Stablecoins: Die Vereinigten Staaten verabschieden den GENIUS Act, was Sie wissen müssen

Dies ist ein wichtiger Schritt bei der Strukturierung des Stablecoin-Marktes. Am Dienstag verabschiedete der US-Senat mit großer Mehrheit den GENIUS Act, ein Gesetz, das die Grundlagen für einen echten föderalen Rahmen für die Ausgabe von Stablecoins in den Vereinigten Staaten legen soll.

Vor dem Hintergrund des anhaltenden Wachstums auf diesem Markt (mehr als 250 Milliarden US-Dollar an Kapitalisierung und Tagesvolumen, das das von Visa übersteigt) markiert die Verabschiedung dieser Gesetzgebung einen regulatorischen Wendepunkt, der die Vereinigten Staaten an die Spitze des Rennens um die digitale Finanzinfrastruktur neu positionieren könnte.

Der Text, der von einer parteiübergreifenden Allianz unterstützt und von der Trump-Regierung unterstützt wird, definiert den rechtlichen Status eines „autorisierten Emittenten von Zahlungs-Stablecoins“.

Nur Institutionen, die eine Reihe von Kriterien erfüllen, können nun Dollar-gestützte Token ausgeben. Dazu gehören versicherte Banken, ihre Tochtergesellschaften oder auch qualifizierte Akteure auf Bundes- oder Landesebene, die keine Banken sind, sofern sie Anforderungen erfüllen, die den nationalen Rahmenbedingungen nahe kommen.

Jeder Token muss zu 100% durch hochliquide Vermögenswerte (Bareinlagen, Guthaben bei der Fed oder Schatzanweisungen) abgesichert sein. Der Text verbietet jegliche Weiterverpfändung und verlangt die monatliche Veröffentlichung eines geprüften Berichts über Reserven sowie eine jährliche unabhängige Prüfung.

Ziel: Einführung eines Transparenzniveaus, das dem des traditionellen Bankensektors entspricht, und gleichzeitig Raum für Innovationen für aufstrebende Akteure zu lassen.

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Der große Durchbruch: ein föderaler Rahmen statt mehrerer lokaler Lizenzen

Die große Revolution des GENIUS-Gesetzes ist jedoch die Einführung eines föderalen Präventivprinzips. Bisher mussten Emittenten von Stablecoins in jedem Staat, in dem sie tätig werden wollten, eine Lizenz einholen, und zwar in einem fragmentierten System von „Geldüberweisungslizenzen“.

Der neue Rahmen macht dieser Komplexität ein Ende: Ein staatlich zugelassener Emittent kann seine Dienstleistungen nun landesweit anbieten, ohne die lokalen Vorschriften einhalten zu müssen.

Selbst staatlich lizenzierte Emittenten werden einen „Pass“ erhalten können, um landesweit tätig zu sein, sofern sie ein Vermögen von nicht mehr als 10 Milliarden US-Dollar haben und nachweisen, dass ihr Aufsichtssystem dem des OCC „im Wesentlichen ähnlich“ ist.

Für Fintechs ist dies eine radikale Vereinfachung des Betriebsrahmens.

Fähigkeit, jede ausländische Stablecoin zu blockieren

Der Text sieht auch ein umfangreiches regulatorisches Arsenal vor, um die Konformität und Sicherheit des Systems zu gewährleisten. Emittenten und ihre Depotverwalter müssen in der Lage sein, Gelder im Falle einer gerichtlichen Verfügung einzufrieren. Das US-Finanzministerium wird befugt sein, alle ausländischen Stablecoins zu blockieren, die die gesetzlich festgelegten Kriterien nicht erfüllen.

Diese Bestimmung zielt insbesondere darauf ab, angesichts der Dominanz bestimmter Unternehmen außerhalb der USA, wieder die Kontrolle zu erlangen, allen voran Tether (USDT), auf das allein mehr als 60% des Marktes entfallen. Mit dem GENIUS Act soll ein Maß an Transparenz durchgesetzt werden, das Tether trotz seiner jüngsten Bemühungen immer noch nicht in vollem Umfang gewährleistet.

