Von Ablehnung zur Akzeptanz: Warum die Finanzwelt sich öffentlichen Blockchains zugewandt hat

Wenn wir einige Jahre zurückblicken, war die Entscheidung für eine öffentliche Blockchain (wie Ethereum) für die großen Finanzinstitute eine schwindelerregende Aussicht.

Man muss sie verstehen: Die Nutzung eines dezentralen Netzwerks kommt dem Verlust der Souveränität über ihr Geschäft gleich und bedeutet einen großen Schritt in Richtung Transparenz. Eine Art kopernikanische Revolution, insbesondere für diese Strukturen, die es gewohnt sind, ihre eigenen traditionellen Netzwerke zu verwalten, trotz der manchmal exorbitanten Betriebskosten und ihrer Langsamkeit.

Es ist kein Zufall, dass die ersten Experimente von Banken zunächst auf privaten Blockchains durchgeführt wurden, also in einem geschlossenen Netzwerk, wie das Zusammenfinden im R3-Konsortium zeigt, das seit 2017 Institutionen wie Barclays, BBVA, Credit Suisse, Goldman Sachs, JP Morgan, Société Générale oder BNP Paribas vereint.

"Damals beschränkten sich die wenigen Experimente, die auf öffentlichen Blockchains stattfanden, oft darauf, Transaktionen an sich selbst zu senden", witzelt ein französischer Banker.

Drei Hauptgründe rechtfertigten diese Wahl

👉 Regulierungen, insbesondere im Hinblick auf die Einhaltung der Vorschriften zur Bekämpfung der Geldwäsche. Banken sind verpflichtet zu wissen, mit welchen Gegenparteien sie interagieren, was auf einer offenen Infrastruktur wie Ethereum, die insbesondere auf dem Prinzip der Pseudonymität basiert, alles andere als offensichtlich war.

👉 Die Energiekosten von Blockchains.

👉 Zuverlässigkeit, die noch bewiesen werden musste. Während Ethereum im Laufe der Jahre seine Widerstandsfähigkeit bewiesen hat, war es natürlich, bei seinem Debüt im Jahr 2015 vorsichtig zu sein.

"Aber die Dinge ändern sich", erklärt Paul-Adrien Hyppolite, Mitbegründer und CEO von Spiko, einem französischen Start-up, das sich derzeit in der Akkreditierungsphase befindet und die Blockchain nutzt, um eine Open-Source-Plattform für die Ausgabe, Verwaltung und Verteilung von Finanzwerten zu schaffen.

"Neben seiner Robustheit hat Ethereum mit seiner 2022 begonnenen Konsensänderung ein starkes Signal an den Markt gesendet, das es ihm nun ermöglicht, sehr wenig Energie zu verbrauchen", erklärt Éliézer Ndinga, Leiter der Strategie und Entwicklung bei 21Shares, einem der Vermögensverwalter, der einen ETF Bitcoin Spot in den Vereinigten Staaten hat.

Tatsächlich arbeitete Ethereum bis zu diesem Datum mit einem Proof-of-Work-Algorithmus, was großen Unternehmen, die durch ihre CSR-Ziele (Corporate Social Responsibility) eingeschränkt waren, die Tür verschloss. Ein Mangel, der seit dem Wechsel zu Proof of Stake, der seinen CO2-Fußabdruck um mehr als 99 % reduziert hat, der Vergangenheit angehört.

Sieg für öffentliche Blockchains

"Traditionelle Akteure haben auch verstanden, dass Blockchain ein interoperables und transparentes Verteilungsnetzwerk ist, das Zugang zu einem globalen Publikum bietet", erklärt Éliézer Ndinga. "Und all dies geschieht zusätzlich durch eine erhebliche Reduzierung der Anzahl der Zwischenhändler, um ein Produkt zu vertreiben", fährt er fort.

"Immer mehr institutionelle Akteure, mit denen wir zusammenarbeiten, setzen auf ein Finanzsystem, das zwischen verschiedenen interoperablen öffentlichen Blockchains verbunden ist", stimmt Zakaryae Boudi, CEO von FeverTokens, einem Start-up, das sich auf die Gestaltung und Verbriefung von Smart Contracts spezialisiert hat, zu. FeverTokens arbeitet insbesondere mit dem Interbankennetzwerk Swift, Société Générale-Forge, Crédit Agricole CIB oder Engie.

