Grayscale: "De SEC heeft zijn belangrijkste argument tegen een Bitcoin ETF verloren."

Wat is de beslissing van de rechtbank?

Deze uitspraak volgt op de afwijzing door de SEC in 2022 van de Bitcoin ETF-aanvraag ingediend door Grayscale. In reactie daarop had Grayscale de zaak aanhangig gemaakt bij de rechtbank om erkend te krijgen dat deze beslissing niet voldeed aan de administratieve regels die gelden voor het functioneren van de Amerikaanse financiële toezichthouder.

De argumenten van de SEC waren dat Grayscale's spot ETF niet over voldoende waarborgen beschikte om manipulatie van de bitcoinprijs te voorkomen, terwijl zij wel futures ETF's met hetzelfde kenmerk had goedgekeurd. De rechters keurden deze "willekeurige" beslissing dan ook af, zoals te lezen is in de rechtbankdocumenten.

Wat motiveerde het standpunt van de SEC?

In het kader van futures ETF's had de SEC het standpunt ingenomen dat de kans op manipulatie van de bitcoinprijs kleiner was omdat deze gekoppeld was aan de Chicago Mercantile Exchange (CME), een beurs onder toezicht van de toezichthouder. De bitcoinprijs die door de CME wordt gebruikt, is echter een gemiddelde van de bitcoinprijs op vier "spot" crypto Exchanges (Bitstamp, Coinbase, Kraken en itBit, red.).

Wat de rechtbank stelt, is dat de SEC niet heeft aangetoond dat de "futures"- en "spot"-markten verschillend functioneren en dat één van beide afzonderlijke behandeling verdient.

Wat gebeurt er nu?

De SEC is niet verplicht om de ETF van Grayscale goed te keuren. De rechtbank stelt enkel dat het belangrijkste argument voor de weigering van deze aanvraag niet gerechtvaardigd is. Nu zijn er twee mogelijke scenario's: het eerste is dat de SEC een ander argument vindt, of dat zij zich aan de wet houdt en het voorstel van Grayscale goedkeurt.

Welke nieuwe anti-ETF-argumenten zou de SEC kunnen aanvoeren?

Ik denk aan de kwestie van de structurering van de activiteiten van het fonds, maar prijsbepaling moest hun sterkste argument zijn. Wat u moet begrijpen, is dat de SEC zojuist haar belangrijkste argument tegen een "spot" Bitcoin ETF heeft verloren! Ze zouden geen rechtszaak zijn begonnen zonder er vast van overtuigd te zijn, en ze bepleiten dit al jaren... Als ze andere argumenten hebben, is de kans nog groter dat deze door een rechter worden verworpen.

Hoe gedraagt de SEC zich gewoonlijk in dit soort situaties?

Het is niet onmogelijk dat de toezichthouder een ander argument zal zoeken om de ETF van Grayscale af te wijzen, maar dat zou haar positie kunnen verzwakken en aantonen dat er sprake is van discriminerende behandeling tussen partijen.

We weten dat BlackRock's ETF zal worden goedgekeurd omdat deze gigant een acceptatiegraad van bijna 99% heeft voor haar ETF's. Als BlackRock aan dit project is begonnen, is dat waarschijnlijk omdat zij een vorm van stilzwijgende goedkeuring van de SEC heeft ontvangen. BlackRock's ETF zal er komen, dat is vrijwel zeker.

Welke impact zal deze beslissing hebben op alle "spot" Bitcoin ETF-aanvragen in de VS?

Zelfs als Grayscale uiteindelijk niet wordt toegestaan haar Trust om te zetten in een ETF, omdat het een bijzondere structuur betreft, zou de uitspraak door andere cryptospelers kunnen worden hergebruikt. In feite zouden we dit de komende dagen moeten zien, aangezien verschillende aanvragen wachten op goedkeuring door de SEC.

Na het Ripple-proces, keert het tij ten gunste van crypto's in de VS?

Het is nog wat vroeg om dat te zeggen. In het geval van Ripple is de beslissing uitsluitend gericht op deze specifieke zaak. En ondanks dit blijft de SEC uiterst agressief in de meeste cryptodossiers.

‍

De juridische overwinning van Grayscale op de SEC ondermijnt het anti-Bitcoin ETF-standpunt van de Amerikaanse toezichthouder. Morgane Fournel-Reicher (Kramer Levin), een advocaat gespecialiseerd in Amerikaans financieel recht, bespreekt de uitspraak in een interview..