Wat zijn de beste getokeniseerde S&P 500-indices?

Tokenisatie ontwikkelt zich in hoog tempo. Na stablecoins breidt het zich nu uit naar aandelen, obligaties en zelfs beursindices. De S&P 500, gestuwd door recordhoogtes, wordt een van de nieuwe terreinen voor on-chain experimenten.

Maar er doemt een probleem op: zijn alle getokeniseerde versies van de S&P 500 hetzelfde? Verschillende partijen bieden al hun eigen versies aan - bCSPX (Backed), SPYX (xStocks), SPXA (Centrifuge), SPYON (Ondo) - met zeer uiteenlopende architecturen, garanties en mate van naleving.

Kort samengevat

• bCSPX (Backed) → Sterk gereguleerd institutioneel voorbeeld, maar vrijwel onbruikbaar in DeFi.
• SPYX (xStocks) → De meest toegankelijke, consumentgerichte en liquide optie.
• SPXA (Centrifuge) → Innovatief institutioneel product, de enige echte officiële S&P 500 on-chain index - maar nog steeds onbruikbaar.
• SPYON (Ondo) → Institutionele brug "compliant" met traditionele financiën, gecontroleerde distributie en zeer beperkte retailtoegang.

Waarom een index als de S&P 500 tokeniseren?

De S&P 500 is 's werelds meest gevolgde index, die 80% van de Amerikaanse markt dekt en dient als referentiepunt voor beleggers. De reden om deze te tokeniseren is eenvoudig: een versie aanbieden die continu toegankelijk, transparant en opener is dan traditionele ETF's.

On-chain kan de index 24 uur per dag worden gekocht of verkocht zonder afhankelijk te zijn van Wall Street-uren, en elke transactie wordt vastgelegd in een smart contract, wat de traceerbaarheid en zichtbaarheid van het product vergroot.

Maar er zijn grijze gebieden bij deze innovatie: een nog onduidelijk regelgevend kader, afhankelijkheid van betrouwbare orakels om de echte index getrouw weer te geven, en het technologische risico dat inherent is aan smart contracts (bugs, gebreken, aanvallen).

Backed - bCSPX

bCSPX is een van die getokeniseerde producten die laten zien hoe ver traditionele financiën al on-chain kunnen gaan. Concreet tokeniseert Backed Assets - een Zwitsers bedrijf, via een dochteronderneming geregistreerd in Jersey - de prestaties van BlackRock's iShares Core S&P 500 UCITS ETF (CSPX). Anders gezegd: het bezit van bCSPX staat gelijk aan blootstelling aan de S&P 500, maar dan in de vorm van een token.

De werking is eenvoudig, maar de structuur is sterk gecontroleerd. De ETF-eenheden worden aangehouden door ISP Securities AG, een bewaarder in Zürich onder toezicht van FINMA. Dit punt is essentieel: in tegenstelling tot "synthetische" tokens, die uitsluitend gebaseerd zijn op een prijsorakel, wordt de bCSPX gedekt door een reëel actief. De token weerspiegelt dus een tastbaar actief, met dezelfde economische rechten als een ETF-aandeel.

Toegang is echter verre van open voor iedereen. Om bCSPX rechtstreeks bij Backed te kopen of in te wisselen, moet men een volledige KYC/AML doorlopen en erkend zijn als een geaccrediteerde belegger - een financiële instelling, grootbedrijf of vermogende particulier. Het product is niet alleen geregistreerd in Jersey, maar ook in Zwitserland en Liechtenstein, wat dubbele regulatoire controle betekent. Daardoor kunnen alleen gekwalificeerde Europese en Zwitserse beleggers met de uitgever interageren.

Dit verhindert niet dat de token enigszins circuleert in de DeFi, maar op beperkte schaal. Een bCSPX/sDAI-pool is beschikbaar op Balancer (Gnosis Chain), met ongeveer $130.000 TVL en bijna $500.000 maandvolume. Handel is toegestaan zonder KYC, maar de liquiditeit blijft zeer laag: een order van meer dan $30.000 veroorzaakt al aanzienlijke slippage. De token is ook niet genoteerd op CEX's, wat de distributie verder beperkt.

Onder deze omstandigheden blijft de composability van de bCSPX beperkt. De token wordt door geen van de grote protocollen als onderpand geaccepteerd en biedt weinig on-chain toepassingen, afgezien van het leveren van liquiditeit op Balancer - een protocol dat zelf begin november werd getroffen door een hack van $129 miljoen. De rendementen zijn laag en blootgesteld aan het klassieke risico van impermanent loss.

In werkelijkheid lijkt bCSPX meer op een grootschalige demonstratie: een product dat bewijst dat gereguleerde tokenisatie van complexe financiële activa mogelijk is, maar dat nog niet is ontworpen voor grootschalig gedecentraliseerd gebruik. Het is een voorproefje van wat tokenisatie zou kunnen worden... zodra de infrastructuren en regelgeving gereed zijn.

xStocks - SPYX

Met de SPYX biedt xStocks een veel toegankelijkere versie van de getokeniseerde S&P 500. Het product weerspiegelt de prestaties van de SPDR S&P 500 ETF (SPY), een van de bekendste beleggingsinstrumenten ter wereld. Technisch gezien maakt het gebruik van Backed's uitgifteinfrastructuur - dezelfde als voor de bCSPX - maar met een heel andere positionering.

