Regulering: vond u MiCA goed? Dan zult u de rest waarderen.

Peter Kerstens is een tamelijk discreet man. Maar de afgelopen weken is de "financiële stabiliteit"-meneer van de Europese Commissie (hij leidt DG Fisma) vaker in het openbaar verschenen. 

Zijn favoriete onderwerp? Cryptoregulering, en meer specifiek de inmiddels 'beroemde' MiCA (Market in Crypto-assets) verordening, die bedoeld is om een eerste kader te bieden voor de cryptosector.

De tekst zal de komende weken definitief worden aangenomen, zodra alle vertalingen zijn afgerond, voordat deze in 2024 in werking treedt. 

Eind oktober sprak Peter Kerstens op een evenement georganiseerd in Brussel door de Blockchain for Europe-vereniging. "MiCA is absoluut essentieel. Het zal de sector in staat stellen zich te ontwikkelen en tegelijkertijd betere bescherming voor gebruikers bieden", legde de hoge Belgische ambtenaar uit aan een halflege zaal. Gelukkig waren wij er 😅. 

Dit was 10 dagen voordat het Amerikaanse FTX, dat bezig was zich in Europa te vestigen, in de lucht ontplofte. U vindt hier alle details van de zaak.

Wat is MiCA van plan?

Veel zaken:

• Europese vergunning voor platforms. Deze vergunning (CASP) is niet verplicht, maar alleen bedrijven die deze hebben mogen reclame maken en klanten werven in Europa. Goedkeuring is beschikbaar vanaf 2024 en platforms krijgen 18 maanden om te voldoen.

• Een verplichting om klanten te informeren over de ecologische voetafdruk van crypto-activa. CASP's moeten de energiemix van elke crypto verstrekken. Gezien de verschillen in berekeningsmethoden wensen wij hen succes!"

• Platforms zullen de identiteit moeten verifiëren van de eigenaar van een self hosted wallet (de unhosted wallet-vermelding is overgeslagen) als een transactie via hen verloopt.

‍

Had de val van FTX voorkomen kunnen worden met MiCA? Het is onmogelijk te weten, maar in Brussel willen sommigen nu al verder gaan 🧐.

"Na de val van Luna in het voorjaar laat wat er nu met FTX is gebeurd zien hoe noodzakelijk regulering is," zegt een bron bij de Europese Commissie. Een MiCA 2, die restrictiever zou zijn voor platforms, zou dus vrij snel overwogen kunnen worden.

Intussen zijn er al andere teksten in voorbereiding, over gedecentraliseerde financiën, NFT's, identiteit en de digitale euro.

Zelfs over stablecoins, die onder MiCA vallen, moeten zaken nog worden verduidelijkt.

We bespreken de hete hangijzers 🔥

Kleine verduidelijking: geen van de benaderde Europarlementariërs, waaronder de Franse Aurore Lalucq, wilde onze vragen beantwoorden.

1/ Stablecoins

Stablecoins vallen onder MiCA, maar in tegenstelling tot de bepalingen over "platforms" zijn die over stablecoins nog niet erg duidelijk. 

Het echte probleem betreft dollar stablecoins, die, laten we niet vergeten, 99% van de wereldmarkt uitmaken.

Wat is het "probleem"? Toen MiCA werd afgerond, voegde het Trilogue (Commissie, Parlement, Raad) een belangrijk detail toe dat betrekking heeft op stablecoins die niet aan de euro zijn gekoppeld: de dagelijkse volumes in de eurozone mogen niet hoger zijn dan $250 miljoen; de tekst specificeert niet of dit alleen volumes op exchanges betreft.

De meeste dollar stablecoins overschrijden deze drempel. In Europa overschrijden USDC-volumes $1 miljard, volgens Circle, het uitgevende bedrijf. Als dit wordt overschreden, voorziet MiCA dat niet-euro-gekoppelde stablecoins weer onder de $250 miljoen moeten komen (niemand zegt hoe 🤯 ) of gewoon moeten stoppen. "Het is een manier om dollar stablecoins uit te schakelen," roept een insider uit de sector.

Veel cryptospelers pleiten ervoor dat deze volumelimiet alleen geldt voor "betalingen", en niet voor exchanges in het cryptodomein.

Zullen zij worden gehoord? De European Securities and Markets Authority (ESMA) en de European Banking Authority (EBA) zullen dit punt de komende maanden verduidelijken.

