BUIDL: Verständnis des tokenisierten Fonds von BlackRock

Es ist eine Ankündigung, die in die Geschichte der dezentralen Finanzen (DeFi) eingehen wird. Am 21. März machte BlackRock offiziell die Einführung von BUIDL (BlackRock USD Institutional Digital Liquidity Fund) bekannt, einem auf der Ethereum-Blockchain tokenisierten Fonds. "Dieser Start wird viele Dinge in Bezug auf die Tokenisierung beschleunigen", vertraut ein französischer Banker an.

"Auch wenn andere traditionelle Akteure bereits ähnliche Produkte auf den Markt gebracht haben, bringt BlackRock eine beispiellose mediale Aufmerksamkeit und verschafft sich die Mittel, sein Produkt dauerhaft in die DeFi zu integrieren", bemerkt Sébastien Dérivaux, Mitbegründer von Steakhouse Financial, einem Unternehmen, das dezentrale autonome Organisationen (DAOs) berät.

Aber BUIDL kommt nicht aus dem Nichts. BlackRocks ikonischer Chef Larry Fink hatte seine Einführung seit mehreren Monaten geplant.

"Wir glauben, dass digitale Asset-Technologien einen signifikanten Einfluss haben könnten", schrieb er im März 2023 in seinem jährlichen Brief an die Investoren.

"Die Tokenisierung könnte die Finanzmärkte effizienter machen, indem sie die Wertschöpfungskette vereinfacht und die Kosten für Investoren senkt", betonte der weltweit größte Vermögensverwalter (10 Billionen Dollar unter Verwaltung).

👉 Strukturierung und Betrieb von BUIDL

Der tokenisierte Fonds ist nur für qualifizierte Investoren zugänglich, d.h. für Strukturen, die zuvor von BlackRock autorisiert wurden. Laut unseren Informationen sind die Mehrheit der Abonnenten Unternehmen aus dem Kryptosektor.

Anteile an diesem Fonds können nur im Austausch gegen USDC erworben werden, den dollar-gestützten Stablecoin, der von der US-Firma Circle ausgegeben wird und einen soliden regulatorischen Ruf genießt (lesen Sie unseren Artikel über Stablecoins).

Jeder BUIDL-Token entspricht einem Stablecoin-Wert von einem Dollar. Der Besitz ermöglicht es, Dividenden in Form neuer BUIDL-Token zu erhalten, eine Rendite aus seiner Reserve, die zum Großteil in US-Staatsanleihen investiert ist.

Die Vorteile gegenüber einer traditionellen Investition in Staatsanleihen sind zahlreich: Dividenden werden täglich ausgezahlt und Investoren können die Token des Fonds rund um die Uhr, 7 Tage die Woche und 365 Tage im Jahr übertragen. Derzeit können nur von BlackRock auf die weiße Liste gesetzte Investoren den Token untereinander handeln.

"Was institutionelle Investoren besonders interessiert, ist die Möglichkeit, die Erträge über sehr kurze Zeitintervalle zu splitten, eine Funktion, die in der traditionellen Finanzwelt nicht existiert", erklärt Jean-Marie Mognetti, Chef von CoinShares, einem der führenden Vermögensverwalter Europas, der sich auf Krypto spezialisiert hat.

BlackRock verlässt sich auf eine Reihe von großen Akteuren im Krypto-Ökosystem, um sein Produkt zum Laufen zu bringen. Anchorage Digital Bank, BitGo, Coinbase und Fireblocks gehören zu seinen wichtigsten Anbietern. Die Securitize-Plattform ist für die Tokenisierung von BUIDL verantwortlich. Die US-Bank BNY Mellon sorgt unterdessen für die Interoperabilität des Fonds zwischen digitalen und traditionellen Märkten.

"BUIDL steckt noch in den Kinderschuhen, aber sein Betrieb eröffnet sehr bedeutende industrielle Perspektiven und ebnet den Weg für neue Fondsmanagementstrategien", erwartet Jean-Marie Mognetti.

👉 Integration in DeFi

Das Projekt von BlackRock könnte schnell in dezentrale Finanzprotokolle (DeFi) integriert werden, da es eine Reihe von Vorteilen bietet. "Die Tatsache, dass BUIDL aus sehr risikoarmen Vermögenswerten besteht und von einem Akteur wie BlackRock ausgegeben wird, macht es zu einem idealen Kandidaten für die Besicherung von DeFi-Positionen oder die Diversifizierung der Kassen der Protokolle", betont Sébastien Dérivaux.

