Toppresterende portefeuilles van 2025: Wat waren de winnende strategieën?

In het kort

• Vijf afzonderlijke portefeuilleverdelingen zijn in 2025 geanalyseerd aan de hand van een aantal indicatoren.
• De "Mag7"-portefeuille komt als beste uit de bus qua absolute prestaties, maar noteert ook de hoogste drawdown.
• De portefeuille met tastbare activa (goud + bitcoin) presteert beter dan de benchmark en alle andere verdelingen op het gebied van risico-gecorrigeerde prestaties.
• Met uitsluiting van de periode van de flash crash tot heden, omvat de optimale verdeling van de tastbare activa-portefeuille een blootstelling van 10% aan bitcoin.

Inleiding tot de methodologie

Deze analyse vergelijkt de prestaties, over één jaar, van vijf portefeuilles die representatief zijn voor de huidige grote dynamieken van de financiële markten.

De onderzochte verdelingen zijn als volgt:

• Een portefeuille met tastbare activa, gelijk verdeeld over bitcoin en goud;
• Een "Mag7"-portefeuille, gelijkmatig verdeeld over de zeven grootste Amerikaanse beurskapitalisaties op het moment van de studie;
• Een klassieke 60/40-portefeuille, met 60% aandelen en 40% obligaties;
• Een "altcoins-goud"-portefeuille, die risicovolle activa en defensieve activa elk voor 50% combineert;
• Een vastgoedportefeuille die voor 100% is belegd in een wereldwijd vastgoed-ETF (iShares Real Estate Investment Trust - REET), met name blootgesteld aan residentieel en studentenhuisvesting en geprefabriceerde woningen.

Deze portefeuilles zijn geselecteerd omdat de activa waaruit ze bestaan, over het algemeen een beperkte correlatie met elkaar hebben. De hoogste correlatie is logischerwijs binnen de Mag7-portefeuille, maar de gemiddelde correlatie tussen de verschillende componenten blijft gematigd op 0,38, ruim onder de drempel die doorgaans als hoog wordt beschouwd (0,6).

De prestaties van de activa zijn berekend over de periode van 1 december 2024 tot 1 december 2025, met maandelijkse opvolging. Met deze gegevens zijn de portefeuilleverrichtingen gereconstrueerd volgens de gekozen wegingen en vervolgens vergeleken met de S&P 500 over dezelfde periode.

De analyse wordt afgesloten met een gedetailleerde vergelijking van de portefeuilles om de best presterende verdeling over het jaar te identificeren. Verschillende indicatoren worden gebruikt: totaalrendement, beste maandelijkse prestatie, maximale drawdown, evenals de Sharpe- en Sortino-ratio's, die de risico-gecorrigeerde prestaties beoordelen.

Voor de doeleinden van deze oefening wordt een fictief kapitaal van $1 miljoen geïnvesteerd in elk van de portefeuilles. Terwijl een echte portefeuille doorgaans meerdere van deze blootstellingen zou combineren, is het doel hier anders: te bepalen welk markt-"narratief" domineert in een bepaalde economische context, de leidende activa te identificeren en relevante wegingen af te leiden voor een zinvolle kapitaalallocatie.

De prestaties voor aandelen-, obligatie- en vastgoedportefeuilles omvatten dividenden.

De gebruikte marktgegevens zijn afkomstig van Investing. De S&P 500 wordt gebruikt als de belangrijkste benchmark en referentie voor de 60/40-portefeuille. De BNDW Global Bond ETF (Vanguard Total World Bond ETF) wordt gebruikt als proxy voor de obligatiemarkt. De TOTAL2ES-index, die cryptoactiva exclusief bitcoin en stablecoins omvat, wordt gebruikt als proxy voor altcoins. De zeven aandelen in de Mag7-portefeuille zijn: Nvidia, Microsoft, Apple, Google, Amazon, Meta en Broadcom.

Algemene analyse: de Mag7-portefeuille is de best presterende, maar brengt veel risico met zich mee

De Mag7-portefeuille domineert qua absolute prestaties, maar niet op risico-gecorrigeerde indicatoren.

Deze presteert meer dan twee keer zo goed als de S&P 500, voornamelijk dankzij drie bedrijven die gelinkt zijn aan artificiële intelligentie: Broadcom, Alphabet en Nvidia.

Opmerkelijk is dat de vastgoedportefeuille de beste verdeling was in het eerste kwartaal van 2025, voordat deze in maart werd ingehaald door de tastbare activa-portefeuille en eind mei door de S&P 500.

Verdelingen die blootgesteld zijn aan digitale activa presteerden aanzienlijk beter dan alle financiële markten tijdens de zomer, toen de altcoins- en goudportefeuilles stegen tijdens een korte "alt season", aangevoerd door Ethereum, voordat ze in oktober scherp daalden na een flash crash en een uitgesproken zwakte in november.

De "altcoins-goud"-portefeuille noteerde de beste maandelijkse prestatie van alle geanalyseerde verdelingen, met een winst van 15,27%.

Daarentegen leed de Mag7-portefeuille de grootste drawdown, van -15,64% tussen januari en maart, tegen een achtergrond van spanningen in verband met de tariefaankondigingen.

De portefeuille met het meest beperkte neerwaartse risico was de vastgoedportefeuille, met een maximale drawdown van slechts -2,6%.

Welke verdeling tussen goud en bitcoin?

Wanneer is vastgesteld dat de portefeuille van tastbare activa de beste prestaties levert zodra het risico in aanmerking wordt genomen, blijft een belangrijke vraag: wat is de beste verdeling tussen goud en bitcoin?

