Waarom RWAs weer in de schijnwerpers staan.

Real World Assets, of RWAs, verwijzen naar activa die afkomstig zijn uit de reële economie - schatkistpapier, vastgoed, bedrijfsvorderingen, grondstoffen - die in digitale vorm op een blockchain worden weergegeven.

De belofte is eenvoudig: deze activa kunnen worden aangehouden, overgedragen en geïntegreerd in gedecentraliseerde financiën, terwijl gebruik wordt gemaakt van blockchain-eigenschappen zoals transparantie, traceerbaarheid en programmeerbaarheid.

In de praktijk brengt de tokenisatie van RWAs verschillende belangrijke uitdagingen voor het ecosysteem met zich mee. Het biedt stabielere rendementen in een universum dat nog grotendeels wordt gedomineerd door de volatiliteit van crypto’s. Het helpt ook om institutionele beleggers aan te trekken met producten die aansluiten bij hun standaarden. Ten slotte effent het de weg voor een grotere marktefficiëntie door bepaalde activa liquider en toegankelijker te maken.

Een dynamiek gestimuleerd door hoge rentes

Na de euforie van de beginjaren maakt gedecentraliseerde financiën (DeFi) een nieuwe fase door. De jaren 2020-2021 zagen de opkomst van een bruisend ecosysteem, gedreven door buitensporige rendementen, soms boven de 100%, vaak gestimuleerd door de inflatoire uitgifte van native tokens. Maar deze beloningsmechanismen bleken onhoudbaar. Veel van de projecten die snelle winsten beloofden, stortten in met hun tokens.

DeFi is gematigder geworden. De sterkste protocollen, zoals Aave of Uniswap, domineren nu het landschap met aanzienlijk lagere, maar duurzamere rendementen. In deze meer volwassen omgeving zoeken beleggers niet langer naar explosieve prestaties, maar naar stabiele inkomsten ondersteund door reële activa. Hier winnen RWAs aan aantrekkingskracht.

De huidige macro-economische omgeving versnelt deze trend. Sinds 2022 verhogen centrale banken de rente om inflatie te bestrijden. In mei 2025 houdt de Fed haar belangrijkste rente nog steeds tussen 4,25% en 4,50%. Hoewel de inflatie vertraagt - 2,4% in maart tegenover 2,8% de maand ervoor - blijft het monetaire beleid restrictief. Liquiditeit is schaars, risicobereidheid is beperkt en beleggers geven de voorkeur aan investeringen die als veilig worden beschouwd.

Dit wordt versterkt door aanhoudende geopolitieke spanningen. De Trump-regering voert haar tariefdreigingen op, waardoor de vrees voor een nieuwe ronde van protectionisme oplaait. In deze onzekere omgeving worden stromen omgeleid naar veilige havens. Goud heeft nieuwe hoogtepunten bereikt en de kapitalisatie van stablecoins neemt weer toe, ondanks een cryptomarkt die nog steeds achterblijft.

Protocollen zoals Ondo Finance of Usual spelen in op deze nieuwe vraag door producten aan te bieden die blootgesteld zijn aan staatsobligaties of obligaties, met concurrerende, laag-volatiele rendementen. Het zijn deze oplossingen, hybriden tussen gedecentraliseerde financiën en traditionele activa, die nu de aandacht trekken van een groeiend deel van het ecosysteem.

Een markt nog steeds gedomineerd door stablecoins

Sinds begin 2023 groeit de Real World Assets (RWA)-sector gestaag, met een duidelijke versnelling in de afgelopen kwartalen. Exclusief stablecoins bedraagt de totale waarde van getokeniseerde activa nu meer dan $22 miljard. Dit cijfer is sterk gestegen, maar blijft bescheiden in vergelijking met het voorspelde potentieel van de sector ($18.900 miljard tegen 2033 volgens Boston Consulting Group).

Door stablecoins mee te rekenen - die vaak buiten beschouwing worden gelaten om zich te concentreren op rendement genererende activa zoals schatkistpapier - springt de totale marktkapitalisatie naar bijna $253 miljard. Deze categorie alleen al vertegenwoordigt meer dan 90% van de huidige tokenisatie, of ongeveer $231 miljard.

De interesse in deze stabiele digitale activa is allesbehalve triviaal. Ze zijn een hoeksteen geworden van het crypto-ecosysteem, fungeren als ruilmiddel, waardeopslag en ondersteuning voor beleggingsstrategieën. Dit succes weerspiegelt zich ook in de financiële prestaties van hun uitgevers. Tether, de uitgever van USDT, boekte in 2024 een nettowinst van $13,7 miljard, grotendeels dankzij de investering van haar reserves in kortlopende Amerikaanse schatkistpapier. Meer dan $113 miljard is in deze activa geïnvesteerd, wat jaarlijks meerdere miljarden aan rente oplevert.

