Analyse: De cryptostrategie van Mastercard.

De opkomst van stablecoins transformeert de betalingssector en versnelt de verschuiving naar transacties die direct op blockchains worden uitgevoerd. Geconfronteerd met deze ontwikkeling staan gevestigde spelers zoals Visa en Mastercard niet aan de zijlijn: zij stellen zich geleidelijk open voor cryptovaluta en intensiveren initiatieven binnen het ecosysteem.

Voor deze reuzen in betalingsinfrastructuur is de uitdaging om om te gaan met een nieuwe technologische stack waarin stablecoins de ruilmunt zijn, een transactionele laag het circuleren van fondsen en kapitaal mogelijk maakt, en publieke blockchains verwerkingssnelheid, gedecentraliseerde beveiliging en vrijwel onmiddellijke afwikkeling bieden.

Zich bewust van het ontwrichtende karakter van deze dynamiek, geven Visa en Mastercard de voorkeur aan een partnerschapsbenadering. Deze strategie stelt hen in staat zowel in het hart van innovatie te blijven als hun bedrijfsmodellen te behouden in het licht van ingrijpende veranderingen in de betalingsmarkt.

Mastercard in enkele cijfers

Met een waardering van meer dan 500 miljard dollar heeft Mastercard zich gevestigd als een van de toonaangevende spelers in betalingsinfrastructuur wereldwijd.

Het model is bijzonder winstgevend: zodra het netwerk operationeel is, genereert elke transactie extra inkomsten zonder dat er zware investeringen nodig zijn. De operationele marges overschrijden regelmatig 50% (57,96% in 2023, vervolgens 58,41% in 2024), terwijl de nettomarge rond de 45% ligt. In 2024 noteerde het bedrijf een omzetgroei van 12,23%, tot 28 miljard dollar.

Het model is gebaseerd op vier deelnemers: de kaarthouder (consument), de uitgevende bank, de handelaar die betalingen accepteert, en de acquirer van de handelaar. Allen zijn verbonden via Banknet, het eigen netwerk van Mastercard, dat verwerking, afwikkeling en bijbehorende diensten beheert.

De groep rekent verschillende vergoedingen aan die verband houden met de integriteit van transacties, navraag naar de status van rekeningen of adresverificaties. Maar de belangrijkste bron van inkomsten blijft de assessment fees: vergoedingen betaald door uitgevende banken (en soms acquirers) in ruil voor toegang tot het netwerk en het gebruik van het merk.

Mastercard rekent doorgaans tussen 1,15% en 2,5% van het totale betalingsvolume, plus een vast bedrag tussen $0,05 en $0,10 per transactie.

Internationale transacties vertegenwoordigen een aanzienlijk deel van de activiteiten, aangezien zij hogere vergoedingen met zich meebrengen vanwege hun complexiteit.

>> Patrick Mollard (Fipto): "Internationale betalingen: de concrete impact van blockchain"

De crypto-strategie van Mastercard

De ambitie van Mastercard is om zijn betalingsinfrastructuur aan te passen door blockchains en cryptovaluta te integreren.

In een context die wordt gekenmerkt door de opkomst van stablecoins, zet het bedrijf in op een strategie van partnerschappen om zijn inkomsten te diversifiëren, het bestaande model te beschermen en een centrale speler te blijven in de transformatie van betalingen. Deze benadering is er ook op gericht de gereguleerde adoptie van digitale activa te ondersteunen en zijn rol in de data- en identiteitslagen te versterken.

De reeds ontplooide initiatieven richten zich op verschillende gebieden: Crypto Credentials, het Multi-Token Network (MTN), de integratie van stablecoins en MNBC's, evenals crypto-betaalkaarten ontwikkeld met een aantal spelers uit de sector. Hieraan is een consultancyprogramma voor start-ups toegevoegd, waarmee Mastercard zijn invloed uitbreidt door start-ups te helpen zich te ontwikkelen via zijn partnernetwerk.

• Crypto Credentials

Het Crypto Credentials-programma is een digitaal identiteitssysteem dat is ontworpen om transacties op blockchain te beveiligen. Het garandeert dat gebruikers, wallets en dienstverleners geverifieerd en compliant zijn vóór elke operatie.

In de praktijk is het systeem gebaseerd op drie componenten.

De eerste is identiteitsverificatie, die ervoor zorgt dat de verzender en ontvanger gevalideerde entiteiten zijn om het risico op fraude te verkleinen.

De tweede is een alias-systeem, dat betalingen vereenvoudigt door het mogelijk te maken crypto's te verzenden naar een korte identificatie in plaats van een lang adres. Op de achtergrond controleert het systeem de compatibiliteit van portefeuilles, de ondersteunde activa, evenals de naleving van regelgeving (KYC, anti-witwas en sancties).

