Het is een duidelijk signaal van een van Europa's grootste marktinfrastructuren. Op 1 juli lanceerde Crédit Agricole officieel EURXT (EURO eXchange Token), een op euro luidende stablecoin uitgegeven door CACEIS, zijn gevestigde asset servicer (bewaring, afwikkeling, fondsadministratie). De inaugurele transactie is allesbehalve symbolisch: een inschrijving via EURXT in een tokenized geldmarktfonds beheerd door Amundi.
„We willen dat deze stablecoin uitgroeit tot een referentievaluta in Europa voor de financiële markten van morgen,“ zegt Michel Robert, Group Head of Digital Currencies bij CACEIS, in een gesprek met The Big Whale.
De euro-stablecoin-markt staat nog in de kinderschoenen
De cijfers spreken voor zich. De wereldwijde stablecoin-markt vertegenwoordigt ongeveer 295 miljard dollar. Het aandeel van op euro luidende stablecoins? Circa 708 miljoen dollar aan marktkapitalisatie, ofwel minder dan 0,25% van het totaal. Voor de op een na grootste valutazone ter wereld is dat een paradox die moeilijk te negeren valt.
EURCV van SG-Forge, al in 2023 gelanceerd en lange tijd de enige Franse kanshebber in dit segment, schommelt rond de 129 miljoen euro. Circle's EURC, afkomstig van de Amerikaanse kant, nadert de 400 miljoen dollar.
De markt blijft embryonaal, gefragmenteerd en bovenal verstoken van een dominante institutionele speler.
Precies in die leemte wil CACEIS treden. Het bedrijf is Europa's toonaangevende asset servicer voor de buy-side: het verzorgt namens beleggingsfondsen, verzekeraars en vermogensbeheerders alle back-office-operaties gerelateerd aan hun portefeuilles. Gesteund door Crédit Agricole — dat ook Amundi bezit, Europa's grootste vermogensbeheerder — beschikt het over een institutioneel klantenbestand waaraan weinig spelers kunnen tippen.
„Er bestond geen euro-stablecoin-aanbod dat was afgestemd op onze institutionele klanten. Dat was onze motivatie,“ legt Michel Robert uit.
In seconden inschrijven op een fonds
De eerste toepassing is gericht, maar raakt aan een zenuwknoop van de vermogensbeheersindustrie: directe afwikkeling van inschrijvingen en terugkopen in tokenized fondsen. Met andere woorden: fondsen waarvan de participaties als tokens op een blockchain worden uitgegeven, in plaats van via traditionele registers.
„Het huidige inschrijvings- en terugkoopproces in fondsen is inefficiënt,“ constateert Michel Robert. Afwikkelingstijden kunnen regelmatig oplopen tot drie dagen.
EURXT is ontworpen om institutionele beleggers in staat te stellen real-time in en uit een tokenized geldmarktfonds te stappen, zodat zij hun kasbeheer gedurende de dag optimaliseren. „Iedereen voelt aan dat intraday-liquiditeit een veel meer gekwantificeerd en gewaardeerd vraagstuk zal worden,“ voegt hij eraan toe.
De bodem is vruchtbaar. Volgens gegevens van The Big Whale heeft de totale waarde in tokenized geldmarktfondsen 15,2 miljard dollar bereikt, ruim het dubbele van een jaar geleden.
Het op 15 juni aangekondigde partnerschap tussen Amundi, CACEIS en Ant International — de internationale tak van de Chinese reus Alibaba — om tokenized treasury-oplossingen op de blockchain te ontwikkelen, bevestigt dat de Crédit Agricole-groep heeft besloten het tempo op te voeren.
Stablecoin versus tokenized deposit: een bewuste keuze
De keuze van het format verdient nadere beschouwing. Terwijl verscheidene grote Europese banken neigen naar het „tokenized deposit“ — een digitale token die een conventionele bankdeposito vertegenwoordigt en doorgaans alleen op private of permissioned blockchains circuleert — heeft CACEIS een andere weg gekozen: die van een stablecoin, een zelfstandig digitaal activum dat overdraagbaar is op publieke blockchains.
EURXT is ingezet op Ethereum, met een multi-chain-uitrol gepland voor eind 2026.
Voor Michel Robert vloeit die keuze rechtstreeks voort uit de kernactiviteit van CACEIS: „Onze absolute prioriteit is morgen te blijven bestaan als asset servicer. Daarvoor moeten we afwikkelingen op de blockchain kunnen uitvoeren.“ Hij voegt toe: „Een tokenized deposit werkt per definitie alleen op private blockchains. Dat strookt niet met onze rol.“
„Gezien de explosie van RWA-initiatieven zijn we ervan overtuigd dat onze stablecoin de potentie heeft zich te vestigen als referentievaluta voor de afwikkeling van deze nieuwe activaklasse,“ stelt Michel Robert.
