Le marché des crypto-actifs a offert ce dimanche un aperçu de ce que pourraient être les prochaines semaines de fin d'année : erratiques et violentes. Dans un environnement de faible liquidité, le Bitcoin a oscillé brutalement entre 88 000 et 92 000 dollars, tandis qu’Ethereum effectuait un saut de 2 910 à 3 150 dollars.
Pour les analystes de QCP Group, cette volatilité n'est pas anodine. “Elle révèle une fragilité structurelle du carnet d'ordres à l'approche de la clôture annuelle, mais signale surtout une divergence croissante entre l'apathie du grand public et l'activité de la smart money”, indique la société d’investissement basée à Singapour.
Pourquoi la volatilité explose
Contrairement aux apparences, ce pic de volatilité n'est pas soutenu par des volumes massifs. Les liquidations de positions (longues et courtes) ont totalisé environ 440 millions de dollars, un chiffre relativement modeste au regard des standards de 2025.
Ce paradoxe s'explique par la faible profondeur de marché. L'intérêt du grand public pour les cryptomonnaies, mesuré par les recherches Google et l'activité des spéculateurs, est retombé à des niveaux de marché baissier (bear market). En conséquence, les positions sur les contrats à terme perpétuels (Open Interest) se sont effondrées (-44 % sur le Bitcoin depuis le pic d'octobre, -50 % sur l'Ethereum).
L'analyse : avec moins d'acteurs et des carnets d'ordres moins garnis, il faut désormais beaucoup moins de capitaux pour provoquer des variations de prix significatives. Le marché est devenu plus sensible aux flux mineurs.
Les institutionnels accumulent discrètement
Si la surface du marché semble désertée, les fondamentaux on-chain racontent une histoire différente, celle d'une raréfaction de l'offre disponible.
Alors que les investisseurs de détail quittent le navire, les institutionnels accumulent. Les données montrent que 25 000 BTC ont été retirés des plateformes d'échange centralisées au cours des deux dernières semaines, selon Coinglass.
Un basculement majeur vient d'ailleurs de s'opérer : les ETF Bitcoin et les trésoreries d'entreprises détiennent désormais collectivement plus de bitcoins que les plateformes d'échange.
C'est un changement structurel de l'offre, qui migre d'une disponibilité immédiate (sur les exchanges) vers une conservation à long terme (cold storage/custody). Ethereum suit une trajectoire similaire, avec des soldes sur les exchanges au plus bas depuis une décennie.
Pour les gestionnaires d'actifs, la lecture est claire : les institutionnels profitent des creux pour accumuler sans chasser le prix à la hausse, resserrant ainsi le flottant disponible.
À suivre mercredi : la politique monétaire de la Fed
À court terme, le catalyseur reste macroéconomique. La réunion de la Réserve fédérale ce mercredi est cruciale. Si une baisse de taux de 25 points de base est déjà intégrée par le marché, l'attention se portera sur la gestion du bilan de la Fed.
Tout signal indiquant une modification de la stratégie de liquidité (un assouplissement quantitatif déguisé, par exemple) pourrait agir comme une étincelle sur des actifs à risque comme les actions et les cryptos
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