Europa: die großen Herausforderungen für das Krypto-Ökosystem

Eines der Vergnügen des neuen Jahres ist, dass es uns ermöglicht, die Dinge ins rechte Licht zu rücken, die Ärgernisse und Enttäuschungen des vergangenen Jahres zu vergessen.

Aus dieser Perspektive ist die Kryptoindustrie besonders froh, wieder in Schwung zu kommen: "Die letzten zwölf Monate waren besonders hart, sowohl wegen der Skandale als auch wegen des Preisverfalls, der die gesamte Branche belastet hat", betont ein Unternehmer im Ökosystem, der dennoch optimistisch ist: "Seit einigen Wochen spüren wir eine Energie, die es vor dem Sommer nicht gab. Die Dinge beginnen sich wieder zu beleben."

Während wir darauf warten, dass die Dinge wirklich wieder in Gang kommen, mangelt es dem 🇪🇺 Ökosystem nicht an Herausforderungen, sei es in Bezug auf Regulierung, Institutionalisierung oder Attraktivität... Wir haben eine Bestandsaufnahme der großen Projekte für die nächsten 12 Monate gemacht.

👉 1/ Über die Versprechen hinausgehen

Auch wenn fast niemand mehr glaubt, dass Krypto und Blockchain verschwinden werden, muss der Sektor mehr denn je konkrete und... profitable Anwendungsfälle finden. "In allen Hype-Phasen mag das Versprechen zukünftiger Anwendungsfälle ausreichen, Investoren sind bereit zu folgen. Aber heute reicht es nicht mehr aus, zu behaupten, die Welt verändern zu wollen, um zu überzeugen", erklärt Luc Jodet, Partner bei XAnge.

Für den Mitbegründer von Arianee, der das Unternehmen inzwischen verlassen hat, liegen die Anwendungsfälle im Wesentlichen im Finanzbereich. Einerseits mit der Tokenisierung von Finanzanlagen (lesen Sie unseren Bericht) und andererseits mit der Demokratisierung von Krypto-Investitionen über traditionelle Vehikel wie ETPs (Exchange Traded Products).

Ein Beweis dafür, dass sich die Dinge in diesen Segmenten vorwärts bewegen, ist, dass reine Krypto-Akteure einige Schwergewichte aus der traditionellen Finanzwelt anziehen, die erkannt haben, dass es hier eine gute Gelegenheit gibt. "Große Akteure werden versuchen, Marktanteile in identifizierten finanziellen Anwendungsfällen zu gewinnen", analysiert Ivan de Lastours, Lead Blockchain & Crypto bei Bpifrance, das an der Finanzierung von rund hundert Krypto-Projekten beteiligt war.

Diese Invasion traditioneller Akteure macht das Eintreten spezifischer Regulierung umso wichtiger. Dies ist das Ziel mit dem Inkrafttreten der europäischen MiCA (Market in Crypto-Assets)-Regulierung, die ab diesem Jahr eine echte Herausforderung für viele Akteure darstellen wird.

👉 2/ Vorbereitung auf MiCA... und den Rest 😅

Die MiCA-Regulierung, die darauf abzielt, die Krypto-Regeln in den 27 Mitgliedsländern der Europäischen Union zu harmonisieren, trat offiziell am 29. Juni in Kraft. Sie ist jedoch nicht direkt anwendbar. Bis zum 30. Dezember 2024 gibt es eine Phase der Konsultation und schrittweisen Veröffentlichung mit der Europäischen Bankenaufsichtsbehörde (EBA) und der Europäischen Wertpapier- und Marktaufsichtsbehörde (ESMA).

Ziel ist es, die Anwendungsbedingungen des Textes zwischen allen Mitgliedsländern zu spezifizieren und zu harmonisieren 💡.

