DeFi: naar een nieuw financieel paradigma?

Voordat we ingaan op een gedetailleerde uitleg van DeFi, is het belangrijk om de twee onderliggende termen finance en decentralisatie te begrijpen.

Finance is een breed begrip dat betrekking heeft op het beheer van geld. Het houdt rekening met uitgaven, leningen maar ook inkomsten en investeringen. Finance verwijst ook naar een reeks instrumenten, tools en diensten die worden gebruikt om dit geld te manipuleren.

Wat betreft het concept van decentralisatie, verwijst dit naar het idee om de macht terug te geven aan de mensen aan het einde van de keten, in sommige gevallen de gebruikers. Met andere woorden, de ideologische veronderstelling van decentralisatie verwerpt een systeem dat beperkt zou zijn tot een bevoorrechte enkeling en dat de democratische idealen niet de facto zou respecteren.

Laten we het tegenovergestelde voorbeeld nemen. Platforms zoals Meta of Youtube zijn sterk gecentraliseerd. Alleen de ontwikkelaars die bij deze bedrijven in dienst zijn, hebben de mogelijkheid om wijzigingen aan te brengen in de protocollen. Het zijn dezezelfde algoritmen die bepalen, of ten minste adviseren, wat de gebruiker zal raadplegen. Met andere woorden, deze platforms hebben controle over de gegevens van hun gebruikers. Hoewel gratis, exploiteren deze digitale giganten deze gegevens en verkopen ze aan adverteerders. Kortom, als het gratis is, bent u het product. Dit is precies het patroon waarvan gedecentraliseerde finance af wil door elke gebruiker in staat te stellen de controle over hun gegevens, geld en eigendom terug te krijgen.

Kortom, ga van het tijdperk van CeFi (gecentraliseerde finance) naar dat van DeFi.

💡  Concepten om te beheersen

• Blockchain: De blockchain is een digitale database. Het fungeert als een gedecentraliseerd grootboek, waarin alle financiële transacties worden geregistreerd. DeFi is gebouwd op deze technologie en met name op het Ethereum-ecosysteem.
• Stablecoins: Stablecoins proberen een constante waarde van een crypto asset te behouden ten opzichte van een traditioneel activum, meestal de Amerikaanse dollar. Een stablecoin is dus een token waarvan de waarde gelijk is aan die van de dollar. 1 USDC/USDT/DAI = 1 dollar (hoewel er soms kleine schommelingen zijn tijdens intense speculatieve fasen).
• Smart contract: een programma ontwikkeld op een blockchain dat wordt uitgevoerd als aan vooraf vastgestelde voorwaarden is voldaan.
• DAO: Vanuit het Engels Decentralized Autonomous Organization, is een DAO een bestuursstructuur zonder centrale autoriteit. De leden van de DAO bezitten doorgaans een governance token waarmee zij stemrecht kunnen uitoefenen als stakeholder in de gemeenschap. Deze organisaties zijn het speerpunt van DeFi.
• Exchange platforms: Dit zijn online platforms waarop gebruikers fiatvaluta (euro's, dollars, enz.) kunnen omwisselen voor cryptocurrency of cryptos onderling. In DeFi spreken we over DEXs (gedecentraliseerde exchange platforms). Deze DEXs zijn peer-to-peer marktplaatsen waarop transacties direct tussen cryptocurrencyhandelaren plaatsvinden. Er is geen marktoperator (zoals Nasdaq, bijvoorbeeld) nodig om de financiële stromen te certificeren.

Om DeFi beter te begrijpen, moeten we eerst begrijpen wat traditionele finance is

Traditionele finance werkt op een diep gecentraliseerd systeem. De introductie van financiële diensten vereist validatie door talrijke tussenpersonen of een centrale autoriteit. Historisch gezien is finance een zeer gesloten en privésector geweest, waarin de gebruiker niet wordt geïnformeerd over wat de bank met zijn deposito's doet. Kortom, banken zijn gebaseerd op een omslachtig administratief systeem dat soms aan transparantie ontbreekt.

Laten we een alledaags voorbeeld nemen. Als u een lening wilt afsluiten, moet u veel persoonlijke informatie invullen. Dit houdt in dat u uw identiteit, adres, fiscale documenten en bankgeschiedenis moet verifiëren. Zodra u uw bankier dit dossier heeft overhandigd, wacht u op goedkeuring van uw leningaanvraag. Er is echter geen garantie dat de bank u de lening zal verstrekken. De bank is vrij om de aanvraag van de heer X te accepteren en die van de heer Y te weigeren, zelfs als beide personen exact dezelfde kredietgeschiedenis en dezelfde garanties hebben. En dat alles zonder rechtvaardiging. Dit kan leiden tot een zekere mate van discriminatie tussen kredietnemers.