Ten slotte maakt een netwerk van vertrouwde deelnemers (exchanges, walletproviders en financiële instellingen) het pakket compleet.

• Multi-Token Network

Het Multi-Token Network (MTN) is een van de structurerende projecten van Mastercard. Het is een permissioned framework, interoperabel met meerdere blockchains, voor financiële instellingen, overheden en fintechs.

Het MTN ondersteunt verschillende soorten activa: getokeniseerde bankdeposito's, gereguleerde stablecoins zoals USDC, MNBC en digitale financiële effecten. Het doel is een infrastructuur te bieden die de uitgifte van MNBC's kan ondersteunen wanneer centrale banken daartoe bereid zijn, terwijl de uitrol van smart contracts mogelijk wordt gemaakt. Ontworpen om samen te werken met Crypto Credentials, bevat het netwerk compliance-mechanismen (AML, KYC, sancties) en is het gericht op het waarborgen van afwikkelingen tussen publieke en private blockchains.

Vooralsnog bevindt MTN zich nog in de testfase en is het nog niet in productie genomen.

• Crypto-kaarten en On/Off-Ramp-oplossingen

Mastercard werkt samen met verschillende spelers uit de sector (MetaMask, Kraken, Gemini, Bitget, Bit2Me en Uphold) om crypto-betaalkaarten uit te geven. Hiermee kunnen gebruikers hun digitale activa besteden bij aangesloten handelaren, terwijl de uiteindelijke afwikkeling in fiatvaluta plaatsvindt.

De werking verschilt afhankelijk van het type wallet. Voor een wallet die wordt gehost door een exchangeplatform, triggert de kaart automatisch de verkoop van crypto's om deze om te zetten in fiat, wat een belastinggebeurtenis genereert.

Voor een non-custodial wallet is het proces complexer: de gebruiker moet een machtiging delegeren aan een smart contract, dat het saldo controleert, de conversie uitvoert en de betaling initieert via een partner zoals Monavate.

Deze kaarten zijn beschikbaar in debet- en kredietversies, waarbij sommige zelfs toestaan dat krediet direct in crypto wordt terugbetaald. Tegelijkertijd werkt Mastercard samen met on-ramp- en off-ramp-aanbieders, zoals MoonPay, om eenvoudige gateways te bieden tussen traditionele valuta en cryptovaluta.

>> Crypto-betaalkaarten: de vergelijking 2025

>> EtherFi: Hoe relevant is het businessmodel van deze DeFi-neobank?

De strategische overtuiging van Mastercard

De strategie van Mastercard op het gebied van digitale activa is gebaseerd op één overtuiging: blockchain, stablecoins en getokeniseerde activa zullen wereldwijde betalingen herdefiniëren door ze sneller, veiliger en efficiënter te maken.

Om zich hierop voor te bereiden, benut het bedrijf partnerschappen met Circle, OKX en JPMorgan om deze technologieën geleidelijk in zijn netwerk te integreren. Het doel is een hybride infrastructuurprovider te worden, die de wereld van traditionele bankkaarten combineert met die van digitale betalingen.

De pijlers van deze strategie zijn duidelijk: tokenisatie om de beveiliging te verbeteren en de gebruikerservaring te optimaliseren, strikte naleving van de momenteel aangenomen regelgevende kaders, en de opbouw van een digitaal identiteitsnetwerk (Crypto Credentials) om transacties te beveiligen.

Mastercard benadrukt ook fraudedetectietools op basis van kunstmatige intelligentie, en een selectieproces voor stablecoin-uitgevers dat voldoet aan wetgeving zoals de GENIUS Act in de VS. Met meer dan een miljard kaarthouders en 150 miljoen aangesloten handelaren wil het bedrijf een netwerkeffect creëren rond stablecoin-betalingen.

Zoals Christian Rau, hoofd crypto bij Mastercard Europe, uitlegt aan The Big Whale: "Onze strategie is in 50 jaar niet veranderd: mensen in staat stellen te betalen en bedrijven betaald te worden op een eenvoudige, veilige en conforme manier. Dit principe blijft geldig, ongeacht het betaalmiddel. Onze rol is het bieden van veiligheid en soepelheid, of u nu schoenen koopt met een bankkaart of een stablecoin zoals de USDC gebruikt. Wij zien crypto niet als een totale disruptie, maar als gewoon een andere betalingstechnologie. Als digitale activa betalingen kunnen verbeteren, is het in ons belang ze te integreren."

