Pendle (PENDLE): Analyse van de nieuwe ster van DeFi.

Wat u moet weten 🐳

Pendle is een innovatief gedecentraliseerd finance-protocol dat een zeer hoog activiteitsniveau aantrekt ondanks de complexiteit van het product.

Veel van het succes is te danken aan het vermogen om zich aan te passen aan nieuwe trends: het protocol surfte in 2023 op het Real World Assets (RWA) narratief en is nu een centrale figuur in het op punten gebaseerde airdrop-narratief.

Pendle heeft een token dat volledig geïntegreerd is in het protocol en niet louter dient voor governance.

‍

Overzicht 🧬

Pendle is een gedecentraliseerd finance-protocol dat handelt in de rendementen van verschillende tokens. Het project dateert uit november 2020 en werd officieel gelanceerd op Ethereum in juni 2021.

Er zijn tokens die een ingebouwd rendement hebben, bijvoorbeeld een liquid staking token zoals stETH uitgegeven door Lido stelt de eigenaar in staat om ETH staking-rendementen te innen.

Pendle maakt het mogelijk om elk token met een rendement op te splitsen in 2 componenten: de YT (Yield Token) die het rendement van het token vertegenwoordigt en de PT (Principal Token) die het onderliggende activum vertegenwoordigt. Omgekeerd is het mogelijk om de PT en de YT op elk moment te combineren om het token te verkrijgen waar ze bij horen.

Om dit mechanisme te illustreren, kunnen we het voorbeeld van een appartement nemen: de YT geeft het recht om huur te innen van het appartement, terwijl de PT het eigendomsrecht van het appartement vertegenwoordigt.

Deze scheiding maakt veel mogelijkheden mogelijk, bijvoorbeeld het kopen van een YT stelt u in staat om het rendement van een token te verkrijgen zonder blootgesteld te zijn aan prijsschommelingen.

Dit mechanisme strekt zich uit tot alle soorten rendementen: tokens van protocollen die punten aanbieden als onderdeel van hun airdrop worden ook beschouwd als tokens met rendement. Het is dus mogelijk om de YT van deze tokens te kopen om de punten te verkrijgen die ze genereren.

Het Pendle-protocol is nu gelanceerd op Ethereum, Arbitrum, Optimism, Mantle en de BNB Chain.

‍

Financiering 💰

Pendle Finance heeft $3,7 miljoen opgehaald.

In april 2021 haalde Pendle $3,7 miljoen op bij onder andere Mechanism Capital, Cryptocom, Hashkey Capital en Spartan Group.

In oktober 2023 bood Arbitrum DAO Pendle een uitwisseling van 2 miljoen ARB-tokens aan, die op dat moment $1,64 miljoen waard waren.

‍

Team en community 👾

Pendle Finance is opgericht door een groep anonieme personen die zichzelf TN Lee, Vu Nguyen, GT en YK noemen.

TN Lee is de CEO van Pendle Finance. Hij leidde eerder business development bij Kyber Network, een gedecentraliseerde exchange-aggregator, en werkte daarna als consultant bij Rockminer.

Vu Nguyen is hoofdingenieur bij Pendle Finance. Daarvoor was hij verantwoordelijk voor de ontwikkeling van smart contracts bij Digix, een tokenisatieproject dat in maart 2023 is gestopt.

Hoofdkantoor in Zuid-Korea.

Pendle heeft 118.000 volgers op X (ex-Twitter) en 22.000 leden op Discord.

Paolo Luis Dioquino, verantwoordelijk voor de groei van het protocol, legde in een interview met The Big Whale uit dat de gebruikers van Pendle vooral ervaren handelaren met grote posities waren, evenals crypto-fondsen. Sinds de trend van op punten gebaseerde airdrop farming bestaat echter de helft van de community uit gebruikers met kleinere fondsen.

‍

Werking ⚙️

Elke yield token heeft een vervaldatum waarna het geen rendement meer oplevert en dus niets meer waard is. Het kopen van een yield token is dus vergelijkbaar met blootstelling aan het rendement van een token voor een beperkte periode.