Ein Beweis dafür, dass die Einführung der Blockchain durch große Finanzinstitute auf dem Weg ist: Am 21. März startete BlackRock den "BUIDL" tokenisierten Geldfonds (BlackRock USD Institutional Digital Liquidity Fund) auf der Ethereum-Blockchain, der bis heute fast 300 Millionen Dollar eingesammelt hat.

Und der weltweit größte Vermögensverwalter (10 Billionen Dollar unter Verwaltung) wird voraussichtlich nicht dort aufhören. Laut seiner Dokumentation könnte BlackRock auf ähnliche Weise andere Arten von Finanzwerten auf anderen öffentlichen Netzwerken emittieren.

Permissioned-Produkte haben als Katalysator gewirkt

Um regulatorische Anforderungen zu erfüllen, haben Befürworter traditioneller Finanzakteure, die in die Blockchain einsteigen, in den letzten Jahren "permissioned" Produkte entwickelt, d.h. Vermögenswerte oder Protokolle, die eine Genehmigung erfordern, um darauf zuzugreifen oder sie zu erwerben und/oder zu handeln.

"Während dezentrale Finanzen (DeFi) eine offenere und vertrauenslose Vision der Finanzen bringen, muss sich jedes Produkt den regulatorischen Realitäten stellen", stellt Steakhouse Financial in einem Analyseartikel zu BUIDL fest. Steakhouse Financial ist ein Unternehmen, das dezentrale autonome Organisationen (DAOs) wie MakerDAO, Lido oder Angle Protocol berät.

Der Euro-Stablecoin CoinVertible von SG-Forge, der Blockchain-Tochter von Societe Generale, funktioniert ebenfalls auf diese Weise: Nur eine Handvoll von Akteuren, die den Compliance-Standards der Bank entsprechen, können ihn nutzen. "Für eine Gruppe wie unsere war das obligatorisch", erklärt CEO Jean-Marc Stenger.

Am Ende des Tages können autorisierte Einheiten von einem Abwicklungsvermögen direkt auf der Blockchain profitieren, ohne die Compliance-Regeln der Bank zu gefährden. Dieses Gerät ähnelt dem ERC-3643, das seit 2018 von Tokeny, einer Luxemburger Tokenisierungsplattform, die mit institutionellen Akteuren arbeitet, entwickelt wird.

"Unser Standard ermöglicht es, Nutzungsregeln für die ausgegebenen Tokens zu erzwingen, was sehr interessant ist, da er Kontrolle bringt, obwohl wir uns auf einer öffentlichen Blockchain befinden", sagt Luc Falempin, Chef von Tokeny.

Gleicher Ton bei Franklin Templeton, einem der amerikanischen Giganten der Vermögensverwaltung. "Für uns liegt die Zukunft der Finanzen auf der öffentlichen Blockchain, wo erlaubte Protokolle und Produkte sich vervielfachen werden, um den Vorschriften zu entsprechen", erklärt Greg Scanlon, geschäftsführender Partner des Venture-Capital-Arms.

DeFi-Projekte haben die Bedürfnisse von TradFi nativ integriert

Die Welten der dezentralen Finanzen (DeFi) und der traditionellen Finanzen (TradFi) stehen sich nicht mehr gegenüber, und erstere beabsichtigen, auf die Anforderungen der letzteren zu reagieren, um den Sektor auf die nächste Stufe zu heben.

Das repräsentativste Beispiel wird durch das Morpho Blue Projekt veranschaulicht, das es jeder Entität ermöglicht, ihren eigenen dezentralen Kredit- und Darlehensmarkt mit eigenen Regeln zu schaffen. Dieses im Januar dieses Jahres gestartete Protokoll, das von Morpho Labs aus Frankreich entwickelt wurde, hat bereits mehr als eine Milliarde Dollar an Liquidität angezogen.

"Die à la carte Parametrisierung sollte den Bedürfnissen von Finanzinstituten entsprechen, die den Zugang zu Liquiditätspools auf regulierte Teilnehmer beschränken können, sodass kein Risiko besteht, dass Gelder mit denen von Akteuren vermischt werden, deren Identität sie nicht kennen", erklärt Paul Frambot, Chef und Mitbegründer von Morpho Labs.