De stablecoinmarkt heeft een kantelpunt bereikt. Wat begon als een crypto-experiment verwerkt nu jaarlijks meer dan $15,6 biljoen, wat overeenkomt met het volledige wereldwijde netwerkvolume van Visa. Deze digitale infrastructuur opereert 24/7, maar 95% van het stablecoinvolume draait op Amerikaanse dollars, terwijl de Europese munt, de euro, een marginale rol blijft spelen.
De opkomst van stablecoins vormt een belangrijke ontwikkeling in het mondiale monetaire beleid. In plaats van de Amerikaanse financiële dominantie uit te dagen, worden deze digitale activa instrumenten die de hegemonie van de Amerikaanse dollar uitbreiden en versterken binnen het cryptovaluta-ecosysteem.
Het digitale netwerkeffect van de dollar
Stablecoins creëren een zichzelf versterkende cyclus voor dollardominantie. Elke keer dat een nieuwe USDC- of Tether-token wordt uitgegeven, vereist dit een onderliggende dekking in dollars, wat directe vraag naar Amerikaanse valuta en staatsobligaties creëert. Met een marktkapitalisatie van meer dan $150 miljard aan stablecoins vertegenwoordigt dit een aanzienlijke dollervraag.
Het wereldwijde bereik versterkt dit effect. Een handelaar in Nigeria, een ondernemer in Vietnam of een gezin in Argentinië kan nu direct, 24/7, toegang krijgen tot in dollars genoteerde digitale activa, zonder traditionele banksystemen. Deze digitale dollarisatie breidt de Amerikaanse monetaire invloed uit naar bevolkingsgroepen die mogelijk nooit direct met het Amerikaanse financiële systeem in aanraking zijn gekomen.
Stablecoins verstevigen de rol van de dollar als dominante rekeneenheid in cryptovalutamarkten. Naarmate DeFi-protocollen, NFT-marktplaatsen en cryptohandelsplatformen standaardiseren rond op USD gebaseerde stablecoins, ontstaan er netwerkeffecten die alternatieve valuta’s steeds minder relevant maken in de digitale economie.
Voorbij cryptohandel
De aanname dat stablecoins "vooral crypto-handelaren" bedienen, weerspiegelt een verouderde analyse. In landen met aanzienlijke inflatie bieden USD-stablecoins bescherming van spaargelden. In de Global South zorgen stablecoins voor efficiënte grensoverschrijdende overboekingen, waarbij dure en trage remittance-netwerken worden omzeild. In ontwikkelde markten worden ze de voorkeur voor directe, goedkope betalingen.
Grote ondernemingen hebben deze infrastructuur omarmd. Stripe heeft onlangs stablecoin-mogelijkheden gelanceerd en Bridge overgenomen voor $1,1 miljard—de grootste overname ooit. Mastercard en Visa hebben stablecoin-afwikkelingsmogelijkheden geïntroduceerd. Bedrijven als Uber en Amazon onderzoeken integratie van stablecoins. Dit zijn strategische infrastructuurbeslissingen en geen crypto-experimenten.
De structurele uitdagingen van Europa
Europa staat voor drie onderling verbonden problemen. Ten eerste ontbreekt een duidelijke visie op de relatie tussen CBDC-initiatieven, de ontwikkeling van de digitale euro en stablecoins. Ten tweede creëert MiCA structurele nadelen. De regels voor samenstelling van reserves—60% in gescheiden rekeningen bij banken, 40% in liquide instrumenten—zorgen voor een permanent nadeel qua inkomsten. Terwijl Circle ongeveer 10% in contanten aanhoudt met een rendement van 1-2% en 90% in instrumenten beheerd door BlackRock met een rendement van meer dan 5%, moeten Europese uitgevers 60% aanhouden in laag renderende bankdeposito’s. Op een stablecoin van €1 miljard betekent dit rendementsverschil van 3-4% een jaarlijks inkomstenverlies van €30-40 miljoen.