Het is een centrale autoriteit, waarover u geen zeggenschap heeft over uw geschiktheid. Het proces van het afsluiten van een lening is omslachtig, zowel administratief als financieel. Kredietnemers moeten langs verschillende tussenpersonen: bankiers, advocaten, notarissen en verzekeraars. De administratieve last is aanzienlijk, aangezien elk van deze partijen een financieel belang heeft bij de transactie. Het belangrijkste gevolg van dit systeem is de verlenging van de procedure. Het duurt over het algemeen enkele maanden voordat de lening effectief wordt.

Maar concreet, wat is DeFi, deze gedecentraliseerde finance die klaar is om de spelregels te veranderen?

In zijn eenvoudigste vorm is gedecentraliseerde finance een gebied van finance gebouwd op een publieke blockchain. DeFi bestaat uit traditionele financiële diensten (sparen, leningen, verzekeringen, enz.) ontwikkeld met behulp van deze technologie. De meeste DeFi-toepassingen zijn gebouwd op Ethereum, waarvan de cryptocurrency de ether is, na Bitcoin de tweede. Maar het is te vinden op de meeste concurrerende protocollen.

Bitcoin was in wezen niet ontworpen om smart contracts op zijn blockchain uit te voeren. Het project van Bitcoin is het creëren van een peer-to-peer betalingssysteem waarop cryptocurrency wordt uitgewisseld. Ethereum is hiertegenover gebouwd. De blockchain gecreëerd door Vitalik Buterin is ontworpen om een "supercomputer" te worden. Het vestigde zich snel als de referentieblockchain voor het bouwen van DeFi-toepassingen dankzij de ontwikkeling van smart contracts. Volgens DeFi Llama was de Ethereum-blockchain goed voor 97% van het DeFi-gerelateerde verkeer aan het begin van 2021, dalend tot slechts 58% in 2022. Anderen hebben zich ontwikkeld en marktaandeel veroverd, zoals Tron, Binance Smart Chain, Avalanche en Solana.

DeFi-protocollen creëren financiële producten en diensten met het oog op de ontwikkeling van een open financieel systeem. Om dit doel te bereiken, streeft DeFi naar het uitschakelen van tussenpersonen in de wereld van traditionele finance. Bijvoorbeeld, DeFi-toepassingen hebben geen banken of brokers ("courtiers" in het Frans) nodig, alle transacties worden geautomatiseerd via het gebruik van deze smart contracts.

DeFi-protocollen zijn relais in waardeoverdrachten. Hun doel is eenvoudig: peer-to-peer uitwisseling zo eenvoudig en veilig mogelijk maken. DeFi is echter een tak van finance en is niet bedoeld om het traditionele systeem te vervangen. Het idee is om een alternatief te bieden, transparanter voor gebruikers.

Om een concreter geval te geven: DeFi-leningen werken op dezelfde manier als traditionele finance. Het belangrijkste verschil betreft transparantie, tussenpersonen en zekerheden voor leningen. Historisch gezien, wanneer een individu een lening afsluit om een huis te kopen, wordt datzelfde onroerend goed als onderpand gebruikt. In het geval dat deze persoon stopt met het terugbetalen van de lening, kan de bank het huis in beslag nemen.

In DeFi houdt het proces van het storten van onderpand in dat cryptocurrencies worden gestort waarvan de waarde groter is dan of gelijk aan het bedrag van de lening. Dit wordt het plaatsen van cryptocurrency als onderpand genoemd ("en garantie" in het Frans). Wat u echter moet begrijpen, is dat deze cryptos op geen enkele manier worden verkocht. U behoudt uw cryptocurrencies; ze zijn simpelweg een garantie voor uw solvabiliteit. Als u niet terugbetaalt, kunt u ze niet terugkrijgen.

Hoe zal DeFi financiële diensten herdefiniëren?

Gedecentraliseerde finance rijmt op kans.

De innovatie die DeFi met zich meebrengt, daagt een deel van de traditionele finance uit. In het bijzonder geeft het iedereen met een internetverbinding toegang tot financiële diensten. In een wereld waar 63% van de bevolking - zo'n 4,9 miljard mensen - toegang heeft tot het web, volgens de CIA, is dit geen geringe prestatie. De ideologische dimensie van democratisering die inherent is aan het World Wide Web krijgt zo zijn volle betekenis. Aan de andere kant schat de Wereldbank dat 1,7 miljard mensen geen bankrekening hebben. DeFi zou dus een leemte kunnen opvullen die door traditionele finance is achtergelaten bij niet-gebankeerde bevolkingsgroepen.

