Lundi Marché : 27 juillet 2026

Bitcoin et le marché des actifs numériques au sens large ont corrigé en fin de semaine dernière avant de se reprendre durant le week-end. BTC a cédé 3,8 % tandis que TOTAL2ES a suivi un mouvement similaire avec une correction de 3,5 %, avant d'effacer l'intégralité des pertes sur le week-end. Cette baisse a été provoquée par deux facteurs. Un nouveau pic du pétrole à 101 dollars, lié à de nouvelles frappes américaines sur l'Iran qui ont entraîné les principaux indices américains à la baisse, a ravivé les craintes inflationnistes. Dans le même temps, la probabilité d'une hausse des taux de la Réserve fédérale pour la réunion de juillet est passée de 16 % à 35 %, ce qui a relevé le taux d'actualisation appliqué aux actifs risqués. Si les prix évoluent pour l'essentiel dans un canal étroit en ce moment, tous les regards sont braqués sur la Fed pour sa réunion de mercredi.

Le week-end a quelque peu inversé la tendance. Une pause dans les combats entre les États-Unis et l'Iran a fait chuter brutalement le Brent et a soutenu les contrats à terme sur actions, les marchés intégrant désormais une désescalade avant la réunion du FOMC de cette semaine. Bitcoin a repassé le seuil des 64 000 dollars. Les ETF crypto spot américains ont tout de même enregistré une sortie nette de 125 millions de dollars, tandis que le total des liquidations a atteint 302 millions de dollars sur les dernières 24 heures, dont 230 millions de positions courtes.

La composition du mouvement compte davantage que le mouvement lui-même

Pour les desks institutionnels, la nature du rebond est le véritable signal. Près des trois quarts des liquidations portaient sur des positions courtes, ce qui signifie que le rebond était en grande partie un rachat forcé plutôt qu'une demande spot spontanée. Le canal des ETF, quant à lui, est resté en sortie nette. L'allocateur régulé marginal était donc toujours un vendeur net sur une tendance haussière des prix.

Cette divergence est l'essentiel du message. Les prix ont progressé tandis que les flux restaient négatifs, un schéma qui s'interprète comme un dénouement de positions plutôt que comme un regain de conviction. Le déclencheur macro était par ailleurs atypique. Le marché a corrigé sur le risque d'une hausse des taux, non sur celui d'un report de baisse, et la forte corrélation de Bitcoin avec les actions l'a fait se comporter comme un actif risqué à beta élevé, et non comme une couverture. Depuis fin 2025, les capitaux se montrent sélectifs, et les cryptoactifs occupent l'extrémité volatile de cette allocation.

L'analyse de The Big Whale

La reprise est un mouvement de soulagement adossé à une pause géopolitique et à un pétrole moins cher, non à un retournement de tendance. Elle est fragile pour deux raisons. Elle repose sur un cessez-le-feu qui a déjà été rompu par le passé, la question du détroit d'Ormuz restant en suspens, et elle a été alimentée par des rachats de positions courtes plutôt que par des entrées durables.

Les signaux qui confirmeraient un véritable retournement restent rares. Les flux de capitaux doivent revenir à des niveaux soutenables via les ETF, avec la reprise d'une phase d'accumulation de la part des détenteurs de long terme et des grands portefeuilles, tandis que la Fed doit lever ou confirmer le risque de hausse lors de sa réunion de cette semaine. Dans l'intervalle, les allocateurs doivent lire ce rebond comme un événement de positionnement et calibrer leurs expositions en conséquence. L'écart structurel plus large demeure. Les flux vers les fonds crypto sont faibles, l'offre de stablecoins stagne, tandis que les participants se sont tournés vers le trading d'actifs non natifs on-chain en s'appuyant sur des rails décentralisés. L'actif réagit aux titres macroéconomiques à court terme, pendant que son infrastructure institutionnelle progresse sur un rythme distinct, plus lent.