Bitcoin-Mining: Der Strompreis ist nicht mehr das einzige Kriterium

Wie Sie vielleicht wissen, war das Jahr 2022 ein sehr schwieriges Jahr für Bitcoin-Miner, insbesondere für börsennotierte Unternehmen, die auf Schulden zurückgriffen, um ihr Wachstum zu finanzieren.

Diese Unternehmen, die hauptsächlich in Nordamerika und insbesondere in Texas ansässig sind, machen nun mehr als ein Drittel der globalen Hashrate (Rechenleistung) aus, verglichen mit weniger als 5 % im Jahr 2020.

Der Grund für dieses exponentielle Wachstum, zusätzlich zur Migration der chinesischen Hashrate in die Vereinigten Staaten nach dem von Peking im Mai 2021 beschlossenen "Verbot" des Minings, erklärt sich hauptsächlich durch die lokale Organisation des Energiemarktes.

Profitierend von den großen Investitionen in erneuerbare Energien, die in einigen Bundesstaaten zu einem Energieüberschuss geführt haben, haben Miner Möglichkeiten identifiziert, ihre Mining-Farmen in der Nähe von Energieerzeugungsstätten und abseits von großen Städten und Industriegebieten, den Hauptquellen des Stromverbrauchs, zu errichten.

In Texas gibt es beispielsweise eine auffällige Kluft zwischen dem Osten des Bundesstaates, der die Mehrheit der Bevölkerung konzentriert, und dem Westen, der relativ weniger dicht besiedelt ist, aber die Mehrheit der Solar- und Windkraftanlagen beherbergt. Diese Standorte mit Hochspannungsleitungen an die großen Städte anzuschließen, ist nicht nur extrem kostspielig und zeitaufwendig, sondern auch ineffizient, da die Übertragungsverluste umso größer sind, je weiter der Strom transportiert werden muss. 

Indem sie sich in der Nähe dieser Erzeugungsstätten ansiedeln, bieten Miner den Produzenten dieser Energiequellen Möglichkeiten, indem sie ihnen eine stabile und unterbrechbare Nachfragequelle bieten, während sie gleichzeitig Zugang zu unter dem Marktpreis liegenden Stromkosten haben.

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Grafik, die Ost-West auf dem texanischen Markt mit Preis-Hubs in Rot darstellt

Das einzige Problem ist, dass in einem freien Markt, in dem der Zugang zu Kapital einfach ist, die finanziellen Margen immer gegen null tendieren und nur die effizientesten Akteure überleben können. Dies war schon immer der Fall für den Rohstoffmarkt, und die Welt des Minings ist da keine Ausnahme!

Es muss also zur Priorität werden, alternative Einnahmequellen zu finden. Der Zugang zu niedrigen Stromkosten ist nach wie vor sehr wichtig, wird aber allmählich unzureichend.

Historisch gesehen haben Miner versucht, ihre Einkommensquellen zu diversifizieren, indem sie Hosting-Dienste anboten (was das Hosting von Maschinen im Auftrag Dritter beinhaltet), ihre Bitcoin-Bestände verliehen, um Zinsen zu generieren, oder in ähnliche Sektoren wie HPC (High-Performance Computing) investierten. Aber seit Ende 2021 und insbesondere im Jahr 2022 interessieren sich einige Miner nun für den Energiemarkt. 

Tatsächlich ist es in einem deregulierten Markt wie ERCOT (der US-Organisation, die das texanische Stromnetz betreibt) möglich, Energiekontrakte wie Aktien zu handeln. Dank dieses Systems können Miner, die einen PPA (Power Purchase Agreement, der es ihnen ermöglicht, einen festen Strompreis zu erhalten und nicht den Marktschwankungen ausgesetzt zu sein) gesichert haben, ihr Recht auf Stromverbrauch vorübergehend an jemand anderen verkaufen, wenn die Opportunitätskosten dafür profitabler sind als einfach nur Bitcoin zu minen. 

Nehmen wir ein Beispiel: Stellen wir uns einen Miner A vor, der einen PPA zu $40/MW für seine 200 MW Mining-Farm gesichert hat. Durch das Minen von Bitcoin erhält der Miner $100/MW in Bitcoin und macht somit einen Gewinn von $60/MW. 

Stellen wir uns nun vor, dass aus irgendeinem Grund (zum Beispiel eine Hitzewelle) Texas eine sehr hohe Stromnachfrage erfährt und der Marktpreis für Strom auf etwa $200/MW steigt. Der betreffende Miner wird ermutigt, seine Mining-Operationen, die ihm $100/MW einbringen, einzustellen und seinen Stromvertrag für $200/MW zu verkaufen, wodurch er einen Gewinn von $200 - $40 = $160/MW erzielt.

Das amerikanische Unternehmen Riot Platforms beispielsweise generierte im vergangenen Juli mehr als 9,5 Millionen Dollar, indem es mehr als 11.717 MWh an das "4 Coincident Peak Programme" von ERCOT (ein spezielles Programm zum Rückkauf von Energie in Krisenzeiten) verkaufte. Dies entspricht mehr als 439 Bitcoins an Einnahmen, während Riot im gleichen Zeitraum "nur" 318 Bitcoins durch Mining generierte, was einem Umsatzanstieg von 138 % entspricht.

Neben einem rein wirtschaftlichen Interesse ermöglicht diese Kontrolle der Energiemärkte den Minern auch die Teilnahme an Programmen zur Stabilisierung des Stromnetzes, wenn die Bedingungen dies erfordern (Abregelungsprogramme, Lastressourcenprogramme).

Während eines Kältesturms, der Texas während der jüngsten Weihnachtsferien traf, konnten amerikanische Miner mit ERCOT zusammenarbeiten, um ihre Operationen zu unterbrechen und so den Aufwärtsdruck auf die Strompreise zu reduzieren.

Wie wir unten sehen können, stiegen während des Höhepunkts des Sturms die Strompreise (in Blau) auf $3000/MW, was dazu führte, dass Miner ihre Operationen innerhalb von Sekunden einstellten (in Orange). Insgesamt verschwanden mehr als 1280 MW (potenziell 40 EH/s, wobei die gesamte weltweite Hashrate 260 EH repräsentierte) von den 20 größten Minern aus dem Stromnetz, wodurch Zeit blieb, damit sich die Preise auf ein stabiles Niveau zurückziehen konnten.

In naher Zukunft werden nur Miner, die in der Lage sind, die Funktionsweise der Energiemärkte zu beherrschen, positive Margen generieren und den Betrieb in schwierigen Marktphasen fortsetzen können. Da Mining-Unternehmen immer spezialisierter werden, werden sie ihre Energiestrategien verfeinern und versuchen, sich bei Investoren zu differenzieren, die am Ende der Kette es ihnen ermöglichen, sich zu finanzieren und somit weiterhin Marktanteile zu gewinnen.

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