DeFi is aantrekkelijk in die zin dat het belooft een systeem te bieden waarin gebruikers zich bevrijden van financiële tussenpersonen die bij elke transactie kosten innen. Hier zijn het de gebruikers zelf die de kosten innen (en die zijn uiterst bescheiden).

De belangrijkste innovatie ligt in de empowerment van gebruikers die, dankzij hun governance tokens, hun mening kunnen geven over het te voeren gemeenschapsbeleid. Zoals u zult hebben begrepen, is een van de dingen die DeFi zo uniek maakt het gebruik van cryptocurrencies. Ether is de belangrijkste gebruikte crypto, maar een groot aantal protocollen heeft hun eigen governance tokens ontwikkeld om hun gemeenschappen samen te brengen en hen in staat te stellen invloed uit te oefenen op de toekomst van de DAO. Uiteraard werken deze gevallen op kleine schaal, maar een DAO zoals die van het Aave-leenprotocol brengt een gemeenschap van meer dan 120.000 tokenhouders samen.

DeFi-protocollen worden ontwikkeld in open source, wat betekent dat ontwikkelaars van over de hele wereld de mogelijkheid hebben om de aangeboden financiële producten en diensten te verbeteren. Simpel gezegd, iedereen die een wijziging voorstelt aan de aard van een DeFi-protocol kan zijn voorstel in werking zien treden als de DAO heeft besloten om ervoor te stemmen. Dit is een grote verschuiving naar een samenleving waarin de gebruiker centraal staat in het financiële systeem. De burger is niet langer een passieve gebruiker van financiële diensten, maar wordt een stakeholder.

In dezelfde zin is DeFi bedoeld als non-custodial, wat betekent dat u de permanente eigenaar van uw fondsen blijft, zelfs als ze worden gebruikt in een dienst. Met andere woorden, geen enkele derde partij kan uw fondsen zonder uw toestemming nemen. De beste illustratie om dit systeem geloofwaardig te maken is de ineenstorting van Celsius. Het Amerikaanse platform werkte op basis van "custody" (bewaring namens klanten) en blokkeerde willekeurig de fondsen van zijn gebruikers voor onbepaalde tijd na de Terra/UST crash. Momenteel zijn nog niet alle klanten terugbetaald. In dit opzicht moet Celsius worden gepresenteerd als een CeFi (gecentraliseerde finance) bedrijf, ook al opereert het in de crypto-sector.

Aan de andere kant, wanneer u een DeFi non custodial protocol gebruikt, kunnen uw fondsen alleen worden gebruikt als en alleen als het smart contract voldoet aan de opschortende voorwaarden voor uitvoering. Simpel gezegd, uw fondsen worden nooit zonder uw toestemming gebruikt. De ontwikkeling van deze self-custody - synoniem voor non-custodial - maakt deel uit van de decentralisatie van finance. Hoewel gedecentraliseerde finance revolutionair lijkt, zijn er veel obstakels voor massale adoptie.

Wat zijn de uitdagingen voor DeFi?

De eerste is financieel. Bouwen op Ethereum heeft veel voordelen, maar een van de nadelen is de hoge kostprijs van transactiekosten. In het geval van netwerkcongestie kunnen gebruikers bijzonder hoge transactiekosten moeten betalen. Ontwikkelaars denken na over hoe ze dit probleem kunnen verminderen, en een manier om dit te doen is door overlays te ontwikkelen voor de Ethereum-blockchain. We spreken over layer 2.

Dit is de hele kwestie van schaalbaarheid waar we het over hebben. Hoe het netwerk waarop gedecentraliseerde finance-toepassingen zijn gebouwd zich aanpast aan de vraag van gebruikers, terwijl het een veilig, direct en goedkoop netwerk blijft.

DeFi kan ook worden gebruikt door kwaadwillende individuen. Volgens een Chainalysis-rapport gewijd aan het gebruik van cryptos voor criminele doeleinden, stuurden wallets die als "illegaal" zijn gemarkeerd in 2021 17% van hun fondsen via DeFi-protocollen. Dat is een stijging van 1964% ten opzichte van 2020. Sommige gedecentraliseerde finance-toepassingen (zoals Tornado Cash) zijn ook een manier voor gewetenloze organisaties om geld wit te wassen. Dit schaadt het imago van gedecentraliseerde finance drastisch, met name ten opzichte van gevestigde financiële instellingen.

