Arbitrum (ARB): Analyse van de L2 Ethereum-leider.

Wat u moet weten 🐳

Arbitrum is de leider in gedecentraliseerde financiën op Layer 2.

Deze positie trekt veel gebruikers en nieuwe applicaties aan, waardoor een vorm van vicieuze cirkel ontstaat.

Arbitrum krijgt te maken met toenemende concurrentie, met name Base, dat grotendeels wordt ondersteund door Coinbase.

Het project decentraliseert geleidelijk en bereidt een aantal ambitieuze updates voor.

Algemene introductie 🧬

Arbitrum is een rollup van Ethereum die eind augustus 2021 is gelanceerd.

Het is dus een van de eerste rollups.

Een rollup is een type layer 2 dat in de uiteindelijke versie volledig de beveiliging van zijn layer 1 erft, terwijl het mogelijk maakt de transactiedoorvoer te verhogen en de kosten drastisch te verlagen.

Arbitrum is momenteel de toonaangevende layer 2 qua vergrendelde waarde en activiteit. Het wordt sterk beïnvloed door gedecentraliseerde financiën (DeFi), aangezien de meeste DeFi-applicaties in het Ethereum-ecosysteem ook op Arbitrum zijn uitgerold, vooral omdat Arbitrum veel eigen applicaties heeft.

In maart 2023 voerde Arbitrum een airdrop uit van zijn ARB-token aan de eerste gebruikers van zijn netwerk.

Zelfs na de airdrop bleef de activiteit op het netwerk toenemen, wat wijst op een werkelijk aantrekkelijk ecosysteem dat niet wordt overspoeld door opportunistische gebruikers.

Financiering 💰

Offchain Labs, het Amerikaanse bedrijf dat Arbitrum ontwikkelt, werd opgericht in 2018 en heeft in totaal $123,7 miljoen opgehaald.

Het haalde $3,7 miljoen op in een seed-ronde op 3 april 2019 van Pantera Capital en Compound VC.

In 2021 haalden ze $20 miljoen op in een Series A-ronde en $100 miljoen in een Series B-ronde. Deze werden afgerond met deelname van Lightspeed Ventures, Pantera Capital en Polychain Capital.

Het project heeft dus financiering ontvangen van de meeste toonaangevende fondsen in het ecosysteem.

Team 👾

Het merendeel van het team is gevestigd in de VS.

Steven Goldfeder is de CEO van Offchain Labs. Daarvoor werkte hij aan zijn promotie in computerwetenschappen aan Princeton University, terwijl hij engineeringstages voltooide bij Microsoft en Google.

Harry Kalodner is de CTO van Offchain Labs. Ook hij behaalde zijn doctoraat in computerwetenschappen aan Princeton University en werkte parallel als ingenieur bij Apple.

Ed Felten is de wetenschappelijk directeur van Offchain Labs. Hij is sinds 1993 hoogleraar computerwetenschappen aan Princeton University en was tevens Deputy Chief Technology Officer bij het Witte Huis.

Hoe het werkt ⚙️

Transacties in een rollup worden buiten het Ethereum-netwerk uitgevoerd om de beperkingen ervan te omzeilen, waardoor een hogere doorvoer en lagere kosten mogelijk zijn. De gegevens van deze transacties worden vervolgens gecomprimeerd en gepubliceerd op Ethereum.

Een "optimistische" layer 2, zoals Arbitrum, gaat er standaard van uit dat alle transacties die op het netwerk worden uitgevoerd correct zijn, zonder te proberen hun geldigheid te bewijzen.

Er is echter een periode van zeven dagen waarin bewijs van fraude kan worden ingediend om een oneerlijke transactie te annuleren. Daarom is het noodzakelijk te wachten tot het einde van deze periode om een transactie officieel als afgerond te beschouwen.

Opmerking: dit systeem is nog niet volledig operationeel op Arbitrum. Momenteel kunnen slechts een beperkt aantal partijen bewijs van fraude indienen, maar het uiteindelijke doel is dat iedereen dit kan doen.