Waar de bCSPX duidelijk gericht is op institutionele beleggers, heeft de SPYX een bredere ambitie: iedere particulier de mogelijkheid bieden om blootstelling aan de S&P 500 te kopen in de vorm van een token. xStocks verzorgt de distributie, met een uitgesproken consumentgerichte boodschap: "Investing Designed for Everyone."

Elke token wordt gedekt door echte eenheden van de SPY ETF, aangehouden bij goedgekeurde bewaarders zoals Alpaca, Incore of Maerki Baumann. Toegang werkt volgens een semi-open model: minten en inwisselen vereisen KYC/AML, maar eenmaal uitgegeven circuleren de tokens vrij op compatibele blockchains. En hier zet het team duidelijk in op multichain. SPYX bestaat al op Solana en Ethereum, en zal binnenkort verschijnen op Arbitrum en BNB Chain.

De distributie volgt dezelfde logica: zichtbaar zijn waar gebruikers zijn. SPYX is aanwezig op verschillende DEX's - Raydium, Orca, Meteora, PancakeSwap (Solana-versie) - wat retailtoegang vergemakkelijkt. Het is ook genoteerd op Kraken en Bybit, hoewel de toegang nog steeds beperkt is: niet beschikbaar voor klanten uit de VS, Canada, het VK of Australië.

Op regulatoir vlak gebruikt Backed hier alleen zijn Liechtenstein-structuur, zonder direct Zwitsers toezicht. Het resultaat is een lichter, wendbaarder product... maar zeker minder geruststellend voor institutionele beleggers die een strikt kader nodig hebben.

Qua liquiditeit heeft SPYX een duidelijk voordeel ten opzichte van bCSPX. Het dagelijks volume bedraagt ongeveer $405.000, bijna evenveel als de maandelijkse activiteit van bCSPX. De diepte is redelijk tot $20.000 à $40.000 aan orders, hoewel slippage daarboven merkbaar wordt.

Maar de echte vernieuwing zit in de composability. SPYX begint zijn plek te vinden in DeFi: op Kamino Finance kan het nu als onderpand worden gestort om USDC of andere activa te lenen. De 'xStocks market' van Kamino heeft al $1,23 miljoen aan deposito's - een bescheiden maar symbolisch begin. Voor het eerst wordt blootstelling aan de S&P 500 bruikbaar in een on-chain leenprotocol.

SPYX is de consumentenversie van de getokeniseerde S&P 500. Terwijl de bCSPX een regulatoir voorbeeld blijft voor professionals, verkent de SPYX hoe echte integratie tussen TradFi en DeFi eruit zou kunnen zien: een eenvoudig, multichannel, uitwisselbaar en al gedeeltelijk composable product. Een toegangspoort tot een toekomst waarin beursindices zelf vrij on-chain circuleren.

Centrifuge - SPXA

Met SPXA zet Centrifuge een stap waar de sector al jaren over spreekt maar die nooit is gerealiseerd: een grote beursindex direct tot leven brengen op de blockchain. Opgericht in 2017 en pionier in RWAs, tekent het Duitse bedrijf met dit product, gelanceerd eind september 2025, voor een van de meest ambitieuze ontwikkelingen in de sector: het eerste blockchain-native S&P 500 indexfonds, gecreëerd in officiële samenwerking met S&P Dow Jones Indices - een wereldprimeur.

In tegenstelling tot de aanpak van Backed of xStocks, tokeniseert SPXA geen bestaande ETF. Het recreëert de index zelf, vanaf de bron. Hiervoor heeft Centrifuge een nieuw systeem ontwikkeld, de Proof of Index, die gecertificeerde databestanden van S&P DJI koppelt aan smart contracts op Base, de blockchain ondersteund door Coinbase. Het resultaat: de SPXA weerspiegelt de prestaties van de S&P 500 vrijwel realtime, met geverifieerde en gecontroleerde data, zonder afhankelijkheid van externe orakels.

Het model is volledig anders: hier wordt de index een programmeerbaar actief. SPXA leent van zowel traditioneel vermogensbeheer (via een strikt regelgevend kader, een professionele beheerder en klassieke governance) als van gedecentraliseerde financiën (automatisering, transparantie, on-chain uitvoering). Het product wordt beheerd door Anemoy Capital, het beheerbedrijf van Centrifuge, met Janus Henderson als subbeheerder - een partnerschap dat de intrede van institutionele DeFi in de indexwereld valideert.

Toegang is voorlopig uiterst beperkt. De SPXA is 100% permissioned: voorbehouden aan gekwalificeerde niet-Amerikaanse beleggers, met een minimumticket van $500.000 en volledige KYC/AML. De uitgifte wordt ondersteund door een Luxemburgs vehikel, Anemoy Capital S.A., in lijn met Europese vermogensbeheerstandaarden. De ambitie is duidelijk: instellingen een product bieden dat aan alle regulatoire eisen voldoet en tegelijk de voordelen van blockchain benut.