In een omgeving van aanhoudend hoge rentes blijkt dit businessmodel bijzonder winstgevend: naarmate de obligatierendementen stijgen, nemen ook de inkomsten van stablecoin-uitgevers toe. Het fenomeen wint aan kracht: sinds eind 2024 overtreffen de transacties met stablecoins die van het Visa-netwerk. Volgende doel: het FedACH-systeem, gebruikt voor interbancaire elektronische overboekingen in de Verenigde Staten.

Maar wie profiteert werkelijk van deze groei? Gegevens van Artemis tonen aan dat gecentraliseerde exchanges (CEXs) - zoals Binance, Coinbase of Kraken - het grootste deel van de stablecoin-activiteit concentreren. Een dynamiek die de dominante rol van trading in het huidige gebruik van deze activa illustreert.

In het afgelopen jaar is de RWA-markt - inclusief stablecoins - met meer dan 57% gegroeid. Deze groei wordt ondersteund door het hoge renteniveau, maar ook door de komst van institutionele spelers die op zoek zijn naar veiligere, beter vergoede producten.

Aan de infrastructuurkant blijft Ethereum de referentieblockchain voor tokenisatie, goed voor 57% van de RWA-activa. TRON neemt een aanzienlijk deel van de stablecoin-markt voor zijn rekening, met bijna $68 miljard op zijn netwerk, gevolgd door Solana (bijna $12 miljard).

>> Rapport stablecoins 2024: een steeds rijker ecosysteem

Wie leidt de RWA-race in 2025?

De RWA-markt is georganiseerd rond enkele grote namen uit zowel de traditionele financiële sector als DeFi. Koplopers zijn BlackRock, Franklin Templeton, Ondo Finance en Ethena, die het huidige ecosysteem structureren.

BlackRock, de institutionele krachtpatser

Gelanceerd in maart 2024 heeft BlackRock's getokeniseerde BUIDL-fonds zich snel gevestigd als de industriestandaard. Gebouwd op Ethereum via het Securitize-tokenisatieplatform blijft het product voorbehouden aan geaccrediteerde beleggers. De totale vergrendelde waarde (TVL) bedraagt $2,8 miljard. Een sterk signaal van institutionele belangstelling voor deze nieuwe vormen van blootstelling aan traditionele activa zoals staatsobligaties.

Maar in de context van de wereldwijde financiën blijft deze spectaculaire groei marginaal. Er is aanzienlijk uitbreidingspotentieel als de toegang wordt verruimd en de regelgevende barrières worden verlaagd.

Franklin Templeton blijft discreter

Met het FOBXX-fonds volgt Franklin Templeton een vergelijkbare strategie, met investeringen vrijwel uitsluitend in Amerikaanse staatsobligaties en geldmarktinstrumenten. De TVL is echter veel lager dan die van BlackRock. Het product richt zich op een institutioneel cliënteel, met een strikt regelgevend kader, wat het nog steeds zeer professionele karakter van deze producten illustreert.

Ondo Finance, de crypto-native variant

Tegenover de giganten van de traditionele financiën speelt Ondo Finance de hybride kaart. Het protocol biedt twee producten ondersteund door staatsobligaties: USDY, toegankelijk voor niet-Amerikaanse personen, en OUSG, gericht op gekwalificeerde beleggers. De TVL nadert nu één miljard dollar. Deze gestage stijging wordt gedreven door de belofte van veilige, on-chain rendementen, met KYC-procedures die lichter zijn dan die van institutionele concurrenten.

Goud, een getokeniseerde veilige haven

Door goud gedekte activa trekken ook een breed publiek aan. Paxos Gold (PAXG) en Tether Gold (XAUT) behoren tot de top 5 RWAs. De eerste wordt ondersteund door fysiek goud opgeslagen in Londen. Deze producten onderscheiden zich door hun toegankelijkheid: ze kunnen vrij worden gekocht, zonder KYC, op platforms zoals Uniswap of Binance. Dit maakt ze tot een favoriete toegangspoort voor crypto-native gebruikers die op zoek zijn naar veilige havens.

Ethena, tussen stablecoin en RWA

De nieuwste prominente speler, Ethena, biedt een stablecoin, USDtb, ondersteund door reële activa, met name via BlackRock's BUIDL-fonds. Met een TVL van $1,4 miljard is het nu de op één na grootste RWA na BlackRock. De structuur is echter gebaseerd op een afhankelijkheidsketen: de stabiliteit van de stablecoin blijft nauw verbonden met de prestaties en soliditeit van de BlackRock-infrastructuur.