Ten derde moeten Europese use cases en businessmodellen zich onderscheiden van Amerikaanse benaderingen. Pogingen om het model van Tether of Circle in Europa te kopiëren, stuiten op structurele nadelen. Het reservearbitragevenster dat hun succes mogelijk maakte, is gesloten. Europese bedrijven kunnen niet concurreren op reserveopbrengsten als ze starten met een structureel nadeel van 3-4%.
De oplossing voor retaildistributie
De oplossing vereist het volledig loslaten van het reserve-rendementsmodel. In plaats van te concurreren met Tether op diens voorwaarden, moeten Europese stablecoins businessmodellen ontwikkelen die passen bij de Europese omstandigheden. De traditionele stablecoinpropositie—directe afwikkeling en bescherming tegen valutavolatiliteit—biedt in Europa beperkte aantrekkingskracht. SEPA verwerkt al overboekingen in seconden tussen 36 landen en de euro blijft stabiel.
Dit gebrek aan organische vraag wijst op de kans. Zonder dringende betalings- of valutaproblemen moeten euro-stablecoins andere waardeproposities bieden. Een veelbelovende route loopt via grote retailers, die al betalingen, klantrelaties en vertrouwen op schaal beheren. Een andere mogelijkheid betreft valutadiensten—naarmate de relatieve positie van de Amerikaanse dollar verschuift, kan de aantrekkingskracht van het aanhouden van tegoeden in euro-stablecoins toenemen voor internationale gebruikers.
Stel u voor hoe Amazon een euro-stablecoin onder eigen merk zou kunnen inzetten, waarbij klanten 5% korting, gratis Prime-lidmaatschap of verbeterde bezorgopties krijgen. De ervaring blijft naadloos: geen wallet-setup, geen gaskosten, geen blockchainterminologie. Amazon beheert smart contracts en dekt transactiekosten achter de schermen.
Deze retailgerichte benadering lost adoptiebarrières op die pure fintechoplossingen niet kunnen adresseren. Gebruikers komen nooit in aanraking met crypto-exchange-interfaces, KYC-procedures bij onbekende bedrijven of zorgen over private keys. Ze kiezen simpelweg een betaaloptie bij het afrekenen.
De infrastructuurkans
Stablecoins zullen zich blijven uitbreiden naar nieuwe toepassingen. AI-agenten die stablecoins gebruiken voor microtransacties vormen een opkomende toepassing. Bedrijven als Catena, opgericht in 2019 door Sean Neville, implementeren dergelijke systemen vandaag de dag.
Europa kan een positie innemen in digitale financiële infrastructuur door strategische inzet van euro-stablecoins. Dit vereist het besef dat traditionele financiële instellingen mogelijk niet zelfstandig betalingsinnovatie aanjagen. Succes vraagt om integratie in bestaande gebruikersgewoonten via retailpartnerschappen, gamingplatformen of B2B-marktplaatsen.
De infrastructuur die nu wordt gebouwd, zal de rol van Europa in digitale financiën voor het komende decennium bepalen. Europese bedrijven die specifieke use cases identificeren en benutten, kunnen posities verwerven in programmeerbaar geld die blijvende concurrentievoordelen opleveren. Wie wacht op perfecte omstandigheden, zal afhankelijk worden van systemen die door anderen zijn gecreëerd.
De stablecoinmarkt vertegenwoordigt gevestigde infrastructuur in plaats van speculatieve technologie. De vraag is of Europa zal deelnemen als leider of afhankelijk blijft van door de VS gecontroleerde financiële rails. De beslissingen die nu worden genomen, bepalen de financiële soevereiniteit van Europa in een steeds digitalere economie.
In een opiniestuk stellen Nicolas Colin en Marieke Flament, co-auteurs van Euro Stable Watch, dat Europa nog steeds aanzienlijke euro-gebaseerde stablecoins kan ontwikkelen. Dit zal echter niet gebeuren door simpelweg de modellen van Circle of Tether te kopiëren. Volgens hen zal succes voortkomen uit innovatieve benaderingen, met name die geleid door grote retailers en fintechbedrijven.
%201.png)
%201.png)
%201.png)
%201.png)
%201.png)
