Cristiano Ventricelli (Moody's): "Es sollte ein System zur Bewertung der mit Blockchains verbundenen Risiken geben"

The Big Whale: Ursprünglich war die Kryptoindustrie fast ausschließlich auf Privatpersonen ausgerichtet, aber in den letzten zwei oder drei Jahren haben wir gesehen, dass sie sich viel mehr um Unternehmen dreht. Was denken Sie darüber?

Cristiano Ventricelli: Es ist eindeutig etwas im Gange in Bezug auf Unternehmen. Die Blockchain-Technologie wurde dank Kryptowährungen und dem Interesse von Privatpersonen populär, aber jetzt sehen wir immer mehr Institutionen, die sich durch die Nutzung der Blockchain für kommerzielle Zwecke interessieren. Es gibt eine Art Trennung zwischen der Technologie selbst und dem Kryptowährungsmarkt.

Stellen Sie die beiden gegeneinander?

Nein, aber wir können klar erkennen, dass der große Trend die Digitalisierung der Finanzen ist und dass dies sowohl Kryptowährungen als auch alle anderen Vermögenswerte betrifft, die nach und nach in die Blockchain integriert werden. Wir sehen viele Akteure, die diesen Bereich durch Proof of Concept und Pilotprogramme erkunden.

Finanzinstitute investieren wirklich in diesen Bereich, und das nicht nur privat; wir sehen Regierungen und nationale Institutionen, die an dieser Technologie arbeiten.

Zum Beispiel hat die Europäische Investitionsbank Anleihen auf Ethereum und anderen Blockchains ausgegeben, und fast jede Zentralbank der Welt spricht über MNBC (digitale Zentralbankwährung).

Der Bedarf an Innovation ist vorhanden, und auch wenn es keinen Konsens über den besten Ansatz gibt, arbeiten die meisten Institutionen an Projekten.

Sehen Sie diese Beschleunigung nur als Einfluss auf die Finanzen? Es gibt auch viele Projekte in den Bereichen Luxusgüter, Gaming und alles, was mit Rückverfolgbarkeit zu tun hat.

Finanzen sind bei weitem das Hauptspielfeld für Blockchain, weil wir in einer hyper-finanzierten Gesellschaft leben. Aber es gibt ein echtes Interesse an der Entwicklung nicht-finanzieller Anwendungen auf Blockchain-Netzwerken.

Ich würde das Beispiel der Synergien mit künstlicher Intelligenz (KI) nehmen. Wir könnten potenziell Blockchains als dezentralisierte Umgebung nutzen, um KI-Modelle zu trainieren, zu testen und in Produktion zu bringen, ohne sich ausschließlich auf zentralisierte Rechenzentren zu verlassen.

Was sehen Sie als die größte Herausforderung für die Kryptoindustrie heute? Ist es nicht einfach, Unternehmen endlich zu helfen, Geld zu verdienen?

Dies ist eine grundlegende Frage. Heute interessieren sich Unternehmen für Blockchain, weil sie ihnen Effizienzgewinne bietet. Sie können beispielsweise die Abstimmung, Validierung und Prüfung interner Informationen (kommerziell, finanziell...) optimieren, weil Sie ein dezentrales und gemeinsames Register haben.

Auch wenn es Herausforderungen für Unternehmen gibt, gibt es auch Herausforderungen für Krypto-Akteure: Interoperabilität und Standardisierung sind in der Tat zwei der Hauptherausforderungen, denen sie gegenüberstehen werden. Diese beiden technischen Aspekte werden es ermöglichen, Prozesse zu straffen und zu skalieren, wenn es immer noch viel zu viele verschiedene Blockchains gibt, die nicht einmal in der Lage sind, miteinander zu kommunizieren.

Eine der größten Herausforderungen für Unternehmen ist es, den richtigen Partner im Kryptobereich zu finden. Glauben Sie, dass Ratingagenturen wie Moody's in diesem Bereich eine Rolle spielen können, indem sie Projekte oder Tokens bewerten?

