"We zijn terug": een jaar na de hack, een exclusief interview met de CEO van Euler Finance.

The Big Whale: 2023 is een donker jaar voor jou en het Euler Finance-team geweest met deze hack van bijna $200 miljoen. De fondsen zijn teruggevonden, maar je bent een jaar uit beeld geweest. Hoe gaat het met je en waar ben je nu?

Michael Bentley: Alles gaat heel goed, in ieder geval veel beter dan een jaar geleden. Ook al hebben we sindsdien niet veel van ons laten horen, het team heeft hard gewerkt om ons snel terug te brengen.

In februari hebben we de lancering van versie 2 van Euler aangekondigd, die zeer goed is ontvangen door de gemeenschap. Dat is prettig, want wat er een jaar geleden is gebeurd, was een schok voor velen van ons.

De hack van Euler heeft inderdaad zijn sporen nagelaten, zowel qua omvang als het feit dat jullie een van de meest 'serieuze' spelers in gedecentraliseerde financiën (DeFi) waren. Wat is de belangrijkste les die je hieruit hebt getrokken? Wat heb je veranderd?

Er zijn veel lessen te trekken uit zo'n episode, zowel op menselijk als technisch vlak, maar ik zou zeggen dat de belangrijkste les is dat het creëren van een smart contracts-platform uiterst ingewikkeld is, vooral als het om leningen gaat.

We zijn altijd erg goed geweest in beveiliging, dat erkent iedereen. Sinds de lancering van Euler in 2020 zijn we meerdere keren geaudit door de beste beveiligingsexperts.

We hadden ook nog uitgebreidere bug-huntingprogramma's dan de marktleiders zoals Aave en Compound, dus we zaten echt bovenop de beveiliging, en toch was er een fout die de hacker heeft uitgebuit.

De hacker was wat we een "white hat" noemen, d.w.z. een "welwillende" hacker die uiteindelijk de fondsen aan jullie heeft teruggegeven in een zeer gespannen sfeer. Heb je nog contact met hem?

De hacker was inderdaad een white hat, en het is goed afgelopen, maar ik geef de voorkeur eraan er niet te veel over te zeggen. Het belangrijkste is dat we de fondsen namens onze gebruikers hebben teruggekregen.

De hack van Euler is goed afgelopen, maar dat is niet altijd het geval. Bovenal hebben we de indruk dat hacks zich vermenigvuldigen in DeFi. Is dat niet het grootste probleem in de sector?

Ja, natuurlijk, maar ik denk dat de zaken de afgelopen jaren zijn verbeterd, en weinig mensen beseffen dat omdat de media alleen praten over wat er misgaat.

We praten ook veel over wat er goed gaat!

Ik denk niet zozeer aan de crypto-media, maar meer aan de algemene media die alleen problemen zien in onze sector. Uiteraard zijn er nog steeds te veel hacks, veel te veel, maar we werken elke dag om zaken te verbeteren.

Laten we het hebben over wat er goed gaat in deze sector. Wat is er volgens jou de afgelopen jaren verbeterd?

Code-auditing is een vereiste geworden en ik denk dat veel dingen die zijn gebeurd, niet meer zullen gebeuren. We hebben Euler in 2020 gelanceerd en toen waren code-audits en beveiligingswedstrijden vrij zeldzaam. Er waren toen ook niet zoveel white hats.

Jullie lanceren binnenkort V2 van Euler. Hoe kun je zeker zijn dat er geen problemen in de code zitten?

We gaan over een paar dagen (op 20 mei) een code-audit starten met meer dan $1,2 miljoen aan beloningen voor degenen die de fouten vinden, wat ongekend is in deze sector.

De hackwedstrijd zal vier weken duren, dus tot medio juni. Ik denk dat Euler V2 in juli beschikbaar zal zijn.

Is V2 een nieuw systeem of is het gewoon een veiligere V1?

We waren al lang voor de hack van 2023 begonnen met het werk aan V2. Je leert veel van het lanceren van een product en een V1, en ik denk dat wat we met V1 hebben geleerd is dat het optimisme rond DAOs (Decentralized Autonomous Organization) en hun governance veel te overdreven is. Risicobeheer via een DAO roept veel vragen op, en het doel is om onzekerheden zoveel mogelijk te verminderen.

Hoe gaan jullie deze onzekerheden beheren?

We gaan ze beheren via onze nieuwe structuur. In tegenstelling tot V1 heeft V2 twee componenten: de "Euler Vault Kit" en de "Ethereum Vault Connector."