Wanneer een yield token de vervaldatum bereikt, kan de bijbehorende principal token worden ingewisseld voor het oorspronkelijke token dat het vertegenwoordigt. Houd er rekening mee dat de waarde van het oorspronkelijke token altijd gelijk is aan de som van de yield token en de principal token.

Er zijn parallellen te trekken tussen Pendle en traditionele financiën. Principal tokens zijn vergelijkbaar met zero-coupon obligaties omdat ze geen rente uitkeren maar hun volledige waarde geven bij afloop. Yield tokens zijn als coupons die van obligaties zijn losgemaakt: ze kunnen los van de obligaties worden verhandeld en leveren tot de vervaldatum regelmatig rente op.

‍

Strategieën 💡

Liquiditeit verschaffen: Een eenvoudige strategie met beperkt risico is om liquiditeitsverschaffer te zijn in een tokenpool.
Meestal brengt het verschaffen van liquiditeit het risico van impermanent loss met zich mee wanneer de prijzen van de activa in een pool niet gecorreleerd bewegen. Een Pendle-pool bestaat echter uitsluitend uit het hoofdtoken en het onderliggende activum, die sterk gecorreleerd zijn. Dit betekent dat de impermanent loss klein is vóór de vervaldatum.

Bij de vervaldatum kan de principal token één-op-één worden ingewisseld voor het onderliggende activum, waardoor de impermanent loss tot 0 wordt gereduceerd.

Deze strategie levert de handelskosten van de pool op en het rendement op de tokens die men heeft gestort.

Vaste rendementen verkrijgen: Vrijwel alle crypto-rendementen zijn variabel, dankzij Pendle is het mogelijk om het variabele rendement van een token om te ruilen voor een vast rendement.

Het omruilen van een token met rendement voor het hoofdtoken dat eraan gekoppeld is, betekent dat men afstand doet van het rendement dat het genereert. Dit maakt het echter mogelijk om bij afloop een vooraf bepaalde grotere hoeveelheid van het onderliggende token terug te krijgen.

Uw rendementen vermenigvuldigen: Door een yield token te kopen krijgt u uitsluitend blootstelling aan het rendement dat door een activum wordt gegenereerd en dus ook aan de punten die door de projecten worden verdeeld. Het risico hierbij is dat de rendementen die vóór de vervaldatum van de yield token worden gegenereerd, lager zijn dan de prijs waarvoor deze werd gekocht.

‍

Risico's 😨

Zoals elk gedecentraliseerd protocol is Pendle vatbaar voor hacking. Echter, het protocol heeft 6 audits die hier zichtbaar zijn.

Het willen farmen van airdrops dankzij de rendementen van yield tokens kan riskant zijn als de punten die door een project worden verdeeld hun waarde verliezen na een snapshot of een aankondiging van het projectteam.

Pendle is gebaseerd op vrij geavanceerde financiële concepten, dus u moet er zeker van zijn dat u begrijpt waar de tokens die u koopt voor staan.

‍

Het PENDLE-token 🪙

De PENDLE is het token in het centrum van het Pendle-protocol. Er zijn 239 miljoen PENDLEs in omloop en 258 miljoen in totaal.

Er is geen maximale hoeveelheid tokens omdat er wekelijkse inflatie is. In oktober 2022 was dit 667.705 tokens met een daling van 1,1% per week tot april 2026. Na die datum zal de jaarlijkse inflatie stabiliseren op 2%.

Pendle governance is gebaseerd op gelockte PENDLEs, genaamd vePENDLEs. Elke gebruiker kan ervoor kiezen om zijn PENDLE-tokens tot maximaal 2 jaar te locken. Hoe langer de gekozen periode, hoe meer vePENDLE de gebruiker ontvangt.

Er zijn momenteel 54 miljoen gelockte PENDLEs met een gemiddelde duur van 421 dagen. Meer informatie is beschikbaar op het community dashboard.

