Het is een duidelijk signaal van een van Europa's grootste marktinfrastructuren. Op 1 juli lanceerde Crédit Agricole officieel EURXT (EURO eXchange Token), een in euro's luidende stablecoin uitgegeven door CACEIS, de bewaarnemings- en fondsbeheerdochter van de groep. De inaugurele transactie is allesbehalve bijzaak: een inschrijving via EURXT in een getokeniseerd geldmarktfonds beheerd door Amundi.
„We willen dat deze stablecoin uitgroeit tot een referentievaluta in Europa voor de financiële markten van morgen“, zegt Michel Robert, Group Head of Digital Currencies bij CACEIS, in een gesprek met The Big Whale.
De euro-stablecoinmarkt staat nog in de kinderschoenen
De cijfers spreken voor zich. De wereldwijde stablecoinmarkt vertegenwoordigt ongeveer 295 miljard dollar. Het aandeel van in euro's luidende stablecoins? Circa 708 miljoen dollar aan marktkapitalisatie, ofwel minder dan 0,25% van het totaal. Voor de op één na grootste valutazone ter wereld is dat een paradox die moeilijk te negeren valt.
EURCV van SG-Forge, al in 2023 gelanceerd en lang de enige Franse gegadigde in dit segment, schommelt rond de 129 miljoen euro. EURC van Circle, aan de Amerikaanse zijde, nadert de 400 miljoen dollar.
De markt blijft embryonaal, gefragmenteerd en bovenal zonder een dominante institutionele speler.
Dat is precies de opening die CACEIS wil benutten. Het bedrijf is Europa's toonaangevende asset servicer voor de buy-side: het verzorgt namens beleggingsfondsen, verzekeraars en vermogensbeheerders alle back-office-operaties gerelateerd aan hun portefeuilles. Gesteund door Crédit Agricole — dat ook Amundi bezit, de grootste vermogensbeheerder van Europa — beschikt het over een institutioneel klantenbestand waarmee weinig partijen kunnen wedijveren.
„Er was geen euro-stablecoinaanbod dat was toegesneden op onze institutionele klanten. Dat was de aanleiding“, legt Michel Robert uit.
Inschrijven in een fonds in seconden
De eerste toepassing is gericht, maar raakt een zenuwcentrum van de vermogensbeheersindustrie: directe afwikkeling van inschrijvingen en terugkopen in getokeniseerde fondsen. Dat wil zeggen fondsen waarvan de deelbewijzen als tokens op een blockchain worden uitgegeven, in plaats van via traditionele registers.
„Het huidige proces van inschrijving en terugkoop in fondsen is inefficiënt“, constateert Michel Robert. Afwikkelingsvertragingen kunnen regelmatig oplopen tot drie dagen.
EURXT is ontworpen om institutionele beleggers in staat te stellen real-time in en uit een getokeniseerd geldmarktfonds te stappen, zodat ze hun kasbeheer gedurende de dag kunnen optimaliseren. „Iedereen voelt aan dat intraday-liquiditeit een veel meer gekwantificeerd en gewaardeerd vraagstuk zal worden“, voegt hij eraan toe.
De bodem is vruchtbaar. Volgens gegevens van The Big Whale heeft de totale waarde vastgelegd in getokeniseerde geldmarktfondsen 15,2 miljard dollar bereikt, meer dan het dubbele van een jaar geleden.
Het op 15 juni aangekondigde partnerschap tussen Amundi, CACEIS en Ant International — de mondiale tak van het Chinese concern Alibaba — voor de ontwikkeling van getokeniseerde treasuryoplossingen op de blockchain bevestigt dat de Crédit Agricole-groep het tempo heeft besloten op te voeren.
Stablecoin versus getokeniseerd deposito: een bewuste keuze
De keuze van het format verdient nadere beschouwing. Terwijl meerdere grote Europese banken neigen naar het „getokeniseerde deposito“ — een digitaal token dat een conventioneel bankdeposito vertegenwoordigt en doorgaans alleen circuleert op private of permissioned blockchains — heeft CACEIS een andere weg gekozen: die van een stablecoin, een zelfstandig digitaal activum dat overdraagbaar is op publieke blockchains.
EURXT wordt ingezet op Ethereum, met een multi-chain uitrol gepland voor eind 2026.
Voor Michel Robert vloeit deze keuze rechtstreeks voort uit de kernactiviteit van CACEIS: „Onze absolute prioriteit is morgen te blijven bestaan als asset servicer. Om dat te bereiken, moeten we afwikkelingen op de blockchain kunnen uitvoeren.“ Hij voegt eraan toe: „Een getokeniseerd deposito werkt per definitie alleen op private blockchains. Dat strookt niet met onze rol.“
„Gezien de toename van RWA-initiatieven zijn we ervan overtuigd dat onze stablecoin de potentie heeft om zich te vestigen als referentievaluta voor de afwikkeling van deze nieuwe activaklasse“, stelt Michel Robert.
