The Big Whale Future of Finance – september 2026

TL;DR

• Beide partijen zijn het erover eens dat het om evolutie gaat, niet om revolutie. Stablecoin-afwikkeling wordt als laag bovenop de acquiring-stack aangebracht, niet als vervanging ervan. Worldline verwacht niet dat stablecoins „in de komende 20 jaar“ de enige rail worden, en Coinbase stelt dat merchants ze zien als een betaalmethode naast andere.
• Afwikkeling is het makkelijke deel. De echte inzet is de merchant treasury. Fase één van Coinbase bestaat uit afwikkeling plus fiat on- en off-ramps. Fase twee — waarbij merchants USDC aanhouden en yield verdienen — is wat Codjia het „bread and butter“ noemde waar iedereen aanspraak op wil maken.
• Consumentenacceptatie blijft een niche; B2B is waar het volume zit. Betalingen vertegenwoordigen ongeveer 1% van alle stablecoin-transacties, en point-of-sale en e-commerce maken slechts 15–20% van dat betalingssegment uit. Coinbase schat de B2B-stablecoinbetalingen in 2025 op bijna $400 miljard, met een groei van circa 700% jaar op jaar, tegenover ongeveer $4 miljard aan stablecoin-gelinkte kaartuitgaven.
• Chains zijn een snelwegbedrijf, maar merchants maken niet uit welke chain ze gebruiken. Coinbase promoot Base maar blijft chain-agnostisch. Worldline bouwt geen eigen chain en beschouwt chain-eigenaarschap als „vrijwel een ander businessmodel“.
• Distributie versus diepgang. Het concurrentievoordeel van Worldline ligt in de gecombineerde bediening van merchants én banken, aangevuld met Europese soevereiniteit. De propositie van Coinbase is een volledig in-house on-chain stack, geleverd via partner-PSP's. Vooralsnog klopt Coinbase niet aan bij merchants, maar het bedrijf is ervan overtuigd dat het op termijn beter gepositioneerd zal zijn dan acquirers om de merchant-relatie te bezitten.

Sprekers

• Océane Codjia – Coinbase, Head of EMEA Stablecoin Payments
• Thibault Pelé – Worldline, Head of Innovation
• Hugo Panczak – The Big Whale, Head of Agentic AI, Co-host
• Aleksandar Bukovski – The Big Whale, Host & moderator

De context: twee modellen, één merchant

De sessie vond plaats op wat Aleksandar een kantelpunt noemde voor digitale betalingen. In de twee weken daarvoor had Circle Arc gelanceerd en had Christine Lagarde officieel Pontes gepresenteerd. Het debat plaatste twee benaderingen tegenover elkaar. Aan de ene kant de traditionele acquirer, vertegenwoordigd door Worldline. Aan de andere kant de digital-asset-native rail, vertegenwoordigd door Coinbase. Beide partijen staan positief tegenover stablecoins. Ze verschillen van mening over wie uiteindelijk de merchant-relatie in handen heeft.

Wat de acquiring-stack feitelijk doet

Pelé brak de acquiring-stack op in vijf lagen:

• Acceptatie: elk type betaling via elk kanaal verwerken.
• Orkestratie: de transactie verwerken.
• Onboarding: contracten en voorkeuren van de merchant in het systeem opnemen.
• Authenticatie en autorisatie: garanderen dat elke transactie veilig en goedgekeurd is. Pelé noemde deze laag de meest kritieke, omdat een ten onrechte geweigerde transactie voor de merchant directe omzetderving betekent.
• Clearing en afwikkeling.

Voor Pelé ligt de waarde minder in een afzonderlijke laag dan in de mate waarin de stack kan worden uitgebreid. Hij moet nieuwe kanalen aan de acceptatiezijde aankunnen, nieuwe rails integreren en nieuwe merchantdiensten ondersteunen.

Pelé: „De waarde van acquiring is simpelweg zorgen dat een merchant nooit hoeft na te denken over zijn betalingen.“

Stablecoin-afwikkeling: een functie, geen nieuw model

Op de vraag of stablecoin-afwikkeling een functie bovenop de bestaande stack is of een fundamentele verandering van het onderliggende model, was Pelé helder: het verandert niet alles, en dat hoeft ook niet. Merchants bundelen hun stromen en worden doorgaans eenmaal per dag afgerekend, ook in een wereld van instant payments. Stablecoins helpen vooral op het vlak van snelheid, met name grensoverschrijdend, waar afwikkeling tot zeven dagen kan duren.