Elke rollup heeft een sequencer die transacties ordent, uitvoert en publiceert op Ethereum. De sequencer int alle transactiekosten die door gebruikers worden betaald en gebruikt een deel om de kosten van Ethereum te dekken.

De door de sequencer geïnde vergoedingen overstijgen dus de uitgaven, waardoor Arbitrum winst kan genereren uit de activiteit op zijn netwerk.

In tegenstelling tot de meeste andere layer 2's worden de winsten die door het Arbitrum-netwerk worden gegenereerd, naar de DAO-treasury gestuurd. Momenteel is er $44,5 miljoen in ETH in de treasury.

Het ARB-token 🪙

Er zijn in totaal 10 miljard ARB's, waarvan er 2,9 miljard in omloop zijn.

Op dit moment is de ARB uitsluitend een governance-token.

ARB-houders stemmen over voorstellen met betrekking tot Arbitrum-updates en DAO-kasbeheer. Het is ook mogelijk om ARB's te delegeren aan vertegenwoordigers.

Zoals de meeste layer 2-tokens vangen ARB's niet de waarde die door het netwerk wordt gegenereerd. Dit kan echter in de komende maanden of jaren veranderen wanneer de sequencer wordt gedecentraliseerd.

De distributie van tokens van het Offchain Labs-team (27% van de ARB's) en particuliere investeerders (17,5% van de ARB's) begon in maart 2024, wat een sterke toename van het aantal tokens in omloop veroorzaakte. Deze distributie zal doorgaan tot maart 2027.

De DAO bezit 3,16 miljard ARB's, of ongeveer 31% van de tokens, wat momenteel overeenkomt met $2,78 miljard. Daarnaast is er $44,5 miljoen in ETH, wat de door het netwerk gegenereerde winst vertegenwoordigt.

De DAO financiert operaties om on-chain activiteit te bevorderen, waaronder het aanbieden van ARB's aan geselecteerde protocollen op het Arbitrum-netwerk.

Onlangs stemde de DAO voor de lancering van het Gaming Catalyst Program, een programma dat tot doel heeft 225 miljoen ARB's te investeren om de gamingsector op het netwerk te stimuleren. Deze stemming werd sterk bekritiseerd door sommigen in de gemeenschap, aangezien het een aanzienlijke uitgave vertegenwoordigt om een sector te ontwikkelen die tot nu toe veel mislukkingen heeft gekend.

In tegenstelling tot de meeste andere layer 2's wordt de governance van Arbitrum on-chain uitgevoerd. Dit betekent dat een door de DAO gestemde beslissing niet hoeft te worden gevalideerd en geïmplementeerd door een externe entiteit.

Er is een Security Council van 12 leden, verdeeld in twee groepen van 6 leden. Elke zes maanden worden verkiezingen gehouden waarbij de leden van een van de twee groepen worden vervangen door een stemming van TRP-houders. Op deze manier blijft elke groep een jaar in functie. Hier is de huidige lijst.

De Security Council kan het protocol zonder vertraging bijwerken in geval van nood als 9 van de 12 leden deze beslissing goedkeuren.

Arbitrum onderscheidt zich momenteel dus als een van de layers 2 met de meest gedecentraliseerde governance, zo niet de meest geavanceerde op dit gebied. Uiteraard speelt Offchain Labs nog steeds een zeer belangrijke rol in de ontwikkeling van Arbitrum.

Roadmap en de weg naar decentralisatie  🏁

Arbitrum werkt samen met Espresso, een gedeelde sequencing-marktplaats beveiligd door Eigen Layer, om zijn sequencer te decentraliseren. Dit verbetert de weerstand tegen censuur terwijl de lage latentie en hoge transactiedoorvoer behouden blijven https://research.arbitrum.io/t/the-power-of-faster-blocks/9609.

Arbitrum werkt ook aan de implementatie van BoLD. Hierdoor kan iedereen bewijs van fraude indienen.

