Kryptoregulierung im Jahr 2025: ein Jahr des Wandels

Im Jahr 2025 wird die Ära des Wilden Westens der Kryptowährungen in Europa voraussichtlich enden, gekennzeichnet durch beispiellose Regulierung und fiskalische Aufsicht. Die regulatorische Landschaft wird durch das vollständige Inkrafttreten von MiCA (Markets in Crypto Assets), dem europäischen Rahmenwerk zur Harmonisierung der Vorschriften in der Europäischen Union, geprägt sein.

Der Übergang verspricht jedoch für DSPs (Digital Asset Service Providers) gefährlich zu werden, die mit mehreren großen Herausforderungen konfrontiert sind.

Erhalt der MiCA-Akkreditierung: ein Weg voller Fallstricke

Mit MiCA müssen französische PSANs einen neuen Schritt gehen: die Erlangung der MiCA-Akkreditierung, die weitaus anspruchsvoller ist als die einfache PSAN-Registrierung (etwa hundert Inhaber). Dieser Prozess, der zwingend erforderlich ist, um weiterhin tätig zu sein, verspricht besonders mühsam zu werden.

"Heute wurden alle PSAN-Anträge, die bis 2024 nicht abgeschlossen werden konnten, in MiCA-Zulassungsanträge umgewandelt. Das Ergebnis ist ein echtes Nadelöhr. Wir sprechen von etwa dreißig Anträgen, die für das erste Halbjahr 2025 bei der AMF (Autorité des marchés financiers, Anm. d. Red.) ausstehen", erklärt William O'Rorke, Partner bei ORWL Avocats.

Nur Société Générale-Forge, das im Juli 2023 die französische Genehmigung erhielt, sollte einen Schritt voraus bleiben: Sein Antrag hatte Zeit, geprüft zu werden, sodass er Anfang 2025 schnell in eine europäische Genehmigung umgewandelt werden kann.

Deblock und GOin, die beiden anderen Inhaber der im November bzw. Dezember 2024 erhaltenen französischen Genehmigung, könnten ihrerseits aufgrund der kürzlich erhaltenen lokalen Zulassung eine Verlangsamung ihres Übergangs zur europäischen Genehmigung erleben.

Aber Kunden können beruhigt sein: Für Unternehmen, die bereits am 30. Dezember 2024 eine PSAN-Registrierung hatten, haben sie 18 Monate Zeit, um sich anzupassen.

Ein Markt reif für Übernahmen... und Schließungen

Angesichts dieser Hindernisse erwägen viele französische PSANs Ausstiegsszenarien. "Für Akteure, die nicht das Niveau haben, um sich in Richtung MiCA zu bewegen, stehen zwei Optionen offen: den Betrieb einstellen oder auf eine Übernahme hoffen", analysiert William O'Rorke.

Übernahmen sind jedoch nicht unkompliziert. "Es gibt eine urbane Legende, dass große ausländische Unternehmen bereit wären, 20 Millionen Euro in ein französisches PSAN zu investieren. Aber in Wirklichkeit führen diese Gespräche selten zu etwas. Oft nutzen potenzielle Käufer nur die Gelegenheit, um Informationen zu sammeln, um ihre eigenen Dienstleistungen zu stärken", beklagt er.

Selbst wenn Übernahmen zustande kommen, wird das Verfahren überwacht. "Wenn ein Wechsel des Aktionärs zu einer wesentlichen Änderung des Geschäfts führt, kann die AMF eine vollständige MiCA-Einreichung verlangen, was einige Käufer abschreckt. Grundsätzlich kann ein kleines PSAN nicht über Nacht zu Coinbase werden", veranschaulicht William O'Rorke.

Für andere scheint die Schließung unvermeidlich. Aber auch hier ist es nicht so einfach: "Ein PSAN, das Bargeld verwahrt, kann nicht über Nacht schließen. Es muss seine Kunden an einen anderen konformen Akteur wie Coinhouse oder Paymium übergeben, was eine Form der indirekten Übernahme darstellt."

Langfristig prognostiziert der Anwalt, dass nur 25 Unternehmen das erforderliche Compliance-Niveau erreichen werden, nicht zuletzt aufgrund der finanziellen Ressourcen (die meisten Quellen sprechen von einem Mindestticket von 500.000 Euro, um konform zu werden).

Bis 2025 könnte die Strukturierung des europäischen Kryptomarktes eher wie eine Säuberung als eine harmonische Entwicklung aussehen. Eines ist sicher: Der Wettbewerb wird hart sein, und nur die widerstandsfähigsten Akteure werden in diesem Übergang bestehen.