Zijn kernpunt was dat afwikkeling het beginpunt van het stablecoin-verhaal is, niet het eindpunt. De waarde zit in wat de merchant kan doen met de stablecoin zodra die in zijn bezit is.

Pelé: „Afwikkeling is slechts het begin van een traject waarin u nieuwe aanbiedingen en vrijwel nieuwe producten voor uw merchant kunt ontwikkelen op basis van de stablecoin.“

Gaan merchants uitsluitend stablecoins gebruiken?

Codjia schetste een gefaseerde routekaart.

• Fase één, waar Coinbase nu op focust: stablecoin-afwikkeling goed inrichten, samen met de fiat-component die USDC omzet van en naar lokale valuta via meerdere lokale rails.
• Fase twee: merchants en corporates houden hun stablecoins aan en verdienen yield of beloningen.
• Daarna: fintechs en banken bouwen producten bovenop, en eindgebruikers beginnen stablecoins te gebruiken via hun consumenten- en bankingapps.

Codjia: „Als we dit niet goed uitvoeren, kunnen we niet over de tweede fase beginnen.“

Pelé ging verder. Betalingen moeten voor iedereen werken, en betalingen zijn een lokaal bedrijf. Interchange verschilt tussen de VS en Europa, en zelfs tussen Duitsland en Frankrijk. Mensen gebruiken nog steeds bankbiljetten en cheques, en sommigen steken nog een kaart in een terminal en voeren een pincode in terwijl Apple Pay beschikbaar is. Stablecoins zullen hun plek vinden, maar Pelé verwacht niet dat ze het overnemen — „in ieder geval misschien niet in de komende 20 jaar“.

Pelé: „Stablecoins kunnen in de toekomst de enige rail zijn, maar ze zullen niet de enige rail zijn.“

Codjia was het daarmee eens. De merchants waarmee Coinbase spreekt, beschouwen stablecoins als een alternatieve betaalmethode — een manier om klanten te bereiken die stablecoins aanhouden — niet als een revolutie. Als een methode beter blijkt op het gebied van kosten en efficiëntie, wint die mettertijd door concurrentie.

Pelé: „Geen revolutie. Voor mij is het evolutie.“

Waarom een eigen chain?

Hugo vroeg waarom Coinbase (Base), Circle (Arc) en Stripe (Tempo) elk een eigen chain willen, terwijl Worldline dat niet doet. Codjia begon met de structurele mismatch die blockchains oplossen: internet, handel en AI draaien 24/7, maar geld niet.

Codjia: „Internet is 24/7, handel is 24/7, AI is 24/7, maar geld niet.“

USDC draagt de digitale waarde, Base verzorgt vrijwel directe afwikkeling. Daarmee kunnen merchants correspondentbankieren omzeilen en sneller beschikken over werkkapitaal. Codjia noemde twee concrete toepassingen:

• Grensoverschrijdende uitbetalingen. Afhankelijk van het corridor kan een uitbetaling vijf dagen duren, of tot 11 dagen in bepaalde regio's.
• Stablecoin-acceptatie bij online afrekenen. Merchants op Shopify Payments kunnen USDC op Base al accepteren zonder aanvullende configuratie. Ze kunnen USDC ontvangen of uitbetalen in lokale valuta, zonder FX-kosten op grensoverschrijdende transacties.

Op de vraag of chains zullen concurreren om standaard te worden en de merchant-ervaring te fragmenteren, betoogde Codjia dat merchants het simpelweg niet uitmaakt. Coinbase ondersteunt Ethereum, Base en andere L1's en L2's. Het promoot Base — dat ze omschreef als een belangrijke chain voor stablecoin-betalingsvolume vandaag — maar blijft chain-agnostisch omdat merchants gaan waar hun gebruikers zijn.

Codjia: „Merchants geven eigenlijk niet om de chain. Ze willen gewoon geld van punt A naar punt B bewegen.“

Pelé gaf de helderste verklaring voor waarom rail-eigenaren chains willen. De infrastructuur bezitten is als de snelweg bezitten: u bepaalt de regels, zoals in welke valuta de kosten worden betaald. En omdat een blockchain „vrijwel een computer“ is, host de chain-eigenaar ook de applicaties die erop worden gebouwd, zoals maaltijdcheque- of kortingsprogramma's. Worldline kiest de tegenovergestelde positie. Het blijft agnostisch en rekent op uitgevers zoals Circle — dat USDC uitgeeft op 10 tot 12 chains — om interoperabiliteit op te lossen.

