U lanceerde FILQ op 6 mei met een AAA-mf-beoordeling van Moody's vanaf de eerste dag. Was die beoordeling een voorwaarde voor de lancering?
Bij de ontwikkeling van dit product stelden we vast wat er in de markt ontbrak: een institutionele kredietbeoordeling om hoogwaardige zekerheden on-chain te kunnen vestigen. Dat is waarom we contact hebben opgenomen met Moody's. Om precies te zijn: het gaat niet om een eenvoudige AAA-beoordeling — het is een AAA-mf-beoordeling, specifiek ontworpen voor money market funds. Moody's heeft via hun digital asset economy team de kredietkwaliteit, de liquiditeit en de volledige tokenisatiestructuur beoordeeld. We hadden ook een businesscase zonder die beoordeling, maar we waren ervan overtuigd dat ze een sterke toegevoegde waarde zou bieden. Niets stond vast toen we het proces startten. De evaluatie nam geruime tijd in beslag — FILQ was het eerste 24/7-token dat ze beoordeelden, wat uitgebreide discussies opleverde over hoe hun kader toe te passen op een product dat nooit stopt met handelen.
Uw ecosysteemstack omvat Sygnum Bank, JPMorgan en Chainlink. Wat lagen aan die keuzes ten grondslag?
Sygnum Bank was een voor de hand liggende partner. We hebben met hen een structuur opgezet die we een digitale tweeling noemen. Zo'n twee jaar geleden hadden we al de NAV-data van ons Institutional Liquidity Fund on-chain gebracht via de infrastructuur van Sygnum. Uit die samenwerking hebben we veel geleerd en zijn we vertrouwd geraakt met hun tokenisatie- en distributiemogelijkheden. JPMorgan is een langdurige partner van Fidelity International. We maken gebruik van hun Kinexys-platform, wat mede de basis vormde voor het 24/7-settlementframework — zowel fiat als stablecoins zijn via Kinexys en Citibank toegankelijk voor het product. Wat Chainlink betreft: we hebben dezelfde on-chain NAV-datafunctionaliteit bijna twee jaar geleden ontwikkeld, tijdens het Point Zero Forum in 2024. Voor FILQ hebben we die mogelijkheden in essentie opnieuw opgebouwd, maar ditmaal van meet af aan digitaal native. De intentie was van het begin af aan duidelijk: een digitaal native oplossing, een 24/7-token, en indien mogelijk de AAA-mf-beoordeling, alles gericht op het on-chain ecosysteem — collateralbeheer, stablecoin-treasuries en grote blockchain-instellingen.
FILQ is momenteel actief op Ethereum. Bent u van plan multi-chain te gaan?
Multi-chain staat op onze ontwikkelroadmap, maar de prioriteit is nu om eerst op Ethereum op te schalen. Het grootste deel van het volume in tokenized assets vindt daar vandaag de dag plaats. Het is zinvol om de bestaande infrastructuur te benutten voordat we uitbreiden.
„Traditionele money market funds kunnen 's nachts en in het weekend niet handelen. FILQ wel.“
Welk concreet probleem lost FILQ op dat traditionele money market funds niet oplossen?
Traditionele money market funds bieden in het beste geval T+0-settlement aan het einde van de handelsdag. Er kunnen meerdere settlementvensters per dag zijn — dat is bijvoorbeeld wat ons Institutional Liquidity Fund doet. Maar 's nachts of in het weekend handelen is niet mogelijk. FILQ biedt een 24/7-framework. We hebben specifieke bepalingen voor wat wij buiten-markturen noemen: van 21.00 uur tot 01.00 uur Britse tijd — in feite de vroege Aziatische uren — plus het weekend. Tijdens die vensters worden liquiditeitsvoorzieningen beschikbaar gesteld aan tokenhouders. We zijn ervan overtuigd dat een product dat 24/7 primaire marktactiviteit aankan van nature meer digitaal native is en vertrouwen moet wekken voor secundaire marktactiviteit in een later stadium. Dat is de roadmap die we volgen.
