uitsluitend gericht op particulieren, maar de afgelopen twee of drie jaar zien we dat deze zich veel meer rond bedrijven beweegt. Wat zijn uw gedachten hierover?

Cristiano Ventricelli: Er gebeurt duidelijk iets rondom bedrijven. Blockchaintechnologie werd populair dankzij cryptocurrencies en de interesse van particulieren, maar nu zien we steeds meer instellingen die interesse tonen door het gebruik van blockchain voor commerciële doeleinden. Er is een soort loskoppeling tussen de technologie zelf en de cryptovalutamarkt.

Zet u de twee tegenover elkaar?

Nee, maar we zien duidelijk dat de grote trend de digitalisering van financiën is en dat dit zowel crypto-valuta's als alle andere activa betreft die geleidelijk in blockchain zullen worden geïntegreerd. We zien veel spelers dit domein verkennen via Proof of concept en pilotprogramma's.

Financiële instellingen investeren echt in dit gebied, en niet alleen privé; we zien overheden en nationale instellingen werken aan deze technologie.

Zo heeft de Europese Investeringsbank obligaties uitgegeven op Ethereum en andere blockchains, en bijna elke centrale bank ter wereld spreekt over MNBC (central bank digital currency).

De noodzaak om te innoveren is aanwezig, en ook al is er geen consensus over de beste aanpak, de meeste instellingen werken aan projecten.

Ziet u deze versnelling alleen als iets dat de financiële sector raakt? Er zijn ook veel projecten in luxeproducten, gaming en alles wat met traceerbaarheid te maken heeft.

Financiën is verreweg het belangrijkste speelveld voor blockchain omdat we in een hyper-gefinanciariseerde samenleving leven. Maar er is daadwerkelijk interesse in het ontwikkelen van niet-financiële toepassingen op blockchainnetwerken.

Ik zou het voorbeeld nemen van synergieën met artificiële intelligentie (AI). We zouden blockchains potentieel kunnen gebruiken als een gedecentraliseerde omgeving om AI-modellen te trainen, testen en in productie te nemen zonder uitsluitend te vertrouwen op gecentraliseerde datacenters.

Wat ziet u als de belangrijkste uitdaging voor de crypto-industrie vandaag? Is het niet gewoon om bedrijven eindelijk te helpen geld te verdienen?

Dit is een fundamentele vraag. Vandaag zijn bedrijven geïnteresseerd in blockchain omdat het hen efficiëntiewinsten biedt. U kunt bijvoorbeeld de reconciliatie, validatie en audit van interne informatie (commercieel, financieel...) optimaliseren omdat u een gedecentraliseerd en gedeeld register heeft.

Ook als er uitdagingen zijn voor bedrijven, zijn er ook uitdagingen voor cryptospelers: interoperabiliteit en standaardisatie zijn inderdaad twee van de belangrijkste uitdagingen waarmee zij te maken zullen krijgen. Deze twee technische aspecten zullen het mogelijk maken processen te stroomlijnen en op te schalen wanneer er nog steeds veel te veel verschillende blockchains zijn die niet eens met elkaar kunnen communiceren.

Een van de grootste uitdagingen voor bedrijven is het vinden van de juiste partner in de cryptowereld. Denkt u dat ratingbureaus zoals Moody's hierin een rol kunnen spelen door projecten of tokens te beoordelen?

Het mandaat van traditionele ratingbureaus zoals Moody's is zeer specifiek. Wij beoordelen bedrijven zowel op hun naleving van regelgeving als op hun betalingscapaciteit (voor een schuld in dit geval, noot van de redactie). Op het eerste punt is het ontbreken van een alomvattend regelgevend kader op wereldschaal nog steeds een echte rem op crypto.

Op het andere punt is de crypto-industrie bijzonder omdat er geen krediet- en terugbetalingssysteem is voor deze kredieten. Dus kunnen de ratingbureaus geen rating geven, bijvoorbeeld voor Bitcoin of Ethereum.

Algemener denk ik vooral dat de sector behoefte heeft aan een systeem voor het beoordelen van de technologische risico's die samenhangen met het gebruik van een bepaald protocol. Bijvoorbeeld, als ik een obligatie uitgeef op Ethereum en Ethereum faalt, kan ik mijn schuldeisers niet betalen omdat de blockchain niet werkt. Dus kan mijn smart contract de transactie niet verwerken om het geld van de emittent naar de schuldeisers over te maken.

Het intrinsieke kredietrisico van de instrumenten die we op de markt zien verandert niet alleen omdat u het op een blockchain uitgeeft, maar er zijn andere technische risico's zoals verstoring van de blockchain of smart contracts. De risico's zijn in de eerste plaats technologisch.

Kunt u ons meer vertellen over de betrokkenheid van Moody's bij de blockchain-industrie? Hoeveel mensen werken hieraan en wat is uw visie op deze sector?

Moody's is al enkele jaren betrokken bij blockchain. Vanaf het begin wilden we niet dat slechts een handvol analisten deze onderwerpen beheersten terwijl de rest van het bedrijf niet wist waar we het over hadden.

Daarom hebben we een cross-functionele organisatie opgezet om elke analist in staat te stellen zijn of haar vaardigheden op dit gebied te ontwikkelen.

We werken voornamelijk met financiële instellingen en zijn begonnen met het beoordelen van digitale obligaties uitgegeven door financiële bedrijven en overheidsinstanties. We beoordelen nieuwe instrumenten zoals getokeniseerde geldmarktfondsen, en dit productaanbod zal blijven groeien.

Op welke onderwerpen werkt u dagelijks of wekelijks? Beoordeelt u vooral getokeniseerde producten? Bent u van plan deze onderwerpen verder te verkennen?

Beoordelen is onze kernactiviteit, maar het is niet het enige wat we doen. We zijn ook betrokken bij onderzoek om nieuwe technologieën te begrijpen, wat zich vertaalt in de publicatie van rapporten, onderzoeksartikelen en podcasts.

We hebben veel financiële instellingen gezienzoals BlackRock de afgelopen 18 maanden deze sector betreden, en onlangs heeft de SEC groen licht gegeven voor spot ETF's. Denkt u dat de enige manier om crypto te democratiseren is door een brug te slaan met traditionele financiën en de traditionele economie?

Wij zijn ervan overtuigd dat de cryptovalutamarkt en gedecentraliseerde DeFi-financiën het traditionele financiële systeem zullen aanvullen, niet vervangen. DeFi en wat bekend staat als TradFi zullen naast elkaar bestaan en synergetisch samenwerken, en we zien vandaag al enkele toepassingen zoals bij Morpho en Aave.

Het idee dat DeFi op zichzelf kan staan is achterhaald. Traditionele financiële instellingen betreden DeFi, we zien het bij BlackRock, JP Morgan of Société Générale en deze twee universums zijn voorbestemd om samen te werken.

Technologische risico's, convergentie met traditionele financiën... In een interview met The Big Whale blikt de vicevoorzitter van de digitale activa-afdeling van Moody's ratingbureau terug op de uitdagingen voor de crypto-industrie.