CACEIS heeft ook de consortiumoptie van de hand gewezen. Aansluiting bij Qivalis — het project gesteund door verschillende Europese banken, waaronder BNP Paribas, BPCE, ING, BBVA en Deka Bank — gericht op grensoverschrijdende betalingen, was niet aan de orde. „Consortia hebben van nature een langere time to market,“ zegt Michel Robert.
Naast governance lopen ook de prioriteiten uiteen: Qivalis legt de nadruk op grensoverschrijdende betalingen, terwijl CACEIS mikt op on-chain afwikkelingen gekoppeld aan marktoperaties.
De deur staat echter niet gesloten voor andere banken. „We worden benaderd door andere instellingen die vragen of zij gebruik kunnen maken van onze stablecoin,“ onthult hij.
Meria in het vizier: retail en institutioneel staking
De andere dimensie van de strategie kan even bepalend blijken. CACEIS zou in exclusieve onderhandelingen zijn over de overname van Meria, het Franse cryptoplatform mede-opgericht door Owen Simonin, ook bekend onder zijn influencer-naam Hasheur.
De informatie, aanvankelijk gemeld door Blockstories, is door The Big Whale bevestigd. Het transactiebedrag is vooralsnog onbekend, al noemen bronnen een bedrag in de orde van twintig miljoen euro.
Meria telt 150.000 gebruikers, circa 350 miljoen euro aan activa en heeft onlangs zijn MiCA-licentie van de AMF verkregen. Het bedrijf liet desgevraagd weten geen commentaar te geven op de lopende onderhandelingen.
Als de overname wordt bevestigd, dient die twee afzonderlijke doelstellingen.
De eerste is het meest rechtlijnig: CACEIS een toegangspoort bieden tot de retailmarkt.
Zonder het Meria-project te bevestigen, erkent Michel Robert dat de discussies over verbreding van het klantenbestand al gaande waren: „De logische volgende stap zou zijn de stablecoin beschikbaar te maken voor andere soorten klanten. Zo ver zijn we nog niet, maar we denken er wel over na.“
De overname van een platform dat al over een MiCA-licentie beschikt, met een gevestigd gebruikersbestand en een merknaam, zou CACEIS in staat stellen meerdere jaren aan ontwikkeling over te slaan. En mocht EURXT ooit individuele beleggers bereiken, dan „wordt notering op exchanges onmisbaar,“ schat een bron die dicht bij het dossier staat.
De tweede doelstelling is potentieel ingrijpender: staking. Meria bouwde zijn activiteiten van oudsher op cryptocurrency-mining en vervolgens staking, en profileert zich als een van de toonaangevende Franse specialisten op dit gebied, naast concurrent Kiln.
Staking kan een centrale kwestie worden voor asset servicers.
Voor vermogensbeheerders die crypto-ETP's beheren — zoals Amundi — laat een voertuig aanzienlijk yield liggen als de onderliggende activa niet worden gestaked. Een geïntegreerde staking-aanbieder stelt hen in staat die yield ten goede te laten komen aan de participanten.
Een asset servicer die white-label staking kan aanbieden, met de operationele strengheid van een bancaire instelling, zou daarmee een ongekende marktpositie in Europa kunnen innemen.
De uitdaging van bestaande systemen
Dan blijft de vraag die iedereen stelt: die van de bestaande infrastructuur. CACEIS speelt dit niet down. De coëxistentie van traditionele infrastructuur en blockchain vormt de voornaamste uitdaging, aldus een bron die dicht bij het dossier staat. „Onze legacy-systemen en de systemen die we gebruiken voor digitale activa zullen nog meerdere jaren naast elkaar moeten bestaan en communiceren, want de overgang naar een volledig op blockchain beheerd financieel systeem zal geleidelijk verlopen,“ erkent Michel Robert.
Het bedrijf ontwikkelt intern softwareorchestratielagen om beide werelden te verbinden. Het doel is dat de klant geen verschil ervaart: dezelfde handelsbevestiging ontvangt, ongeacht of de inschrijving plaatsvond in een tokenized of een traditioneel fonds. „Het moet transparant zijn voor de klant. Het format van zijn belegging doet er niet toe,“ vat Michel Robert samen.
De divisie digitale activa van CACEIS, gestructureerd als een business line die rechtstreeks rapporteert aan het senior management, mikt op circa vijftig medewerkers tegen het einde van het jaar. Een indicator die veel zegt over de omvang van de inzet.
%201.png)
%201.png)
%201.png)