Wat doen vroege klanten in de praktijk met FILQ?
Op dit moment zijn treasurybeheer en collateral de voornaamste toepassingen. We zijn niet DeFi-enabled. Alle klanten moeten op een whitelist staan om toegang te krijgen tot het product, en de minimuminvestering bedraagt 100.000 US dollar. We richten ons op professionele en institutionele beleggers in het Verenigd Koninkrijk, Zwitserland, Hongkong, Singapore en Luxemburg. Het product is echt gericht op de offshore cryptomarkt.
Tokenisatie wordt vaak vergeleken met ETF's — een revolutie in toegankelijkheid en distributie die twintig jaar nodig had om te rijpen. Deelt u die analogie?
Er zitten meer nuances aan. We geloven inderdaad dat tokenized funds de volgende stap zijn voor de fondsenbeheerindustrie — van retailfondsen naar ETF's naar tokenized funds. Maar er zijn aanzienlijke randvoorwaarden nodig voor tokenized funds om te slagen die bij ETF's niet vereist waren. ETF's werden gebouwd bovenop de bestaande traditionele financiële infrastructuur. Voor tokenized funds hebt u geïntegreerde 24/7-betalingssystemen nodig. Idealiter zijn er aan beide kanten getokeniseerde activa, zodat u zowel activa als verplichtingen on-chain kunt beheren. Dat is wat we met FILQ proberen te doen: die kloof overbruggen. Maar de volledige efficiëntiewinst voor beleggers komt pas wanneer de volledige financiële activastack on-chain is.
„De appetijt voor de collateral use case is in Azië iets groter“
U bent gevestigd in Hongkong. Waar is de vraag sterker — Azië of Europa?
We zien vraag vanuit beide regio's, met uiteenlopende toepassingen. In Europa gaat het voornamelijk om zakelijke treasuries en blockchain-protocoltreassuries. In Azië is de collateral use case prominenter aanwezig, naast crypto-handelsactiviteit. De appetijt voor collateral is daar dan ook iets groter. Maar het verschil is niet enorm — het is een kwestie van nuance.
De SFC heeft een relatief proactieve houding aangenomen ten aanzien van digitale activa. Geeft het Aziatische regelgevingskader u een concurrentievoordeel?
De proactieve houding van de SFC ten aanzien van cryptoregulering heeft geen directe invloed op fondssentokenisatie specifiek, omdat het kader daarvoor al eind 2023 werd verduidelijkt. Het helpt echter wel het bredere ecosysteem op te bouwen dat noodzakelijk is voor het succes van ons product. Wanneer rollen en verantwoordelijkheden voor lokale partijen worden verduidelijkt, kunnen zij groeien, en daarmee groeit ons product ook. Er zijn al enkele getokeniseerde producten op de markt in Hongkong, dus we zijn klaar om die markt te bedienen. Ons product is echter gedomicilieerd op de Kaaimaneilanden onder de Cayman Mutual Funds Act. Tokenisatieregulering geldt vanuit distributieperspectief — u moet altijd kijken naar waar het product is gedomicilieerd en vervolgens waar u het distribueert. De jurisdicties die we hebben geselecteerd weerspiegelen waar we de grootste regelgevingszekerheid en de grootste appetijt voor digitaal native producten zien.
Dan de vraag die iedereen bezighoudt. BlackRock's BUIDL controleert ongeveer 15% van de markt voor tokenized money market funds. U betreedt een ruimte waar zij de standaard hebben gezet. Wat is uw differentiatiethese?
