Regulierung: Hat Ihnen MiCA gefallen? Sie werden den Rest lieben

Peter Kerstens ist ein eher diskreter Mann. Doch in den letzten Wochen hat der "Finanzstabilitäts"-Beauftragte der Europäischen Kommission (er leitet die GD Fisma) seine öffentlichen Auftritte verstärkt. 

Sein Lieblingsthema? Kryptoregulierung, und genauer gesagt die nunmehr 'berühmte' MiCA (Markets in Crypto-assets)-Verordnung, die einen ersten Rahmen für den Kryptosektor schaffen soll.

Der Text wird in den kommenden Wochen endgültig verabschiedet, während alle Übersetzungen abgeschlossen werden, bevor er 2024 in Kraft tritt. 

Ende Oktober sprach Peter Kerstens bei einer Veranstaltung, die von der Blockchain for Europe Association in Brüssel organisiert wurde. "MiCA ist absolut essenziell. Es wird dem Sektor ermöglichen, sich zu entwickeln und gleichzeitig einen besseren Schutz für die Nutzer zu bieten", erklärte der hochrangige belgische Beamte vor einem halb leeren Publikum. Zum Glück waren wir da 😅. 

Dies war 10 Tage bevor die amerikanische FTX, die sich gerade in Europa niederlassen wollte, in der Luft explodierte. Sie haben alle Details des Falls hier.

Was plant MiCA?

Viele Dinge:

• Europäische Zulassung für Plattformen. Diese Zulassung (CASP) ist nicht verpflichtend, aber nur Unternehmen, die sie besitzen, dürfen in Europa werben und Kunden akquirieren. Die Genehmigung wird ab 2024 verfügbar sein und Plattformen haben 18 Monate Zeit, um sich anzupassen.

• Eine Verpflichtung, Kunden über den ökologischen Fußabdruck von Krypto-Assets zu informieren. CASPs müssen den Energiemix angeben, der von jedem Krypto verwendet wird. Angesichts der Unterschiede in den Berechnungsmethoden wünschen wir ihnen viel Glück!"

• Plattformen müssen die Identität des Eigentümers einer selbstverwalteten Wallet überprüfen (die Erwähnung der unhosted Wallet wurde übersprungen), wenn eine Transaktion über sie abgewickelt wird.

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Hätte der Fall von FTX mit MiCA vermieden werden können? Es ist unmöglich zu wissen, aber bereits jetzt wollen einige in Brüssel mehr tun 🧐.

"Nach dem Fall von Luna im Frühjahr zeigt das, was gerade mit FTX passiert ist, wie notwendig Regulierung ist", sagt eine Quelle bei der Europäischen Kommission. Ein MiCA 2, das restriktiver für Plattformen wäre, könnte daher recht bald in Betracht gezogen werden.

In der Zwischenzeit sind bereits andere Texte in Vorbereitung, zu dezentraler Finanzierung, NFTs, Identität und dem digitalen Euro.

Selbst bei Stablecoins, die von MiCA betroffen sind, müssen Dinge geklärt werden.

Wir gehen die heißen Themen durch 🔥

Kleine Klarstellung: Keiner der angesprochenen Europaabgeordneten, einschließlich der Französin Aurore Lalucq, war bereit, unsere Fragen zu beantworten.

1/ Stablecoins

Stablecoins werden von MiCA abgedeckt, aber im Gegensatz zu den Bestimmungen über "Plattformen" sind die über Stablecoins noch nicht sehr klar. 

Das eigentliche Problem betrifft Dollar-Stablecoins, die, nicht zu vergessen, 99% des globalen Marktes ausmachen.

Was ist das "Problem"? Als MiCA finalisiert wurde, fügte der Trilogue (Kommission, Parlament, Rat) ein wichtiges Detail hinzu, das Stablecoins betrifft, die nicht an den Euro gebunden sind: Die täglichen Volumina in der Eurozone dürfen 250 Millionen Dollar nicht überschreiten; der Text spezifiziert nicht, ob dies nur Volumina an Börsen betrifft.

Oder die meisten Dollar-Stablecoins überschreiten diese Schwelle. In Europa übersteigen die USDC-Volumina laut Circle, dem Emissionsunternehmen, 1 Milliarde Dollar. Wenn dies überschritten wird, sieht MiCA vor, dass nicht an den Euro gebundene Stablecoins wieder unter 250 Millionen Dollar fallen müssen (niemand sagt, wie 🤯) oder einfach aufhören. "Es ist eine Möglichkeit, Dollar-Stablecoins abzuschaffen", schimpft ein Brancheninsider.

Viele Krypto-Akteure argumentieren, dass diese Volumenbegrenzung nur für "Zahlungen" gelten sollte und nicht für den Austausch im Krypto-Universum.

