Steuern, ETFs, große Gruppen: Ein tiefer Einblick in das japanische Krypto-Ökosystem

Nachdem Japan eines der ersten Länder war, das sich für Kryptos interessierte, hat es in den letzten Jahren an Boden verloren, nicht zuletzt aufgrund einer besonders strengen Regulierung. Mit Unterstützung der Regierung wollen mehrere große Konzerne wie Sony und Rakuten die Dynamik wiederbeleben. Bericht vom Tatort.

Eine Reise nach Tokio zu unternehmen, um das Krypto-Ökosystem zu entdecken, ist ein ziemlich einzigartiges Erlebnis.

Ich sage „ziemlich einzigartig“, weil es ein bisschen so ist, als würde man zu seinen Wurzeln zurückkehren und nicht nur, weil der Schöpfer von Bitcoin — dessen wahre Identität wir nicht kennen — „Satoshi Nakamoto“ heißt.

Viele Menschen haben es vergessen, aber Japan war eines der ersten Länder, in denen Bitcoin und insbesondere MtGox, DIE erste große Krypto-Austauschplattform der Geschichte, entwickelt wurden.

Zwischen 2010 und 2014 wurde die Plattform von Frenchman betrieben Mark Karpeles war ein wichtiger Akteur bei der Einführung von Bitcoin (zu der Zeit gab es noch keine anderen Kryptos) und hatte eine Position von bis zu 70% des Weltmarktes, die in der Folge kein anderer Akteur jemals erreicht hat.

Während viele das kometenhafte Wachstum von MtGox und den Wahnsinn, der Tokio zu dieser Zeit erfasste, vergessen haben, erinnert sich jeder an sein trauriges Ende und seine Folgen.

2014 ging die Plattform aufgrund eines Hacks brutal in Konkurs — es war nicht die erste. Insgesamt wurden rund 850.000 Bitcoins gestohlen (200.000 werden wiedergefunden). Bei ihrem aktuellen Wert sprechen wir von fast 40 Milliarden US-Dollar 🤯. Zum Vergleich: FTX verursachte Verluste von 15 Milliarden US-Dollar.

Nach mehrjährigen Verfahren wurde Mark Karpelès, der in Japan 12 Monate im Gefängnis verbrachte (2015-2016), 2019 zu einer Bewährungsstrafe verurteilt.

Gleichzeitig und um zu verhindern, dass sich ein solcher Skandal wiederholt, verabschiedet die japanische Regierung eine ganze Reihe von Gesetzen zur Regulierung des Kryptosektors. Genau das ist übrigens in den letzten 18 Monaten in den Vereinigten Staaten und im FTX-Skandal passiert.

Diese Regelung betrifft die gesamte Branche:

• Japanische Börsenplattformen sind jetzt reguliert.
• Für die Verwahrung von Kryptowährungen muss eine Lizenz eingeholt werden.
• Die Ausgabe und Notierung von Tokens und Kryptos bedarf der Genehmigung durch die japanische Finanzdienstleistungsbehörde (FSA).

Die Verabschiedung dieser neuen Verordnung schließt die erste Seite der Kryptoindustrie 🇯🇵 und ist entscheidend für die neue, die gerade geschrieben wird.

Japan ist ein kleiner Einzelhandelsmarkt

Ist das der MtGOX-Effekt? Sicher ist, dass einige Jahre nach dem Zusammenbruch der Plattform das japanische Interesse an Kryptos nicht vollständig ist, und das trotz des starken Preisanstiegs (der Bitcoin-Preis hat sich seit 2014 um mehr als 200 vervielfacht) und der Entwicklung zahlreicher Plattformen; das Land hat jetzt etwa dreißig; sie sind natürlich alle reguliert.

„Der Zusammenbruch von MtGox hat deutliche Spuren hinterlassen“, bestätigt Justin Dhingra, strategischer Direktor von Crypto Garage, einem Unternehmen, das insbesondere eine Börse für Unternehmen hat.

Aber nach aller Meinung sind es neben diesem unbestreitbaren psychologischen Effekt vor allem die Steuern und Vorschriften, die ab 2019 eingeführt wurden, die echte Auswirkungen haben.

• Zuallererst die Besteuerung:

Seit 2019 werden Gewinne aus Kryptowährungen nicht wie Finanztitel (Aktien) besteuert, d. h. wie in den meisten Ländern pauschal besteuert. In Frankreich gibt es beispielsweise eine Pauschalsteuer von 30% auf Kryptogewinne — ab 305€ an Gewinnen im Laufe des Jahres.