Risico's en uitdagingen

Deze strategie brengt aanzienlijke risico's met zich mee, met name vanuit een regelgevend en competitief perspectief. Kaders zoals de Amerikaanse GENIUS Act of MiCA in Europa bieden eerste verduidelijking, maar internationale verschillen kunnen de nalevingskosten verhogen of bepaalde activiteiten beperken.

Strikte regulering van stablecoins of exchangeplatforms kan systemische risico's verminderen, maar kan ook innovatie vertragen als de regels te beperkend worden. Het evenwicht tussen innovatie en bescherming (tegen fraude, witwassen of oplichting) blijft centraal staan.

De concurrentie is ook direct. Het volume van stablecoin-transacties overtrof dat van Mastercard en Visa samen in 2024, en bereikte 27,6 biljoen dollar.

>> Dashboard - Stablecoin-volumes versus traditionele betaalsystemen

Als afwikkelingslaag bieden deze activa grote handelaren zoals Amazon of Walmart de mogelijkheid hun kosten te verlagen, met het risico bestaande netwerken te omzeilen. Dit zou een deel van het businessmodel van Mastercard kunnen ondermijnen, dat gebaseerd is op commissies die op elke transactie worden geheven.

Geconfronteerd met dit risico nuanceert Christian Rau: "Wij zien stablecoins als een afwikkelingstechnologie. Ze kunnen betalingen versnellen, het wisselkoersrisico verminderen en grensoverschrijdende transacties verbeteren. Maar ze zijn geen vervanging voor alle diensten die wij leveren: bescherming, de mogelijkheid tot betwisting, een duidelijke interface met de gebruiker. Als u een fiets koopt op een Portugese website met uw kaart en deze nooit aankomt, heeft u verhaal. Met een eenvoudige overboeking in stablecoins heeft u dat niet."

Mastercard moet ook concurreren met technologische concurrentie van publieke blockchains. Deze bieden verwerkingssnelheid, vrijwel onmiddellijke finaliteit, beveiliging zonder single point of failure en onveranderlijkheid. Dit zijn allemaal kenmerken die het bedrijf dwingen te evolueren om zijn plaats te behouden in een snel veranderende sector.

Concurrentie: een duopolie onder druk

Mastercard opereert in een markt die grotendeels wordt gedomineerd door een duopolie met Visa, zijn belangrijkste concurrent. Deze laatste begon al in 2021 met het verkennen van het gebruik van crypto-activa, met de focus op stablecoins. Het bedrijf identificeerde snel hun potentieel als afwikkelingslaag dankzij hun snelheid, schaalbaarheid, economische veiligheid en gedecentraliseerde aard.

Al in 2021 verwerkte Visa USDC-transacties op Ethereum, in samenwerking met Anchorage Digital en Crypto.com. Het bedrijf breidde vervolgens zijn bereik uit door Solana te integreren als tweede afwikkelingsblockchain voor USDC.

Meer recent lanceerde het het Visa Tokenized Asset Platform (VTAP), ontworpen om real-world asset tokenization (RWA) te dekken, een segment dat sterke groei en toenemende adoptie kent.

Visa heeft ook initiatieven rond stablecoins opgevoerd door samen te werken met Bridge (nu onderdeel van Stripe) om door stablecoins gedekte Visa-kaarten uit te geven in Latijns-Amerika. Het doel is de toegang tot de dollar te vergemakkelijken in landen die worden getroffen door hyperinflatie, en het gebruik van stablecoins als dagelijks betaalmiddel te versnellen.

Groei Mastercard en Visa 2023-2024 - Bron: SeekingAlpha

Financieel presteert Mastercard beter dan Visa qua operationele marges en vrije kasstroommarge, evenals omzetgroei. Omgekeerd behoudt Visa een hogere winstgevendheid en groeit het sneller dan zijn concurrent.

Wat betreft crypto-assetstrategieën bewegen beide groepen zich in dezelfde richting, maar met verschillende keuzes. Mastercard probeert zijn kaartnetwerkmodel direct op de blockchain te repliceren. Hiervoor rekent het bedrijf op zijn Crypto Credentials, een interoperabele infrastructuur genaamd het Multi-Token Network, en fiat/crypto-betaal- en conversieoplossingen ontwikkeld met een breed scala aan partners (exchanges, wallets en protocollen).

Visa kiest voor een andere aanpak. In plaats van een eigen infrastructuur te bouwen, test het bedrijf direct de effectiviteit van publieke blockchains zoals Ethereum en Solana, om hun mogelijkheden op het gebied van finaliteit en verwerkingssnelheid te beoordelen.

Dit strategische onderscheid markeert het belangrijkste verschil tussen de twee spelers: waar Mastercard een eigen framework bouwt, kiest Visa ervoor te benutten wat al bestaat om het potentieel ervan als afwikkelingslaag te meten.