Eerst moet u kijken naar het groeipotentieel. De totale marktkapitalisatie bedraagt nu ongeveer 15 miljard dollar, in een markt die naar verwachting tegen 2030 de 600 miljard dollar bereikt. Dat is een verveertigvoudiging. We staan aan het begin van de exponentiële curve. BlackRock was inderdaad vroeg actief, maar gezien het potentieel van deze markt denk ik niet dat die verzadigd is. We treden toe met een sterke en gedifferentieerde propositie. We zijn trots op de AAA-mf-beoordeling — en het feit dat de concurrentie die direct na ons heeft verkregen, bevestigt dat het de juiste beslissing was. We zijn het eerste product op de offshore-markt met 24/7 primaire handel, vanuit jurisdicties die hun standpunt over digitaal native activa hebben verduidelijkt. Vanuit beleggersperspectief bieden we regelgevingszekerheid rond tokenbezit, een toonaangevende vermogensbeheerder, een hoogwaardig tokenisatieplatform en 24/7-operabiliteit. We hebben dit product van de grond af ontworpen — niet om te kopiëren wat er al is, maar om te differentiëren met een waardepropositie die naar mijn overtuiging werkelijk sterk is.
>> Ontdek ons tokenisatiedashboard
„De grens tussen on-chain en off-chain zal vervagen“
Weerspiegelt de prognose van een verveertigvoudiging werkelijke institutionele vraag, of wordt die nog grotendeels gedreven door crypto-native partijen?
Het zal een combinatie van beide zijn. Nu grote banken en bedrijven getokeniseerde financiering beginnen te omarmen, verwachten we meer vraag vanuit de traditionele kant die on-chain gaat. Als gevolg daarvan zal de grens tussen on-chain en off-chain vervagen, en zal het eenvoudiger worden om liquiditeit van de ene wereld naar de andere door te sluizen. Dat is precies wat FILQ wil faciliteren.
Er is momenteel veel discussie over tokenized deposits en money market funds, maar stablecoins lijken grotendeels afwezig uit institutionele gesprekken. Waarom?
Dat is misschien een Europees perspectief, als ik eerlijk ben. In Azië heeft de aankondiging van de SFC over stablecoinregulering zo'n twee maanden geleden de behoefte aangewakkerd om tokenized assets en tokenized funds breder te bekijken. Ook de discussie in de VS vordert. Hier in Azië voeren we steeds meer gesprekken over hoe de wisselwerking tussen producten als FILQ en stablecoins zich uiteindelijk zal ontwikkelen. Op een gegeven moment zal dat ook in Europa terugkomen — het is naar mijn mening slechts een kwestie van tijd.
Wat zijn de grootste resterende obstakels voor bredere adoptie?
Het eerste is regulering. Om deze markt op schaal te laten functioneren, is grensoverschrijdende distributie noodzakelijk. Dat is vandaag vereenvoudigd voor professionele tokens zoals de onze, maar voor de retailmarkt is dat nog niet het geval. Het tweede obstakel is connectiviteit. Zelfs met onze 24/7-capaciteit vereist een liquide en goed verbonden product een groot aantal integraties, en elke integratie kost tijd. Bij elke technologische verbinding hoort een juridisch contract, een toezichtskader en een governancelaag. We bouwen dit op institutionele wijze, wat betekent dat er een hoog niveau van toezicht is op elke verbinding en elke partner die we in de structuur opnemen. Er is een reëel verschil tussen de verwachtingen in de markt en de realiteit van het bouwen van dit type product op schaal.
Zal on-chain cash over vijf jaar standaardinfrastructuur zijn voor instellingen, of bevinden we ons dan nog steeds in een pilotfase?
Ik denk niet dat we nog in een pilotfase zullen zitten. Ik ben er oprecht van overtuigd dat wanneer toezichthouders meer vertrouwd raken met retailtoepassingen, dit heel snel kan opschalen. Dat is al zichtbaar aan de toepassingen die ontstaan rond crypto-exchanges en betaalplatformen, zowel in Europa als in Azië. De koers is duidelijk.
%201.png)
%201.png)
%201.png)
%201.png)
%201.png)