De "Vault Kit" is een kit voor het creëren en implementeren van kluizen waarin je activa kunt uitlenen en lenen.

De Ethereum Vault Connector is een onveranderlijk protocol dat deze kluizen met elkaar verbindt. Het is een soort communicatieprotocol zoals TCP-IP voor het internet.

Vandaag hebben we een nieuwe infrastructuur, de code staat online, hij is geaudit door top-experts zoals Spearbit. We kunnen niet wachten om weer beschikbaar te zijn.

Iedereen heeft zijn geld teruggekregen na de hack. Ben je van plan weer samen te werken met je voormalige klanten?

We hebben met al onze voormalige gebruikers gesproken, en iedereen erkent het werk dat we hebben verricht. Ik ben daar optimistisch over.

Er is veel concurrentie tussen protocollen. Ook al hebben jullie aan infrastructuur gewerkt, jullie hebben ook veel tijd aan beveiliging besteed. Zijn jullie niet achterop geraakt qua innovatie?

Het zou zeker beter zijn geweest om de hack te vermijden, maar we zijn erin geslaagd Euler te verbeteren. Nu werkt het protocol met veel kleine bouwstenen die kunnen worden gebruikt om min of meer complexe producten te creëren.

Met dit bouwsteensysteem hebben we een systeem gecreëerd dat eenvoudiger te auditen is, en dus veiliger. Paradoxaal genoeg hebben we door Euler te vereenvoudigen het veiliger gemaakt.

Hoe zal deze V2 werken?

Het ontwerp van het nieuwe protocol is vrij eenvoudig. We hebben dit onveranderlijke protocol, en daarbovenop krijg je al deze bouwstenen waarmee je nieuwe leenproducten kunt creëren.

Het voordeel van deze modulariteit is dat we kunnen inspelen op veranderingen in de sector. Neem bijvoorbeeld Real World Assets (RWA): onze gebruikers zullen snel kluizen kunnen creëren die aan hun behoeften voldoen.

Wat is jullie doelstelling met Euler? Jullie hebben veel partners in de crypto-wereld, maar is het doel niet om meer open te staan voor traditionele financiën?

De hele sector is het erover eens dat het doel van DeFi is om een wereldwijde financiële markt te creëren waartoe iedereen transparante en eerlijke toegang heeft.

Voordat ik in de crypto-wereld terechtkwam, werkte ik bij een bank in Schotland. Dit was precies tijdens de financiële crisis van 2008, en ik heb het financiële systeem van binnenuit gezien. De realiteit is dat er al decennia geen innovatie is geweest in traditionele financiën. Het financiële systeem moet worden geüpdatet.

Het interessante is dat tegenwoordig de meeste banken ter wereld aan DeFi werken. Ze zijn niet per se erg ver gevorderd op dit gebied, maar ze hebben geïnvesteerd en beginnen de protocollen te testen en hun tokenized fondsen te lanceren zoals we in de Verenigde Staten hebben gezien.

Ik denk dat de roeping van leenprotocollen zoals Euler is om de basis te vormen van toekomstige kapitaalmarkten. Over een paar jaar zullen mensen kunnen lenen en uitlenen zonder toestemming van een vertrouwde derde partij. En ze zullen dit niet alleen kunnen doen voor crypto-activa, maar ook voor alle getokeniseerde activa zoals aandelen, obligaties en natuurlijk alle real-world assets. Ik denk dat al deze activa getokeniseerd zullen worden en 24 uur per dag onchain beschikbaar zullen zijn.

Werken jullie al samen met spelers uit de traditionele financiële sector?

We werken samen met banken in het kader van experimenten. Ik denk dat we tegen het einde van het jaar live producten zullen hebben op real-world assets met traditionele spelers.

Wat denk jeover het Franse bedrijf Morpho en hun nieuwe Morpho Blue-protocol? Jullie visie lijkt erg op die van hen, namelijk dat we financiën op nieuwe fundamenten moeten heropbouwen.

Ik vind het team van Morpho erg goed. Ze zijn echt heel sterk. Zij hebben ook goed ingezien dat monolithische protocollen zoals Aave niet schaalbaar zijn en problemen opleveren qua governance. Dit model is fundamenteel gebroken.

Net als zij zijn wij ervan overtuigd dat je een heel eenvoudig basisprotocol nodig hebt waarop je bouwstenen kunt creëren afhankelijk van de behoeften en spelers in de markt. Je moet je oplossing kunnen afstemmen op je behoeften, en je moet flexibeler zijn. Euler V2 biedt deze mogelijkheden met de Euler Vault Kit en de Ethereum Vault Connector.