>> De crypto-strategie van Stripe, de nieuwe reus van de sector

>> John Egan (Stripe): "We willen een wereldwijd netwerk bouwen voor betalingen en cash"

Vooruitzichten voor de crypto-strategie van Mastercard

Mastercard heeft reeds de basis gelegd voor zijn positionering in de on-chain betalingsinfrastructuur. De volgende logische stap voor het bedrijf zou de volledige implementatie van het Multi-Token Network (MTN) zijn, gecombineerd met een grootschalige uitrol van stablecoin-afwikkelingen.

Een dergelijke ontwikkeling zou de weg vrijmaken voor nieuwe inkomstenstromen, via MTN-gebruikersvergoedingen, commissies op stablecoin-betalingen en de monetisatie van zijn tokenisatie-infrastructuur.

Uiteindelijk menen sommige waarnemers dat MTN zou kunnen evolueren tot een eigen Layer 2-oplossing, gebouwd voor schaalbaarheid, naar het voorbeeld van Base gelanceerd door Coinbase.

Christian Rau, hoofd crypto bij Mastercard, nuanceert dit vooruitzicht echter: "Voor zover ik weet is er geen intern project van dit type bij Mastercard. Dit betekent niet dat het idee absurd is, maar onze benadering is anders. Wij zijn historisch een infrastructuurbedrijf dat waarde hecht aan interoperabiliteit. Wij geloven dat veel publieke of private blockchains het al mogelijk maken om nuttige diensten te bouwen, zonder een extra chain te creëren."

Hij voegt daaraan toe: "Dat gezegd hebbende, is niets uitgesloten. Als in de toekomst geen enkele bestaande oplossing voldoet aan de behoeften van ons netwerk of onze partners, zouden we kunnen overwegen een specifieke infrastructuur te ontwikkelen. Maar voorlopig boeken we vooruitgang met onze partners (fintechs, protocollen, uitgevers) om passende oplossingen te ontwerpen. Innovatie betekent niet noodzakelijkerwijs het volledige eigendom van de keten, maar het kunnen federeren, verbinden en orkestreren van de beste beschikbare componenten. Dat doen we al 50 jaar en dat zullen we blijven doen met crypto."

Mastercard is ook van plan om tegen 2030 af te stappen van het handmatig invoeren van kaartnummers voor online betalingen, door middel van wijdverbreide tokenisatie van geïntegreerde betalingen, of het nu in apps, voertuigen of verbonden objecten is.

Het versterken van partnerschappen met gevestigde cryptoprojecten moet ook zijn positie in het segment van crypto-kaarten consolideren, waar het bedrijf al een voorsprong heeft dankzij zijn netwerk en integratiecapaciteit.

Het oordeel van The Big Whale

De betalingsindustrie ondergaat een diepgaande transformatie, gedreven door stablecoins en publieke blockchains. De volumes spreken voor zich: zelfs rekening houdend met geautomatiseerde of gerecyclede transacties blijft de dynamiek indrukwekkend. In sommige opzichten kunnen Mastercard en Visa niet concurreren.

Publieke blockchains bieden superieure verwerkingssnelheid en vrijwel onmiddellijke finaliteit. Bovendien is het overboeken van stablecoins van wallet naar wallet op netwerken zoals Solana, Base of Arbitrum veel goedkoper dan het gebruik van traditionele infrastructuren. Bovendien zijn deze transacties buiten de directe controle van overheden en kunnen ze niet worden geblokkeerd of geannuleerd door een gecentraliseerde speler.

In een wereld waarin alles on-chain gaat, zullen gebruikers zich vanzelfsprekend wenden tot de snelste en goedkoopste oplossing.

Mastercard probeert echter een centrale rol te behouden. Zijn strategie is gebaseerd op partnerschappen met grote projecten en op het leveren van efficiëntie: gebruiksgemak, verbetering van de gebruikerservaring, compliance-tools, bestrijding van fraude, en het implementeren van oplossingen die zijn ontworpen om zowel crypto-native spelers als instellingen aan te spreken.

Hoewel nog in de testfase, is de algemene strategie toch duidelijk: een betalingsinfrastructuur bouwen die geschikt is voor het tijdperk van digitale activa. Ondanks toenemende concurrentie en recente beursdruk blijft Mastercard solide groei tonen en profiteert het van een methodische uitrol van zijn roadmap.

>> The Big Whale-rapport - Hoe betalingsspecialisten digitale activa integreren

‍

‍

Mastercard wil zijn model aanpassen aan blockchains en stablecoins om een sleutelspeler te blijven in de betalingsindustrie. Tussen partnerschappen, crypto-kaarten en infrastructuurprojecten zet de groep stap voor stap door in een sector die grote veranderingen ondergaat..