Om deze vraag te beantwoorden, steunt de analyse op het concept van de efficiënte grens. Het idee is eenvoudig: van alle mogelijke combinaties tussen twee risicovolle activa bieden sommige de best mogelijke opbrengst voor een bepaald risiconiveau. Deze combinaties vormen wat bekend staat als de efficiënte grens.

Aan deze grens wordt een specifieke rechte lijn toegevoegd, bekend als de Capital Allocation Line, of CAL. Deze vertegenwoordigt portefeuilles die risicovolle activa combineren met een risicovrije belegging, zoals schatkistpapier. Hoe steiler deze lijn, hoe beter het rendement van de portefeuille voor het genomen risico.

In dit geval groepeert de efficiënte grens alle mogelijke verdelingen tussen goud en bitcoin binnen de portefeuille van tastbare activa. Het belangrijkste punt is waar de capital allocation line de grens raakt: dit komt overeen met de meest efficiënte portefeuille, dat wil zeggen degene met de beste Sharpe-ratio.

Over de gehele onderzochte periode is deze optimale portefeuille 100% goud, zonder blootstelling aan bitcoin, en een Sharpe-ratio van 4,27. Dit resultaat is voornamelijk te wijten aan de scherpe daling van bitcoin na de flash crash van 10 oktober, die het risicoprofiel aanzienlijk verslechterde. Voor het hele jaar eindigde bitcoin vrijwel onveranderd, terwijl goud sterk steeg. De volledig in goud belegde portefeuille behaalde zo een rendement van 63,14%, met een relatief beperkte volatiliteit van 14,78.

De analyse wordt echter genuanceerder wanneer we de laatste drie maanden van het jaar, die bijzonder ongunstig waren voor bitcoin, buiten beschouwing laten. In dat geval is de beste verdeling niet langer 100% goud. De meest efficiënte portefeuille combineert ongeveer 90% goud en 10% bitcoin. Het rendement is in absolute termen iets lager, maar de Sharpe-ratio bereikt 4,56, bijna 7% efficiënter dan de portefeuille die uitsluitend in goud is belegd.

Samengevat is goud over het volledige jaar duidelijk het dominante activum. Maar bij afwezigheid van de volatiliteitsschok aan het einde van het jaar, verbetert een kleine blootstelling aan bitcoin de afweging tussen rendement en risico verder.

Het oordeel van The Big Whale

Deze studie brengt verschillende duidelijke bevindingen aan het licht. In 2025 werd het macro-economische klimaat gekenmerkt door een duidelijke liquiditeitskrapte: stijgende werkloosheid, rentetarieven op niveaus die in meer dan twintig jaar niet zijn gezien, aanhoudende kwantitatieve verkrapping en recessiesignalen afgegeven door ISM PMI-indicatoren. Tegen deze achtergrond leden digitale activa logischerwijs verlies.

Toen de instroom in crypto-ETF's en digitale activa-treasuries opdroogde, raakte de markt verstoken van relais. In tegenstelling tot eerdere cycli waren particuliere beleggers grotendeels afwezig vanwege een gebrek aan beschikbaar kapitaal om te investeren. Tegelijkertijd stegen de aandelenmarkten scherp, wat suggereert dat de schaarser maar stabielere liquiditeit in de eerste plaats werd gericht op het dominante thema van het jaar: artificiële intelligentie.

Deze dynamieken onthullen een duidelijke hiërarchie in allocatiekeuzes. In een omgeving waarin risicovrije rendementen dalen, concentreert kapitaal zich eerst op aandelen, en in het bijzonder op die met de sterkste narratieven van de wereldeconomie. Digitale activa, hoewel risicovol, zijn naar de achtergrond verdwenen. Weinig waarnemers hadden de omvang van de verkopen door langetermijnhouders voorzien, die winst namen en zo de neerwaartse druk op bitcoin in het laatste kwartaal van 2025 versterkten.

Daarentegen kwam goud naar voren als de grote veilige haven van het jaar. Het vervulde volledig zijn rol als afdekking tegen geopolitieke risico's en presteerde beter dan alle andere activaklassen. Het wereldwijde residentiële vastgoed bleef ondertussen groeien, ondanks een gespannen macro-economisch klimaat.

Uiteindelijk weerspiegelen allocatiekeuzes vooral de risicobereidheid van beleggers. Digitale activa bevinden zich aan het risicovollere uiteinde van het spectrum. Wanneer liquiditeits- en stroomvoorwaarden niet worden vervuld, ondergaat de sector als geheel scherpe correcties. Omgekeerd nemen tastbare activa een centrale plaats in portefeuilles in tijdens perioden van valutadepreciatie.

Bitcoin en andere cryptoactiva blijven echter doorgaans beperkt tot bescheiden wegingen in institutionele portefeuilles, meestal onder de 20%, vanwege hun hoge volatiliteit en gevoeligheid voor het macro-economische klimaat.

Tot slot is het belangrijk een kernpunt te onthouden: behaalde resultaten uit het verleden bieden geen garantie voor de toekomst. Hoewel blootstelling aan digitale activa nadelig kan zijn in een ongunstig klimaat, kan een totale afwezigheid net zo kostbaar blijken wanneer de cyclus draait.

‍

‍

Deze studie vergelijkt de prestaties van vijf portefeuilleverdelingen over één jaar, door de lens van rendement en risico. Zij toont aan dat de activahiërarchie radicaal verandert zodra volatiliteit in aanmerking wordt genomen..