Intussen, en ongetwijfeld om problemen te voorkomen, hebben verschillende Amerikaanse giganten zoals Circle hun eigen stablecoin euro gelanceerd (ons interview met Jeremy Allaire).

In een interview met The Big Whale gaf Circle, de uitgever van de USDC dollar stablecoin (de 2e grootste ter wereld), geen specifiek commentaar en verklaarde dat het "compliant" wilde zijn met de Europese regelgeving.

2/ NFT

Tot het laatste moment zouden NFT's bijna in MiCA zijn opgenomen, maar uiteindelijk zijn ze uitgesloten. 

Waarom? Heel eenvoudig omdat de Europese Unie alleen bevoegdheden heeft op financieel gebied. 

Als een NFT als financieel product wordt beschouwd, kan zij deze reguleren. Als NFT's daarentegen als kunstwerken, goederen of consumentenproducten worden gezien, heeft zij geen speelruimte. En dit is de gekozen optie, behalve voor bepaalde NFT's die gekoppeld zijn aan financiële producten, met name in gedecentraliseerde financiën. "Maar hun definitie is nog steeds erg vaag", legt Simon Polrot uit, hoofd van de European crypto initiative (EUCI), een lobbygroep in Brussel.

De Europese Unie is van plan NFT's te reguleren. Een rapport, geleid door de vicevoorzitter van het Europees Parlement, Eva Kaili, wordt in de eerste helft van 2023 over dit onderwerp verwacht. Het is nog niet duidelijk wat het rapport zal behandelen. "Het doel is om NFT's juridisch te definiëren", legt de Griekse Europarlementariër uit.

Sommigen maken zich echter zorgen dat regulering de sector zal benadelen. "Het zou niet logisch zijn om NFT's te reguleren. Dat zou zijn als het reguleren van PDF's," zegt Clément Tequi, hoofd van Capsule Corp. Labs, het laboratorium dat Ternoa blockchain-projecten ondersteunt. "We moeten op NFT's de regelgeving toepassen die past bij de aard van het onderliggende actief", voegt hij toe.

3/ DeFi 

Dit is ongetwijfeld een van de heetste hangijzers in Brussel. Twee weken geleden publiceerde de Europese Commissie een rapport over DeFi, dat als basis moet dienen voor regulering van de sector.

Het rapport legt geen specifieke richting op. "Wat een zeer goede zaak is," merkt Simon Polrot op. Het legt alle mogelijke opties op tafel.

• Volledige supervisie van protocollen door de autoriteiten (Europese financiële en bancaire autoriteiten).

• Meer gedifferentieerde supervisie. Alleen de grootste protocollen zouden worden betrokken, met name op basis van volumecriteria.

• Toezicht op blockchains om anomalieën op te sporen.

Het enige punt dat zeer ingewikkeld blijft, is het KYC (Know your customers) beleid. Hoe de identiteit te waarborgen van gebruikers die deze niet noodzakelijk willen onthullen. "Hierover zal een grote strijd ontstaan", bevestigt een bron bij de Europese Commissie.

De Commissie heeft zichzelf een paar maanden gegeven om feedback uit de sector te verzamelen. In de tussentijd zal zij een eerste concepttekst over het onderwerp voorbereiden. Deze zou klaar moeten zijn in de eerste helft van 2023.

4/ De digitale wallet 

Dit project is niet gekoppeld aan MiCA, maar het zou een directe impact op de sector kunnen hebben. 

Vanaf 2024 zullen alle Europeanen een "publieke" digitale wallet hebben. Deze wallet is bedoeld om de digitale identiteit van Europeanen op te slaan, met andere woorden hun paspoort, diploma's, vaccinatiebewijs, enz. En wat met hun crypto's in de toekomst?

Hoewel daar geen plannen voor zijn, is het heel goed denkbaar dat de private key van de wallet gebruikt kan worden om een crypto wallet te beheren. "We kunnen ons een systeem voorstellen waarbij we een Europese wallet hebben gekoppeld aan een Europese blockchain waaraan we documenten toevoegen," legt een woordvoerder van de European Blockchain Services Infrastructure (EPSI) uit.

De Europese MiCA-verordening was slechts de eerste stap. Andere teksten zijn al in voorbereiding (NFT, DeFi...), en de bliksemsnelle ineenstorting van FTX zou de EU ertoe kunnen aanzetten het werk aan een "MiCA 2" te versnellen.