Ein DeFi-Protokoll hat bereits die bevorstehende Integration von BUIDL angekündigt. Dies ist Mountain Protocol, der Emittent des USDM-Stablecoins, der eine Kapitalisierung von fast 150 Millionen Dollar hat und einer der ersten Abonnenten des BlackRock-Fonds ist.

"In Bezug auf Stabilität und Regulierung erfüllt das Asset von BlackRock viele Bedingungen. Dieses Projekt könnte die erste große Brücke zwischen traditioneller Finanzwelt und der Welt der dezentralen Finanzen sein", sagt Martin Carrica, Mitbegründer von Mountain Protocol, gegenüber The Big Whale.

Ondo Finance, das sich auf die Tokenisierung von realen Vermögenswerten einschließlich US-Staatsanleihen spezialisiert hat, kündigte unterdessen am 27. März an, dass es auf BUIDL setzen würde, um Effizienzen zu erzielen.

Andere Projekte, wie MakerDAO (das den dezentralen Stablecoin DAI ausgibt), könnten es ebenfalls übernehmen. Das Protokoll, das zunehmend auf eine Reserve von US-Staatsanleihen setzt (etwa 30% der realen Vermögenswerte, von denen fast 3/4 derzeit Staatsanleihen sind), würde somit das ideale Werkzeug finden, um seinen Betrieb zu optimieren. Und es ist nicht ausgeschlossen, dass zentralisierte Stablecoins (zum Beispiel USDC) diesem Beispiel folgen werden.

"Die Reserven zentralisierter Stablecoins bestehen größtenteils aus US-Staatsanleihen, die daher standardmäßig zu den ersten tokenisierten traditionellen Weltvermögenswerten geworden sind. Es ist natürlich, dass sich die meisten Emittenten intensiv für das Produkt von BlackRock interessieren", betont Marina Baudéan, Direktorin von 21Shares für Frankreich und Benelux, einem der führenden Krypto-Fondsmanager Europas, der in den USA mit einem Bitcoin-ETF vertreten ist.

Langfristig könnten die Produkte von BlackRock eine zentrale Rolle im DeFi-Ökosystem von morgen spielen.

"BUIDL ist erst der Anfang. BlackRock wird bald weitere tokenisierte Produkte auf den Markt bringen", vertraut eine Quelle nahe Larry Finks Unternehmen an. Und andere Wettbewerber könnten bald folgen.

"Es ist sicher, dass andere Schwergewichte der traditionellen Finanzwelt in den kommenden Monaten nachziehen werden", erwartet Sébastien Dérivaux.

👉 Und nach den T-Bills?

Es war ganz natürlich, dass BlackRock auf T-Bills setzte, da sie die "sicheren" Produkte sind, die derzeit die beste Rendite bieten (5,4% jährlich bei einer einmonatigen Laufzeit). Dennoch könnte die Attraktivität dieser Investition in den kommenden Monaten sinken, wenn die Zentralbanken die Zinsen senken.

Infolgedessen sollten wir bald das Aufkommen von tokenisierten Fonds sehen, die andere Arten von Vermögenswerten in ihren Reserven halten, beginnend mit Gold. Die chinesisch-britische Bank HSBC kündigte am 27. März die Einführung eines tokenisierten Fonds an, der aus einer Goldreserve besteht, deren Token eine Darstellung des Metalls auf der Blockchain sein wird.

"Treasury Bills sind nur ein Ausgangspunkt für die Tokenisierung, die sich in den kommenden Jahren auf viele weitere traditionelle Vermögenswerte ausweiten wird", sagt Kevin Chan, Vizepräsident des US-Venture-Capital-Fonds BlockTower, dessen Investitionen Centrifuge und Maple Finance umfassen, zwei wegweisende Projekte in der Tokenisierung von Vermögenswerten aus der traditionellen Welt.

"Diese Akteure werden eine Schlüsselrolle spielen, da sie versprechen, die Liquidität in der Tokenisierung zu verwalten, die mehr Vermögenswerte aus der traditionellen Welt umfasst. Wir stehen erst am Anfang", fährt Kevin Chan fort.

Ein Beweis dafür, dass der Trend von der gesamten traditionellen Finanzwelt sehr ernst genommen wird, ist eine Arbeitsgruppe, die am 26. März von der britischen Regierung eingerichtet wurde und Unternehmen auffordert, Strategien zur Entwicklung der Tokenisierung im Vereinigten Königreich zu definieren.

Zu den Mitgliedern des Ausschusses gehören Giganten wie die London Stock Exchange, das britische Finanzministerium, der lokale Finanzregulator... und das mittlerweile allgegenwärtige BlackRock.

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