MiCA: ein Kopfschmerz für den europäischen Regulierer

Für die Mitglieder des Europäischen Parlaments ist die MiCA-Verordnung kein Thema mehr. Der Text, der einen Rahmen für Krypto-Assets in der Europäischen Union schafft, wurde Anfang Juni endgültig angenommen. Doch für andere, wie die European Securities and Markets Authority (ESMA), ist MiCA ein heißes Thema.

Die in Paris ansässige ESMA ist dafür verantwortlich, sicherzustellen, dass der Text in allen 27 Mitgliedsländern der Europäischen Union übersetzt und in der Praxis angewendet wird. "Das Ziel ist, dass Unternehmen im Sektor dieselben Antworten erhalten, unabhängig davon, an welche nationale Behörde sie sich wenden", erklärt Natacha Cazenave, Generaldirektorin von Esma.

MiCA wurde angenommen, um einen Rahmen für den Kryptosektor auf europäischer Ebene bereitzustellen. Der Text sieht im Wesentlichen zwei Hauptteile vor: Der erste betrifft Plattformen, der zweite Stablecoins. Um zu operieren, müssen Plattformen eine Genehmigung von nationalen Regulierungsbehörden erhalten. Dies wird ab 2026 verpflichtend sein.

Diese Genehmigung wird an die Umsetzung mehrerer Dinge geknüpft sein: interne Kontrollen, Verpflichtungen in Bezug auf die gute Reputation der Manager, spezifische Vorkehrungen für die Trennung und Verwahrung von Vermögenswerten.

Das Problem ist, dass MiCA überall auf die gleiche Weise interpretiert werden muss, um wirksam zu sein. Das ist die Rolle von Esma. Doch diese Rolle ist keine einfache. "Es ist ein echtes Problem. Nicht alle Staaten haben dieselbe Lesart der Texte", erklärt Franck Guiader, Direktor von Gide 255, der auf Web3 spezialisierten Einheit der Wirtschaftskanzlei Gide.

Das Risiko besteht darin, dass es eine Form von regulatorischem Arbitrage mit Web3-Projekten geben könnte, die von der Fehlanpassung der nationalen Regulierungsbehörden profitieren würden. "Einige Länder haben jedes Interesse daran, einen Ansatz zu verfolgen, der ein klein wenig flexibler ist als der ihrer Nachbarn, was es einfacher machen wird, Unternehmen anzuziehen", erklärt ein Experte auf diesem Gebiet.