Cybersicherheit: eine kostspielige und unvermeidbare Priorität

Cybersicherheit ist eine der Säulen von MiCA, stellt aber auch eine enorme Herausforderung für PSANs dar. "Früher arbeiteten wir in Frankreich mit einmaligen Audits. Mit der europäischen DORA (Digital Operational Resilience Act) Richtlinie wechseln wir zu einer kontinuierlichen Überwachung, die erhebliche Investitionen erfordert", erklärt William O'Rorke.

Der kleinste Fehler kann schwerwiegende Folgen haben, sowohl in Bezug auf die Sicherheit der Gelder als auch auf den Ruf. "Unternehmen müssen nun robuste Protokolle einführen, um Angriffe zu vermeiden, aber auch jederzeit ihre Compliance nachweisen. Dies erhöht die administrative Belastung erheblich", betont er.

Gleichzeitig verstärken die AMF und die ACPR (Autorité de contrôle prudentiel et de résolution) ihre Kontrollen. "Heute wurden bereits 30 % der PSANs auf ihre LCB-FT (Anti-Geldwäsche und Bekämpfung der Terrorismusfinanzierung) Verpflichtungen überprüft. Diese Kontrollen werden unter MiCA weiter verstärkt, mit Anforderungen, die denen von Banken näher kommen", hebt er hervor.

Strengere und zunehmend intrusive Besteuerung

Neben den regulatorischen Entwicklungen wird die Besteuerung von Kryptowährungen zwischen 2025 und 2026 einen entscheidenden Wendepunkt erleben, insbesondere mit der Umsetzung der Richtlinie DAC8, herausgegeben von der OECD (einer zwischenstaatlichen Organisation, die die größten entwickelten Länder zusammenbringt). Diese Richtlinie verpflichtet Plattformen, den Steuerbehörden detaillierte Informationen über ihre Nutzer und Transaktionen bereitzustellen.

"DAC8 wird den Steuerbehörden automatischen Zugang zu KYC (Know Your Customer) Daten und der Historie der auf Plattformen durchgeführten Transaktionen verschaffen. Letztendlich wird dies eine totale Transparenz schaffen, die mit der von traditionellen Banken vergleichbar oder sogar überlegen ist, dank der on-chain Rückverfolgbarkeit", betont William O'Rorke.

Für Nutzer bedeutet dies das Ende bestimmter Grauzonen. Beispielsweise wird es zunehmend schwierig, Transaktionen auf nicht-verwahrten Wallets zu verbergen. "Plattformen müssen den Nachweis des Eigentums für externe Wallets sammeln. In der Praxis bedeutet dies, dass wenn Sie Kryptos auf Ihr Ledger übertragen, Sie möglicherweise aufgefordert werden, nachzuweisen, dass das Wallet Ihnen gehört, insbesondere bei Beträgen über 1.000 Euro", erklärt er.

Mit diesen neuen Regeln werden die Steuerbehörden ein vollständiges Bild der mit Kryptowährungen verbundenen Finanzströme haben. Während dies darauf abzielt, Steuerhinterziehung zu bekämpfen, markiert es auch einen Schritt hin zu einer verstärkten Überwachung des gesamten Sektors, was einige Nutzer davon abhalten könnte, regulierte Plattformen in Europa zu nutzen. "Diese Maßnahmen sind ein Wendepunkt für den europäischen Markt. Sie zeigen, dass die Besteuerung von Kryptos ein Niveau an Raffinesse erreichen wird, das das traditioneller Finanzsysteme übertreffen wird", schließt der Anwalt.

Die Travel Rule: ein neues Gebot für PSANs

Schließlich wird das Jahr 2025 auch einen wichtigen Meilenstein mit der vollständigen Umsetzung der "Travel Rule" im Kryptowährungssektor in Europa markieren. Inspiriert von den Standards der FATF (Financial Action Task Force) verlangt diese Regel von Anbietern digitaler Vermögenswerte, die KYC-Informationen von Absendern und Empfängern für Transaktionen über 1.000 Euro zu übermitteln, sei es on-chain oder off-chain.

Im Falle von Einzahlungen von nicht-verwahrten Wallets wird es notwendig sein, nachzuweisen, dass Sie der Eigentümer dieser Wallets sind, mittels einer elektronischen Signatur. Dies könnte viele on-chain Transaktionen von Nutzern aufdecken, insbesondere Cluster von Wallets, mit denen sie interagieren.

Das Ziel ist klar: die Bekämpfung von Geldwäsche und Terrorismusfinanzierung zu stärken, indem die vollständige Rückverfolgbarkeit digitaler Gelder sichergestellt wird. Für PSANs stellt diese Regel jedoch eine große technische und organisatorische Herausforderung dar.

Es könnte jedoch bestimmten Akteuren wie der Neobank Deblock zugutekommen, die aufgrund der Implementierung eines nicht-verwahrten Wallets direkt in ihrer Anwendung nicht verpflichtet sein wird, diese Art von Daten zu sammeln, eine Art von Wallet, die nicht von der Travel Rule betroffen ist.

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