Over veiligheid gesproken, we kunnen niet over DeFi praten zonder de onvolwassenheid van de technologie aan te kaarten. De sector heeft al talrijke hacks gezien die hebben geleid tot het verlies van honderden miljoenen dollars. Het ecosysteem van gedecentraliseerde finance is jong en zit vol met kwetsbaarheden die hackers snel weten te benutten. Volgens Chainalysis is bijna twee miljard dollar gestolen in het crypto-universum, waarvan 97% via DeFi-toepassingen. De kwetsbaarheden komen voort uit zwakke plekken in bepaalde smart contracts, waardoor hackers grote hoeveelheden liquiditeit kunnen afleiden.

De kwetsbaarheden hebben geleid tot een vertekend beeld van wat gedecentraliseerde finance werkelijk is. Dit komt tot uiting in de terughoudendheid van banken ten opzichte van de sector, wat een van de grootste obstakels is voor de ontwikkeling van DeFi. Het uitwisselings- en transactiesysteem van DeFi werkt echter zeer goed. Er worden steeds meer vorderingen gemaakt, wat leidt tot een toename van het aantal gebruikers. Het enige probleem betreft de toegangspoort van het DeFi-ecosysteem naar traditionele finance, van cryptocurrencies naar fiatvaluta. Inderdaad, wanneer het gaat om het opnemen van dit geld dat in DeFi-protocollen is gestoken, zijn banken bijzonder wantrouwend. In het kader van hun Anti Money Laundering-beleid melden zij elke verdachte transactie aan de bevoegde autoriteit - TRACFIN in Frankrijk (Traitement du renseignement et action contre les circuits financiers clandestins).

Daarom is educatie een uitdaging aan de rand van DeFi. Hoewel sommige van de door DeFi-protocollen aangeboden diensten innovatief zijn, als burgers niet verlicht en geacclimatiseerd zijn aan dit nieuwe internet, zal gedecentraliseerde finance misschien nooit massaal worden geadopteerd. DeFi staat nog in de kinderschoenen en we moeten onszelf onderwijzen om te begrijpen hoe de protocollen werken om hun gebruik te optimaliseren.

Een concreet voorbeeld van DeFi om het volledige plaatje te krijgen: Aave door The Big Whale community.

Op een Ethereum-conferentie hadden we de gelegenheid iemand te ontmoeten die geld had geleend in DeFi om werkzaamheden aan zijn huis te financieren. De banken hadden hem altijd zijn lening geweigerd omdat ze dachten dat hij niet in staat was deze terug te betalen.

Let op: de betreffende persoon is gehandicapt en dit maakte zijn aanvraag bijzonder ingewikkeld. Maar bij DeFi is er geen discriminatie, omdat het werkt met smart contracts en geen menselijke factor. Dit impliceert slechts één ding: de kredietnemer moet in staat zijn cryptocurrencies als onderpand voor zijn lening te plaatsen. Simpel gezegd, de herkomst, huidskleur, sociaal-professionele status of gezondheid van gebruikers speelt geen rol in het leenproces. Het enige wat vereist is, is een garantie in cryptocurrency.

Daarom besloot deze persoon zich tot gedecentraliseerde finance te wenden. Hij gebruikte het Aave-protocol waarop hij zijn ethers als onderpand plaatste om het equivalente bedrag in stablecoin dollars te lenen. Hierdoor kon hij zijn werkzaamheden snel financieren, zonder langdurige administratieve procedures. Vervolgens zette hij zijn stablecoins om in euro's om de werkzaamheden te betalen. DeFi lijkt een magische oplossing voor traditionele finance, maar is dat echt zo?

Nee, want het kan in andere gevallen complexer zijn. Inderdaad, de fiscus die een betaling in euro's ontdekt van een crypto exchange platform accepteert over het algemeen niet dat deze instroom van geld afkomstig is van een kredietlijn, maar eerder van een gerealiseerde meerwaarde op de cryptomarkten. Dit komt omdat de belastingdienst het waarschijnlijk zal interpreteren als een manier om rendementen op investeringen te innen en belasting op te leggen (30% van de meerwaarde, of 30% van het geïnde bedrag als de belastingplichtige zijn transacties niet kan rechtvaardigen).

De moraal van het verhaal: het is mogelijk om in DeFi te lenen door iedereen die dat wil, maar het proces van het omzetten van cryptocurrency in euro's of dollars wordt bemoeilijkt door de belastingdienst (of zelfs de bank als die niet wil dat haar klanten cryptos aanraken). Daarom gebruikt de meerderheid van DeFi-gebruikers het om rendement te behalen op hun cryptos, zonder hun winsten te verzilveren.

Dus alles moet nog gebeuren, maar de toekomst belooft spannend te worden.

‍

Een van de grote uitdagingen die Web3 wil aangaan, is het voorstellen van een alternatief financieel model. Dit leitmotiv ligt aan de basis van de naam DeFi, wat staat voor "gedecentraliseerde finance".