Werden sie gehört werden? Die Europäische Wertpapier- und Marktaufsichtsbehörde (ESMA) und die Europäische Bankenaufsichtsbehörde (EBA) sollen diesen Punkt in den kommenden Monaten klären.

In der Zwischenzeit haben mehrere amerikanische Giganten wie Circle, um Probleme zu vermeiden, ihren eigenen Stablecoin-Euro (unser Interview mit Jeremy Allaire) eingeführt.

Im Interview mit The Big Whale machte Circle, der Emittent des USDC-Dollar-Stablecoins (der zweitgrößte der Welt), keinen spezifischen Kommentar und erklärte, dass man "konform" mit der europäischen Regulierung sein wolle.

2/ NFT

Bis zum letzten Moment waren NFTs fast in MiCA enthalten, bevor sie schließlich ausgeschlossen wurden. 

Warum? Ganz einfach, weil die Europäische Union nur in Finanzangelegenheiten Befugnisse hat. 

Wenn ein NFT als Finanzprodukt betrachtet wird, kann es reguliert werden. Wenn NFTs hingegen als Kunstwerke, Waren oder Konsumgüter betrachtet werden, hat sie keinen Spielraum. Und diese Option wurde gewählt, außer für bestimmte NFTs, die mit Finanzprodukten verbunden sind, insbesondere in der dezentralen Finanzierung. "Aber ihre Definition ist immer noch sehr vage", erklärt Simon Polrot, Leiter der European Crypto Initiative (EUCI), einer in Brüssel ansässigen Lobbygruppe.

Die Europäische Union plant, NFTs zu regulieren. Ein Bericht, der von der Vizepräsidentin des Europäischen Parlaments, Eva Kaili, geleitet wird, soll in der ersten Hälfte des Jahres 2023 zu diesem Thema vorgelegt werden. Es ist noch nicht klar, was der Bericht abdecken wird. "Das Ziel ist es, NFTs rechtlich zu definieren", erklärt die griechische Europaabgeordnete.

Einige befürchten jedoch, dass die Regulierung den Sektor benachteiligen wird. "Es würde keinen Sinn machen, NFTs zu regulieren. Es wäre, als würde man PDFs regulieren", erklärt Clément Tequi, Leiter von Capsule Corp. Labs, dem Labor, das Ternoa-Blockchain-Projekte unterstützt. "Wir müssen auf NFTs die Vorschriften anwenden, die der Natur des zugrunde liegenden Vermögenswerts entsprechen", fügt er hinzu.

3/ DeFi 

Dies ist sicherlich eines der heißesten Themen in Brüssel. Vor zwei Wochen veröffentlichte die Europäische Kommission einen Bericht über DeFi, der als Grundlage für die Regulierung des Sektors dienen soll.

Der Bericht gibt keine spezifische Richtung vor. "Was eine sehr gute Sache ist", betont Simon Polrot. Er legt alle möglichen Optionen auf den Tisch.

• Vollständige Überwachung der Protokolle durch die Behörden (europäische Finanz- und Bankenaufsichtsbehörden).

• Granularere Überwachung. Nur die größten Protokolle würden betroffen sein, insbesondere nach Volumenkriterien.

• Überwachung von Blockchains zur Erkennung von Anomalien.

Der einzige Punkt, der sehr kompliziert bleibt, ist die KYC-Politik (Know your customers). Wie kann man die Identität von Nutzern sicherstellen, die sie nicht unbedingt preisgeben wollen. "Es wird einen großen Kampf an dieser Front geben", bestätigt eine Quelle bei der Europäischen Kommission.

Die Kommission hat sich einige Monate Zeit gegeben, um Rückmeldungen aus dem Sektor zu erhalten. In der Zwischenzeit wird sie einen ersten Entwurf zu diesem Thema vorbereiten. Er soll in der ersten Hälfte des Jahres 2023 fertig sein.

4/ Die digitale Geldbörse 

Dieses Projekt ist nicht mit MiCA verbunden, könnte aber direkte Auswirkungen auf die Branche haben. 

Ab 2024 werden alle Europäer eine "öffentliche" digitale Geldbörse haben. Diese Geldbörse soll die digitale Identität der Europäer speichern, also ihren Reisepass, ihre Diplome, ihren Impfpass usw. Und was ist mit ihren Kryptos in der Zukunft?

Obwohl es keine Pläne dafür gibt, ist es durchaus denkbar, dass der private Schlüssel der Geldbörse verwendet werden könnte, um eine Krypto-Geldbörse zu verwalten. "Wir können uns ein System vorstellen, bei dem wir eine europäische Geldbörse haben, die mit einer europäischen Blockchain verbunden ist, zu der wir Dokumente bringen würden", erklärt ein Sprecher der European Blockchain Services Infrastructure (EPSI).