Als stablecoins winnen, verliezen banken dan?

Sprekers

Het nieuwe geld bouwen: privacy, bewaring en de stablecoin-stack

• Clarisse Hagège, Founder & CEO at DFNS
• Antoine Hello, Director of Capital Markets at Zama
• Jan-Oliver Sell, CEO at Qivalis

Banken op een kruispunt: aanpassen, concurreren of verliezen?

• Luke Dufour, EMEA Compliance at TRM Labs
• Nader Souri, MD & Head of Corporate Banking at BNY

37 Europese banken achter stablecoins krijgen is op zich al een prestatie

Qivalis is nog niet gelanceerd. Maar het heeft iets gedaan wat aantoonbaar moeilijker is: 37 Europese banken als gelijkwaardige aandeelhouders verenigd rond een gezamenlijke euro-stablecoin-infrastructuur. Elke bank heeft hetzelfde belang, geen enkele partij controleert de entiteit, en nieuwe toetreders verdunnen ieders aandeel evenredig. Die governance-structuur, opgebouwd vóór één enkele transactie heeft plaatsgevonden, vormt het fundament.

De infrastructuurkeuzes weerspiegelen waar Europa werkelijk staat:

• Bewaringsprovider: Fireblocks, een Amerikaans bedrijf, geselecteerd vóór de huidige CEO aantrad
• Reden: op het vereiste schaalniveau bestond er destijds geen volwaardig Europees alternatief
• Strategie voor de toekomst: bewuste leveranciersdiversificatie op elke laag van de stack, te beginnen bij bewaring

Het euro-stablecoin-probleem dat Qivalis wil oplossen is niet alleen regulatoir van aard. Het gaat om liquiditeit. Momenteel ontbreekt echte diepgang in euro-markten on-chain: geen BTC/EUR-orderboek, geen ETH/EUR, geen euro-gedenomineerde perpetuals. Dat bereiken vereist het netwerk, niet alleen het token.

Privacy en controleerbaarheid kunnen samengaan, en dat kost $0,13

Instellingen noemen privacy consequent als hun belangrijkste vereiste voor deelname aan on-chain markten. Tot voor kort gold de aanname dat de controlevereisten van MiCA dit onmogelijk maakten. De stelling van Zama is dat dit een valse afweging is.

Met behulp van volledig homomorfe encryptie kan een transactie tussen twee banken zo worden gestructureerd dat:

• De toezichthouder een observatiesleutel bezit en op elk moment bedragen kan controleren
• De publieke weergave uitsluitend toont dát een transactie heeft plaatsgevonden, zonder zichtbaar bedrag
• De eigenaar van het smart contract bepaalt wie toegang krijgt tot welke gegevens, zonder dat standaardtransparantie vereist is

De eerste vertrouwelijke transactie op Ethereum mainnet vond plaats op 31 december. Totale kosten: $0,13. Voor wholesale- en institutionele transacties is dat verwaarloosbaar. Voor microbetalingen niet. Het toepassingsgebied is de wholesalemarkt, niet consumentenbetalingen, en voor die markt zijn de kosten irrelevant.

Europese soevereiniteit in digitale financiën is een collectief actieprobleem

De keuze voor Fireblocks bij Qivalis ontlokte een publieke reactie van Clarisse Hagège die rechtstreeks aanleiding gaf tot een paneldiscussie. Haar eigenlijke argument is nauwkeuriger dan een simpel beroep op nationale trots: soevereiniteit in digitale-activa-infrastructuur bereik je niet doordat één instelling een andere keuze maakt. Het vereist dat het gehele ecosysteem gezamenlijk beweegt.

Het antwoord van DFNS hierop is een productarchitectuur die is gebouwd rond beheersbaarheid in plaats van geografie. De bank bezit de infrastructuur volledig, deze wordt niet als SaaS aangeboden op Amerikaanse clouds, en na implementatie bestaan er geen resterende banden met de leverancier. DFNS kondigde tijdens het evenement een rebranding aan: het positioneert zich voortaan als core banking-platform voor digitale activa, met native integratie in Murex, Temenos en andere bestaande banksystemen. Momenteel verwerkt het circa 1% van het wereldwijde stablecoin-volume.

