Tether, bientôt valorisé 500 milliards de dollars ?

Tether n’a jamais cessé de surprendre. L’émetteur de l’USDT, le plus grand stablecoin au monde avec une capitalisation de 172 milliards de dollars, serait en discussion avec des investisseurs pour lever entre 15 et 20 milliards de dollars.

Selon Bloomberg, l’opération viserait environ 3 % du capital et valoriserait la société autour de 500 milliards de dollars. De quoi placer ce géant crypto à hauteur d’OpenAI ou de SpaceX dans le classement des mastodontes non cotés.

Une telle levée interroge : pourquoi Tether, qui a dégagé 4,9 milliards de dollars de bénéfices au deuxième trimestre et se targue d’une marge proche de 99 %, aurait-il besoin de lever de l’argent ?

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Des revenus records avec l’USDT

Le modèle de Tether est simple : chaque USDT émis correspond à un dollar placé en réserve. Ces fonds, massivement investis en bons du Trésor américain, rapportent aujourd’hui des milliards. À la fin juin, l’entreprise affirmait dans un rapport de transparence disposer de 162 milliards de dollars de réserves, dont 105 milliards en dette publique américaine.

Une manne colossale qui lui permet de publier trimestre après trimestre des bénéfices supérieurs à ceux de nombreuses grandes banques.

Mais le contexte change. La baisse annoncée des taux américains menace les rendements de ses placements. Pour maintenir son rythme de profits et asseoir la crédibilité de l’USDT, Tether cherche à diversifier ses revenus au-delà de la seule dette américaine.

En outre, aucun des stablecoins de Tether n'est conforme au règlement européen MiCA, ce qui empêche les plateformes d'échange de les proposer à leurs clients depuis le 1er janvier 2025.

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L’agriculture comme nouveau terrain de jeu

C’est dans ce contexte que Tether a multiplié les opérations dans l’économie réelle. En mai, l’entreprise a déboursé environ 620 millions de dollars pour acquérir 73,9 % d’Adecoagro, groupe agro-industriel coté à New York. Cette société exploite plus de 210.000 hectares de terres en Argentine, au Brésil et en Uruguay, produit du riz, du maïs, des produits laitiers et transforme la canne à sucre en électricité, éthanol et crédits carbone.

Avec 1,5 milliard de dollars de chiffre d’affaires annuel et une marge nette de 14 % en 2024, Adecoagro donne à Tether un pied solide dans l’agroalimentaire et l’énergie renouvelable. Le groupe, partenaire de la start-up Agrotoken spécialisée dans la tokenisation de matières premières agricoles, incarne aussi une passerelle idéale entre la finance décentralisée et l’économie productive.

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L’or, autre pilier stratégique

Tether regarde aussi du côté des métaux précieux. Selon le Financial Times, l’entreprise envisage d’investir dans l’ensemble de la chaîne de l’or, de l’extraction au négoce, en passant par les sociétés de royalties. Elle détient déjà près de 250.000 tokens Tether Gold (XAUT), adossés à plus de 7,6 tonnes d’or stockées en Suisse, et a acquis environ 33 % du canadien Elemental Altus Royalties, spécialisé dans les redevances minières.

Cette orientation, qui a surpris le secteur conservateur de l’or, s’inscrit dans une logique de diversification et de sécurisation des revenus. Comme le résume Paolo Ardoino, CEO de Tether, l’objectif est d’investir dans les “infrastructures fondamentales de demain”.

Une levée pour transformer l’essai

L’ambition de lever jusqu’à 20 milliards de dollars pourrait répondre à plusieurs besoins : renforcer le bilan de l’entreprise, financer de nouveaux investissements dans l’économie réelle, et préparer son retour aux États-Unis dans un contexte politique redevenu favorable avec l’administration Trump.

L’entreprise a d’ailleurs annoncé le 12 septembre un nouveau stablecoin dollar (USAT) conçu pour être conforme avec la réglementation américaine (GENIUS Act).

À mesure que Tether s’éloigne de son image d’émetteur de stablecoins “dans la zone grise” pour devenir un acteur stratégique de l’agriculture, de l’énergie et des matières premières, une question reste en suspens : jusqu’où ira l’entreprise ?

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