Pelé: „U wilt de infrastructuur bezitten, net zoals u de snelweg wilt bezitten.“

De chain is één onderdeel. De stack is het product.

Codjia betoogde dat de chain voor merchants veel minder belangrijk is dan de infrastructuur eromheen. Een werkende merchant stablecoin-stroom vereist vijf onderdelen:

• Acceptatie bij het afrekenen, de consumentgerichte laag.
• Een treasury-managementplatform met on- en off-ramps.
• Een orkestratie-API die stablecoins naar de wallet van de merchant pusht.
• Een embedded wallet, custodial of non-custodial.
• Yield bovenop.

Ze was direct over de taakverdeling. Gevestigde partijen zoals Worldline beschikken over de distributiemotor, maar nog niet over alle technologische onderdelen. Coinbase heeft de onderdelen en werkt samen met distributeurs om honderdduizenden merchants te bereiken, zoals het al doet met Checkout.com en anderen.

Codjia: „De chain is één onderwerp, maar het belangrijkste is de infrastructuur die u daarbovenop moet bouwen.“

Concurreren met Stripe

Beide gasten kregen de vraag hoe ze zich positioneren ten opzichte van Stripe, dat een end-to-end ecosysteem bouwt dat kanalen, verwerking, een eigen blockchain, wallets en rekeningen omvat.

Pelé wees op de dubbele rol van Worldline. Worldline levert kritieke infrastructuur voor zowel banken als merchants, waaronder authenticatie, uitgaveplatforms en verwerking. Dat geeft het bedrijf zicht op beide kanten van de waardeketen — „wat er achter de schermen gebeurt“. Hij voegde soevereiniteit toe: Worldline is Europese infrastructuur, wat in het huidige geopolitieke klimaat meer gewicht in de schaal legt dan ooit.

Pelé: „Wij hebben deze unieke positie waarbij we beide kanten van de waardeketen kennen.“

Codjia verwelkomde de toetreding van Stripe als bevestiging van de categorie. Ze positioneerde het voordeel van Coinbase als diepgang in de on-chain stack, alles op één plek en grotendeels in-house gebouwd:

• de stablecoin
• de afwikkelingslaag (Base)
• embedded wallets
• fiat on- en off-ramps
• treasury management
• bewaring
• compliance
• ontwikkelaarsinfrastructuur

Ze stelde dit tegenover de op overnames gebaseerde strategie van Stripe, waaronder Bridge en Privy.

Codjia: „M&A is prima, maar het kost tijd om deze bedrijven in uw eigen stack te integreren.“

Acceptatie is een niche. B2B en treasury zijn de kern.

Een vraag uit het publiek luidde hoeveel Europese merchants stablecoins zullen accepteren in 2027 en 2028. Pelé weigerde een getal te noemen en betwistte de aanname. Met verwijzing naar Artemis-data stelde hij dat betalingen grofweg 1% van alle stablecoin-transacties uitmaken, en dat point-of-sale en e-commerce slechts circa 15–20% van dat betalingssegment vormen. Het grootste betalingsvolume is B2B.

Daarom ziet hij afwikkeling als de sleutel. Stel dat een merchant stablecoins in de treasury kan aanhouden en daarmee zijn eigen leveranciers kan betalen. Dan sluit het accepteren van stablecoins van consumenten een kringloop zonder on- of off-ramp, en daar zit de werkelijke efficiëntie. Zonder die kringloop blijft acceptatie beperkt tot sectoren die technisch onderlegde klanten zoeken, zoals gokken en luxegoederen. Brede acceptatie vergt meer dan twee jaar. Aleksandar vatte het samen als een „stablecoin circulaire economie“.

Pelé: „Als het alleen om betalingsacceptatie gaat, blijft het een niche.“

Codjia beaamde dat de volgorde B2B eerst is, dan B2C, en onderbouwde dit met cijfers:

• Grensoverschrijdende fiat-stromen bedroegen in 2025 circa $45 biljoen, waarvan ongeveer $20 biljoen B2B.
• Stablecoin B2B-betalingen bereikten in 2025 bijna $400 miljard, met een groei van circa 700% jaar op jaar.
• Stablecoin-gelinkte kaartuitgaven bij merchants bedroegen slechts circa $4 miljard.