CACEIS verwierp ook de consortiumoptie. Geen aansluiting bij Qivalis, het project dat wordt gesteund door verschillende Europese banken — waaronder BNP Paribas, BPCE, ING, BBVA en Deka Bank — met de focus op grensoverschrijdende betalingen. „Consortia hebben van nature een langere time to market“, zegt Michel Robert.
Los van de governance lopen de prioriteiten uiteen: Qivalis richt zich op grensoverschrijdende betalingen, terwijl CACEIS mikt op on-chain afwikkeling gekoppeld aan marktoperaties.
De deur staat echter niet gesloten voor andere banken. „We worden benaderd door andere instellingen die vragen of ze gebruik kunnen maken van onze stablecoin“, onthult hij.
Meria in het vizier: retail- en institutioneel staking
De andere dimensie van de strategie kan even bepalend blijken. CACEIS voert naar verluidt exclusieve onderhandelingen over de overname van Meria, het Franse cryptoplatform medeopgericht door Owen Simonin — ook bekend onder zijn influencer-naam Hasheur.
De informatie, aanvankelijk gemeld door Blockstories, is bevestigd door The Big Whale. Het transactiebedrag is vooralsnog onbekend, al noemen bronnen een bedrag in de orde van twintig miljoen euro.
Meria telt 150.000 gebruikers, beheert circa 350 miljoen euro aan vermogen en verkreeg onlangs een MiCA-licentie van de AMF. Het bedrijf liet desgevraagd door The Big Whale weten niet te willen reageren op de lopende onderhandelingen.
Als de overname wordt bevestigd, dient die twee afzonderlijke doelen.
Het eerste is het meest voor de hand liggend: een ingang voor CACEIS op de retailmarkt.
Zonder het Meria-project te bevestigen, erkent Michel Robert dat discussies over een verbreding van het klantenbestand al gaande waren: „De logische volgende stap zou zijn de stablecoin beschikbaar te maken voor andere typen klanten. Het is nog niet zo ver, maar we denken er wel over na.“
De overname van een platform dat al over een MiCA-licentie beschikt, met een gevestigd gebruikersbestand en een eigen merk, stelt CACEIS in staat meerdere jaren aan ontwikkeling over te slaan. En als EURXT ooit individuele beleggers zou bereiken, „wordt notering op exchanges onmisbaar“, schat een bron dicht bij het dossier in.
Het tweede doel is potentieel ingrijpender: staking. Meria bouwde zijn activiteiten van oudsher op cryptomining en vervolgens staking, en positioneert zich als een van de toonaangevende Franse specialisten op dit gebied, naast concurrent Kiln.
Staking kan een centraal vraagstuk worden voor asset servicers.
Voor vermogensbeheerders die crypto-ETP's beheren — zoals Amundi — laat een vehikel aanzienlijk rendement liggen als de onderliggende activa niet worden gestaked. Een geïntegreerde stakingaanbieder maakt het mogelijk dat rendement ten goede te laten komen aan participanten.
Een asset servicer die white-label staking kan aanbieden, met de operationele discipline van een bancaire instelling, zou daarmee een ongekende marktpositie in Europa kunnen innemen.
De erfenis van bestaande systemen
Er blijft de vraag die iedereen stelt: die van de bestaande infrastructuur. CACEIS speelt die niet weg. Het naast elkaar bestaan van traditionele infrastructuur en blockchain vormt de grootste uitdaging, aldus een bron dicht bij het dossier. „Onze legacy-systemen en de systemen die we gebruiken voor digitale activa zullen nog meerdere jaren moeten coëxisteren en communiceren, omdat de transitie naar een volledig op blockchain beheerd financieel stelsel geleidelijk zal verlopen“, erkent Michel Robert.
Het bedrijf ontwikkelt interne softwareorchestratielagen om de twee werelden te verbinden. Het doel is dat de klant geen verschil ervaart: dezelfde transactiebevestiging ontvangt, ongeacht of de inschrijving plaatsvond in een getokeniseerd of traditioneel fonds. „Het moet transparant zijn voor de klant. Het format van zijn investering doet er niet toe“, vat Michel Robert samen.
De afdeling digitale activa van CACEIS, gestructureerd als een business line die rechtstreeks aan het senior management rapporteert, mikt op circa vijftig medewerkers tegen eind van het jaar. Een indicator die veel zegt over de omvang van de inzet.
%201.png)
%201.png)
%201.png)
%201.png)
%201.png)