Für einen Japaner hängt die Höhe der Steuer auf Kryptogewinne von seinem Jahreseinkommen ab. Je höher sein Einkommen, desto höher wird sein Steuerniveau für Kryptogewinne auf einer Skala von 5 bis 45% steigen.

Zu dieser Besteuerung muss eine „Wohnsteuer“ von 10% hinzugefügt werden, wodurch der Grenzsteuersatz auf bis zu 55% steigen kann. Beachten Sie jedoch, dass die 55-%-Grenze nur für Einkommen von über 250.000€ pro Jahr gilt, was immer noch einen gewissen Spielraum lässt!

In der Zwischenzeit nimmt das Thema Steuern in Japan weiter zu, da die Zahl der Inhaber wächst (wenn auch langsam). Schätzungen zufolge besitzen zwischen 7 und 10% der japanischen Bevölkerung Kryptos.

Basierend auf einem Vorschlag der FSA, plant die Regierung daher 2025 eine Steuerreform, bei der alle Gewinne im Zusammenhang mit Krypto mit 20% besteuert werden könnten.

„Dies würde Anlegern, denen es zu schwer fällt, genau zu wissen, wie hoch ihr Steuerniveau sein wird, eindeutig sichtbar machen“, erklärt Fujihara Masamichi, Mitglied des Forschungsteams der Börse Bitpoint, einer der führenden Börsenplattformen Japans (Top 10).

• Dann Regulierung:

Seit 2019 müssen „zum Schutz der Anleger“ jede Kryptowährung und jedes Token von der japanischen Finanzdienstleistungsbehörde (FSA) validiert werden, um an einer japanischen Börsenplattform notiert zu werden.

Das Problem ist, dass dieses Verfahren bis zu sechs Monate dauern kann. Daher dauert es lange, bis neue Token auf Plattformen wie Bitflyer oder Bitpoint ankommen, was die Kunden letztendlich abschreckt.

„Wenn du drei Monate brauchst, um einen Token aufzulisten, kannst du sicher sein, dass du nach dem Kampf eintriffst“, erklärt Bitpoints Mannschaft.

Zusätzlich zu dieser Beschränkung der Notierung von Tokens und Kryptowährungen gibt es fast keine gehebelten Produkte. Sie sind auf ein Vielfaches von 2 begrenzt, wohingegen die meisten Nachbarländer Vielfache von 150 zulassen, wie es in Südkorea der Fall ist. „Es ist viel sicherer, aber zu welchem Preis?“ fragt ein japanischer Händler. „Vielleicht gibt es einen guten Mittelweg“, fügt er hinzu.

Ergebnis Zehn Jahre nach dem Fall von MtGox liegt Japans größte Börse, Bitflyer, volumenmäßig „nur“ auf Platz 50 weltweit, weit hinter Playern wie der amerikanischen Coinbase oder Südkoreas Upbit.

Ein Markt für Unternehmen?

Paradoxerweise bewegen sich die Dinge eher auf der „traditionelleren“ Geschäftsseite.

Den Anstoß gab 2022 der derzeitige Premierminister Fumio Kishida (konservativ rechts), der wie andere Staats- und Regierungschefs sein Land zu einem führenden Land im Kryptouniversum machen will.

Wir erinnern uns daher an den ehemaligen französischen Finanzminister Bruno Le Maire, der erklärte im Jahr 2022 zu BFM Crypto Frankreich zum „Basislager für Kryptos und dezentrale Finanzen“ machen wollen.

Auf jeden Fall wurde die Botschaft des japanischen Führers von den großen japanischen Gruppen gut aufgenommen. Trotz des Marktabschwungs im Jahr 2023 haben japanische Unternehmen, die in diesem Jahr von der Abschaffung der Besteuerung nicht realisierter Kapitalgewinne aus Kryptos profitierten (ein System, das den gesamten Sektor seit Jahren zum Aufheulen gebracht hatte), Milliarden von Dollar in den Sektor investiert.

„Der Start seriöser Projekte hat einen echten Schub gegeben“, bestätigt Keisuke Kimura, der sich bei der Japan Cryptoasset Business Association (JCBA), einer der wichtigsten Krypto-Lobbys der Branche in Japan, um internationale Beziehungen kümmert.

Der Verband hat 150 Mitglieder, darunter die Messaging-App Line, der Spielegigant Konami sowie die Beratungsunternehmen KPMG und Deloitte. Interessanterweise gibt es in Japan, ähnlich wie in Südkorea, nur wenige Krypto-Startups, da ein Großteil der Innovationen direkt von großen Unternehmen und ihren gut entwickelten Intrapreneurship-Systemen stammt.