Eine weitere wichtige Neuerung: Die Strafen für Verstöße sind sehr streng. Die unbefugte Ausgabe von Stablecoins könnte mit einer Geldstrafe von bis zu 1 Million US-Dollar pro Tag und einer Freiheitsstrafe von fünf Jahren geahndet werden. Dies ist ein klares Signal dafür, dass die Zeit der Rechtsunsicherheit zu Ende geht und dass „Experimente“ am Rande des Bankensystems nun sehr streng kontrolliert werden.

Industrie und Circle applaudieren

Es überrascht nicht, dass die Kryptoindustrie die Annahme des Textes begrüßt hat. Jeremy Allaire, CEO von Circle, sieht darin einen großen Fortschritt für die Einführung des USDC und eine Anerkennung der Rolle, die Stablecoins im Finanzsystem von morgen spielen können.

Die Märkte haben positiv reagiert: Aktien von Unternehmen, die in diesem Sektor tätig sind, wie Circle, Coinbase und Paxos, verzeichneten einen deutlichen Anstieg des Interesses. Tatsächlich haben einige Fondsmanager in Erwartung einer breiteren regulatorischen Einführung begonnen, ihre Portfolios neu zuzuweisen.

Der Text bietet einen klaren Rahmen für institutionelle Anleger, die noch zögerten, ein Engagement in rechtlich schlecht definierten Vermögenswerten einzugehen.

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Der Text wurde Ende des Sommers verabschiedet

Über den Text muss nun das Repräsentantenhaus abstimmen, in dem die Republikaner die Mehrheit haben. Wenn der Zeitplan eingehalten wird, könnte der GENIUS Act noch vor Ende des Sommers von Donald Trump unterzeichnet werden. Eine plausible Hypothese, wenn man bedenkt, dass der derzeitige Präsident so viele Signale zugunsten der Kryptoindustrie aussendet — zwischen der Unterstützung von Stablecoins, der Kritik an der SEC und dem Wunsch, den Status des digitalen Dollars zu stärken.

Eine Unsicherheit bleibt jedoch bestehen: Einige Abgeordnete wollen den GENIUS Act mit einem anderen Gesetz kombinieren, dem CLARITY Act, der darauf abzielt, die Befugnisse der SEC über Krypto-Assets einzuschränken. Dieser Schritt könnte die endgültige Verabschiedung des Rechtsrahmens verzögern.

Mit dieser Gesetzgebung positionieren sich die Vereinigten Staaten im Kampf um digitale Währungen eindeutig neu. Im Gegensatz zu Europa, das die Verwendung von auf Euro lautenden Stablecoins durch die MiCA-Verordnung stark einschränkt, bietet Washington einen relativ flexiblen Rahmen, der jedoch in Bezug auf die grundlegenden Aspekte strikt ist: garantierte Reserven, Transparenz, Einfrieren von Geldern im Bedarfsfall.

Im Wesentlichen ist dies eine Möglichkeit, die Rolle des Dollars in Blockchains zu stärken, und das zu einer Zeit, in der die Europäische Union Schwierigkeiten hat, ihre eigenen Projekte zu fördern. Das Risiko ist real: Wenn die Vereinigten Staaten die Nase vorn haben, könnte der Euro zu einem marginalen Vermögenswert in der zukünftigen tokenisierten Finanzinfrastruktur werden.

Abgesehen von den technischen Fragen ist der GENIUS Act daher eine politische Entscheidung. Indem die Vereinigten Staaten Stablecoins in einen sicheren Rahmen stellen, ohne sie im Keim zu ersticken, bekräftigen sie ihren Ehrgeiz, die nächste Generation monetärer Infrastrukturen zu dominieren. Weit davon entfernt, Innovationen aufzuhalten, wird Regulierung hier zu einem Hebel wirtschaftlicher und geopolitischer Macht.

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