Das Mandat traditioneller Ratingagenturen wie Moody's ist sehr spezifisch. Wir bewerten Unternehmen sowohl hinsichtlich ihrer Einhaltung von Vorschriften als auch ihrer Zahlungsfähigkeit (für eine Schuld in diesem Fall, Anmerkung der Redaktion). Beim ersten Punkt ist das Fehlen eines umfassenden regulatorischen Rahmens auf globaler Ebene immer noch ein echtes Hindernis für Krypto.

Beim anderen Punkt ist die Kryptoindustrie besonders, weil es kein Kredit- und Rückzahlungssystem für diese Kredite gibt. Daher können die Ratingagenturen keine Bewertung, zum Beispiel für Bitcoin oder Ethereum, erstellen.

Allgemeiner denke ich vor allem, dass der Sektor ein System zur Bewertung der technologischen Risiken benötigt, die mit der Nutzung dieses oder jenes Protokolls verbunden sind. Wenn ich zum Beispiel eine Anleihe auf Ethereum ausgebe und Ethereum ausfällt, kann ich meine Gläubiger nicht bezahlen, weil die Blockchain nicht funktioniert. Mein Smart Contract kann die Transaktion zur Übertragung des Geldes vom Emittenten an die Gläubiger nicht verarbeiten.

Das intrinsische Kreditrisiko der Instrumente, die wir auf dem Markt sehen, ändert sich nicht nur, weil Sie es auf einer Blockchain ausgeben, aber es gibt andere technische Risiken wie die Störung der Blockchain oder Smart Contracts. Die Risiken sind in erster Linie technologisch.

Können Sie uns mehr über Moody's Engagement in der Blockchain-Industrie erzählen? Wie viele Menschen arbeiten daran und was ist Ihre Vision für diese Branche?

Moody's ist seit mehreren Jahren in der Blockchain tätig. Von Anfang an wollten wir nicht, dass nur eine Handvoll Analysten diese Themen beherrschen, während der Rest des Unternehmens nicht wusste, wovon wir sprechen.

Deshalb haben wir eine bereichsübergreifende Organisation eingerichtet, um jedem Analysten zu ermöglichen, seine Fähigkeiten in diesem Bereich auszubauen.

Wir arbeiten hauptsächlich mit Finanzinstituten und haben begonnen, digitale Anleihen zu bewerten, die von Finanzunternehmen und staatlichen Einrichtungen ausgegeben werden. Wir bewerten neue Instrumente wie tokenisierte Geldmarktfonds, und dieses Produktspektrum wird weiter wachsen.

An welchen Themen arbeiten Sie täglich oder wöchentlich? Neigen Sie dazu, tokenisierte Produkte zu bewerten? Planen Sie, diese Themen weiter zu erforschen?

Rating ist unser Kerngeschäft, aber es ist nicht das Einzige, was wir tun. Wir sind auch in der Forschung tätig, um neue Technologien zu verstehen, was sich in der Veröffentlichung von Berichten, Forschungsartikeln und Podcasts niederschlägt.

Wir haben gesehen, dass viele Finanzinstitutewie BlackRock in den letzten 18 Monaten in diesen Bereich eingetreten sind, und kürzlich hat die SEC grünes Licht für Spot-ETFs gegeben. Glauben Sie, dass der einzige Weg, Krypto zu demokratisieren, darin besteht, eine Brücke zur traditionellen Finanzwelt und zur traditionellen Wirtschaft zu bauen?

Wir sind überzeugt, dass der Kryptowährungsmarkt und die dezentralisierte DeFi-Finanzierung das traditionelle Finanzsystem ergänzen und nicht ersetzen werden. DeFi und das, was als TradFi bekannt ist, werden koexistieren und synergetisch zusammenarbeiten, und wir sehen bereits heute einige Anwendungen wie bei Morpho und Aave.

Die Idee, dass DeFi allein bestehen kann, ist veraltet. Traditionelle Finanzinstitute treten in DeFi ein, wir sehen es bei BlackRock, JP Morgan oder Société Générale und diese beiden Universen sind dazu bestimmt, zusammenzuarbeiten.