Paolo Ardoino (Tether): "Wij zijn het meest veerkrachtige bedrijf in de sector."

The Big Whale: De crash van Tether is al 1.000 keer aangekondigd, maar u bent er nog steeds. Wat inspireert dit bij u?

Paolo Ardoino: Jarenlang zijn we aangevallen, bekritiseerd, sommigen hoopten dat Tether zou crashen, maar dat is niet gebeurd. Maar dat is niet gebeurd. Waarom? Omdat hun aanvallen ongegrond zijn.

We zijn in contact met de Amerikaanse toezichthouders, veel zaken zijn gecontroleerd. Ik denk dat wij het meest nauwlettend in de gaten gehouden en ook het meest veerkrachtige bedrijf in de sector zijn. 💪

Er was kritiek op uw reserve. U heeft onlangs afstand gedaan van commercial paper, wat samengestelde bedrijfsobligaties zijn (meerdere soorten leningen gebundeld), ten gunste van Amerikaanse staatsobligaties, die veel sterker zouden moeten zijn. Is dit geen teken dat er een probleem was?

Hierover zijn enkele onwaarheden verspreid. Veel mensen zeiden dat wij commercial papers hadden zonder te specificeren dat deze van goede kwaliteit waren. Wij hadden die met de beste ratings.

We zijn vervolgens overgestapt op staatsobligaties omdat daar vraag naar was van onze klanten en het ons de juiste strategie leek.

Silicon Valley Bank viel in 48 uur ondanks dat hun kassen vol zaten met Amerikaanse staatsobligaties...

Ja, maar we hebben het over 30-jarige obligaties, dat was onzin! Ze stopten al het geld van hun klanten in obligaties die totaal illiquide waren, en ze deden dat omdat ze het hoogste mogelijke rendement wilden (in principe levert een lange looptijd meer op, red.), en het werd uitbetaald in cash. 💥

Voor de USDT is dat helemaal niet het geval. Wij hebben alleen Amerikaanse staatsobligaties met korte looptijden. Om u een idee te geven: vandaag zitten we op looptijden van minder dan een jaar.

Het ironische is dat wij zonder moeite onze commercial paper hebben kunnen omwisselen voor staatsobligaties, terwijl Silicon Valley Bank en de andere banken zijn omgevallen.

Wat is uw financiële positie?

We hebben er nooit beter voor gestaan. In het vierde kwartaal van 2022 maakten we 720 miljoen dollar winst. In het eerste kwartaal van 2023, dat over een paar dagen eindigt, zullen we waarschijnlijk hetzelfde doen. Minstens 700 miljoen dollar winst. 🤑

Wat bent u van plan te doen met deze aanzienlijke inkomsten?

Het grootste deel van dit geld zal worden herbelegd in het bedrijf om technologie en nieuwe projecten te ontwikkelen.

Daarnaast blijven we de reserve diversifiëren door te investeren in activa zoals infrastructuur, energie ⚡ ️ in het bijzonder.

Zijn reservebewijzen een effectieve oplossing om de kredietwaardigheid van handelsplatformen aan te tonen?

We hebben een reservebewijss uitgegeven voor Bitfinex. Ik denk dat het een goede oplossing is, maar alleen als je het ziet als een eerste stap, want het probleem met dit systeem is dat het geen rekening houdt met de schuldenlast van bedrijven, dus het is iets bevooroordeelds.

Om een vollediger reservebewijs te maken, moet je samenwerken met auditkantoren. Daarna is het zelfs met auditkantoren niet eenvoudig, want het auditen van een platform met zoveel transacties vereist nog steeds een zekere mate van acclimatisatie. Kunt u zich voorstellen dat ik aan auditors moet uitleggen hoe Monero of Solana werkt? 😅

In afwachting van volledige audits, hoe kunt u uw klanten geruststellen?

U kunt publiekelijk op de blockchain zien dat Bitfinex de op één na grootste bitcoin-wallet ter wereld beheert (198.000 BTC of 5,7 miljard dollar, red.) terwijl wij "slechts" 10% van de volumes van onze concurrent Binance doen (die meer dan 530.000 BTC beheert, of 15 miljard dollar, red.).

We hoeven onszelf niet beter voor te doen dan we zijn. Bitfinex heeft een zeer solide klantenbestand, dat is het belangrijkste. Wij richten ons op hen en zij vertrouwen ons omdat ze de technologie en publieke wallets zien.