Wat zijn de verschillen met Morpho Blue?

Bij Morpho Blue werkt elke markt met een paar activa die je stort en kunt lenen uit een kluis.

Bij Euler kun je, naast het storten en lenen in elke kluis, deze kluizen met elkaar verbinden, waardoor je het onderpand kunt rehypothekeren en zo de leenkosten kunt verlagen.

Vanuit dat oogpunt zou ik zeggen dat Morpho Blue een beetje lijkt op een eerste stap in wat wij hebben ontwikkeld. Met de Euler Vault Kit kun je meer combinaties maken en ik denk dat onze oplossing op de lange termijn krachtiger is.

Het probleem met Morpho Blue is dat het een zeer gefragmenteerd protocol is. Daarom hebben ze de MetaMorpho Vault gelanceerd, die erg goed is. Ik denk alleen dat wij dit efficiëntieniveau vanaf de eerste laag kunnen bieden.

Met jullie V2 gaan jullie direct concurreren met Morpho Blue?

Ja, maar het is een zeer gezonde concurrentie.

De markt is het afgelopen jaar sterk veranderd. Er zijn spelers zoals Morpho die naam hebben gemaakt op de markt met meer dan een miljard dollar aan TVL (Total Value Locked). Wat is jullie doel qua marktaandeel en TVL?

Op dit moment is ons marktaandeel uiteraard nul, maar voor de hack hadden we een TVL van ongeveer 500 miljoen dollar. Het zou geweldig zijn om weer op dat niveau te komen.

Om dit te bereiken, hebben we in V2 functies teruggebracht die gebruikers erg waardeerden; bijvoorbeeld, een gebruiker kon het rendement op zijn gestakete ETH verhogen door deze als onderpand te storten, waarna een andere gebruiker deze van hem kon lenen tegen een vergoeding.

Aave lanceerde de GHO, Curve lanceerde de crvUSD. Het lijkt erop dat het hebben van een stablecoin belangrijk is voor de grotere spelers in DeFi. Wat is jullie visie hierop? Gaan jullie er zelf een lanceren?

We hebben inderdaad gewerkt aan een eigen token, gebaseerd op USD. Het zou in 2023 worden gelanceerd, maar de hack heeft alles stopgezet. Vandaag is het niet meer actueel.

Wat is de strategie om terug te keren op de markt?

Veel projecten hebben een incentive-strategie met tokens, wat een interessante strategie is, maar onze aanpak is anders. Het doel is meer om nieuwe projecten naar Euler te trekken zodat zij hun eigen strategie, token en financiële incentives creëren.

Hoe ben je in crypto terechtgekomen?

Ik ben begonnen in 2015. Een vriend vertelde me over Ethereum, en in het begin begreep ik niet echt waar het over ging. Toch ben ik me erin gaan verdiepen, en in 2017 ben ik me er echt voor gaan interesseren, investeren en werken aan de eerste stappen van gedecentraliseerde financiën.

Het keerpunt kwam in 2020, toen ik deelnam aan een hackathon in Oxford met als doel een rentemodel te ontwikkelen dat meer gedecentraliseerd was dan wat er toen op Compound werd gedaan. Daar heb ik mijn twee medeoprichters ontmoet. We hebben samengewerkt en de wedstrijd gewonnen met wat later Euler zou worden!

Nog één laatste vraag voordat ik je laat gaan: hoe spreek je de naam van jullie protocol uit?

Dat is een heel goede vraag (lacht)! Toen we het project in 2020 lanceerden, was ik veel met wiskunde bezig, en Euler is een zeer beroemde Zwitserse wiskundige die een fundamentele formule heeft bijgedragen: die van samengestelde rente.

Tijdens de hackathon van 2020 zijn we het project Euler gaan noemen, en dat is zo gebleven. Maar het is waar dat veel mensen de naam verkeerd uitspreken. Tegelijkertijd stelt het ons in staat de echte 'wiskundigen' te herkennen.

Sommigen zeggen dat we de naam moeten veranderen met de komst van V2, maar daar ben ik het niet mee eens. We hoeven ons niet te schamen voor het project en wat we hebben gedaan. De hack is gebeurd, en het is nu onderdeel van onze geschiedenis. Over 10 jaar is het allemaal vergeten.

The Euler Finance lending protocol staat op het punt te herlanceren met een nieuwe versie die veiliger en efficiënter zou moeten zijn, zoals zijn directeur, Michael Bentley, uitlegt.