Waarom traditionele financiën geïnteresseerd zijn in RWA

De adoptie van het BUIDL-fonds door BlackRock is niet alleen een signaal. Het is een concrete demonstratie van wat blockchain kan betekenen voor institutionele beleggingen. Door dit product te integreren op Ethereum toont de vermogensbeheerder aan dat crypto-infrastructuur kan voldoen aan de standaarden van de traditionele financiële sector, terwijl belangrijke punten van het systeem worden verbeterd.

Eerste grote vooruitgang: toegankelijkheid. Waar traditionele markten openingstijden opleggen, maakt blockchain het mogelijk om posities continu te beheren, 24 uur per dag, met vrijwel onmiddellijke afwikkeling. Het is niet langer nodig om gebonden te zijn aan beurzen: interactie met de markten wordt vloeiend, constant en wereldwijd.

Tweede hefboom: kostenverlaging. Het traditionele banksysteem wordt nog steeds beperkt door lagen van tussenpersonen, wisselkosten, vertragingen door SWIFT-netwerken of correspondentbanken. Daarentegen maken bepaalde blockchains zoals Solana of second-layer (L2) oplossingen op Ethereum grensoverschrijdende betalingen vrijwel onmiddellijk en tegen zeer lage kosten mogelijk. Dit is een doorslaggevend voordeel voor internationaal opererende instellingen, of het nu gaat om exporteurs, kredietverstrekkers of beleggingsfondsen.

Transparantie is een ander structurerend voordeel. In traditionele markten is informatie vaak versnipperd: het is moeilijk om betrouwbare gegevens over activa, tegenpartijen of stromen in real time te verkrijgen. Met getokeniseerde RWAs wordt alle informatie on-chain geregistreerd: aflossingsgeschiedenis, blootstelling, kredietwaardigheid, activastatus. Dit niveau van inzicht vergroot het vertrouwen van beleggers, beperkt het risico op fraude en vergemakkelijkt de controleerbaarheid.

Ten slotte vermindert de automatiseringslogica via smart contracts menselijke fouten en administratieve traagheid. Betalingsstromen, inkomensverdeling, looptijd- of onderpandbeheer worden geautomatiseerd volgens gecodeerde regels, zonder menselijke tussenkomst.

Wat de traditionele financiële sector ontdekt met RWAs is geen technologische gimmick. Het is een snellere, efficiëntere en transparantere infrastructuur die de standaarden voor vermogensbeheer wereldwijd begint te hervormen.

>> BlackRock behoort tot de winnaars van Sky (ex-MakerDAO)

Waarom RWAs ook het crypto-ecosysteem ten goede komen

RWA-protocollen bieden een concreet antwoord op een groeiende vraag in het crypto-ecosysteem: die naar stabiele rendementen, ondersteund door reële activa. In een wereld die nog steeds wordt gedomineerd door volatiliteit, is de mogelijkheid om rendementen tussen 4% en 7% te behalen via de tokenisatie van Amerikaanse staatsobligaties een belangrijke doorbraak. Deze producten combineren de betrouwbaarheid van traditionele financiën met de wendbaarheid van blockchain, zonder in te leveren op transparantie of toegankelijkheid.

Deze hybridisatie van traditionele activa en gedecentraliseerde infrastructuur draagt bij aan het ontstaan van een nieuw type beleggingsstrategie: meer gediversifieerd, voorzichtiger, maar nog steeds verbonden met het blockchain-ecosysteem. In de praktijk stelt dit beleggers in staat een deel van hun winsten veilig te stellen, zonder zich noodzakelijkerwijs te herpositioneren in stablecoins of fiatvaluta.

Voor spelers in de sector is de opkomst van RWAs ook een groeimotor. De stijging van de TVL voor gespecialiseerde protocollen geeft hen meer gewicht in het ecosysteem, trekt institutionele partners aan en versterkt hun legitimiteit bij toezichthouders. In tegenstelling tot de meer speculatieve segmenten - met memecoins voorop - belichamen RWAs een meer gestructureerde aanpak, beter afgestemd op de standaarden van de traditionele financiële wereld.

Ze bieden ook een strategische brug: voor institutionele beleggers die nog aarzelen om DeFi te betreden, bieden RWAs een vertrouwd toegangspunt. Voor native crypto-gebruikers stellen ze hen in staat hun blootstelling aan rendementproducten te vergroten, zonder de on-chain omgeving te verlaten. In sommige gevallen kunnen ze zelfs fiscale voordelen bieden door het uitstellen of vermijden van onmiddellijke afrekenmomenten die gepaard gaan met fiatconversies.

Deze geleidelijke convergentie tussen reële activa en gedecentraliseerde infrastructuur schetst een scenario waarin blockchain de traditionele financiën niet vervangt, maar aanvult. En in dit model worden RWAs een van de sterkste pijlers van de sector.

