La capitalisation boursière de l'or tokenisé a franchi début mars le cap des 5,7 milliards de dollars, consolidant sa position de deuxième pilier des actifs du monde réel (RWA) sur la blockchain, juste derrière les bons du Trésor américain.
À lui seul, le secteur représente désormais environ 75 % du marché global des matières premières tokenisées.
Cette croissance n'est pas fortuite. Elle résulte d'une demande soutenue, tant institutionnelle que retail, amorcée par les tensions de 2025. Aujourd'hui, deux acteurs dominent outrageusement le paysage : XAUt (Tether Gold) et PAXG (Pax Gold), qui contrôlent à eux deux 98 % de l'offre.
Les indicateurs on-chain confirment ce changement d'échelle :
Adoption : Plus de 115 000 nouveaux portefeuilles ont été créés en un an (+198 % de détenteurs).
Performance des émetteurs : XAUt a bondi de 323 % (passant de 717 millions à 3 milliards de dollars) tandis que PAXG a progressé de 328 % (de 600 millions à 2,6 milliards).
Dynamique 2026 : La tendance s'accélère avec des augmentations respectives de 33,6 % et 27,1 % sur le seul mois de mars.
À ce rythme, l'or tokenisé pourrait capter 6 à 10 % des actifs sous gestion de l'ETF SPDR Gold Shares (GLD) dès cette année, ce qui porterait sa valorisation dans une fourchette comprise entre 10,4 et 17,4 milliards de dollars.
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Un volume transactionnel qui bouscule la TradFi
L'activité de trading témoigne d'une maturité croissante. En 2025, le volume d'échange a atteint 178 milliards de dollars, une explosion de 1 550 % par rapport à l'année précédente. Le quatrième trimestre a été particulièrement intense, dépassant les 126 milliards de dollars.
Fait notable : sur plusieurs périodes, ces volumes ont surpassé l'activité cumulée des cinq plus grands ETF d'or physique. L'or tokenisé s'impose désormais comme le deuxième produit d'investissement en or le plus liquide au monde, derrière l'indétrônable SPDR Gold Shares (environ 400 milliards de dollars au quatrième trimestre).
L’accessibilité 24/7 : le catalyseur de la rupture
La différence fondamentale entre l'or "on-chain" et les produits financiers classiques (CME, ETF) réside dans la continuité du marché. Alors que les marchés traditionnels ferment le week-end, laissant les investisseurs sans mécanisme de couverture en cas de choc géopolitique, les marchés secondaires crypto fonctionnent sans interruption.
L'utilité de cette infrastructure a été mise en lumière lors des récentes tensions entre Israël et l'Iran. Alors que le pétrole s'envolait et que les investisseurs cherchaient une protection macroéconomique le vendredi soir, les marchés de contrats à terme étaient clos jusqu'au dimanche soir. Durant ce laps de temps, les plateformes d'actifs numériques sont restées les seuls lieux de formation de prix en temps réel pour l'or.
Vers une nouvelle microstructure de marché ?
Si l'or tokenisé ne remplace pas encore le marché spot traditionnel, il agit comme une couche de liquidité complémentaire. Pendant les week-ends, il devient le mécanisme de "price discovery" effectif.
Certes, des primes ou des décotes temporaires peuvent apparaître (on a vu le XAUt grimper brièvement à 5 450 dollars et le PAXG à 5 530 dollars avant de se stabiliser) car les capacités d'arbitrage sont limitées par les heures d'ouverture des banques et des coffres-forts physiques.
Cependant, cette surveillance continue réduit les "gaps" de prix à l'ouverture des marchés le lundi matin.
Pour les gestionnaires d'actifs, cela affine la microstructure du marché et réduit les risques de chocs liés aux appels de marge sur les positions à effet de levier durant les périodes de fermeture des bourses.
L’avis de The Big Whale
D’un point de vue infrastructurel, cette évolution met en lumière autant des opportunités que des limites.
Le rail 24/7 s’appuie encore sur des circuits de règlement-livraison traditionnels, toujours contraints par les horaires des banques et des dépositaires.
Mais le flux de données qui en découle sert déjà d’oracle en temps réel aux desks institutionnels, qui ajustent leurs prix sur les places traditionnelles dès le lundi.
En toile de fond, l’or tokenisé accélère la bascule vers une formation des prix plus continue, dans des marchés de matières premières restés pendant des décennies prisonniers d’horaires fixes.
>> Or tokenisé : un marché prêt à exploser ?
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