In de praktijk voert ze wekelijks zo'n 30 klantgesprekken met money movers en grensoverschrijdende betalingsbedrijven. Sommige draaien pilots van $5–10 miljoen per maand; anderen verplaatsen al meer dan $10 miljard aan stablecoins per jaar.

Codjia: „Het is begonnen in 2025. 2026 is het jaar waarin iedereen naar zijn infrastructuur kijkt. 2027 is wanneer ze dit opschalen.“

De agentlaag: waarom kaarten falen en waarom „agents kleurenblind zijn“

Hugo richtte de aandacht op het consumenteneinde van de keten. Meta's nieuwe persoonlijke agent Muse werd in twee weken bijna twee miljoen keer gedownload en kan betalingen verrichten. Amazon sluit agents volledig buiten, terwijl Shopify met Meta heeft samengewerkt om Muse native te integreren.

Codjia zag af van commentaar op de strategieën van andere bedrijven. In plaats daarvan noemde ze vier redenen waarom kaartrails falen voor agents, en waarom Coinbase investeert in x402:

• Kaarten zijn gekoppeld aan een menselijke identiteit: een naam, een factuuradres, een kredietscore.
• Kaarten vereisen menselijke goedkeuringsmomenten zoals 3DS, eenmalige codes en bevestigingsprompts, die een agent niet kan afhandelen.
• Kosten van 1,5–3,5% plus vaste bedragen maken de economie van een machine-to-machine betaling van 20 cent kapot.
• Kaarten zijn pull-based, waardoor er geen programmeerbaarheid is.

Stablecoins bieden programmeerbaar geld, 24/7-afwikkeling, lagere kosten, geen identiteitsvereiste op rail-niveau, en native compatibiliteit met de sleutels en API's die agents al gebruiken. Ze voegde er zorgvuldig aan toe dat het nog vroeg is.

Codjia: „Kaarten zijn by design pull-based. Agents hebben push-based, programmeerbaar geld nodig met limieten, voorwaarden en logica die aan de betaling zijn gekoppeld.“

Pelé verklaarde de kloof tussen Amazon en Shopify vanuit hun businessmodellen. Amazon is een merchant die verkeer naar zijn eigen platform monetiseert. Een shopping-agent omzeilt dat platform, omdat agents zich niets aantrekken van branding of gebruikerservaring. Shopify is infrastructuur: agents die de catalogussen van zijn merchants ontdekken, brengen meer omzet, geen minder. Om te concurreren moet Amazon diensten verkopen in plaats van verkeer, daarbij voortbouwend op wat het al kent: consumentelijke betalingsgewoonten, geschillenbeheer en logistiek.

Pelé: „Een shopping-agent is kleurenblind. Het geeft niets om uw mooie branding, uw mooie website.“

Over vijf jaar: wie bezit de merchant?

De afsluitende vraag uit het publiek: als stablecoin-afwikkeling een commodity wordt, welk deel van de stack bezit dan de merchant-relatie? De twee antwoorden maakten het meningsverschil expliciet.

Codjia zei dat het model voorlopig win-win is. Coinbase werkt op infrastructuurniveau samen met PSP's, banken, fintechs en money movers, in plaats van merchants rechtstreeks te benaderen. Fase twee verandert dat. Yield en meer geavanceerde treasury-producten zijn waar de waarde zit, en Coinbase kan acquirers daar uiteindelijk voorbijstreven. „Dat is nu niet ons motto,“ zei ze, maar Coinbase zou „in een veel betere positie kunnen verkeren om de merchant op enig moment mogelijk te bezitten.“ Ze wees op het hybride B2C- en B2B-model van Coinbase, en op Amazon, wiens succes net zo veel op AWS als op e-commerce steunt.

Codjia: „Dit is bread and butter. Dit is wat iedereen uiteindelijk wil bezitten.“

Pelé was het ermee eens dat afwikkeling gecommoditiseerd zal worden, maar betoogde dat de relatie dat niet zal worden. Merchants willen ondersteuning, co-innovatie en een PSP die betalingen onzichtbaar maakt. Naarmate betalingen gecommoditiseerd worden, wint de PSP door een ecosysteem aan te bieden. Een PSP die B2B-stromen beheert over zijn merchantbasis heen kan merchants verbinden die elkaars leveranciers zijn, waardoor netwerkeffecten ontstaan die geen enkele afzonderlijke rail biedt.

Pelé: „Afwikkeling zal een commodity worden, maar als merchant wilt u nog steeds die unieke relatie met uw PSP hebben.“