Daarnaast ontwikkelt Arbitrum Stylus, waarmee het netwerk verschillende programmeertalen zoals Rust, C, C++ naast Solidity kan ondersteunen. Dit geeft applicatieontwikkelaars meer keuze, vooral omdat deze talen tot 10 keer krachtiger kunnen zijn.

Ecosysteem 💪

Het succes van Arbitrum wordt voornamelijk toegeschreven aan de ontwikkeling van gedecentraliseerde financiën, met name de handel in derivaten.

GMX, een derivaten-DEX gelanceerd op Arbitrum in 2021, heeft in grote mate bijgedragen aan de ontwikkeling van DeFi. Het bood aanzienlijke veerkracht tijdens de bear market van 2022 en 2023.

Vertex is ook een derivaten-DEX met aanzienlijke activiteit.

Pendle (lees onze analyse), een protocol dat de handel in crypto-opbrengsten mogelijk maakt, speelt ook een cruciale rol in DeFi op Arbitrum.

AAVE is het belangrijkste leenprotocol op Arbitrum.

Offchain Labs heeft ook Arbitrum Nova ontwikkeld, een andere layer 2 waarvan de architectuur prestaties boven veiligheid stelt, met als doel gaming-gerelateerde applicaties te ontwikkelen.

Ten slotte omvat Arbitrum verschillende layer 3's die zich voornamelijk richten op NFT en gaming, zoals MXC, Sanko en Rarichain. De meeste van deze projecten zijn nog erg nieuw, dus het is raadzaam om goed onderzoek te doen voordat u er geld in investeert.

Concurrentie ⚔️

Arbitrum, Optimism en Polygon hebben ontwikkeltools ontwikkeld die, in combinatie met rollups-as-a-service-aanbieders zoals Conduit, de lancering van layers 2 en 3 aanzienlijk hebben vergemakkelijkt.

De proliferatie van deze blockchains die zijn ontworpen om Ethereum te ontlasten, zorgt voor steeds hevigere concurrentie. Er zijn vrij weinig fundamentele verschillen tussen hen, afgezien van de applicaties die ze hebben en de liquiditeit die erop is gestort.

De historische rivaal van Arbitrum is Optimism. Lange tijd had Optimism de fraudebewijzen die het kanaal zouden moeten beveiligen niet geïmplementeerd, maar dit is recentelijk veranderd, aangezien het systeem nu eindelijk operationeel is en elke partij ze kan indienen.

De twee lijken verschillende strategieën te volgen. Arbitrum promoot namelijk niet echt het idee van een multichain-ecosysteem, terwijl Optimism inzet op zijn Superchain, sterk geholpen door de deelname van Base, dat de afgelopen maanden zeer veel tractie heeft gehad. Base heeft zelfs Optimism ingehaald qua vergrendelde waarde (TVL).

Base geniet veel exposure dankzij Coinbase. Het netwerk trekt steeds meer gebruikers en applicaties aan, en er ontwikkelt zich sterke activiteit rond memecoins. Base is momenteel de layer 2 met de meeste transacties per seconde.

Arbitrum staat op de tweede plaats qua transacties per seconde, maar is verreweg de layer 2 met de laagste latentie, wat een zeer belangrijke eigenschap is in DeFi.

Blast kiest voor een agressievere strategie met een puntgebaseerd airdrop-systeem, native opbrengsten op de meeste crypto's op de chain en een ecosysteem van apps die dit imago delen.

Polygon (lees onze analyse) en zkSync (lees onze analyse) lijken een vergelijkbare richting op te gaan: het creëren van een layer 2-ecosysteem gebaseerd op ZK-technologie met een enkele brug in combinatie met een proof-aggregatiesysteem om de interoperabiliteit sterk te verbeteren en de fragmentatie van liquiditeit tussen kanalen op te lossen. Deze visie lijkt op lange termijn veelbelovend, maar het kost tijd om volledig te worden uitgerold.

Hieronder volgt een vergelijking van de evolutie van de vergrendelde waarde op deze projecten.

