MiCA: een hoofdpijn voor de Europese toezichthouder.

Voor MEP's is de MiCA-verordening geen probleem meer. De tekst, die een kader schept voor crypto-activa in de Europese Unie, werd begin juni definitief aangenomen. Maar voor anderen, zoals de European Securities and Markets Authority (ESMA), is MiCA een actueel onderwerp.

De in Parijs gevestigde ESMA is verantwoordelijk voor het waarborgen dat de tekst wordt vertaald en in de praktijk wordt toegepast in alle 27 lidstaten van de Europese Unie. "Het doel is dat bedrijven in de sector overal dezelfde antwoorden krijgen, ongeacht tot welke nationale autoriteit zij zich wenden", legt Natacha Cazenave, directeur-generaal van Esma, uit.

MiCA werd aangenomen om een kader te bieden voor de cryptosector op Europese schaal. De tekst voorziet in wezen in twee hoofdonderdelen: het eerste betreft platforms, het tweede stablecoins. Om te mogen opereren, zullen platforms een vergunning moeten krijgen van nationale toezichthouders. Dit wordt verplicht in 2026.

Deze vergunning zal afhankelijk zijn van de implementatie van verschillende zaken: interne controles, verplichtingen met betrekking tot de goede reputatie van bestuurders, specifieke regelingen voor de scheiding en bewaring van activa.

Het probleem is dat MiCA om effectief te zijn overal op dezelfde manier moet worden geïnterpreteerd. Dat is de rol van Esma. Maar deze rol is niet eenvoudig. "Het is een echt vraagstuk. Niet alle staten lezen de teksten op dezelfde manier," legt Franck Guiader uit, directeur van Gide 255, de entiteit gewijd aan Web3 bij het advocatenkantoor Gide.

Het risico bestaat dat er een vorm van regelgevingsarbitrage ontstaat met Web3-projecten die profiteren van de misalignment van nationale toezichthouders. "Sommige landen hebben er alle belang bij om een benadering te hanteren die net iets flexibeler is dan die van hun buren, waardoor het gemakkelijker wordt om bedrijven aan te trekken," legt een expert op dit gebied uit.

Hoewel de Europese verordening inzake crypto-activa definitief is aangenomen, bezorgt de toekomstige toepassing ervan de European Securities and Markets Authority nu al de nodige kopzorgen. Esma zal alle nationale toezichthouders op één lijn moeten krijgen over de interpretatie van de tekst. Het zijn er 27!.