Aangezien ik uit de traditionele financiële sector kom, begrijp ik echter dat sommige mensen hun fondsen liever zelf beheren. Onze institutionele klanten kunnen ze bij een derde partij als Fireblocks of Copper onderbrengen en hun transacties op Bitfinex uitvoeren.

Tether werd niet getroffen door de recente onrust in de bankensector, maar uw concurrent Circle (USDC) werd zwaar getroffen, althans gedurende 48 uur. Wat vindt u daarvan?

Niemand kan blij zijn met wat er is gebeurd. Als Circle in de problemen zit, is dat geen goed nieuws. Ons doel is niet om de enigen op de markten te zijn, want als je de enige bent, is er geen markt meer...

Wat is uw belangrijkste verschil met Circle?

Qua transparantie en reserves is ons certificaat drie of vier keer zo lang als dat van hen. Verder is de belangrijkste markt van Circle altijd de Verenigde Staten geweest, wat waarschijnlijk de minst interessante markt voor ons is. Proberen een dollar stablecoin aan Wall Street te verkopen is als een mis aan de paus verkopen, dat is gewoon vanzelfsprekend!

Voor ons is het doel niet om een nieuw instrument voor banken te bieden, maar om 2 miljard mensen die geen toegang hebben tot banken toegang te geven tot financiële diensten.

Wij willen dat onze stablecoins (lees ons rapport 💡 ) beschikbaar zijn in andere delen van de wereld waar wij denken dat er echte behoeften zijn, zoals Turkije of Argentinië (lees ons rapport) waar de munt instort.

Circle kondigde vorige week de oprichting van een hoofdkantoor in Europa aan. Hun doel is duidelijk om te versnellen en compliant te worden vóór de komst van de MiCA-regelgeving. Wat is uw strategie in dit opzicht?

Wij volgen het onderwerp uiteraard op de voet. Ik vind het goed dat MiCA regels invoert en Europa de kans geeft zijn markt te beschermen door euro stablecoins te bevoordelen boven dollar stablecoins.

Maar men moet er ook rekening mee houden dat dit mogelijk gevolgen zal hebben voor de hele markt, omdat MiCA vrij restrictief is ten aanzien van stablecoins, met name qua volumes. Het risico is dat er helemaal geen stablecoin meer zal zijn in Europa. 🇪🇺

Hoe vinden we het juiste evenwicht?

Ik geef toe dat het niet eenvoudig is. Het enige wat we zeker weten is dat dollar stablecoins ultra-dominant zijn.

Zoals u weet, hebben we al een euro stablecoin, Euro Tether, en die weegt net iets meer dan 40 miljoen dollar. Ter vergelijking: onze dollar stablecoin, USDT, weegt meer dan 1.000 keer zoveel (70 miljard dollar, red.)!

Zal regelgeving het mogelijk maken dat euro stablecoins opkomen? Dat is de echte vraag. In ieder geval kan niemand dat garanderen. Naast regelgeving zoals MiCA moeten we ook prikkels creëren om euro stablecoins te gebruiken.

U bent vrijwel overal ter wereld aanwezig. In welke regio's van de wereld wordt USDT het meest gebruikt?

Niet in Europa of de Verenigde Staten, maar in de regio's waar het financiële systeem het minst ontwikkeld is, namelijk Zuidoost-Azië, Afrika en Zuid-Amerika.

Wat vindt u van het Franse crypto-ecosysteem?

Het is behoorlijk indrukwekkend. U heeft verschillende zeer grote bedrijven zoals Ledger, dat een geweldige vaandeldrager voor Frankrijk is.

Er zijn ook bedrijven zoals LN Markets waarin wij hebben geïnvesteerd (het zusterbedrijf Bitfinex heeft geïnvesteerd, red.). Ik denk dat de Italianen het beste eten hebben en Frankrijk de beste cryptobedrijven (lacht). 🍝

Heeft u een specifiek plan voor uw euro stablecoin?

Euro Tether is gelanceerd op verschillende platforms zoals Huobi of OKX. Deze strategie toont aan dat we dit product willen ontwikkelen, ook omdat er vraag naar is.

Heeft u een audit gepubliceerd over Euro Tether?

