Umfrage: die Herausforderungen für Bitcoin-Miner

Eine regelrechte Epidemie.

In den letzten Monaten haben Bitcoin-Miner eine Schwierigkeit nach der anderen erlebt. Ende Dezember meldete einer der größten Akteure in diesem Sektor, das amerikanische Unternehmen Core Scientific, in den Vereinigten Staaten Insolvenz nach dem mittlerweile berüchtigten "Chapter 11"-Regime an ⚖️

Kurze Erinnerung: Miner sind diejenigen, die die Blockchain einer Kryptowährung mit der Rechenleistung ihrer Maschinen sichern. Seit Ethereums Umstellung auf Proof-of-Stake im Jahr 2022 ist Bitcoin die einzige "große" Kryptowährung auf dem Markt, die mit Proof-of-Work und damit Mining arbeitet.

Das "Chapter 11" bedeutet nicht, dass Core Scientific, dessen Maschinen etwa 5% der Bitcoin-Hashrate (die Rechenleistung, die zur Sicherung des Protokolls benötigt wird) ausmachen, Insolvenz anmelden wird, sondern dass das Unternehmen sich umstrukturieren wird, um wieder auf die Beine zu kommen. Fakt bleibt, dass die Schwierigkeiten eines der Schwergewichte im Mining zeigen, wie sehr die Branche unter Druck steht. Zumindest teilweise.

Die Gründe für diese Schwierigkeiten sind bekannt: Mit fallenden Preisen und steigenden Energiekosten hängen viele Akteure am seidenen Faden. Vor allem, und das ist neu, stehen einige von ihnen auch vor... massiver Überschuldung.

Nach dem Preisanstieg im Jahr 2020 und angelockt von den steigenden Preisen haben viele Unternehmen große Schulden aufgenommen, um Maschinen und damit Mining-Kapazitäten zu kaufen. Einige haben zu Zinssätzen von bis zu 25% pro Jahr geliehen (weil Mining ein riskantes Geschäft ist). "Reiner Wahnsinn", betont ein Banker.

Das Phänomen ist bei weitem am größten in den Vereinigten Staaten.

In Europa gibt es praktisch keine Miner aufgrund von Vorschriften und Strompreisen, die zu hoch sind, was ein Problem in Bezug auf die Souveränität für unser Ökosystem darstellt.

Laut der Spezialfirma Hashrate Index sind US-Miner mit insgesamt 4 Milliarden Dollar verschuldet. Core Scientific allein macht mehr als 25% dieser Schulden aus (1,3 Milliarden Dollar) 😬

"Die neue Generation amerikanischer Miner hat massiv Kredite genutzt, während unser Sektor historisch keinen Zugang dazu hatte", bestätigt Sébastien Gouspillou, Gründer von BigBlock Datacenter, einem französischen Miner mit besonders starker Präsenz in Afrika.

"Diejenigen, die es übertrieben haben, werden jetzt von den Märkten erwischt und müssen ihren Gläubigern Rede und Antwort stehen", fährt er fort und fügt eher kritisch hinzu: "Alle Miner wissen sehr gut, dass die Märkte nicht nur steigen, es ist zyklisch, sie hätten es vorhersehen sollen."

Investoren haben sich jedenfalls nicht geirrt. Im Jahr 2022 brach der Aktienkurs von Core Scientific um 98% ein, mit einer Kapitalisierung, die von fast 500 Millionen Dollar auf... 30 Millionen Dollar fiel 😳. Schwierig zu managen mit einer Verschuldung von über einer Milliarde Dollar!

Auch Marathon steckt in großen Schwierigkeiten, auch wenn das Unternehmen nicht "game over" ist. Während der Aktienkurs stetig fällt (-90% im Jahr 2022), hat es die Gruppe geschafft, ihre Schulden zu bedienen, indem sie massiv einige ihrer Bitcoins verkauft hat. Es ist nicht sicher, dass diese Strategie im Jahr 2023 noch funktioniert, wenn die größte Kryptowährung dauerhaft unter 20.000 Dollar bleibt.

Nicht alle großen US-Akteure sind jedoch betroffen. Riot Platforms hat kaum Geld geliehen, und infolgedessen schwimmt es im Ökosystem. "Riot hat nicht auf Schulden zurückgegriffen, oder nur am Rande, und das macht heute den Unterschied", betont Sébastien Gouspillou.

👉 Der große Ausverkauf von Mining-Maschinen

In der Zwischenzeit macht das Unglück des einen das Glück des anderen, und mit dem Zusammenbruch einiger Miner finden sich viele Maschinen auf dem Markt wieder. Einige Maschinen (auch bekannt als 'Asics') gehören zu Gruppen, die sich verkleinern, und andere werden von Unternehmen verkauft, die verschwinden.

Aber nicht jeder ist darüber glücklich. "Das Problem ist, dass Maschinen, die vor nur wenigen Monaten einen Nennwert von 100 hatten, oft viel weniger wert sind, bis zu 10 Mal weniger, aufgrund der Marktbedingungen", erklärt Romain Nouzareth, Gründer von Sato, einem Mining-Unternehmen mit Sitz in Quebec.