Nach Abschluss dieser Konsultationsphase können Akteure, die bereits eine Registrierung haben, von einer Übergangsfrist von bis zu 18 Monaten profitieren, wobei die Dauer im Ermessen jedes Mitgliedstaats liegt.

Darüber hinaus wird jedes Unternehmen, das nicht die berühmte MiCA-Zulassung in einem der Länder der Europäischen Union erhalten hat, dort keine Krypto-Dienstleistungen anbieten können. Praktisch gesehen soll MiCA die Struktur von Krypto-Unternehmen der von Finanzinstituten in der traditionellen Welt näherbringen.

Derzeit betrifft der Umfang der Registrierung als Anbieter digitaler Vermögenswerte (DASP) in Frankreich im Wesentlichen nur die Bekämpfung von Geldwäsche und Terrorismusfinanzierung. Mehr als 90 Unternehmen haben diese Registrierung, die seit dem 30. Juni vorübergehend auf "verstärkte Registrierung" aufgewertet wurde, bis zur Umstellung auf die europäische Akkreditierung.

"Die MiCA-Akkreditierung ist eine andere Hausnummer. Insbesondere sieht sie die Einführung von Verpflichtungen zur Vermeidung interner Interessenkonflikte vor, aber auch aufwendige Anforderungen, die in Bezug auf Cybersicherheit und Kapital umgesetzt werden müssen", analysiert Frédérick Lacroix, Leiter der Finanzregulierung bei der Anwaltskanzlei Clifford Chance.

"Viele Akteure werden die Autorisierungsphase weder aus organisatorischer noch aus finanzieller Sicht durchlaufen können. Es wird eine Art Aussortierung geben", erklärt William O'Rorke, Mitbegründer der Anwaltskanzlei ORWL, die mehrere Dutzend französische Projekte unterstützt.

Nach unseren Informationen hat die Autorité des marchés financiers (AMF) begonnen, den Markt inoffiziell zu sondieren, um die Akteure zu kartieren, die wahrscheinlich die Autorisierung durchlaufen werden.

👉 3/ Ein Krieg um Talente zeichnet sich ab

Neben den Kosten des Autorisierungsverfahrens, die von Experten, die von The Big Whale befragt wurden, auf mindestens 200.000 € geschätzt werden, müssen Krypto-Projekte vor allem auf die Suche nach seltenen Profilen gehen, um sich zu strukturieren und zu institutionalisieren.

"Am gefragtesten werden diejenigen sein, die über ein feines Wissen der traditionellen Finanzwelt verfügen. Unweigerlich werden Projekte auch ihre Unternehmenskultur mit der Ankunft weniger kryptonativer Profile weiterentwickeln müssen", betont Rija Rameloarison, ehemaliger Leiter der Compliance bei Meria und jetzt Regulierungsberater bei Milestone Advisory.

"Es wird unweigerlich eine Art Krieg um Talente geben, der beginnen wird, wenn er nicht schon begonnen hat", seufzt er.

In den letzten Jahren haben einige Schwergewichte der Branche begonnen, ihre Reihen von Regulierungsexperten zu verstärken. Dies ist insbesondere bei Binance der Fall mit der Ankunft von Stéphanie Cabossioras, deren Aufgabe es ist, die Plattform mit MiCA in Einklang zu bringen.

Kürzlich hat der Gaming-Riese Web 3 Sorare Jennifer D'Hoir, ehemalige AMF und Kraken, eingestellt, um seine Abteilung für öffentliche Angelegenheiten zu leiten, obwohl dies nicht speziell mit MiCA zusammenhängt.

Krypto-Akteure werden auch mit Konkurrenz von traditionelleren Akteuren konfrontiert sein, die ebenfalls nach Krypto-Profilen suchen werden.

"Börsennotierte Gruppen suchen nach Krypto-Profilen", erklärt ein Headhunter, der in Frankreich, Großbritannien und der Schweiz tätig ist. Diese großen Gruppen haben den zusätzlichen Vorteil tiefer Taschen 💰. "Sie befinden sich nicht in der gleichen Situation wie Krypto-Unternehmen, die aufgrund des wirtschaftlichen Klimas etwas knapp bei Kasse sind", fügt er hinzu.