We hebben het gedaan met dollar stablecoin en we gaan het doen met euro stablecoin, maar op dit moment is het niet eenvoudig om de grote auditkantoren te overtuigen om het te doen.

Er zijn nog steeds geen duidelijke regels over deze onderwerpen, dus vragen we auditkantoren zoals KPMG of EY om regels toe te passen die ze tegelijkertijd moeten uitvinden.

Ze willen het risico niet nemen om de stablecoin pool te certificeren die door regelgeving kan worden beïnvloed.

Wat vindt u van de regelgevende druk op de crypto-industrie in de VS?

Ik denk dat het een enorme kans is voor Europa om een thuisbasis te worden voor het crypto-universum.

Daarna geloof ik niet in het verhaal dat de VS geen crypto meer wil. Er gebeurt daar nog steeds veel, er zijn enkele zeer grote projecten. Hun probleem is dat bij gebrek aan duidelijke regelgeving de toezichthouder orde op zaken stelt en dat richt schade aan. 😬

Wat zijn volgens u de meest gastvrije landen voor crypto?

Ik zou zeggen Zwitserland en Frankrijk voor Europa, ook al zal MiCA dat nivelleren.

Singapore is zeer aantrekkelijk in Azië, Dubai in het Midden-Oosten en duidelijk El Salvador in Zuid-Amerika.

Afgezien van de Bitcoin-aankondigingen, waarom zegt u dat over El Salvador?

Ze doen veel: er is uiteraard de wetgeving over crypto's en vooral Bitcoin, maar er is ook hun miningproject met vulkaanenergie, en dan hun ambities in Tech.

Ze zijn zeer aantrekkelijk. Bitfinex werkt daar lokaal met hen samen. El Salvador heeft geen nationale effectenbeurs, dus we gaan hen helpen met onze infrastructuur om hun digitale activa te verspreiden.

Velen zeggen dat de crypto-wending van El Salvador vooral marketing is. Wat vindt u?

Ik had dezelfde indruk 18 maanden geleden, voordat ze bitcoin tot wettig betaalmiddel maakten. Ik dacht dat het vooral buzz was, toen ontmoette ik de voorzitter Nayib Bukele...

Ik heb een paar maanden geleden met hem gedineerd, en eerlijk gezegd was ik onder de indruk. Ik ben Italiaan, dus ik weet hoe politici zijn en ik weet dat ze verhalen kunnen vertellen, maar hier doen ze echt dingen. 🇸🇻

Is er geen discrepantie in het onderwerp wanneer het land nog steeds wordt getroffen door geweld en armoede?

We hebben het over de monetaire dimensie. Bukele heeft de keuze tussen de dollar, die niet zijn munt is, en bitcoin, waarmee hij soevereiniteit kan herwinnen, dus hij heeft zijn keuze gemaakt, en ik denk dat hij de juiste keuze heeft gemaakt.

Hij zal zeker niet de enige zijn die deze keuze maakt, u zult het zien. Ik zou niet verbaasd zijn als het zelfs in sommige Europese landen gebeurt.

Wat vindt u van bitcoin?

Ik denk dat het duidelijk is: Bitcoin heeft bewezen dat het een volwaardig activum is, zowel anti-inflatie als in staat om als financiële structuur te dienen.

In ons "Manifest voor Vrijheid" (gepubliceerd in november 2022, red.) hebben we beloofd de ontwikkeling van het Lightning Network te bevorderen, waarmee het mogelijk wordt om bitcoin efficiënt als dagelijks betaalmiddel te gebruiken qua kosten en snelheid.

Wat vindt u van digitale valuta van centrale banken? Bent u het eens met sommigen die zeggen dat ze "puur kwaad" zijn?

De meeste centrale bankiers zeggen graag dat ze aan NBM-projecten werken om de indruk te wekken dat ze vooroplopen in innovatie. Maar men moet bedenken dat ook zij bang zijn voor dit soort projecten.

Ze zijn niet gek en ze weten dat ze hun vinger steken in iets dat potentieel oncontroleerbaar is. MNBC zijn een enkeltje. 😓

Dat wil zeggen?

Wanneer je een dergelijk project lanceert, moet je bedenken dat het gevolgen kan hebben voor consumenten, bedrijven, banken, kortom voor de hele samenleving. Met MNBC's is het mogelijk om negatieve of positieve rentevoeten in te stellen, om de geldhoeveelheid te controleren, heel eenvoudig.