👉 Gesunde Miner bereit, mit Wall Street Geld zu verdienen

Es ist nicht alles düster für Miner. Während die Situation für einige katastrophal ist, sehen andere die Periode als echte Chance und potenzielle Übernahmen. "Für uns ist es sehr interessant, wir schauen uns alle Deals an", sagt Romain Nouzareth. "Es gibt derzeit eine enorme Anzahl von Möglichkeiten, die Maschinen sind sehr erschwinglich und es ist perfekt, um weiter zu wachsen", erklärt er.

Mehrere "Schnäppchen" wie Celsius lassen den Sektor sabbern. Die Krypto-Kreditplattform, die im Frühjahr 2022 in den Terra-Luna-Zusammenbruch verwickelt war, wird bald 32.000 Miner zu einem Schnäppchenpreis zum Verkauf anbieten. Und es sind nicht nur Miner, die an dieser Gelegenheit interessiert sind. Seit einigen Monaten schauen sich Krypto-Investmentfirmen mit engen Verbindungen zu Wall Street diese Deals an.

Galaxy Digital ist ein solcher Akteur. Die amerikanische Gruppe hat kürzlich einen Mining-Standort in Texas von Argo Blockchain für 65 Millionen Dollar gekauft.

Ein weiterer Amerikaner, NYDIG, einer der größten Investoren in Bitcoin, ist ebenfalls auf Einkaufstour. Die Gruppe schließt derzeit den Kauf der Maschinen von Greenidge ab, einem überschuldeten nordamerikanischen Miner. Mit diesem Erwerb würde NYDIG etwa 1% der Bitcoin-Hashrate für 74 Millionen Dollar zurückgewinnen.

Interessanterweise ist auch der weltweit größte Vermögensverwalter, BlackRock, in den Startlöchern. Der Riese hat sich auf Core Scientific positioniert 😏.

Die Gruppe von Larry Fink, die ihr Interesse an Kryptos nicht mehr verbirgt, hat dem Unternehmen zusammen mit anderen Investoren gerade 17 Millionen Euro unter Insolvenzbedingungen geliehen. Sollte Core Scientific nicht durchkommen, könnte BlackRock einige der Vermögenswerte des Unternehmens, insbesondere seine Mining-Maschinen, zurückgewinnen...

"Für Finanzierer stellt der Mining-Sektor eine sehr gute Gelegenheit dar", erklärt Romain Nouzareth. "Da es ein sehr riskantes Geschäft ist, gewähren sie Kredite zu sehr hohen Zinssätzen und können im Falle eines Ausfalls Ausrüstungen zu geringen Kosten zurückgewinnen, die sie zu einem sehr hohen Preis weiterverkaufen können, wenn sich die Preise erholen", erklärt er.

Was Sie jedoch verstehen müssen, ist, dass das Mining trotz der Insolvenzen vieler Unternehmen nicht aufhören wird. Die Vermögenswerte haben einfach den Besitzer gewechselt. Die Situation zeigt sich auch in der Hashrate: Sie erreicht trotz der fallenden Preise historische Höchststände.

"Das eigentliche Risiko", seufzt Sébastien Gouspillou, "ist, dass wir eine Konzentration des Sektors in den Händen einer kleinen Anzahl finanziell dominanter Akteure erleben."

👉 Was ist die langfristige Zukunft für Miner?

Bisher hat sich die Strategie, die sich ausgezahlt hat, darin bestanden, dass Unternehmen zwei Dinge tun:

• Ihre Schuldenstände begrenzen (was für eine Überraschung!), obwohl Schulden auch genutzt werden können, um zu investieren und zu wachsen.

• Den Zugang zu günstiger Elektrizität langfristig priorisieren.

"Wir sind sehr gut für die Zukunft aufgestellt", erklärt Romain Nouzareth. "Wir sind ohne Zwischenhändler an das Stromnetz von Quebec angeschlossen, und unsere Stromtarife sind sehr erschwinglich und fest, was bei vielen anderen Minern nicht der Fall ist", fährt er fort.

In den Vereinigten Staaten haben viele Miner tatsächlich gesehen, wie ihre Rechnungen mit dem Anstieg der Energiepreise explodierten, was dazu beigetragen hat, ihr Modell zu schwächen. Dies ist der Fall bei Argo Blockchain, dessen Preis pro Kilowattstunde im Laufe des Jahres 2022 von 2 auf 1 US-Cent gestiegen ist. Dies hat den Mining-Preis für einen Bitcoin von 4.000 auf 12.600 Dollar erhöht (ohne seine Schulden), so die Analysten von Hashrate Index.

Die Strategie von Sato mit Sitz in Quebec ist derzeit darauf ausgelegt, mit einem Bitcoin-Preis zwischen 9.000 und 12.000 Dollar die Gewinnschwelle zu erreichen. "Das einzige Ärgernis ist, dass wir derzeit weniger Gewinn machen als noch vor ein paar Monaten, aber das ist Teil des Zyklus", betont Romain Nouzareth.

Das Unternehmen versichert, dass es robust genug ist, um auch einen noch stärkeren Marktrückgang zu bewältigen. "Wir sind zuversichtlich, dass Bitcoin langfristig weiter steigen wird", fügt er hinzu. Für einige würde es mehr als das im "kurzfristigen" Bereich erfordern.

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