Regulering ⚖️

Het Europese kader voor crypto-activa levert geen bijzondere problemen op voor Arbitrum. Er zijn echter nog onzekerheden in de VS, aangezien het project geld heeft opgehaald in ruil voor zijn token bij Amerikaanse durfkapitaalfondsen.

Dit zou het project kunnen herkwalificeren als een illegale uitgifte van financiële effecten, vooral omdat de start-up, Offchain Labs, nog steeds een belangrijke rol speelt in de ontwikkeling.

Om mogelijke vervolging in de VS te voorkomen, zou Arbitrum er goed aan doen zijn decentralisatie te versnellen.

Marktanalyse door Chadi El Adnani, Head of Content & Research bij SUN ZU Lab 📈

De prijs van ARB is sinds het begin van het jaar met 40% gedaald en wordt momenteel verhandeld rond $0,8. De dagelijkse volumes zijn ook gehalveerd ten opzichte van de niveaus in de eerste drie maanden van het jaar en overschrijden sinds april zelden $200 miljoen.

Ter vergelijking: OP (Optimism) is sinds het begin van het jaar met 52% gedaald, terwijl BTC en ETH in dezelfde periode met 60% zijn gestegen. De twee Layer 2-leiders hebben niet geprofiteerd van de stijging die verband hield met de aankondigingen van de goedkeuring van ETH spot ETF's eind mei. De TVL op Arbitrum is echter sinds het begin van het jaar met 25% gestegen, volgens gegevens van DefiLlama.

Het is belangrijk op te merken dat Arbitrum op 16 maart 2024 het equivalent van $2,32 miljard aan ARB-tokens heeft uitgegeven, en de marktkapitalisatie steeg met hetzelfde bedrag voordat deze sindsdien bijna volledig verdween. Destijds maakte de gemeenschap zich zorgen over de impact die deze massale distributie op de prijs van ARB zou kunnen hebben. De 1,1 miljard tokens vertegenwoordigden immers 76% van het circulerende aanbod.

Waar kunt u het ARB-token kopen? 🛒

Het ARB-token is beschikbaar op de meeste grote gereguleerde gecentraliseerde handelsplatformen in Europa, zoals Binance of Coinbase. Het is ook beschikbaar op gedecentraliseerde exchange-protocollen, zoals Uniswap.

De mening van The Big Whale 🐳

Arbitrum is een van de pioniers onder de layers 2 (layers 2) en blijft de leider qua vergrendelde waarde en innovaties in DeFi. Deze positie komt Arbitrum ten goede, dat zich in een vicieuze cirkel bevindt die steeds meer kapitaal en applicaties aantrekt.

Momenteel is het optimistische layers 2-model het meest aantrekkelijk en zal dat waarschijnlijk nog enige tijd blijven. Snelle vooruitgang in zero-knowledge-technologie zal deze trend echter uiteindelijk omkeren, waardoor meer interoperabiliteit tussen layers 2 mogelijk wordt.

Op termijn zal Arbitrum zijn vermogen moeten beoordelen om te migreren naar ZK-technologie wanneer deze volwassener wordt.

Tot nu toe hebben layer 2-governance-tokens slecht gepresteerd, omdat ze weinig echte functionaliteit hebben en tegen zeer hoge waarderingen zijn gelanceerd. Bovendien worden tokens van particuliere investeerders geleidelijk vrijgegeven, wat aanzienlijke verkoopdruk toevoegt.

Geleidelijk boeken Ethereum's Layer 2's vooruitgang richting decentralisatie en trekken ze steeds meer liquiditeit aan. Tegelijkertijd zullen hun tokens geleidelijk aan functionaliteit winnen en vroeg of laat een deel van de door het netwerk gegenereerde waarde vastleggen.

Het is dus niet onmogelijk dat de dynamiek van layer 2-tokens uiteindelijk zal omkeren, wat ten goede zou komen aan toonaangevende layer 2-tokens zoals ARB.

Presentatie, sterke punten, zwakke punten, kansen, enz. Onafhankelijke studie van het Arbitrum-project en zijn ARB-token door ons team van analisten.