Neem uw contant geld, niemand kan het van u afnemen als het in uw zak zit. Stel u voor dat u morgen MNBC's heeft. De staat zal u vertellen dat alles goed is en dan, als ze plotseling geld nodig heeft, kan ze zichzelf uit uw zak helpen door negatieve rentevoeten in te stellen.

In handen van een autoritaire macht, zoals in China, kan dit nog verder gaan.

Hoe ziet u Tether in de komende jaren?

Vandaag beheert Tether USDT, dat de grootste stablecoin ter wereld is. USDT is geweldig, maar het is slechts een digitaal activum gebaseerd op de dollar.

Ik denk dat ons beste product vandaag Tether Gold is, een stablecoin gebaseerd op goud. Ik denk niet dat goud een concurrent is van bitcoin, want Bitcoin heeft de strijd al gewonnen, maar het is een uitstekend alternatief.

We hebben de afgelopen weken veel gesproken over de problemen bij banken. Wie zijn uw Amerikaanse bankpartners?

We werken met name samen met Cantor Fitzgerald, maar in het algemeen proberen we niet te veel te vertrouwen op het Amerikaanse banksysteem.

We zijn hier vaak om bekritiseerd, maar voor ons is het niet mogelijk om te werken met zo'n fragiel banksysteem, en wat er onlangs is gebeurd met Silicon Valley Bank en de andere instellingen is daar het beste bewijs van.

Met wie werkt u dan nog meer samen?

We hebben bankpartners op de Bahama's, in Azië en andere regio's, maar niet allemaal zijn openbaar.

U wordt ook bekritiseerd omdat hetzelfde team twee zeer belangrijke bedrijven in het ecosysteem runt, het Bitfinex-handelsplatform en Tether. Hoe reageert u op degenen die u bekritiseren voor het vermengen van zaken?

Waarom zou dat een probleem zijn? Wij hebben deze twee bedrijven opgericht, waarom zouden we onze kip met de gouden eieren aan iemand anders geven? 🤑

Maar u ziet toch dat er een belangenconflict is...

Weet u, de USDC stablecoin is mede opgericht door Coinbase, dat ook een toonaangevend handelsplatform is. Zij zitten in dezelfde positie als wij, toch is daar minder discussie over.

Ik ben de CTO van Tether en Bitfinex, maar de zaken zijn behoorlijk gescheiden. We zijn erg voorzichtig om onze twee activiteiten niet te vermengen.

Niet iedereen hoeft ons aardig te vinden; wij vinden dat Tether en Bitfinex door dezelfde mensen moeten worden geleid, aangezien deze bedrijven het hart vormen van de ontwikkeling van het ecosysteem.

Waarom is de CEO van Bitfinex en Tether, Ludovicus Jan van der Velde, al enkele jaren niet meer publiekelijk verschenen?

Ik kan hem aan u voorstellen als u wilt. Eerlijk gezegd is hij geen publiek figuur.

Toen het project in 2014 begon, had Ludovicus nooit kunnen bedenken dat Tether zou worden wat het nu is. Niet iedereen is voorbereid op de publieke aandacht die dat met zich meebrengt... En het moet gezegd worden dat ik veel beter ben in het maken van memes op Twitter (lacht).

Heeft u de FTX-inzinking zien aankomen?

Ik heb altijd gedacht dat het te mooi was om waar te zijn. Ze haalden enorm veel geld op, maar gaven al dat geld uit aan marketing.

Weet u, ik run een handelsplatform. Ik weet hoeveel fee je kunt terugverdienen op basis van je volumes.

Gezien hun cijfers was het onmogelijk dat ze winstgevend zouden zijn. Je kunt niet miljarden dollars uitgeven aan stadionnamen en tegelijkertijd fees aanbieden die 10 keer lager zijn dan de concurrentie zonder dat er een probleem is. Toen ik dit tot voor kort zei, werd mij verteld dat ik bevooroordeeld was omdat ik een concurrent was...

‍Bekritiseerd om zijn gebrek aan transparantie lijkt Tether sterker dan ooit met zijn stablecoin, USDT, ter waarde van meer dan 70 miljard dollar. The Big Whale sprak met zijn chief technology officer (die ook CTO is van Bitfinex) over deze brutale en verontrustende financiële gezondheid..