The Big Whale Market Call - november 2025.

Sprekers

• André Dragosch - Head of Research, Bitwise Europe
• ‍Julien Liniger - CEO, Relai
• Aleksandar Bukovski - Analyst, The Big Whale
• Raphaël Bloch - Co-founder en hoofdredacteur, The Big Whale

‍Bitcoin versus goud: bondgenoten in plaats van rivalen

• De twee activa maken deel uit van dezelfde beweging weg van fiat en staatsobligaties naar "harde activa".
• In 2025 presteerde goud beter dan Bitcoin, met een betere correlatie met het monetaire beleid en lagere rentes.
• Maar het herstel van de wereldwijde liquiditeit en de economische cyclus zou Bitcoin in staat moeten stellen de leiding te hernemen.
• "Ze spelen in hetzelfde team," vat André Dragosch samen. "Maar Bitcoin is technologisch superieur: zeldzaam, draagbaar en verifieerbaar."

Bitcoin's "IPO-moment"

• Julian Liniger beschrijft de huidige periode als Bitcoin's "IPO-moment": vroege gebruikers verkopen aan institutionele beleggers.
• Bijna 400.000 BTC (≈2% van het aanbod) zijn verkocht door houders van meer dan 10 jaar oud, geabsorbeerd door ETF's en bedrijfsreserves.
• Ondanks deze verkoopdruk blijft de prijs boven $100.000, een teken van diepe institutionele vraag.
• Liniger verwacht een rustperiode in de komende 6-9 maanden, die de weg vrijmaakt voor een nieuwe opwaartse fase in 2026.

Institutionele versus particuliere adoptie

• Institutionele adoptie is structureel en rationeel: portefeuilledifferentiatie, strategische allocatie.
• Particulieren blijven emotioneel en afwachtend, en wachten om "weer te geloven" na de symbolische grens van $100.000.
• Op termijn kan de ontmoeting van particuliere FOMO en institutionele accumulatie een explosieve marktperiode creëren.
• Relay-data:
  • Particulieren kopen dips, geen stijgingen.
  • Volumes worden verviervoudigd op dalingsdagen.

Het einde van de halveringscyclus

• André Dragosch: "De vierjarige cyclus is dood."
• De impact van halveringen is nu marginaal (<1% van het jaarlijkse aanbod), grotendeels gedomineerd door institutionele stromen (~1 miljoen BTC/jaar).
• Bitcoin is nu een macro-actief, gecorreleerd aan wereldwijde liquiditeit en economische cycli in plaats van mining.
• Stromen naar ETF/ETP's zijn structureel positief maar cyclisch gevoelig, wat de integratie van Bitcoin in de reguliere financiële sector versterkt.

Dominantie en marktvooruitzichten

• De dominantie van Bitcoin blijft dicht bij 60% en zal dat naar verwachting blijven tot 2026.
• "Alt-seizoenen" zullen nog steeds bestaan, maar kort en geconcentreerd zijn.
• De komst van ETF's op andere activa kan af en toe rotaties veroorzaken, zonder de structurele dominantie van Bitcoin aan te tasten.
• Julian Liniger: "Over vijf jaar verliezen de meeste altcoins waarde ten opzichte van Bitcoin."

Stablecoins: de toegangspoort tot Bitcoin

• Stablecoins en Bitcoin zijn geen tegenpolen: ze vullen elkaar aan.
• Stablecoins dienen als brug tussen fiat en crypto, eenvoudig, liquide en dollar-gedekt.
• Naarmate gebruikers hun koopkracht willen behouden, zal liquiditeit migreren naar Bitcoin.
• Julian Liniger: "In opkomende markten zijn stablecoins de toegangspoort; Bitcoin is de bestemming."

Conclusie

Bitcoin evolueert van speculatief naar macro-reserveactief. Het jaar 2025 markeert de volwassenheid van de markt: herverdeling van posities, duurzame institutionele stromen en wereldwijde financiële integratie. De volgende fase zal niet gekenmerkt worden door rumoer, maar door consolidatie en diepgang.

Op 12 november 2025 vond de derde The Big Whale Market Call online plaats met de steun van Bitwise. Op de agenda: de rotatie tussen Bitcoin en goud, de impact van wereldwijde liquiditeit, de groeiende rol van stablecoins en de transformatie van Bitcoin tot een volwaardig macro-economisch actief.