De bredere conclusie: banken zullen de komende minstens 20 jaar op twee parallelle rails opereren. De eerste fase van adoptie van digitale activa vereiste geïsoleerde tokenisatie-POC's. De volgende fase vereist een core banking-systeem dat fiat- en digitale-activaactiviteiten gelijktijdig reconcilieert.

Banken verliezen niet, maar delen van hun bedrijf wel

Het unanieme antwoord op de titelvraag van het panel: nee. Banken verliezen niet als stablecoins winnen. Het regelgevend kader vereist banken op elke laag van de stablecoin-stack. BNY bewaart Bitcoin, ETH en stablecoins, beheert reserves voor stablecoin-uitgevers waaronder Circle, en lanceerde in januari 2026 getokeniseerde deposito's. 70% van de inkomsten van BNY is terugkerend van aard. Het bedrijf is niet afhankelijk van netto rentebaten. De opkomst van stablecoins creëert nieuwe inkomstenlijnen: reservebeheer, collateral-mobiliteit en afwikkelingsinfrastructuur.

Maar één voorspelling van Clarisse Hagège was specifieker en ongemakkelijker:

• Het FI-segment binnen banken (interbancaire betalingsintermediatie) is „gedoemd te verdwijnen“ op een horizon van tien jaar
• Neobanken nemen stablecoins al over, niet om toegang te krijgen tot DeFi, maar om interne rails te optimaliseren en banken volledig uit hun betalingsketens te verwijderen
• Wat overblijft: leenrelaties, bewaring, compliance-infrastructuur
• Wat krimpt: vergoedingen verdiend op het verplaatsen van geld tussen instellingen

Luke Dufour van TRM Labs formuleert het onderscheid anders: banken die nog altijd stortingen en opnames naar cryptoplatforms blokkeren, zullen verliezen. Banken die reserves van stablecoin-uitgevers beheren en compliance-kaders opbouwen, zullen concurreren. Banken die hun eigen stablecoins uitgeven, zullen de volgende generatie van de stack bepalen.

Compliance-teams racen tegen criminele snelheid

Blockchain-transparantie is een voordeel voor onderzoekers. De frustratie van traditioneel financieel-crimineel onderzoek, het achtervolgen van geldstromen via correspondent banking-ketens en dagenlang wachten op reacties, verdwijnt wanneer het grootboek openbaar is. Maar dezelfde snelheid die legitieme gebruikers ten goede komt, biedt kwaadwillenden evenveel voordeel.

TRM Labs lanceerde het Beacon Network als reactie hierop:

• Wetshandhavers markeren een illegaal activum on-chain, niet een portemonnee maar het activum zelf
• Het activum wordt in real time gevolgd terwijl het door het ecosysteem beweegt
• Wanneer het een lid van het Beacon Network bereikt, wordt een melding verzonden en wordt de exchange rechtstreeks in contact gebracht met de onderzoekende functionaris
• Aan Iran gelieerde staatsactoren die via stablecoins wapenprogramma's financieren, vormen momenteel een actief aandachtsgebied voor het dreigingsinformatieteam van TRM

Het compliance-volwassenheidskloof tussen instellingen is groot. Sommige teams ontvangen nog basislessen over crypto. Anderen hebben al volledige compliance-kaders voor digitale activa opgebouwd. De bepalende factor is volgens Luke Dufour niet regulering. Het is kennis, en de bereidheid van compliance-teams om daar om te vragen vóórdat het bedrijf de vraag afforceert.

Conclusie

Amsterdam leverde een helderder antwoord op dan de vraag verdiende. Stablecoins en banken staan niet tegenover elkaar. Ze bevinden zich in een wederzijdse afhankelijkheidsrelatie waarbij elk de ander nodig heeft om te kunnen opschalen. De interessantere vraag is niet of banken overleven, maar welke banken de infrastructuur bouwen om van de transitie te profiteren en welke wachten op regelgevende duidelijkheid die te laat komt. Op basis van de huidige ontwikkelingen groeit de kloof tussen die twee groepen sneller dan de meeste compliance-officers in de zaal bereid zijn toe te geven.