Sony, Rakuten und andere große japanische Finanzgruppen (MUFG, SMBC, Mizuho...) haben diese Strategie angeführt. Nach mehr als einem Jahr Entwicklungszeit kündigte der PlayStation-Hersteller vor einigen Wochen den Start von Soneium an. eine Schicht 2 (Second-Layer-Protokoll).

Soneium wurde in Zusammenarbeit mit Startale Labs auf der Ethereum-Blockchain entwickelt und soll es Sony ermöglichen, „neue Mechanismen zur Wertschöpfung und zum Teilen von Werten in der Spiel- und Finanzwelt“ zu erforschen. Circle, der amerikanische Emittent des USDC-Stablecoins (dem zweitgrößten der Welt), arbeitet bei der Entwicklung von Soneium mit Sony zusammen.

Rakuten, das als „Japans Amazonas“ gilt, erhöht unterdessen stetig die Anzahl seiner Projekte. Das in Tokio ansässige Unternehmen verfügt über eine Plattform zur Tokenisierung von Vermögenswerten und akzeptiert Zahlungen in Kryptowährungen. Auf Nachfrage lehnte Rakuten es ab, sich zum Umfang der Zahlungen in Kryptowährung zu äußern.

Banken konzentrieren sich hauptsächlich auf Stablecoins, obwohl die Vorschriften in diesem Bereich ebenfalls besonders streng sind.

Stablecoins: Das Spielfeld der Banken

Während die europäische MiCA-Regulierung verlangt, dass Stablecoin-Emittenten eine Barreserve von 30 bis 60% der Stablecoin-Kapitalisierung vorhalten müssen — was viele, wie Tether, denunzieren (lesen Sie unser Interview) — In Japan muss die Reserve zu 100% betragen und bei einer Bank hinterlegt werden, die über eine entsprechende Lizenz verfügt.

Darüber hinaus kann der Emittent des Stablecoins diese Mittel nicht zur Erzielung von Renditen verwenden. „Dies stellt ein echtes Problem in Bezug auf das Geschäftsmodell dar“, betont ein Mitglied eines in Tokio ansässigen Fonds.

Es ist hauptsächlich auf diese „wirtschaftliche“ Einschränkung zurückzuführen, dass in Japan derzeit keine Stablecoins erhältlich sind, mit Ausnahme von Skys DAI (ehemals Maker), der von der Aufsichtsbehörde nicht als Stablecoin, sondern als Kryptowährung betrachtet wird, da er an Kryptowährungen und nicht an Fiat-Währungen gebunden ist.

Um sich erfolgreich zu etablieren, haben wichtige Akteure der Branche, wie Circle, Partnerschaften mit lokalen Akteuren unterzeichnet (Circle arbeitet mit Coincheck zusammen), in der Hoffnung, dass sich die Dinge weiterentwickeln.

In der Zwischenzeit treiben die wichtigsten Banken des Landes — MUFG, SMBC, Mizuho — ein gemeinsames Stablecoin-Projekt voran, ohne die gleichen Rentabilitätsbeschränkungen.

„Für Banken ist eine Stablecoin eher ein Mittel, um Kunden in ihrem Ökosystem zu halten, als neue Einnahmequellen zu finden“, flüstert ein Kryptoakteur und hebt die Spannungen hervor, die zwischen dem Kryptouniversum und traditionelleren Finanzsystemen bestehen können.

Das brennende Thema ETFs

Das Thema, das die japanische Situation vielleicht am besten zusammenfasst, sind Bitcoin-Spot-ETFs (unterstützt durch echte Bitcoins, nicht durch synthetische Produkte).

Seit der Markteinführung der Spot-ETFs in den USA, mit gesammelten Rekordmengen von BlackRock und andere Giganten, mehrere Nachbarn Japans haben ihre Spielfiguren nach vorne gerückt.

Dies ist offensichtlich der Fall in Hongkong, wo es seit dem Frühjahr eigene Bitcoin- und Ethereum-Spot-ETFs gibt — obwohl das Volumen im Vergleich zu denen in den USA (über 30 Milliarden US-Dollar) bescheiden ist (300 Millionen US-Dollar).

Die südkoreanische Aufsichtsbehörde könnte bald auch Bitcoin-Spot-ETFs validieren.

In Japan geht es jedoch nicht voran, weil Banken und Börsenplattformen nicht an einem Strang ziehen. Während Banken und Fonds auf die Einführung von Bitcoin-Spot-ETFs drängen, sind die Plattformen eher gegen ein solches Projekt, weil sie befürchten, noch mehr Kunden zu verlieren, die sie nicht mehr in Anspruch nehmen würden.