In dit stadium bestaat er nog geen secundaire liquiditeit. SPXA bevindt zich nog in de lanceringsfase, en gegevens van RWA.xyz tonen aan dat één adres ongeveer $5 miljoen aan tokens bezit - vermoedelijk de initiële institutionele belegger. Geen DeFi-markt, geen CEX- of DEX-noteringen, geen integratie als onderpand. Centrifuge is wel van plan bruggen te activeren via Wormhole, wat uiteindelijk de weg kan effenen voor multichain-gebruik.

SPXA positioneert zich dus in een eigen categorie. Waar bCSPX en SPYX vooral proberen de S&P 500 naar cryptogebruikers te brengen, richt SPXA zich expliciet op instellingen en biedt een product dat direct wordt ondersteund door de index, onder officiële licentie, met eigen technologie die een standaard zou kunnen worden. Als index-tokenisatie wordt opgenomen in gereguleerde portefeuilles, is het waarschijnlijk dit type architectuur - en misschien dit product - dat als model zal dienen.

Ondo - SPYON

Met SPYON breidt Ondo Finance zijn strategie uit voorbij de tokenisatie van staatsobligaties naar aandelenindices. Bekend van zijn producten gedekt door US Treasuries - zoals USDY en OUSG, nu tot de grootste op de markt behorend - biedt het bedrijf nu on-chain blootstelling aan de S&P 500 index, via een product dat direct wordt ondersteund door de SPDR S&P 500 ETF (SPY), beheerd door State Street Global Advisors.

Volgens gegevens van RWA.xyz is SPYON momenteel de grootste SPY-gebaseerde tokenisatie, met ongeveer $25 miljoen aan getokeniseerde activa medio november 2025. Het product wordt uitgegeven via Ondo Global Markets (OGM), een platform ontworpen om niet-Amerikaanse beleggers on-chain blootstelling te bieden aan beursgenoteerde effecten, of het nu aandelen, ETF's of indices zijn.

OGM-tokens, zoals de SPYON, worden gedekt door echte activa in reserve, wat dezelfde economische blootstelling garandeert als direct eigendom van het onderliggende actief, inclusief dividenden die netto na belasting worden herbelegd. Deze tokens verlenen echter geen stemrecht of juridisch eigendom van de effecten. Ze functioneren als "total return trackers", dat wil zeggen producten die de economische prestaties van het actief volledig reproduceren zonder juridisch eigendom over te dragen.

Voorlopig blijft het product voorbehouden aan institutionele beleggers. Toegang vereist een volledig onboardingproces via Persona en HelloSign, in overeenstemming met KYC/AML-vereisten. Een geleidelijke opening naar retailbeleggers wordt overwogen, maar is nog niet actief. Op de secundaire markt is SPYON beschikbaar op enkele partner-CEX's, met name Gate en Bitget, wat de toegang voor een niet-Amerikaans publiek vergemakkelijkt, zij het op gecontroleerde wijze.

Qua liquiditeit profiteert Ondo van zijn bestaande ecosysteem: zijn kernproducten hebben enkele honderden miljoenen dollars aan TVL verzameld, wat een solide infrastructuur biedt voor de ontwikkeling van nieuwe markten. SPYON, dat nog in de kinderschoenen staat, heeft beperkte maar groeiende liquiditeit, en Ondo werkt aan het structureren van institutionele marktdiepte via goedgekeurde partners en whitelisted DEX's. Het doel is expliciet: de liquiditeit van traditionele markten repliceren en prijsverschillen tussen het reële actief en de getokeniseerde versie verkleinen, dankzij onmiddellijke, kosteloze mint/burn-mechanismen.

De DeFi-composability van SPYON is bewust beperkt. Ondo kiest voor een gereguleerde DeFi-benadering, geïntegreerd met protocollen die voldoen aan institutionele vereisten. SPYON is dan ook te vinden in Flux Finance, een leenprotocol onder toezicht van Ondo, specifiek ontworpen voor compliant getokeniseerde activa.

In dit stadium is de vrije circulatie van SPYON vrijwel onbestaand. Enkele fragmenten verschijnen op Uniswap, maar de liquiditeit daar is verwaarloosbaar (ongeveer $10.000), waardoor elke significante transactie onmogelijk is zonder sterke impact op de prijs. Voor retailbeleggers blijft de toegang tot SPYON dus vrijwel gesloten, althans totdat meer publieke kanalen worden geopend.

Kort gezegd belichaamt SPYON de institutionele en gereguleerde versie van de getokeniseerde S&P 500. Waar xStocks inzet op toegankelijkheid en Backed op compliance, probeert Ondo een stabiele brug te slaan tussen financiële markten en DeFi, met een professionele on-chain finance-logica.

>> Ontdek ons Tokenization Dashboard

>> Tokenization Briefing (Q3 2025)

‍

Beursindices komen ook on-chain, en de S&P 500 wordt een belangrijk testgebied voor tokenisatie..