Circle bereikte deze week een symbolische mijlpaal tijdens de meest recente earnings call. Het bedrijf overtrof de verkoopprognoses met 2,8% in Q4 en realiseerde een omzet van $770 miljoen, $21 miljoen boven de consensus.
Maar de grootste verrassing kwam op het gebied van nettowinstgevendheid: de winst per aandeel (EPS) bedroeg $0,43, waarmee de schattingen van $0,16 werden overtroffen. De markt reageerde direct op deze cijfers, waardoor het aandeel met 35,4% steeg tijdens de sessie.
Een versnelling gedreven door EURC en institutionele klanten
Hoewel het boekjaar 2025 eindigde met een nettoverlies (EPS van -$0,44), vertoonde het laatste kwartaal tekenen van structureel herstel. Drie factoren verklaren deze prestatie:
- De veerkracht van reserves: Terwijl de totale stablecoinmarkt stagneerde, groeide het USDC-aanbod met 72% over het jaar, met een explosie van het transactievolume van 247%.
- Het Europese offensief: EURC, Circle's in euro luidende stablecoin, ontwikkelt zich tot een groeimotor met een stijging van 284% op jaarbasis. Het heeft nu bijna 50% van het marktaandeel van euro-stablecoins in handen.
- Kostenbeheersing: Vergoedingen voor beloningen zijn gedaald, waardoor een historisch zware kostenstructuur wordt gestabiliseerd.
Circle's pitch blijft ongewijzigd: transparantie en naleving van regelgeving.
Het is deze positionering die USDC in staat stelt om marktaandeel af te snoepen van concurrent Tether (USDT), met name op het gebied van afwikkelingsstromen en on-chain yield-producten. Circle's payment network (CPN) kent nu een geannualiseerd volume van $5,7 miljard.
De analyse van The Big Whale
Het beeld is echter niet zonder donkere vlekken. Hoewel Circle er voorlopig in slaagt de daling van de rente te compenseren met een enorme toename van deposito's, staat het businessmodel voor een belangrijk knelpunt: de distributieovereenkomst met Coinbase.
Vandaag gaat ongeveer 60% van de door USDC gegenereerde omzet naar het platform van Brian Armstrong. Met de verwachte rentedalingen in 2026 wordt deze kost een last die moeilijk te dragen is om organische groei te behouden.
Het aandeel blijft ook ruim onder de hoogste koers ooit ($87 tegenover $298 in juni 2025). Verkoopdruk van post-IPO insiders en nog steeds hoge operationele kosten drukken op de waardering.
De uitdaging voor Jeremy Allaire, CEO van Circle, zal in 2026 tweeledig zijn: het succesvol heronderhandelen van de Coinbase-deal en vooral het diversifiëren van de inkomstenstromen.
Met een bijna volledige afhankelijkheid van de rendementen op Amerikaanse staatsobligaties moet Circle bewijzen dat het zelfstandig waarde kan genereren, los van de cycli van de Federal Reserve.
>> USDC / Circle - Mapping systemic risks
>> What impact will rate cuts have on the profitability of Tether and Circle?
>> Circle and Coinbase: the secrets of a $172 million-a-year pact
Stablecoin-uitgever USDC heeft beter dan verwachte resultaten gerapporteerd voor het vierde kwartaal van 2025. Terwijl de groei in institutionele volumes het bedrijf aandrijft, blijft de langetermijnwinstgevendheid afhankelijk van de heronderhandeling van de distributieovereenkomsten.
%201.png)
%201.png)
%201.png)