👉 4/ Sich Gehör verschaffen

Die Glaubwürdigkeit eines Sektors hängt auch von der Institutionalisierung von Akteuren ab, die in der Lage sind, seine Interessen zu verteidigen. Dies ist insbesondere der Fall bei der Association for the Development of Digital Assets (Adan), dem wichtigsten Lobbyverband des Sektors in Frankreich mit über 200 Mitgliedern.

Manchmal kritisiert, weil sie bei bestimmten sensiblen Themen nicht genug Gewicht hat, hat Adan zwei Banken in ihren Vorstand aufgenommen, Société générale über ihre Tochtergesellschaft SG-Forge sowie Delubac & Cie.

Binance, die weltweit größte Handelsplattform, ist ebenfalls der Vereinigung über ihre französische Tochtergesellschaft beigetreten. Bald wird Sorare Mitglied laut unseren Informationen. Bisher hatte der Gaming-Riese Web 3 es nicht als wesentlich für seine Entwicklung erachtet, Adan beizutreten.

"Die Ankunft solcher Akteure erhöht die Glaubwürdigkeit. Eindeutig wird eine der Herausforderungen in diesem Jahr darin bestehen, die Professionalisierung der Vereinigung fortzusetzen", sagt ein Mitglied des Adan-Vorstands.

Mit einer einheitlichen Stimme gegenüber dem Regulierer zu sprechen, kann auch nützlich sein, wenn sie nach Gesprächspartnern suchen. In dieser Hinsicht hat Frankreich einen Vorsprung, da MiCA weitgehend von der französischen Regulierung für digitale Vermögenswerte inspiriert wurde, die mit dem Pacte-Gesetz 2019 eingeführt wurde.

"Mit dem Inkrafttreten von MiCA werden wir von der Theorie zur Praxis übergehen. Aber es gibt noch eine Reihe von Punkten, die geklärt werden müssen. Es wird unsere Aufgabe sein, die Akteure bei ihrer Compliance zu unterstützen und unseren Einfluss auf europäischer Ebene während der Konsultationsphasen mit der EBA und ESMA geltend zu machen", erklärt Faustine Fleuret.

Die kommenden Monate sind umso entscheidender, da die Europawahlen schnell näher rücken 💥.

"Diese Wahlfrist ist eine Gelegenheit, weiterhin über Dezentralisierungsfragen aufzuklären und das Profil von Krypto zu schärfen", so Marina Markezic, Mitbegründerin und Geschäftsführerin der The European Crypto Initiative, einer Vereinigung, zu deren Mitgliedern das dezentrale Finanzprotokoll Maker und die Near Foundation gehören.

"MiCA ist nur ein Ausgangspunkt. Zahlreiche regulatorische Texte zu Krypto werden folgen", warnt sie.

Umso mehr, da NFTs und dezentrale Finanzen vorerst aus MiCA herausgelassen wurden, aber schnell wieder zu Themen der Aufmerksamkeit werden.

"Die europäischen Behörden haben weder eine Kategorisierung noch eine klare Definition in Bezug auf NFTs vorgenommen. Es ist daher theoretisch möglich, dass einige in den Anwendungsbereich von MiCA fallen", warnt Faustine Fleuret, deren Vereinigung auch verspricht, die Entwicklungen in den Debatten über DeFi genau zu beobachten, in Bezug auf die nach MiCA Vorschriften entstehen sollen.

Andererseits sind Stablecoins in MiCA enthalten und die Vorschriften zu ihnen werden ab dem 30. Juni 2024 gelten. Allerdings empfinden die Interessenvertretungen des Sektors die Gesetzgebung in diesem Bereich als viel zu restriktiv.