>> Getokeniseerde geldfondsen: Hoe BlackRock de DeFi-revolutie versnelt

De grenzen van een nog sterk gecentraliseerd succes

De opkomst van Real World Assets (RWAs) in het crypto-ecosysteem gaat gepaard met nieuwe kansen, maar ook met diepgaande spanningen met de principes waarop gedecentraliseerde financiën zijn gebaseerd. Hoewel RWAs aantrekkelijk zijn vanwege hun vermogen om traditionele activa met blockchain te verbinden, zijn ze in overgrote mate gebaseerd op gecentraliseerde structuren. Het BUIDL-fonds van BlackRock, kenmerkend voor deze trend, werkt met een traditionele bewaarder (BNY Mellon), een auditor (PwC) en strikte regelgevende governance. Dit model legt in feite vertrouwen in instellingen op, ver verwijderd van de permissionless-logica van DeFi.

Deze centralisatie heeft directe gevolgen. Een getokeniseerd activum kan worden bevroren, gecensureerd of ingetrokken door een toezichthouder of uitgever, ondanks registratie op een publieke blockchain. In een gespannen geopolitieke context en bij een mogelijke aanscherping van regelgeving blijft het risico bestaan dat deze producten worden opgeschort of ontoegankelijk worden. De belofte van een opener systeem botst dan op de beperkingen van de off-chain wereld die ze zeggen te willen overstijgen.

Deze dynamiek roept een strategische vraag op: kan DeFi gedecentraliseerd blijven als de toegevoegde waarde die het absorbeert afkomstig is van traditionele infrastructuren? Vandaag wordt meer dan 80% van de getokeniseerde activa (exclusief stablecoins) uitgegeven door een handvol spelers - BlackRock, Franklin Templeton en Ondo, dat zelf afhankelijk is van BlackRock-producten. Het concentratierisico is reëel, met steeds asymmetrischere machtsverhoudingen binnen het ecosysteem.

Een andere beperking: toegankelijkheid. Terwijl tokenisatie investeringen voor een breder publiek zou moeten openstellen, is de werkelijkheid heel anders. Het BUIDL-fonds is alleen toegankelijk voor gekwalificeerde beleggers. Veel RWA-protocollen vereisen strikte KYC, hoge investeringsdrempels en een regelgevend kader dat voor particuliere beleggers nog steeds moeilijk te begrijpen is. Retail blijft grotendeels buitengesloten, en er moet nog een echte technologische en juridische brug worden gebouwd om gelijke toegang mogelijk te maken.

Twee andere structurele zwaktes verdienen aandacht: regelgevende fragmentatie en de zwakte van secundaire markten. RWAs kunnen wereldwijd circuleren, maar hun juridische erkenning blijft lokaal. Een activum dat in de Verenigde Staten is getokeniseerd, kan in een ander land niet worden erkend of zelfs illegaal zijn. Deze heterogeniteit belemmert de schaalbaarheid van de sector.

Tegelijkertijd is de liquiditeit van deze producten nog beperkt. In tegenstelling tot native crypto’s hebben RWAs een beginnende secundaire markt. In het geval van een snelle exit kunnen beleggers mogelijk geen tegenpartij vinden of moeten ze met verlies verkopen. Dit probleem is vooral acuut voor illiquide activaklassen zoals vastgoed of private schulden.

Een andere grote kwetsbaarheid: afhankelijkheid van de Amerikaanse dollar. Op 14 april 2025 werd meer dan 99% van de stablecoins ondersteund door de USD en waren vrijwel alle RWAs gekoppeld aan in dollars luidende activa. In het geval van een waardedaling van de munt kunnen de verliezen voor niet-Amerikaanse beleggers aanzienlijk zijn. Tussen februari en april 2025 is de euro met bijna 12% gestegen ten opzichte van de dollar. Of het nu gaat om USDC, USDT of aandelen in het BUIDL-fonds, de reële waarde voor een Europese belegger is daardoor mechanisch verslechterd.

Alternatieven verschijnen, zoals Circle's EURC of RWA-projecten in euro’s, maar deze zijn nog steeds weinig bekend. Geografische en monetaire diversificatie blijft een van de belangrijkste uitdagingen als RWAs echt als fundament voor meer mondiale en inclusieve financiën moeten dienen. Voorlopig blijven ze grotendeels verankerd in de logica en afhankelijkheden van de Amerikaanse economie.

‍

‍

Reële activa ontpoppen zich tot de nieuwe motor van on-chain financiën. Stabiele rendementen, institutionele interesse en gunstige macro-economische dynamiek stimuleren RWAs..