Het aanhouden van vePENDLE geeft recht op:

- Stemmen over de verdeling van bonusincentives uit PENDLE op een liquiditeitspool
- Ontvangen van een deel van de transactiekosten uit gestimuleerde pools
- Verhogen van rendementen bij het verschaffen van liquiditeit

Sinds april 2023 zijn alle tokens die in bezit waren van het team en investeerders verdeeld, dus er zijn geen unlocks meer te verwachten en geen geprogrammeerde verkoopdruk.

‍

Regulering ⚖️

PENDLE is een token dat een rendement biedt gekoppeld aan het protocol wanneer het wordt omgezet in vePENDLE. Er is momenteel geen duidelijke regulering, maar er bestaat een risico dat het token als effect kan worden beschouwd door de Amerikaanse toezichthouder.

‍

Roadmap 📝

"We hebben niet echt een precieze en vaste roadmap, we geven er de voorkeur aan onze ontwikkeling aan te passen aan marktveranderingen," vatte Paolo Luis Dioquino goed samen in zijn interview met The Big Whale.

Pendle is inderdaad een protocol dat zich aanpast aan nieuwe trends zoals recent airdrop farming. Het protocol heeft zich weten te integreren en samenwerkingen aan te gaan met nieuwe populaire protocollen zoals Etherfi en Renzo voor liquid restaking, evenals Ethena voor de high-yield stablecoin.

Echter, Paolo Luis Dioquino bevestigde dat het project werkt aan uitbreiding naar nieuwe chains binnen het Ethereum-ecosysteem en mogelijk naar andere ecosystemen zoals Solana.

‍

Marktanalyse door Chadi El Adnani, Head of Content & Research bij SUN ZU Lab 📈

De prijs van PENDLE, die begin januari 2023 rond de $0,05 lag, sloot het jaar af op $1,2, een stijging van meer dan 20x. In 2024 zette de stijging zich voort tot $7 begin april, voordat het bezweek onder de algemene daling van de cryptomarkten. De PENDLE-prijs is dit jaar met meer dan 200% gestegen, vergeleken met ongeveer 50% voor BTC en ETH. De totale locked value (TVL) steeg in dezelfde periode van $15 miljoen naar $4,5 miljard, een toename van 300x.

Deze stratosferische groei is vooral te danken aan de opkomst van liquid staking en Eigenlayer. Speculanten hebben Pendle inderdaad gebruikt als een vorm van hefboomstrategie om punten te verdienen voor de airdrop van Eigenlayer. Daarnaast heeft de lancering van USDe-tokens op Pendle de interesse van investeerders vergroot, omdat het mogelijkheden biedt om te profiteren van de hoge rendementen die Ethena via Pendle-pools biedt. Het DeFi-protocol heeft ook de aandacht getrokken van invloedrijke figuren zoals Arthur Hayes, wat de speculatie rond de Pendle-prijs heeft vergroot.

‍

Waar kunt u het PENDLE-token kopen? 🛒

Het PENDLE-token is beschikbaar op de meeste gecentraliseerde exchanges (zoals Binance en Cryptocom, die gereguleerd zijn in Frankrijk) en kan decentraal worden verhandeld op Ethereum en enkele van de layer 2's zoals Arbitrum.

‍

De mening van The Big Whale 🐳

Pendle is erin geslaagd het 7e protocol te worden met de hoogste locked value ($4,43 miljard) in het hele crypto-ecosysteem door zich succesvol aan te passen aan marktveranderingen. Het project biedt gebruikers wat ze echt zoeken.

Het protocol biedt een veelheid aan mogelijkheden, met name voor gebruikers met geavanceerde kennis, maar weet toch toegankelijk te blijven voor een zo breed mogelijk publiek.

De PENDLE is echt geïntegreerd in het protocol en is niet slechts een governance-token. Zeker nu er nauwelijks nog verkoopdruk is door de vesting van het team en private investeerders.

De groeivooruitzichten van het protocol zijn groot als het erin slaagt uit te rollen naar nieuwe kanalen en nieuwe toonaangevende projecten te blijven integreren.

De recente op punten gebaseerde airdrops hebben gebruikers teleurgesteld, die het risico lopen zich van deze activiteit af te keren. Het is afwachten hoe de trend zich de komende maanden ontwikkelt en hoe Pendle zich zal aanpassen.